2 Анализ риска портфеля
1) На основании данных таблицы 3.4 требуется оценить с использованием показателя NPV и метода «дерево решений» наиболее вероятные результаты реализации инвестиционного проекта, если начальные инвестиционные затраты равны 420 тыс. руб., а проектная дисконтированная ставка – 14%.
Таблица 2.4 Денежные потоки инвестиционного проекта и их вероятности
Первый год |
Второй год |
Третий год |
84,0 тыс. руб. (0,5) |
Если CF за 1-й год будет равен 84,0 тыс. руб., то во 2-м году CF составит 100,8 тыс. руб. (0,6) или 79,8 тыс. руб. (0,4) |
Если CF за 2-й год будет равен 100,8 тыс. руб., то во 3-м году CF составит 294,0 тыс. руб. (0,7) или 210,0 тыс. руб. (0,3) Если CF за 2-й год будет равен 79,8 тыс. руб., то во 3-м году CF составит 105,0 тыс. руб. (0,6) или 63,0 тыс. руб. (0,4) |
155,0 тыс. руб. (0,5) |
Если CF за 1-й год будет равен 155,0 тыс. руб., то во 2-м году CF составит 210,0 тыс. руб. (0,5) или 176,4 тыс. руб. (0,5) |
Если CF за 2-й год будет равен 210,0 тыс. руб., то во 3-м году CF составит 399,0 тыс. руб. (0,8) или 231,0 тыс. руб. (0,2) Если CF за 2-й год будет равен 176,4 тыс. руб., то во 3-м году CF составит 117,6 тыс. руб. (0,5) или 92,4 тыс. руб. (0,5) |
Методические указания к решению задачи. В данном случае необходимо выявить рисковость проекта в целом. В связи с чем, необходимо построить схему дерева-решения по CF. В конце ветвей дерева-решений необходимо указать ЕNPV, рассчитанный по следующей формулам (3.1) и (3.2).
(3.1)
где IF – начальные инвестиционные затраты ,
i - проектная дисконтированная ставка,
t – период.
(3.2)
где ENPVi – ожидаемое значение NPVi,
Pi
– вероятность (
.)
После чего мы суммируем все значения ENPV и сравниваем с 0: если ENPV отрицательное, то проект считается рискованным и не приемлемым.
2) На основании данных таблицы 3.5 требуется составить аналитическое заключение, в котором дать характеристику зависимости риска и рентабельности по трем возможным вариантам состояния экономики и конкретного хозяйствующего субъекта.
Таблица 2.5 Исходные данные для расчета минимально приемлемой для соответствующего уровня риска рентабельности долгосрочной инвестиции
Показатели |
1-й вариант |
2-й вариант |
3-й вариант |
1. Безрисковая ставка рентабельности (rf), % |
18 |
25 |
30 |
2. Среднеотраслевая рентабельность (rm), % |
30 |
40 |
45 |
3. Чувствительность обобщающих показателей эффективности производственно-финансовой деятельности предприятия к воздействию макроэкономических факторов риска (β), коэф. |
0,8 |
1,0 |
1,5 |
4. Средняя взвешенная величина процентной ставки по заемным – средствам коммерческой организации (r), % |
30 |
50 |
60 |
5. Доля заемного капитала в общем объеме финансирования инвестиционного проекта, коэф. |
1,0 |
0,5 |
0 |
Методические указания к решению задания. Факторные модели зависимости рентабельности, предпринимательского и финансового риска для различных вариантов финансирования проекта и значений бета-коэффициента представлены в специальной таблице 3.6.
Таблица 2.6 Зависимость рентабельности инвестиции от степени воздействия предпринимательского и финансового риска
Значение бета-коэф. |
Удельные вес заемных средств финансирования в общей величине инвестиционного капитала (dзк), коэф. |
||
dзк = 0 |
dзк = 0,5 |
dзк = 1,0 |
|
β = 0,5 |
|
|
|
β = 1,0 |
|
|
|
β = 1,5 |
|
|
|
