7. Оценка ожидаемого экономического эффекта от создания фирмы

7.1. Основные понятия, формулы для расчета, условные обозначения и пояснения

Понятия экономического эффекта и экономической эффективности являются наиболее фундаментальными в экономической науке.

С экономической точки зрения более важным является показатель экономической эффективности, так как для получения одного и того же экономического эффекта может потребоваться различная величина затрат (ресурсов).

Объектом оценки экономической эффективности может быть хозяйство страны, отрасль хозяйства, деятельность организации (предприятия), создание новой организации, реконструкция или техническое перевооружение действующей организации, инвестиционный проект или сами инвестиции.

В данной курсовой работе создается новая фирма или новое подразделение, требующие вложения определенных финансовых средств – начального капитала, то есть инвестиций. Поэтому можно рассматривать создание новой фирмы (подразделения) как инвестиционный проект. Для оценки экономического эффекта от реализации инвестированных проектов на практике применяются следующие методы;

• метод чистой настоящей (текущей) стоимости;

• метод индекса рентабельности инвестиций;

• метод внутренней нормы (ставки) рентабельности инвестиций;

• дисконтированный и простой методы окупаемости инвестиций (срока окупаемости);

• метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли (метод коэффициента эффективности инвестиций).

Единственным методом, оценивающим экономический эффект в стоимостной форме, является метод чистой настоящей (текущей) стоимости проекта. Именно этот метод и используется в курсовой работе.

Оценка экономического эффекта создания предприятия производится на основе показателя «чистая текущая стоимость» (Nеt Present Value – NPV), расчет которого производится по следующей формуле:

NPV = – I₀ + , где

I₀ – начальные инвестиции в проект;

NCF_t (Net Cash Flow) – чистый денежный поток, получаемый от проекта в интервале времени t;

R – ставка дисконтирования (приведения денежных потоков к единому моменту времени), принятая для оцениваемого проекта;

T – продолжительность инвестиционного периода (жизненного цикла проекта).

В курсовой работе начальные инвестиции в проект определяются как величина капитальных вложений собственных средств участников проекта в создаваемое предприятие К_соб и средств внешнего инвестора К_инв.

Продолжительность инвестиционного периода (жизненного цикла проекта) принимается равной пяти годам (Т = 5 лет), а в качестве интервала инвестиционного периода принимается год.

Чистый денежный поток NCF_t в конце каждого года оценивается по величине чистой прибыли, получаемой предприятием в результате производственно-хозяйственной деятельности, и сумме амортизационных отчислений Р_ам на основные средства, находящиеся в собственности предприятия.

В случае формирования начального капитала с привлечением заемных средств:

• получение предприятием кредита в момент t = 0 представляет собой поступление средств в этот период в размере Кр и включается во входной поток денежных средств;

• полученный кредит Кр добавляется к собственному капиталу К_соб и капиталу вложенному внешним инвестором К_инв и вместе с ним образует поток платежей предприятия для приобретения основных и оборотных средств в период t = 0: I₀ = К_соб + Кр + К_инв;

• чистый денежный поток в момент t = 0:

NCF₀ = –I₀ + Кр = – (К_{соб +} К_инв);

• в конце первого года деятельности предприятие выплачивает из чистой прибыли кредит Кр, что уменьшает чистый денежный поток в период t = 1 на величину Кр. Процент за кредит, используемый для покупки основных средств Р_кр.о.с , и процент за кредит, используемый для пополнения оборотных средств Р_кр.об, уменьшают на соответствующую величину Р_кр (табл.9) размер чистой прибыли за первый год.

По окончании инвестиционного периода (в конце пятого года) чистый денежный поток увеличивается за счет следующих факторов:

• первоначальная стоимость основных средств не будет амортизирована полностью и основные средства могут быть проданы по остаточной стоимости (К_ост);

• освобождается капитал, вложенный в оборотные средства (К_об). В этом случае чистый денежный поток по годам инвестиционного периода t определяется следующими выражениями:

NCF₁ = П_ч1 + Р_ам – Кр для t = 1;

NCF_t = П_чt + Р_ам для t = 2, 3, 4;

NCF₅ = П_ч5 + Р_ам + К_ост + К_об для t = 5,

где П_чt = П_ч1 + Р_кр для t = 2, 3, 4,5;

Р_ам = (К_н.а Н_{а.н +} К_о.соб Н_{а.о +} К _п.соб Н_а.п) / 100;

К_ост = К_о.ост + К_п.ост;

К_о.ост = К_о.соб (1 – Т · Н_а.о/100);

К_п.ост = К_п.соб (1 – Т · Н_а.п/100).

Дисконтирование денежных потоков производится по ставке R, значение которой приведено в справочной табл. 1.

С учетом принятых обозначений расчет экономического эффекта создания предприятия производится по формуле

NPV = – (К_соб + К_инв) + (П_чt + Р_ам) / (1 + R)^t + .

Если в результате расчета экономического эффекта значение NPV > 0, то это свидетельствует о том, что средства учредителей, позволяют получить доход больший, чем доход от вложения этих средств на депозитный счет в банк либо в государственные ценные бумаги, а значит, создание нового предприятия является экономически выгодным.

Если спроектированный вариант организации нового предприятия не позволяет получить положительный эффект, то следует проанализировать отдельные решения, принятые на предыдущих этапах выполнения работы. В частности, рекомендуется пересмотреть состав начального капитала, изменить соотношение приобретаемого в собственность и арендуемого имущества, отказаться от кредита, по возможности сократить численность вспомогательного и административно-управленческого персонала, рассмотреть влияние сменности работы предприятия на себестоимость производимой продукции, и т. п.