4. Виды поручений, выполняемых на фондовой бирже

Существуют различные виды биржевых операций, из которых основное место принадлежит кассовым и срочным сделкам.

Кассовые сделки — сделки, при которых ценные бумаги переходят от продавца к покупателю немедленно или спустя короткое время и оплачиваются наличными деньгами в течение одного до семи дней. В порядке кассовых сделок ценные бумаги покупаются обычно не профессиональными спекулянтами, а инвесторами, приобретающими их для более или менее длительного вложения капитала.

Срочные сделки — сделки, при которых сдача ценных бумаг расчеты по ним производятся по истечении определенного срока — от двух недель до одного месяца. Так, на Лондонской бирже ценные бумаги покупаются либо «per medio», т.е. со сдачей оплатой их в середине месяца, либо «per ultimo», т.е. со сдачей и оплатой в конце месяца.

Цель срочных сделок — получение спекулятивной биржевой прибыли в виде курсовой разницы, которая достается либо покупателю (если к моменту поставки ценных бумаг курс их повысится), либо продавцу (если, напротив, курс к этому времени упадет).

Срочные сделки отличаются от сделок за наличные также что представляют собой сделки в кредит, или, как их называют в США, сделки с маржей. Дельцы, спекулирующие на повышении курсов акций, но не имеющие достаточных средств для оплаты всего количества приобретаемых ценных бумаг, прибегают к покупке этих бумаг «с маржей», т.е. с частичной их оплатой. В таком случае биржевые брокеры предоставляют кредит своим клиентам на недостающую для оплаты бумаг сумму. Сами брокеры при этом закладывают бумаги в коммерческих банках, получая под них банковские ссуды. На сделках с маржей брокеры наживают большие прибыли, так как взимают с клиентов значительно большие проценты, чем сами уплачивают банку.

Сделки с маржей — рычаг форсирования биржевой спекуляции и фактор обострения биржевых крахов. Во-первых, они используются для искусственного увеличения спроса на ценные бумаги и непомерного вздутия их курсов. Во-вторых, когда курсы акций, купленных по сделкам с маржей, начинают падать, то брокеры требуют от клиентов дополнительной суммы денег, так как при падении курсов акций ставится под угрозу возможность погасить полученную от банка ссуду. Если сумма взноса внесена клиентом не полностью, то брокеры прибегают к продаже акций. В результате происходит массовый сброс акций, купля иных с маржей, что еще больше усиливает падение их курсов. Сделки с маржей называют еще сделками с частичной оплатой.

Брокеры-спекулянты (джобберы или дилеры) делятся на оптимистов, или «быков», играющих на повышение курсов, и 15ессимистов, или «медведей», играющих на понижение курсов. «Медведи», как правило, устраивают панику на бирже при неожиданном повышении курсов акций. К таким рискованным операциям прибегают крупные индивидуальные инвесторы, владельцы крупных пакетов акций, которые стремятся увеличить его за счет биржевых сделок, либо мощные банки, страховые и инвестиционные компании, а также частные пенсионные фонды. Однако это чрезвычайно рискованные операции.

Большое развитие на биржах получили опционные (option) и фьючерсные сделки.

Но опциону приобретаются не акции, а право на их покупку по определенной цене в течение определенного количества месяцев. За это право вкладчик выплачивает брокеру комиссионные. Если повышение курса превышает сумму комиссионных, вкладчик получает прибыль; если повышения не произошло, он отказывается от покупки акций и теряет сумму, выплаченную в виде комиссионных.

В развитых странах существуют различные источники информации и прогнозов, по которым можно узнать, какие акции выгоднее покупать или куда вкладывать деньги: в акции или на счета в банках и других кредитно-финансовых учреждений. В США такими источниками информации является газета деловых кругов «Уолл-стрит джорнал», еженедельник «Бэрронз», в Великобритании — газета «Фэйненшл таймс», во Франции — «Эко».

В США выпускается также специальный журнал «Value Line», в котором публикуется информация о состоянии акций 1600 американских компаний.

Существуют и другие виды биржевых сделок, которые также носят спекулятивный характер. К ним относятся:

■ сделки репорта — базируются на разнице цен акций, т.е. разнице между ценой, по которой коммерческий банк покупает у клиента акции, и ценой, по которой их ему продает с приростом;

■ сделки депорта — предусматривают покупку акций в кредит без самих бумаг и рассчитаны на падение курса по обрати сделке на покупку;

■ простые сделки с премией — предусматривают отказ от исполнения сделки именно в день ее исполнения. Такое право покупатель оплачивает продавцу особой премией, размер которой определяется заранее;

■ опцион покупателя — за определенное вознаграждение у продавца в любое время можно купить определенное количество акций в пределах срока по установленной цене. Этим покупатель воспользуется, если курс акций превысит цену, оговоренную в сделке;

■ опцион продавца — реализация акций по самой дешевой цене для покупателя;

■ стеллажные сделки — сделки, в которых четко не определены продавец и покупатель. Участник сделки, уплатив определенное вознаграждение продавцу, приобретает право по своему усмотрению в любое время продать или купить акции.

В целях получения постоянной информации о состоянии рынка ценных бумаг разрабатываются и действуют биржевые индексы. В США действует шесть биржевых индексов: Доу-Джонса, «Стандард энд Пурс», Нью-Йоркской фондовой биржи, Американской фондовой биржи, «Вэлью Лайн», «Уилшир».

Самым известным биржевым индексом является индекс Доу Джонса, разработанный в 1884 г. Чарлзом Доу, основавшим Информационную службу «Доу-Джонс компании». Этот индекс состоит из индексов 30 крупных промышленных, 20 железнодорожных и 15 коммунальных компаний. Он рассчитывается довольно сложным путем и представляет собой сумму цен акций в момент закрытия биржи, деленную на деноминатор акций (показатель, которому рассчитывается биржевой индекс). Данные индекса Доу Джонса публикуются в газете «Уолл-стрит джорнал», а затем перепечатываются другими изданиями.

Индекс «Стандард энд Пурс» представляет собой 80% рыночной стоимости всех выпусков акций, котирующихся на Нью-Йоркской бирже. Исчисляется отдельно по акциям 500 и 100 компаний. В 500 компаний включены 400 промышленных, 20 транспортных, 40 коммунальных и 40 кредитно-финансовых институт. Индекс определяется как средневзвешенная рыночной стоимости акций 500 компаний.

Индекс Нью-Йоркской фондовой биржи устанавливается как средневзвешенная рыночной стоимости движения курсов акций всех американских корпораций, зарегистрировавших свои ценные бумаги на этой бирже.

Индекс Американской фондовой биржи определяется как индекс цен НАСДАК, который рассчитывается по взвешенной рыночной стоимости акций 3500 компаний.

Индекс «Вэлыо Лайн» рассчитывается как средняя геометрическая по 1700 выпускам акций, которые котируются на Нью-Йоркской и Американской фондовых биржах, а также на внебиржевом рынке. Индекс введен в 1981 г.

Индекс «Уилшир» определяется по 5 тыс. компаний и отражает стоимость акций, котирующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже. Индекс рассчитывается частной компанией «Уилшир ассошиэтс».

В Западной Европе и Японии меньше биржевых индексов и, как правило, действует один основной индекс. Так, в Великобритании (ранее действовал индекс Рейтера, сейчас — индекс FТ-SЕ; в ФРГ – индекс «Франкфуртер Альгемейне Цайтунг» (ФАЦ), во Франции – индекс «Каркоран», в Японии — индекс «НИККЕЙ». Все они определяются как средневзвешенные курсов акций различного количества компаний. Основная цель биржевых индексов предоставлять информацию инвесторам о динамике движения курсов ценных бумаг, особенно акций.

Кроме того, биржевая торговля базируется на специальных распоряжениях или биржевых приказах трех типов.

Рыночный приказ — приказ на покупку и продажу определенного количества акций по наиболее выгодной цепе, т.е. покупка по низкой цене, а продажа по более высокой.

Лимитный приказ — приказ па покупку и продажу акций по специально оговоренной цене и на более выгодных условиях.

Буферный приказ — стоп-приказ или распоряжение купить или продать акции, когда их цена достигнет оговоренной величины.

В своей деятельности на бирже брокеры кроме приказов руководствуются также оговорками:

первая оговорка — брокер действует по своему усмотрению (исполнить или отменить сделку);

вторая оговорка — приказ о немедленном исполнении приказа «Исполнить или отменить»;

третья оговорка — о частичном выполнении этого приказа;

четвертая оговорка – включает в приказ осуществление операции крупными партиями;

пятая оговорка — приказ о сделке осуществляется в момент открытия или закрытия биржи.

Каждая фондовая биржа устанавливает свои требования к приему акций, которые могут котироваться на одной бирже и не котироваться на других. В то же время акции ряда компаний могут одновременно обращаться как в биржевом обороте, так и во внебиржевом.

В 80—90 гг. фондовые биржи ряда стран стали создавать внутри себя дополнительные, более мелкие вторичные внутрибиржевые рынки с менее жесткими правилами отчетности, менее жесткими требованиями к размерам активов и доходности, числу акционеров компаний, ценные бумаги которых принимаются к котировке. Поскольку доступ на крупные биржи мелким компаниям ограничен, а банки также неохотно кредитуют мелкие фирмы то источником их финансирования становятся вторичные рынки фондовые биржи.

В настоящее время дополнительные вторичные рынки действуют в Великобритании (Лондон), Франции (Париж), Японии (Токио), Голландии (Амстердам), Швейцарии (Цюрих), Италии (Милан), Норвегии (Осло), Испании (Мадрид), Швеции (Стокгольм), Бельгии (Брюссель), Австрии (Вена), Германии (Франкфурт-на-Майне), Ирландии (Дублин), Австралии (Мельбурн), Новой Зеландии (Окленд).

Внутрибиржевые рынки не ограничиваются лишь мобилизацией капитала. Они позволяют мелким компаниям иметь постоянную котировку ценных бумаг и тем самым привлекать внимание инвесторов. В целях гарантирования рынка ценных бумаг, котирующихся на вторичной секции биржи, компания в качестве обязательного условия обязана иметь соглашение с банком брокером о поддержке ликвидности выпуска.

Ликвидность — ключевое понятие в биржевой торговле. Ликвидный рынок характеризуется: частными сделками, узким разрывом между ценой продавца и ценой покупателя, небольшими колебаниями цен от сделки к сделке.

Отклонение от этих норм чревато развитием негативной ситуации, панических настроений среди инвесторов. Поэтому биржа делает все от нее зависящее, чтобы поддерживать ликвидность гибкость потока ценных бумаг.

Ликвидность биржевого рынка тем выше, чем больше участников купли-продажи. В этом отношении на первом месте находится Япония, где на индивидуальных инвесторов приходится 25 % акционерной собственности и более половины оборота.

В некоторых странах действуют также третьи внутрибиржевые рынки, куда попадают ценные бумаги, которые не могут котироваться на основном и вторичном рынках. Такие рынки начали функционировать с середины 80-х гг. в Великобритании, Японии, Швеции, Италии и ряде других стран.