Алгоритм оценки общественной эффективности инвестиционного проекта (табл. 3):
Таблица 3. Алгоритм оценки общественной эффективности инвестиционного проекта
№ п/п |
Показатели |
Номер на шаг расчета |
Операционная деятельность |
||
1 |
Выручка с НДС |
Значение стр. 1 табл. 1 |
2 |
Производственные затраты с НДС |
Стр. 4 табл. 1 + стр. 8 табл. 1 |
3 |
Сальдо потока от операционной деятельности |
Стр. 1 + стр. 2 |
Инвестиционная деятельность |
||
4 |
Притоки |
Стр. 20 табл. 1 x 1,18 |
5 |
Капиталовложения (оттоки) |
Стр. 21 табл. 1 |
6 |
Сальдо потока от инвестицион. деятельности |
Стр. 4 + стр. 5 |
7 |
Сальдо суммарного потока |
Стр. 3 + стр. 6 |
8 |
Сальдо накопленного потока |
Делается по стр. 7 |
9 |
Коэффициент дисконтирования |
Стр. 25 табл. 1 |
10 |
Дисконтированное сальдо суммарного потока |
Стр.9 х стр.7 |
Алгоритм оценки бюджетной эффективности инвестиционного проекта (табл.4):
Таблица 4. Алгоритм оценки бюджетной эффективности инвестиционного проекта
№ п/п |
Показатели |
Номер на шаг расчета |
Операционная деятельность |
||
1 |
Притоки |
Стр. 2 + стр. 9 |
2 |
Налоговые поступления всего, в т.ч. |
|
3 |
НДС |
Стр. 3 табл. 1 - стр. 8 табл. 1 |
4 |
Налог на имущество |
Стр. 10 табл. 2 |
5 |
Прочие |
Стр. 11 табл. 2 |
б |
Налог на прибыль |
Стр. 13 табл. 2 |
7 |
Налог на дивиденды и распределяемую часть амортизации |
Исходная информация |
8 |
Подоходный налог |
Стр. 6 табл. 1 х 0,13 |
9 |
Отчисления на соц. нужды |
Стр. 7 табл. 1 |
10 |
Денежный поток |
Стр. 1 |
11 |
Коэффициент дисконтирования |
а = 1: (i+E)t; Е - норма дисконта; t - шаг расчета |
10 |
Дисконтированное сальдо суммарного потока |
Стр. 10 х стр. 11 |
Примечание:
Основной для расчета показателей бюджетной эффективности являются суммы налоговых поступлений и выплат для бюджетов различных уровней с добавлением подоходного налога на заработную плату.
Данные из таблиц 1 и 2 берутся по абсолютной величине (с положительными значениями), так как они входят теперь в денежные притоки.
В примере бюджетные оттоки равны 0, поэтому бюджетный эффект (равный разнице между притоками и оттоками) приравнивается притокам стр. 1.
Включать выплаченный процент за кредит в сальдо операционной деятельности не следует, так как этот процент входит в отток от финансовой деятельности.
Элементы инвестиционного и операционного потоков относится к концу шага. Займы берутся в начале шага, возврат долга и выплата процентов в конце шага.
Проценты капитализируются, т.е. добавляются к сумме долга на шаге, при котором производится капитализация.
Решение задачи:
Таблица 5. Оценка коммерческой эффективности проекта в целом, у.е.
№ п/п |
Показатели |
Номер на шаг расчета |
||||||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
||
Операционная деятельность |
||||||||||
1 |
Выручка с НДС |
0,00 |
82,60 |
95,82 |
111,15 |
128,93 |
149,56 |
173,49 |
201,25 |
0,00 |
2 |
Выручка без НДС |
0,00 |
70,00 |
81,20 |
94,19 |
109,26 |
126,74 |
147,02 |
170,55 |
0,00 |
3 |
НДС в выручке |
0,00 |
12,60 |
14,62 |
16,95 |
19,67 |
22,81 |
26,46 |
30,70 |
0,00 |
4 |
Производственные затраты |
0,00 |
-48,99 |
-53,89 |
-59,28 |
-65,21 |
-71,73 |
-78,90 |
-86,79 |
0,00 |
|
Производственные затраты без НДС, в том числе: |
0,00 |
-43,05 |
-47,36 |
-52,09 |
-57,30 |
-63,03 |
-69,33 |
-76,27 |
0,00 |
5 |
Материальные затраты без НДС |
0,00 |
-33,00 |
-36,30 |
-39,93 |
-43,92 |
-48,32 |
-53,15 |
-58,46 |
0,00 |
6 |
Заработная плата |
0,00 |
-7,50 |
-8,25 |
-9,08 |
-9,98 |
-10,98 |
-12,08 |
-13,29 |
0,00 |
7 |
Отчисления на социальные нужды |
0,00 |
-2,55 |
-2,81 |
-3,09 |
-3,39 |
-3,73 |
-4,11 |
-4,52 |
0,00 |
8 |
НДС по материальным затратам |
0,00 |
-5,94 |
-6,53 |
-7,19 |
-7,91 |
-8,70 |
-9,57 |
-10,52 |
0,00 |
Расчётные величины |
||||||||||
9 |
Балансовая стоимость ОПФ |
0,00 |
95,00 |
165,00 |
165,00 |
165,00 |
225,00 |
225,00 |
225,00 |
0,00 |
10 |
Амортизационные отчисления |
0,00 |
19,00 |
33,00 |
33,00 |
33,00 |
45,00 |
45,00 |
45,00 |
0,00 |
Остаточная стоимость ОПФ: |
||||||||||
11 |
На начало года |
0,00 |
95,00 |
146,00 |
113,00 |
80,00 |
107,00 |
62,00 |
17,00 |
0,00 |
12 |
На конец года |
0,00 |
76,00 |
113,00 |
80,00 |
47,00 |
62,00 |
17,00 |
-28,00 |
0,00 |
13 |
Валовая прибыль |
0,00 |
7,95 |
0,84 |
9,10 |
18,96 |
18,72 |
32,69 |
49,28 |
0,00 |
Налоги |
|
||||||||||||
14 |
Налог на имущество |
0,00 |
-1,88 |
-2,85 |
-2,12 |
-1,40 |
-1,86 |
-0,87 |
0,12 |
0,00 |
|
||
15 |
Прочие |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
||
16 |
Налогооблагаемая прибыль |
0,00 |
6,07 |
-2,00 |
6,98 |
17,57 |
16,86 |
31,82 |
49,40 |
0,00 |
|
||
17 |
Налог на прибыль |
0,00 |
-1,21 |
0,00 |
-1,40 |
-3,51 |
-3,37 |
-6,36 |
-9,88 |
0,00 |
|
||
18 |
Чистая прибыль |
0,00 |
4,86 |
-2,00 |
5,58 |
14,05 |
13,49 |
25,46 |
39,52 |
0,00 |
|
||
19 |
Сальдо потока от операционной деятельности |
0,00 |
23,86 |
31,00 |
38,58 |
47,05 |
58,49 |
70,46 |
84,52 |
0,00 |
|
||
Инвестиционная деятельность |
|||||||||||||
20 |
Притоки |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
25,00 |
|||
21 |
Капиталовложения (оттоки) |
-95,00 |
-70,00 |
0,00 |
0,00 |
-60,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
-30,00 |
|||
22 |
Сальдо Фи(t) |
-95,00 |
-70,00 |
0,00 |
0,00 |
-60,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
-5,00 |
|||
23 |
Сальдо суммарного потока Фи(t) |
-95,00 |
-46,14 |
31,00 |
38,58 |
-12,95 |
58,49 |
70,46 |
84,52 |
-5,00 |
|||
24 |
Сальдо накопительного потока |
-95,00 |
-141,14 |
-110,15 |
-71,57 |
-84,51 |
-26,03 |
44,43 |
128,95 |
123,95 |
|||
25 |
Коэффициент дисконтирования при Е = 15% |
1,000 |
0,870 |
0,756 |
0,658 |
0,572 |
0,497 |
0,432 |
0,376 |
0,327 |
|||
26 |
Дисконтированное сальдо суммарного потока |
-95,00 |
-40,13 |
23,44 |
25,37 |
-7,40 |
29,08 |
30,46 |
31,78 |
-1,63 |
|||
|
Сумма стр.26 |
-4,04 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
27 |
Дисконтированные инвестиции |
-95,00 |
-60,87 |
0,00 |
0,00 |
-34,31 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
-1,63 |
|||
28 |
Притоки всего |
0,00 |
70,00 |
81,20 |
94,19 |
109,26 |
126,74 |
147,02 |
170,55 |
25,00 |
|||
29 |
Дисконтированные притоки |
0,00 |
60,87 |
61,40 |
61,93 |
62,47 |
63,01 |
63,56 |
64,12 |
8,17 |
|||
30 |
Сумма дисконтированных притоков |
445,54 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
31 |
Оттоки всего |
-95,00 |
-116,14 |
-50,20 |
-55,61 |
-122,21 |
-68,26 |
-76,57 |
-86,03 |
-30,00 |
|||
32 |
Дисконтированные оттоки |
-95,00 |
-101,00 |
-37,96 |
-36,56 |
-69,87 |
-33,94 |
-33,10 |
-32,34 |
-9,81 |
|||
33 |
Абсолютная величина суммы дисконтированных оттоков |
-449,58 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
ЧД= 123,95 >0
ПФ=141,14
СО=6 лет от начало 0 шага
ЧДД=-4,04<0
Е |
NPV |
15% |
-4,04 |
10% |
25,94 |
Рисунок 1. График для определения ВНД
y = -599,64x + 85,902
при у=0; x = 14,33% => ВНД=14,33%
ИДД= 0,979
ИДДз= 0,991
Таблица 6. Оценка эффективности участия в проекте, у.е.
№ п/п |
Показатели |
Номер на шаг расчёта |
||||||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
||
Операционная деятельность |
||||||||||
1 |
Выручка с НДС |
0,00 |
82,60 |
95,82 |
111,15 |
128,93 |
149,56 |
173,49 |
201,25 |
0,00 |
2 |
Выручка без НДС |
0,00 |
70,00 |
81,20 |
94,19 |
109,26 |
126,74 |
147,02 |
170,55 |
0,00 |
3 |
Производственные затраты |
0,00 |
-48,99 |
-53,89 |
-59,28 |
-65,21 |
-71,73 |
-78,90 |
-86,79 |
0,00 |
|
Производственные затраты без НДС, в том числе: |
0,00 |
-43,05 |
-47,36 |
-52,09 |
-57,30 |
-63,03 |
-69,33 |
-76,27 |
0,00 |
4 |
Материальные затраты без НДС |
0,00 |
-33,00 |
-36,30 |
-39,93 |
-43,92 |
-48,32 |
-53,15 |
-58,46 |
0,00 |
5 |
Заработная плата |
0,00 |
-7,50 |
-8,25 |
-9,08 |
-9,98 |
-10,98 |
-12,08 |
-13,29 |
0,00 |
6 |
Отчисления на соц. нужды |
0,00 |
-2,55 |
-2,81 |
-3,09 |
-3,39 |
-3,73 |
-4,11 |
-4,52 |
0,00 |
7 |
Плата за кредит |
0,00 |
-8,05 |
-8,05 |
-3,67 |
-1,17 |
-1,17 |
0,70 |
0,70 |
0,70 |
8 |
Амортизация |
0,00 |
19,00 |
33,00 |
33,00 |
33,00 |
45,00 |
45,00 |
45,00 |
0,00 |
9 |
Валовая прибыль |
0,00 |
-0,10 |
-7,20 |
5,43 |
17,79 |
17,54 |
33,39 |
49,99 |
0,70 |
Налоги |
||||||||||
10 |
Налог на имущество |
0,00 |
-1,88 |
-2,85 |
-2,12 |
-1,40 |
-1,86 |
-0,87 |
0,12 |
0,00 |
11 |
Прочие |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
12 |
Налогооблагаемая прибыль |
0,00 |
-1,98 |
-10,05 |
3,31 |
16,39 |
15,68 |
32,53 |
50,11 |
0,70 |
13 |
Налог на прибыль |
0,00 |
0,40 |
0,00 |
0,00 |
-3,28 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
-0,14 |
14 |
Чистая прибыль |
0,00 |
-1,58 |
-10,05 |
3,31 |
13,12 |
15,68 |
32,53 |
50,11 |
0,56 |
15 |
Сальдо операционной деятельности |
0,00 |
19,52 |
24,46 |
32,79 |
39,38 |
53,16 |
67,26 |
83,88 |
-0,14 |
Инвестиционная деятельность |
||||||||||
16 |
Притоки |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
25,00 |
17 |
Капиталовложения (оттоки) |
-95,00 |
-70,00 |
0,00 |
0,00 |
-60,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
-30,00 |
18 |
Сальдо инвестиционной деятельности |
-95,00 |
-70,00 |
0,00 |
0,00 |
-60,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
-5,00 |
19 |
Сальдо суммарного потока |
-95,00 |
-50,48 |
24,46 |
32,79 |
-20,62 |
53,16 |
67,26 |
83,88 |
-5,14 |
Финансовая деятельность |
||||||||||
20 |
Акционерный капитал |
55,00 |
30,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
Займы |
||||||||||
21 |
Взятие займа |
35,00 |
25,00 |
0,00 |
0,00 |
10,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
22 |
Возврат займа |
0,00 |
0,00 |
-35,00 |
-30,00 |
0,00 |
-15,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
Величина долга |
||||||||||
23 |
На начало шага |
35,00 |
64,38 |
64,38 |
29,38 |
9,38 |
9,38 |
-5,63 |
-5,63 |
-5,63 |
24 |
На конец шага |
39,38 |
64,38 |
29,38 |
-0,63 |
9,38 |
-5,63 |
-5,63 |
-5,63 |
-5,63 |
Проценты |
||||||||||
25 |
Начисленные |
4,38 |
8,05 |
8,05 |
3,67 |
1,17 |
1,17 |
-0,70 |
-0,70 |
-0,70 |
26 |
Капитализированные |
4,38 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
27 |
Выплаченные |
0,00 |
-8,05 |
-8,05 |
-3,67 |
-1,17 |
-1,17 |
0,70 |
0,70 |
0,70 |
28 |
Сальдо финансовой деятельности |
90,00 |
46,95 |
-43,05 |
-33,67 |
8,83 |
-16,17 |
0,70 |
0,70 |
0,70 |
Итоговые результаты |
||||||||||
29 |
Суммарное сальдо трех потоков |
-5,00 |
16,00 |
5,88 |
31,91 |
27,59 |
90,15 |
135,22 |
168,46 |
-4,58 |
30 |
Поток для оценки эффективности участия в проекте |
-60,00 |
-14,00 |
5,88 |
31,91 |
27,59 |
90,15 |
135,22 |
168,46 |
-4,58 |
31 |
Накопительное сальдо трех потоков |
-60,00 |
-44,00 |
-38,12 |
-6,21 |
21,38 |
111,53 |
246,74 |
415,21 |
410,63 |
32 |
Коэффициент дисконтирования при Е = 15% |
1,000 |
0,870 |
0,756 |
0,658 |
0,572 |
0,497 |
0,432 |
0,376 |
0,327 |
33 |
Дисконтированный поток |
-60,00 |
-12,17 |
4,44 |
20,98 |
15,77 |
44,82 |
58,46 |
63,33 |
-1,50 |
|
Сумма стр.33 |
134,14 |
|
|
|
|
|
|
|
|
ЧДД=134,14>0; проект эффективен
Таблица 7. Оценка общественной эффективности, у.е.
№ п/п |
Показатели |
Номер на шаг расчёта |
||||||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
||
Операционная деятельность |
||||||||||
1 |
Выручка |
0,00 |
82,60 |
95,82 |
111,15 |
128,93 |
149,56 |
173,49 |
201,25 |
0,00 |
2 |
Производственные затраты с НДС |
0,00 |
-43,05 |
-47,36 |
-52,09 |
-57,30 |
-63,03 |
-69,33 |
-76,27 |
0,00 |
3 |
Сальдо потока от операционной деятельности |
0,00 |
39,55 |
48,46 |
59,06 |
71,63 |
86,53 |
104,16 |
124,98 |
0,00 |
Инвестиционная деятельность |
||||||||||
4 |
Притоки с НДС |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
29,50 |
5 |
Капиталовложения (оттоки) |
-95,00 |
-70,00 |
0,00 |
0,00 |
-60,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
-30,00 |
6 |
Сальдо потока от инвестиционной деятельности |
-95,00 |
-70,00 |
0,00 |
0,00 |
-60,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
-0,50 |
7 |
Сальдо суммарного потока |
-95,00 |
-30,45 |
48,46 |
59,06 |
11,63 |
86,53 |
104,16 |
124,98 |
-0,50 |
8 |
Сальдо накопительного потока |
-95,00 |
-125,45 |
-76,99 |
-17,93 |
-6,30 |
80,23 |
184,38 |
309,36 |
308,86 |
|
Сумма стр.8 |
561,16 |
|
|
|
|
|
|
|
|
9 |
Коэффициент дисконтирования при Е = 15% |
1,000 |
0,870 |
0,756 |
0,658 |
0,572 |
0,497 |
0,432 |
0,376 |
0,327 |
10 |
Дисконтированное сальдо суммарного потока |
-95,00 |
-26,48 |
36,64 |
38,83 |
6,65 |
43,02 |
45,03 |
46,98 |
-0,16 |
11 |
Сумма стр.10 |
95,52 |
|
|
|
|
|
|
|
|
ЧДД=95,52>0; проект эффективен
Таблица 8. оценка бюджетной эффективности, У.Е.
№ п/п |
Показатели |
Номер на шаг расчёта |
||||||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
||
Операционная деятельность |
||||||||||
1 |
Притоки |
0,00 |
23,55 |
27,88 |
30,53 |
36,94 |
38,53 |
42,58 |
47,35 |
0,14 |
2 |
Налоговые поступления всего, в том числе: |
0,00 |
21,00 |
25,07 |
27,44 |
33,55 |
34,80 |
38,47 |
42,83 |
0,14 |
3 |
НДС |
0,00 |
18,54 |
21,15 |
24,14 |
27,57 |
31,51 |
36,03 |
41,22 |
0,00 |
4 |
Налог на имущество |
0,00 |
-1,88 |
-2,85 |
-2,12 |
-1,40 |
-1,86 |
-0,87 |
0,12 |
0,00 |
5 |
Прочие |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
6 |
Налог на прибыль |
0,00 |
0,40 |
0,00 |
0,00 |
-3,28 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
-0,14 |
7 |
Налог на дивиденды и распределяемую часть амортизации |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
8 |
Подоходный налог с работника |
0,00 |
-0,98 |
-1,07 |
-1,18 |
-1,30 |
-1,43 |
-1,57 |
-1,73 |
0,00 |
9 |
Отчисления на социальные нужды |
0,00 |
-2,55 |
-2,81 |
-3,09 |
-3,39 |
-3,73 |
-4,11 |
-4,52 |
0,00 |
10 |
Денежный поток |
0,00 |
23,55 |
27,88 |
30,53 |
36,94 |
38,53 |
42,58 |
47,35 |
0,14 |
11 |
Коэффициент дисконтирования при Е = 25% |
1,000 |
0,800 |
0,640 |
0,512 |
0,410 |
0,328 |
0,262 |
0,210 |
0,168 |
12 |
Дисконтированный поток |
0,00 |
18,84 |
17,84 |
15,63 |
15,13 |
12,63 |
11,16 |
9,93 |
0,02 |
13 |
ЧДД бюджета |
101,18 |
|
|
|
|
|
|
|
|
ЧДД=101,18>0; проект эффективен
Выводы
Бюджетная и общественная оценка показали, что проект эффективен, так же как и оценка эффективности участия в проекте. Тем не менее, общая оценка эффективности является отрицательной. Хотя чистый доход и показал положительный результат, при процентной ставке выше 14,33% проект не покажет положительной эффективности. Акционерам следует либо найти более дешевый заемный капитал, либо найти пути снижения затрат, либо вовсе отказаться от данного проекта.