10.3. Поняття порівняльної економічної ефективності.

Після того, як визначалась доцільність вкладення грошей для вирішення певного завдання, виникала проблема відбору найефективнішого шляху вирішення цього завдання. Розрахунки економічної ефективності різних пропозицій і проектів проводиться методом порівняльної ефективності. Методи порівняльної ефективності дають відповідь на питання якої з варіантів можливих капітальних вкладень буде найкращим.

Розрахунки проводяться за допомогою показника-- приведені витрати:

С_i – поточні витрати по i-му варіанті; Е_н – нормативний коефіцієнт порівняльної ефективності; К – капіталовкладення.

Можна визначити приведені витрати у питомих значеннях:

,

В_г – обсяг продукції, що випускається.

Недоліки показників порівняльної ефективності.

1. не враховується фактор часу.

2. не враховувалася інфляція

3. Капітальні вкладення і прибуток розмежені у часі, тому виникає необхідність приведення всіх показників до порівнянного виду.

10.4. Вихідні економічні концепції оцінки ефективності інвестицій.

В сучасний час набули розповсюдження методи оцінки і аналізу ефективності інвестиційних проектів, які пройшли тривалу апробацію у ринкових умовах. В основі цих методів полягають дві вихідні концепції:

1. Ефективність необхідно оцінювати виходячи з усього життєвого циклу інвестиційного проекту. Життєвий цикл типового інвестиційного проекту починається з визначення проектної ідеї та проходить 3 фази: фаза підготовки проекту і забезпечення фінансування, фаза проектування і будівництва, фаза експлуатації та закінчується згортанням, ліквідацією, продажу, чи перепрофілюванням виробництва.

2. Необхідно враховувати цінність грошей у часі Основними факторами, що впливають на зміну цінності грошей у часі є: інфляція; ставка відсотка на капітал; ризик.

П риведення вигод і витрат більш пізніх років до дійсного часу називається дисконтуванням. Дисконтування проводиться шляхом множення вигод і витрат відповідного року на коефіцієнт дисконтування αt. Коефіцієнт дисконтування визначається за формулою:

,

r - ставка відсотка (норма дисконту); t – число років, що відокремлюють вигоди і витрати від сьогодення (розрахункового) року.

Процес зворотний дисконтуванню називається компаундування, тобто приведення вигод до витрат більш раннього років до завершального року інвестиційного циклу. Компаундування проводиться при порівнянні проектів, що починаються у різні моменти часу.

Коефіцієнт компаудування β_t визначається за формулою:

. .

Ефективність інвестиційних проектів, яка основана на викладених концепціях, характеризується системою показників, які відображають співвідношення вигод та витрат відносно інтересів їх учасників.

10.5. Основні показники цінності інвестиційного проекту

До основних показників оцінки цінності інвестиційного проекту відноситься:

1. Чистий дисконтний прибуток (Net Pesent Value) являє собою різницю між поточними дисконтованими вигодами і поточними дисконтованими витратами за весь термін служби інвестиційного проекту. Під вигодами розуміється грошовий потік, що представляє собою суму доходів й амортизаційних відрахувань.

,

В_t – вигоди (результати)проекту, що будуть досягнути на t-кроці розрахунку; С_t – витрати, що здійснюються на t-кроці.

Значення ЧДП показує чи одержить інвестор прибуток від проекту з урахуванням дисконтованих потоків готівки і його ризикованості. Як правило, ЧДП виступає критерієм вибору оптимального варіанту інвестиційного проекту. Наприкінці t-го року у випадку ліквідації активів необхідно включити в проект чисту ліквідаційну вартість і визначити як різниця між вартість ліквідації проекту і витратами на ліквідацію.

.

Недоліки показника:

1. Не стимулює обсяг інвестування: вигоди і витрати по одному варіанті можуть бути більше, по іншому менше, а різниця може бути постійної.

2. Ставка дисконту r у розрахунку ЧДП приймається постійний, хоча реально вона може змінюватися.

2. Індекс прибутковості (Prfitability Index) Усуває недоліки NPV. являє собою відношення суми приведених ефектів до суми капітальних вкладень:

,

К – сума капітальних вкладень.

Цей показник дає можливість порівнювати варіанти інвестиційних проектів по максимуму показника. Якщо ЧДП > 0, то ІП > 1 - проект ефективний. І навпаки, якщо,то ЧДП < 0 ІП< 1- проект не ефективний.

3. Внутрішня ставка рентабельності (Inernal Rate of Retern) (ВСР).

Це така норма дисконту, при якій величина приведених дисконтних ефектів дорівнює приведеним капітальним вкладенням, тобто здійснюється розрахунок до якої гранично припустимої ставки може підніматися інвестор і при цьому інвестиційний проект ще не буде збитковим.

ВСР можна розрахувати графічно за допомогою ЧДП (2 точки на графіку).

Особливості показника:

• він не завжди існує;

• може мати більше одного рішення. У цьому випадку рекомендується використовувати найбільше значення.

Якщо ЧДП і ВСР приводять до протилежного результату, то перевага віддається ЧДП.

4. Строк окупності – це мінімальний тимчасовий інтервал від початку життєвого циклу, за границями якого ЧДП стає і продовжує залишатися позитивним, тобто це період часу, починаючи з який усі витрати компенсуються отриманими вигодами.

,

Т_ок - період життєвого циклу проектів.

За допомогою показників можна підрахувати ефективність трьох видів: комерційна; бюджетна; економічна.

Комерційна ефективність розраховується на підприємствах, організаціях, об'єднаннях і окремих юридичних особах незалежно від форм власності.

Особливість розрахунку: ефект, що створюється в плині одного кроку виміряється в реальних коштах і може бути позитивним і негативним.

Поняття «реальні кошти» від інших економічних категорій відрізняється періодом часу між оплатою і фактичним надходженням грошей. За допомогою комерційної ефективності оцінюється фінансовий стан підприємства.

Бюджетна ефективність використовується для обґрунтування завбачливих у проекті пропозицій держави, обласної міської чи фінансової підтримки.

Особливості: у розрахунку витрат і витрат (включаються у витрати: кошти, виділені для прямого бюджетного фінансування; кредити банків; прямі грошові асигнування на надбавки до ринкових цін; виплати посібників по безробіттю, зв'язані зі здійснення проекту; оплати по державних цінних паперах). У доходи включаються: ПДВ і інші податкові надходження; рентові платежі (за воду, землю); мита; акції; емісійний доход від випуску цінних паперів .

Економічна ефективність використовується для великомасштабних інвестиційних проектів.

Особливість: необхідність оцінювати з погляду всього народного господарства. До складу результату включаються: кінцеві виробничі і фінансові результати; соціальні й економічні результати; прямі фінансові результати і кредити і позики іноземних державам.