7.Риски рынка ценных бумаг

7.1. Расчет финансовых потерь по операциям с ценными бумагами

Каждому виду операции присущ собственный уровень риска. Его оценка и сопоставление с уровнем вероятной ее эффективности является важным критерием принятия финансовых решений. Существуют различные определения понятия “риск”. Так, в наиболее общем виде под риском понимают вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом или вероятность определения уровня потерь. Можно сформулировать и более детализированные подходы к определению этого понятия. В частности, риск может быть определен как уровень определенной финансовой потери, выражающейся: а) в возможности не достичь поставленной цели; б) неопределенности прогнозируемого результата; в) субъективности оценки прогнозируемого результата.

Необходимо учесть, что каждому виду операций присущ собственный уровень риска. Его оценка и сопоставление с уровнем вероятной ее эффективности является важным критерием принятия финансовых решений.

Существует риск эмитента и риск инвестиций.

Составляющие риск эмитента и риск инвестиций:

Риск ликвидности – связан с возможностью потерь при реализации ценных бумаг. На вторичном рынке данный риск проявляется в снижении предполагаемой цены реализации или изменения размера комиссионных за ее реализацию.

Риск неразмещения – возникает при невозможности реализовать выпуск ценных бумаг на первичном рынке.

Временной риск – риск выпуска ЦБ в неоптимальное время, что обуславливает вероятность определенных потерь.

Технический риск – связан с сервисным обслуживанием данной операции. Для эмитента – это риск платежа за проданные ЦБ. Действующая система расчетов позволяет не платить в течение определенного периода времени за приобретение ЦБ.

Операционный риск – связан с непрофессионализмом технического персонала, осуществляющего поручения с допускаемыми нарушениями в технологии с ЦБ, а также со сбоями в технических системах.

Составляющие риска инвестиций:

Кредитный риск – риск того, что погашение основного долга и процентов по ЦБ не будет осуществлено в надлежащее время. Риск досрочного отзыва ЦБ – возникает тогда, когда условия выпуска бумаг предусматривают возможность досрочного погашения долга по желанию эмитента.

Риск недобросовестных коммерческих отношений – возникает тогда, когда дилер не заинтересован в дальнейшем сотрудничестве с данным инвестором и может свести доход клиента к минимуму.

Систематические (недиверсифицируемые) риски – связаны с рынком, на котором работает оператор.

Риск законодательных изменений – риск падения рынка ЦБ (риск на все вложения в ЦБ, по которому инвестор не сможет вернуть стоимость ЦБ), связанный с жесткой политикой государства или центрального банка, способный приводить к изменению условий выпуска, перерегистрации ЦБ и вызывающий дополнительные издержки и потери для инвестора.

Процентный риск – риск потерь в связи с изменением процентных ставок, риск по среднесрочным и долгосрочным ЦБ с фиксированным процентом.

Риск ликвидности – связан с возможностью потерь при реализации ценных бумаг. На вторичном рынке данный риск проявляется в снижении предполагаемой цены реализации или изменения размера комиссионных за ее реализацию.

Технический риск – связан с сервисным обслуживанием данной операции. Для инвестора – это риск платежа за проданные ЦБ. Действующая система расчетов позволяет не платить в течение определенного периода времени за приобретение ЦБ.

Валютный риск – риск, связанный с вложениями в валютные ЦБ и обусловленный изменением курса иностранной валюты.

Совершенно очевидно, что риск является вероятностной оценкой, следовательно, его количественное измерение не может быть однозначным и предопределенным. В зависимости от того, какая методика исчисления риска применяется, величина его может меняться. Известны две основные методики оценки риска:

• анализ чувствительности конъюнктуры

• анализ вероятностного распределения доходности