2. Расчет показателей эффективности инвестиционных проектов.

Рассчитаем показатели оценки инвестиций для каждого проекта.

1. Находим чистый дисконтируемый доход (NPV) (при r = 15, 20 и 25%)

ЧДД представляет собой разность между инвестиционными затратами и дисконтированными поступлениями от инвестиционных вложений. Характеризует прогнозируемую величину прироста капитала предприятия в случае реализации предлагаемого инвестиционного проекта.

NPV= PV - ИC = ∑ P_n/(1+r)ⁿ - ИС

P_n – чистые годовые поступления, т.е. разница между притоком и оттоком денежных средств;

r – ставка дисконтирования;

n – порядковый номер периода;

IC – инвестиционная сумма;

PV – дисконтируемый доход.

Критерий отбора:

• Если NPV > 0, то проект следует принять, т.к. текущая стоимость доходов выше текущей стоимости затрат.

• Если NPV = 0, то благосостояние собственника не изменится, хотя предприятие увеличится в масштабе.

• Если NPV < 0, инвестор понесет убытки.

Для 1 проекта:

NPV₁₅= 130,8473

NPV₂₀= 94,56724 (NPV > 0, проект следует принять)

NPV₂₅= 64,70856

Для 2 проекта:

NPV₁₅= 67,88513

NPV₂₀= 45,96707 (NPV > 0, проект следует принять)

NPV₂₅= 27,01087

Для 3 проекта:

NPV₁₅= 128,9893

NPV₂₀= 94,49448 (NPV > 0, проект следует принять)

NPV₂₅= 65,67583

Для 4 проекта:

NPV₁₅= 136,1022

NPV₂₀= 93,32946 (NPV > 0, проект следует принять)

NPV₂₅= 59,21326

2. Внутренняя норма доходности (IRR)

ВНД – ставка дисконтирования, при которой NPV проекта равен нулю, IRR характеризует нижний гарантированный уровень прибыльности проекта и максимальную ставку платы за привлекаемые источники финансирования, при которой проект остается безубыточным.

IRR= r₁ + (NPV₁ / (NPV₁-NPV₂)) * (r₂ - r₁)

Критерий отбора:

• Если IRR > r, проект следует принять.

• Если IRR = r, проект бесприбылен.

• Если IRR < r, проект понесет убытки.

IRR₁ = 15+((130,8473162/(25-15))*(130,8473162-64,70856046)) = 34,78375836 (IRR > r, проект можно принять)

IRR₂ = 15+((67,88513191/(25-15))*(67,88513191-27,0108672)) = 31,6082821 (IRR > r, проект можно принять)

IRR₃ = 15+((128,989279/(25-15))*(128,989279-65,6758252)) = 35,37312312 (IRR > r, проект можно принять)

IRR₄ = 15+((136,1021784/(25-15))*(136,1021784-59,21326446)) = 32,7011446 (IRR > r, проект можно принять)

Результаты расчета чистых дисконтированных доходов при ставке 15%, 20% и 25% и внутренней нормы доходности для каждого проекта оформлены в виде таблицы 5.

Таблица №5. Расчет внутренней нормы доходности и чистых дисконтированных доходов при ставке 15%, 20% и 25%.

Показатели эффективности инвестиционных проектов
Показатели	Проект 1	Проект 2	Проект 3	Проект 4
NPV 20%	94,56724	45,96707	94,49448	93,32946
NPV 15%	130,8473	67,88513	128,9893	136,1022
NPV 25%	64,70856	27,01087	65,67583	59,21326
IRR	34,78376	31,60828	35,37312	32,70114

3. Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR)

МВНД – это ставка дисконта, уравнивающая приведенную стоимость инвестиций и будущую стоимость денежных потоков, при допущении, что они будут реинвестированы по цене капитала.

Термальная стоимость – будущая стоимость положительных потоков (притоков) денежных средств, при допущении, что они будут реинвестированы по цене капитала.

TC = ∑ P_t * (1+r)^n-t

PV = ∑ IC_t / (1+r)^t

MIRR = r при PV = IC

∑ IC_t / (1+r)^t = ∑ P_t * (1+r)^n-t / (1 + MIRR)ⁿ , где

t – период возникновения оттоков (IC) и притоков (P).

Критерии отбора:

• Если MIRR > r, то проект следует принять;

• Если MIRR=r, то проект бесприбылен;

• Если MIRR<r, то проект убыточен.

Таблица №6. Расчет модифицированной нормы доходности.

	Проект 1	Проект 2	Проект 3	Проект 4
TC	819,8533879	390,4711	819,6361226	816,1573879
MIRR	28,619	29,1173	28,6133	28,5225

MIRR ₁= 28,619 (MIRR > r, проект можно принять)

MIRR ₂= 29,1173 (MIRR > r, проект можно принять)

MIRR ₃= 28,6133 (MIRR > r, проект можно принять)

MIRR ₄= 28,5225 (MIRR > r, проект можно принять)

4. Индекс рентабельности (PI)

ИР характеризует доход на единицу затрат. Он является относительным показателем, удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

PI = PV / ИС

Критерий отбора:

• Если PI > 1, проект следует принять.

• Если PI < 1, проект следует отвергнуть.

• Если PI = 1, проект ни прибыльный, ни убыточный.

PI₁ = 274,56724/180=1,52537356 (PI > 1, проект следует принять)

PI₂ = 225,96707/180=1,255372621 (PI > 1, проект следует принять)

PI₃ = 274,49447907/180=1,524969328 (PI > 1, проект следует принять)

PI₄ = 273,32945787/180=1,518496988 (PI > 1, проект следует принять)

5. Срок окупаемости (простой и дисконтированный)

Срок окупаемости - период времени, по истечении которого проект начинает приносить доход.

Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций:

Простой срок окупаемости (РР):

• Если проект имеет равные ежегодные доходы.

Р₁ = Р₂ = Р₃ =…= Р_n

РР = ИC / Р_n

• Если доходы по годам распределены неравномерно.

Р₁ ≠ Р₂ ≠ Р₃ ≠…≠ Р_n

РР = min n, при котором ∑ P_n>= ИС

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) – при расчете учитывается временной аспект.

DPP = min n, при котором (∑ P_n / (1+r)ⁿ) >= ИС

Всегда DPP > РР, т.е. проект приемлемый по РР может оказаться неприемлемым по DPP.

6. Коэффициент эффективности инвестиций (ARR)

Этот метод имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода и доход характеризуется показателем чистой прибыли.

ARR = (ЧП / ½(ИС-ОС)

ARR₁ = ((301,5513/6)/90))*100 = 55,84283544

ARR₂ = ((158,8651/3)/90))*100 = 58,83892593

ARR₃ = ((285,4364/6)/90))*100 = 52,85860112

ARR₄ = ((173,5513/6)/90))*100 = 32,13913174

Таблица № 7. Показатели эффективности инвестиционных проектов (сводная таблица).

Показатели эффективности инвестиционных проектов
Показатели	Проект 1	Проект 2	Проект 3	Проект 4
NPV 20%	94,56724	45,96707	94,49448	93,32946
NPV 15%	130,8473	67,88513	128,9893	136,1022
NPV 25%	64,70856	27,01087	65,67583	59,21326
IRR	34,78376	31,60828	35,37312	32,70114
MIRR	0,28619	0,291173	0,286133	0,285225
PI	1,525374	1,255373	1,524969	1,518497
PP	2,243477	2,074229	2,005212	2,46147
DPP	3,028131	2,537123	2,600072	5,33919
ARR	55,84284	58,83893	52,8586	32,13913