56. Методы оценки экон эффективности инвестиционного проекта
Инвестиционный проект – обоснованная технико-экономическими расчетами последовательность действий по достижению цели инвестирования.
Инвестиции – это денежные средства, ценные бумаги и иное имущество, имеющее денежную оценку, вкладывамое в объекты предпринимательской деятельности и-или иной деятельности в целях получения прибыли и-или достижения иного полезного результата.
Сегодняшние направления инвестиций, которые обычно являются очень крупные суммы средств, должны планироваться очень тщательно, т к определяют будущее компании. Вот почему инвестиционные решения относятся к стратегическим.
Отличие финансовых и инвестиционных решений:
- финансовые решения – ГДЕ взять деньги
- инвестиционные решения – КУДА вложить деньги на долгосрочную перспективу.
Оценка эффективности инвестиционных проектов основывается на следующих принципах:
1.Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для
возврата исходной суммы капитальных вложений и
обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал.
2. Инвестируемый капитал равно как и денежный поток приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году
3. Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов.
Наиболее распространены следующие показатели эффективности капитальных вложений:
срок окупаемости (Payback period).
чистое современное значение инвестиционного проекта (NPV),
внутренняя норма прибыльности (доходности, рентабельности) (IRR).
Данные показатели равно как и соответствующие им методы, используются в двух вариантах:
для определения эффективности независимых инвестиционных проектов (так называемая абсолютная эффективность), когда делается вывод о том принять проект или отклонить,
для определения эффективности взаимоисключающих друг друга проектов (сравнительная эффективность), когда делается вывод о том, какой проект принять из нескольких альтернативных.
Метод периода окупаемости
Срок окупаемости инвестиционного проекта PP – это время с начала освоения инвестиций, по истечению которого сумма приведенных эффектов будет равна сумме приведенных капитальных вложений. Определяется срок окупаемости как с учетом так и без учета фактора времени, для чего анализируется соответствующие денежные потоки. Если доход (прибыль) одинаков по годам реализации инвестиционного проекта, то срок окупаемости определяется по формуле
PP = К/П,
где К – капитальные вложения на реализацию проекта, руб.;
П – получаемая прибыль, руб.
Срок окупаемости инвестиционного проекта должен быть меньше нормативного срока окупаемости (Т < 3 года в условиях инфляции) либо меньше срока, приемлемого для инвестора. Из возможных альтернативных проектов лучшим будет тот проект, у которого срок окупаемости наименьший.
Чистая приведенная стоимость (Net Present Value - NPV)
где CFi - чистый денежный поток, r - стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта.
NPV является прибылью от проекта за вычетом цены денег и доплаты за риск.
Если NPV:
А) меньше нуля, то в случае принятия проекта ценность компании уменьшится, т.е. собственники компании понесут убыток. Проект следует отклонить.
Б) равен нулю, то ценность компании не изменится (нет ни прибыли, ни убытка), поэтому решение о его реализации должно приниматься на основании дополнительных аргументов.
В) больше нуля. Ценность и благостояние компании и ее собственников увеличатся, проект следует брать.
Пример:
Проект имеет след характеристики (млн руб): вкладываем 150, в 1год получаем – 30, во второй – 70, в 3 – 70, в 4й – 45. Стоимость капитала изменяется следующим образом: 12%, 13%, 14%, 14%.
NPV= -150 + 30/1,12+ 70/(1.12*1,13) +70/ (1,12+1,13+1,14)+45/(1.12+1.13+1.14+1.14)= - 1,2 млн руб
В этом случае проект неприемлем.
Внутренняя норма прибыли
Внутренняя норма доходности (прибыли, внутренний коэффициент окупаемости, Internal Rate of Return - IRR) - норма прибыли, порожденная инвестицией. Это та норма прибыли (барьерная ставка, ставка дисконтирования), при которой чистая текущая стоимость инвестиции равна нулю, или это та ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам. Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника.
IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0,
Ее значение находят из следующего уравнения:
CFt - приток денежных средств в период t; It - сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде; n - суммарное число периодов (интервалов, шагов) t = 0, 1, 2, ..., n.
IRR должен быть выше средневзвешенной цены инвестиционных ресурсов: IRR > CC.Если это условие выдерживается, инвестор может принять проект, в противном случае он должен быть отклонен.
Достоинства показателя внутренняя норма доходности (IRR) состоят в том, что кроме определения уровня рентабельности инвестиции, есть возможность сравнить проекты разного масштаба и различной длительности.