Методичні вказівки до розв’язання задачі 2, 3.
Оптимізація структури капіталу є однією з найбільш складних задач, що вирішуються в процесі фінансового управління підприємством.
Оптимальна структура капіталу являє собою таке співвідношення власних і залучених засобів, при якому забезпечується найбільш ефективна пропорційність між коефіцієнтами фінансової рентабельності і коефіцієнтом фінансової стійкості підприємства, тобто максимізується його ринкова вартість.
Управління структурою капіталу на підприємстві зводиться до двох основних напрямів:
1. Встановлення оптимальних для даного підприємства пропорцій використання власного і залученого капіталу.
2. Забезпечення залучення на підприємство необхідних видів і обсягів капіталу для досягнення розрахункових показників його структури.
Вартість капіталу є ціною, яку підприємство платить за його залучення з різних джерел.
Концепція такої оцінки виходить з того, що капітал, як один з важливих чинників виробництва, має як і інші його чинники, визначену вартість, що формує рівень операційних і інвестиційних витрат підприємства. Ця концепція є однією з базових в системі управління фінансовою діяльністю підприємства. При цьому вона не зводиться тільки до визначення ціни залученні капіталу, а визначає цілий ряд напрямів господарською діяльності підприємства в цілому.
Показник вартості капіталу в розрізі окремих елементів використовується в процесі управління структурою цього капіталу на основі механізму фінансового лівериджу. Мистецтво використання фінансового лівериджу полягає у формуванні найвищого його диференціала, однією із складових якого є вартість позикового капіталу. Мінімізація цієї складової забезпечується в процесі оцінки вартості капіталу, що залучається з різних позикових джерел, і формування відповідної структури джерел його використання підприємством.
Узагальнюючим показником є середньозважена вартість капіталу. Базою його формування є дані, отримані в процесі поелементної оцінки капіталу.
З урахуванням приведених показників визначається середньозважена вартість капіталу (СВК), принципова формула розрахунку якої має вигляд:
На основі проведених розрахунків у задачі 2 заповнити табл.6.2.
Таблиця 6.2
Розрахунок коефіцієнта фінансової рентабельності при різних значеннях
коефіцієнту фінансового лівериджу, тис. грн.
Показники |
Варіанти розрахунку |
||||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
|
1. Сума власного капіталу |
90 |
90 |
90 |
90 |
90 |
90 |
90 |
2. Можлива сума позикового капіталу |
- |
22,5 |
45 |
90 |
135 |
180 |
225 |
3. Загальна сума капіталу |
|
|
|
|
|
|
|
4. Коефіцієнт фінансового лівериджу |
|
|
|
|
|
|
|
5. Коефіцієнт валової рентабельності активів, % |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
6. Ставка відсотка за кредит без ризику, % |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
7. Премія за ризик, % |
- |
- |
0,5 |
1,0 |
1,5 |
2,0 |
2,5 |
8. Ставка відсотка за кредит з урахуванням ризику, % |
|
|
|
|
|
|
|
9. Сума валового прибутку без відсотків за кредит |
|
|
|
|
|
|
|
10. Сума відсотків за кредит, що виплачуються |
|
|
|
|
|
|
|
11. Сума валового прибутку з урахуванням виплати відсотків за кредит |
|
|
|
|
|
|
|
12. Ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом |
|
|
|
|
|
|
|
13. Сума податку на прибуток |
|
|
|
|
|
|
|
14. Сума чистого прибутку |
|
|
|
|
|
|
|
15. Коефіцієнт рентабельності власного капіталу (фінансової рентабельності), % |
|
|
|
|
|
|
|
Розрахунки по задачі 3 звести у табл.6.3
Таблиця 6.3
Розрахунок середньозваженої вартості капіталу при різній структурі, тис. грн.
Показники |
Варіанти розрахунку |
|||||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
1. Загальна потреба в капіталі |
120 |
120 |
120 |
120 |
120 |
120 |
120 |
120 |
2. Варіанти структури капіталу, % |
|
|
|
|
|
|
|
|
а) власний (акціонерний ) капітал |
25 |
30 |
40 |
50 |
60 |
70 |
80 |
100 |
б) залучений капітал (кредит) |
75 |
70 |
60 |
50 |
40 |
30 |
20 |
- |
3. Рівень дивідендних виплат, що передбачаються, % |
7,0 |
7,2 |
7,5 |
8,0 |
8,5 |
9,0 |
9,5 |
10,0 |
4. Рівень ставки відсотка за кредит з урахуванням премії за ризик, % |
12,0 |
11,5 |
11,0 |
10,5 |
10,0 |
9,5 |
9,0 |
- |
Продовження табл. 6.3
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
5. Ставка податку на прибуток, в десятковому дробу |
|
|
|
|
|
|
|
|
6. Податковий коректор |
|
|
|
|
|
|
|
|
7. Рівень ставки відсотка за кредит з урахуванням податкового коректора (с. 4 х с.6) |
|
|
|
|
|
|
|
|
8. Вартість складових елементів капіталу, % |
|
|
|
|
|
|
|
|
а) власної частини капіталу ( с.2а х с.3 / 100) |
|
|
|
|
|
|
|
|
б) залученої частини капіталу ( с.2б х с.7 / 100) |
|
|
|
|
|
|
|
|
9. Середньозважена вартість капіталу, % (с.8а х с.2а + с.8б х 2б)/100 |
|
|
|
|
|
|
|
|