10. Метод расчета внутренней нормы доходности и модифицированной внутренней нормы доходности.

Внутренняя норма доходности (ВНД)) — это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (ЧДД)равен 0. ЧДД рассчитывается на основании потока платежей, дисконтированного к сегодняшнему дню.

Внутренняя норма доходности (ВНД) определяется нахождением такой ставки дисконтирования, при которой стоимость будущих поступлений равна стоимости инвестиций, т. е. чистый дисконтированный доход (ЧДД) стремится к нулю. ВНД известна также как предельная эффективность капиталовложений, процентная и финансовая норма прибыли.

Процесс нахождения ВНД следующий. Процесс расчета начинается с составления таблицы потока реальных денег. Затем подставляемая искомая норма дисконта используется для приведения чистого потока реальных денег к сегодняшней стоимости. Если ЧДД положителен, то используется более высокая норма дисконта. Если же ЧДД становится отрицательным при этой более высокой норме, ВНД следует расположить между этими двумя значениями. Если более высокая норма дисконтирования дает все еще положительный ЧДД, ее следует увеличивать до тех пор, пока ЧДД не станет отрицательным.

Если инвестиционный проект выполняется за счет заемных средств, то ВНД характеризует максимальный процент, под который возможно взять кредит для того, чтобы рассчитаться по нему из доходов от реализации. , При заданной инвестором норме дохода на вложения инвестиции оправданы, если ВНД равна или превышает установленный показатель. Этот показатель характеризует также «запас прочности» проекта, выражающийся в разнице между ВНД и ставкой дисконтирования (в процентном исчислении).

11. Метод расчета срока окупаемости инвестиций и коэффициента эффективности инвестиций.

Этот метод, являющийся одним из самых простых и широко распространенных в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

РР = min n, при котором

  

Нередко показатель РР рассчитывается более точно, т.е. рассматривается и дробная часть года; при этом делается молчаливое предположение, что денежные потоки распределены равномерно в течение каждого года. Так, для проекта с денежным потоком (млн руб.): -100 40 40 40 30 20 значение показателя РР равно 3 годам, если расчет ведется с точностью до целого года, или 2,5 года в случае точного расчета.

Некоторые специалисты при расчете показателя РР все же рекомендуют учитывать временной аспект. Соответствующая формула для расчета дисконтированного срока окупаемости, DPP, имеет вид:

 (4.10)

DPP = min n, при котором  удовлетворяется (4.10)

Необходимо отметить, что в оценке инвестиционных проектов критерии РР и DPP могут использоваться двояко: а) проект принимается, если окупаемость имеет место; б) проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного в компании некоторого лимита.

Формула расчета коэффициента эффективности инвестиций (ARR) имеет следующий вид:

где PN — среднегодовая прибыль от вложения денежных средств в дан­ный проект;

IС — сумма денежных средств, инвестированных в данный проект (сумма инвестиций);

RV — величина ликвидационной (остаточной) стоимости активов, т.е. стоимость активов по окончании срока их полезного ис­пользования.

Данный коэффициент является, по существу, частным случа­ем коэффициента рентабельности собственного капитала (аван­сированного капитала), рассчитанного по отношению к чистой прибыли предприятия (см. второй инструмент финансового ме­неджмента — финансовый анализ, коэффициенты рентабельно­сти). При этом из показателя авансированного капитала исклю­чается оценка ликвидационной (остаточной) стоимости, если на­личие таковой допускается.

Чем выше значение данного показателя, тем лучше.