План занятия 5 Тема: «Центральные банки и денежно-кредитная политика»

Цель: рассмотреть сущность, функции и операции центральных банков, изучить влияние денежно-кредитной политики центрального банка на экономику страны

Методические указания

Главным звеном банковской системы любого государства является центральный банк (ЦБ) страны. В различных государствах такие банки называются по-разному: народные, государственные, национальные, эмиссионные, резервные, Федеральная резервная система (США), Банк Англии, Банк Японии, Банк Италии и др.

Центральные банки являются регулирующим звеном в банковской системе, поэтому их деятельность связана с укреплением денежного обращения, защитой и обеспечением устойчивости национальной денежной единицы и ее курса по отношению к иностранным валютам, развитием и укреплением банковской системы страны, обеспечением эффективного и бесперебойного осуществления расчетов.

Денежно-кредитный мультипликатор - это процесс создания новых банковских депозитов (безналичных денег) при кредитовании банками клиентуры на основе дополнительных (свободных) резервов, которые поступили в банк извне.

Чтобы лучше уяснить механизм денежно-кредитного мультипликатора, рассмотрим назначение и порядок формирования свободных резервов банков.

Свободный резерв - это совокупность денежных средств коммерческого банка, которые в данный момент есть в распоряжении банка и могут быть использованы им для активных операций.

Кроме свободного, существует общий банковский резерв, который представляет собой всю сумму денежных средств, которые есть в данный момент в распоряжении банка и не использованные для активных операций. Часть общего резерва банки должны хранить в денежной форме и не использовать для текущих потребностей. Эта часть называется обязательным резервом. Объем его определяется на основании норм обязательного резервирования, которые устанавливаются НБУ в процентах к сумме банковских пассивов. Разница между общим и обязательным резервами составляет свободный резерв банка.

Банковский мультипликатор представляет собой процесс увеличения (мультипликации) денег на депозитных счетах коммерческих банков в период их движения от одного коммерческого банка к другому. Банковский, кредитный и депозитный мультипликаторы характеризуют механизм мультипликации с разных позиций.

Депозитный мультипликатор отражает объект мультипликации – деньги на депозитных счетах коммерческих банков (именно они увеличиваются в процессе мультипликации).

Как же действует механизм банковского мультипликатора? Этот механизм может существовать только в условиях двухуровневых (и более) банковских систем, причем первый уровень – центральный банк управляет этим механизмом, второй уровень – коммерческий банк заставляет его действовать, причем действовать автоматически независимо от желания специалистов отдельных банков. Механизм банковского мультипликатора непосредственно связан со свободным резервом.

Свободные (оперативные) резервы коммерческих банков, по сути – это их ликвидные активы. Величина свободного резерва отдельного коммерческого банка (Ср) определяется по формуле:

Ср = К+ ПР + ЦК ± МБК- ОЦР-А0, (3.1)

где К – капитал коммерческого банка;

ПР – привлеченные ресурсы коммерческого банка (средства на депозитных счетах);

ЦК – централизованный кредит, предоставленный коммерческому банку центральным банком;

МБК – межбанковский кредит;

ОЦР – отчисления в централизованный резерв, находящийся в распоряжении центрального банка;

А0 – ресурсы, которые на данный момент уже вложены в активные операции коммерческого банка.

Уровень денежно-кредитной мультипликации (коэффициент мультипликатора) зависит от нормы обязательного резервирования и определяется по формулам (1.6), (1.8), а прирост денежной массы в результате денежно-кредитного мультипликатора – по формуле (1.7).

Размер денежной массы (денежного предложения) зависит от размера денежной базы (1.1) и денежно-кредитного мультипликатора, а каждый из них, в свою очередь, формируются под влиянием политики центрального банка.

В общем виде размер денежной базы можно представить в следующем виде:

Бд = До + Рб, (3.2)

где Бд – денежная база;

До – наличность в обращении;

Рб – банковские резервы.

С другой стороны, сумма элементов денежной базы (М0 + Мк) по формуле (1.1) – это размер наличности, эмитированной центральным банком за весь период его деятельности.

Поскольку объем и структура денежной базы формируется на основании изменения соответствующих статей баланса центрального банка, рассмотрим содержание последнего на примере НБУ.

Активы НБУ – это вложения средств, которыми распоряжается банк, по определенному назначению: золотовалютные резервы, портфель ценных бумаг правительства, кредиты банкам, государственный долг (кредиты правительства) и проч.

В золотовалютные резервы включаются средства и депозиты в иностранной валюте, ценные бумаги нерезидентов, взносы в счет квоты МВФ, авуары в СПЗ и монетарное золото.

Ценные бумаги правительства включают долговые обязательства правительства в национальной и иностранной валюте. Преобладают среди них процентные облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ). Меньший удельный вес приходится на векселя Государственного казначейства и облигации внешних госзаймов.

Близким к ценным бумагам правительства является актив «Внутренний государственный долг», который сформировался вследствие предоставления НБУ прямых кредитов правительства на покрытие дефицита государственного бюджета. Однако данный актив не может торговаться на вторичном рынке и не может использоваться как инструмент влияния на денежную базу и предложение денег, поскольку условия его купли-продажи (срок погашения, уровень ставки процента и др.) законодательно не урегулированы.

Кредиты банкам и другим заемщикам могут быть использованы не только как механизм регулирования предложения денег, но и для поддержания ликвидности банков.

Прочие активы включают основные средства и нематериальные активы, инвестиции в аффилированные компании (компания, которая владеет пакетом акций основной компании в размере меньше контрольного), нумизматическую продукцию (редкие и ценные монеты), банковские металлы, дебиторскую задолженность и др.

Пассивы НБУ – это источники поступления в распоряжение НБУ средств, за счет которых формируются его активы: выпуск в обращение банкнот и монет, средства коммерческих банков, которые хранятся в НБУ, средства правительства и других клиентов НБУ, обязательства МВФ, собственный капитал, другие обязательства.

Банкноты и монеты в обороте – наличные деньги, которые находятся на руках у населения, в кассах небанковских юридических лиц и в кассах банков. Объем наличности определяется как разница между суммой банкнот и монет, выданных из кассы НБУ, начиная с момента введения в обращение данной денежной единицы, и суммой их поступления в кассы банка за весь период. Это один из компонентов денежной базы, причем решающий компонент, на который оказывает влияние НБУ как составляющая предложения денег. Никакие другие субъекты не могут повлиять на процесс их эмиссии.

Средства банков – это вклады банков на корреспондентских счетах, депозитных и прочих счетах в НБУ. Часть этих средств, которая пребывает на корсчетах, формирует резервы коммерческих банков (вместе с наличностью в их кассах) и входит в состав денежной базы. Меняя объемы средств на корсчетах банков, например, покупая ценные бумаги, НБУ влияет на банковские резервы и денежную базу.

Средства правительства и других клиентов – это преимущественно остатки средств местных и государственного бюджетов на корсчете Государственного казначейства в НБУ. Эти средства не учитываются в денежной базе и не принимают участие в формировании предложения денег.

Обязательства перед МВФ – возникают в связи с выпиской НБУ векселей в пользу МВФ по уплате взноса в счет квоты и покупки средств в рамках кредитования.

Прочие обязательства – это укрупненная статья, включающая обязательства по депозитным сертификатам НБУ, кредитам, полученными НБУ от ЕБРР для рефинансирования банков с целью поддержки малого и среднего бизнеса , и некоторые другие.

Собственный капитал включает уставный капитал НБУ; фонды и прочие резервы, сформированные в НБУ в процессе деятельности; резервы, созданные в связи с переоценкой иностранной валюты, банковских металлов и основных средств.

Три последние статьи, как и «Средства правительства и других клиентов», не включаются в денежную базу, но косвенно могут на нее влиять.

На основании активных и пассивных операций НБУ можно вывести еще одну формулу денежной базы, которая будет учитывать их взаимосвязь:

Бд = Активы (все) – Пассивы (не связанные с базой). (3.3)

Расшифруем правую часть этого уравнения по статьям баланса:

Бд = Золотовалютные резервы + Ценные бумаги правительства +

+ Кредиты банкам и прочим заемщикам +

+ Внутренний государственный долг + Прочие активы

- Средства правительства и прочих клиентов - (3.4)

- Обязательства перед МВФ – Собственный капитал – Прочие обязательства.

В «Прочие обязательства» следует включать не только сумму соответствующей статьи баланса, но и ту часть статьи «Средства банков», которая превышает вклады на корсчетах. С приведенного уравнения вытекает вывод, что на величину денежной базы может влиять изменение любого элемента правой ее части, причем прямо пропорционально обозначенные знаком «+» и обратно пропорционально обозначенные знаком «-».

План занятия 6

Тема: «Денежный рынок»

Цель: изучить взаимодействие спроса и предложения на денежном рынке, уяснить порядок определения спроса и предложения денег с учетом всех факторов.

Методические указания

Денежный рынок - это особый сектор рынка, на котором осуществляется купля и продажа денег как специфического товара, формируется спрос, предложение и цена на этот товар.

На денежном рынке обращаются финансовые инструменты:

Недолговые

Обязательства с предоставлением права участия в управлении деятельностью покупателя денег в его доходах, благодаря чему сохраняется не только право собственности на них, но и в определенной степени право распоряжения ими: акции, деривативы, страховые услуги.

Долговые

Обязательства, по которым покупатель денег имеет право вернуть продавцу полученную от него сумму и уплатить по нему доход: депозитные обязательства; кредитные обязательства.

Факторы, влияющие на спрос на деньги

Прямого действия

• объем товаров и услуг (Q)

• средний уровень цен (Р)

• объем богатства (В)

Обратного действия

• норма дохода (R)

• уровень инфляции (І)

• ожидаемые изменения рыночной конъюнктуры (О)

Рис. 4.1 Факторы, оказывающие влияние на спрос на деньги

Формула функциональной зависимости спроса на деньги от указанных факторов:

_{. (4.1)}

Одни из первых исследователей спроса на деньги с микроэкономических позиций вывели зависимость накопления денег у экономических субъектов (спроса на деньги) от объема произведенного продукта и уровня развития их мотивов к формированию кассовых остатков. Эта зависимость была представлена в виде «кэмбриджского уравнения»:

Md = k x P x Y, (4.2)

где Md - спрос на деньги (кассовые остатки);

k - коэффициент, выражающий долю годового дохода, которые субъекты сберегают в ликвидной форме (коэффициент Маршалла);

Р - общий уровень цен;

Y - объем производства в натуральном виде.

Монетаристы, опираясь на «уравнение обмена» Фишера:

MV=PQ. (4.3)

делают ударение на влияние денежного фактора (количества денег) на объем ВНП. Поэтому, согласно их теории, уравнение обмена можно представить в виде:

MV = ВНП. (4.4)

Предложение денег (MS) прямо пропорционально денежной базе (Дб) и коэффициенту денежно-кредитного мультипликатора (m).

Необходимо осознать, что механизм денежного рынка имеет существенные отличия от механизма обычного товарного рынка:

- продажа денег выступает в форме ссуд или купли особенных финансовых инструментов

- купля денег – в форме получения ссуд или продажи таких финансовых инструментов;

- спрос на деньги – в форме желания экономических субъектов иметь в своем распоряжении определенную массу денег на определенную дату;

- предложение денег – в форме запаса денег, которые экономические субъекты готовы передать напрокат;

- цена денег – в форме процента.