- •Foreword
- •Milestones
- •Executive summary
- •National Profiles
- •The road ahead
- •Preparation and Authorship
- •Acknowledgments
- •List of Acronyms
- •Executive Summary
- •Table of Contents
- •List of Figures
- •List of Tables
- •1 Introduction
- •2 Installation Trends
- •3 Industry Trends
- •4 Technology Trends
- •5 Performance Trends
- •6 Cost Trends
- •7 Wind Power Price Trends
- •8 Policy and Market Drivers
- •9 Future Outlook
- •References
- •Appendix: Sources of Data Presented in this Report
vk.com/id446425943
Автомобильный
рынок России
и СНГ
Обзор отрасли
Март 2019 года
vk.com/id446425943
vk.com/id446425943
Содержание |
|
Введение..................................................................................... |
3 |
Краткий обзор и основные выводы.............................................. |
4 |
Экономика России....................................................................... |
6 |
Состояние мирового рынка автомобилестроения......................... |
8 |
Прогноз развития автомобильной отрасли ................................ |
10 |
Россия в контексте мирового автомобильного рынка................. |
14 |
Рынок легковых |
|
и легких коммерческих автомобилей ........................................ |
16 |
Рынок грузовых автомобилей.................................................... |
22 |
Рынок автобусов....................................................................... |
24 |
Дилерские сети......................................................................... |
26 |
Автокредитование..................................................................... |
27 |
Автомобильный рынок СНГ....................................................... |
30 |
Оказание услуг предприятиям автомобильной отрасли.............. |
35 |
Контактная информация............................................................ |
36 |
Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года | 1
vk.com/id446425943
ВВЕДЕНИЕ
vk.com/id446425943
Алексей Иванов
Партнер, руководитель практики консультационных услуг по сделкам в СНГ
Андрей Томышев
Ассоциированный партнер, руководитель группы по оказанию услуг предприятиям автомобильной отрасли в СНГ
Сергей Павлов
Партнер, руководитель практики стратегического консультирования
Петр Леонов
Старший консультант, группа по оказанию услуг предприятиям
автомобильной отрасли в СНГ
В 2018 году российский рынок легковых и легких коммерческих автомобилей показал рост 12,8% благодаря отложенному спросу и сохранению некоторых программ государственной поддержки. Дополнительным фактором стал повышенный спрос в ожидании роста ставки НДС и цен на автомобили в 2019 году, а также риск введения новых внешних ограничений.
Предполагается, что в 2019 году рост замедлится, на это могут повлиять падение цен на нефть и снижение курса рубля. В то же время российский рынок сохраняет долгосрочный потенциал
роста, обусловленный более низкой плотностью автомобильного парка по сравнению с западными странами.
Компания EY представляет анализ текущего состояния автомобильного рынка России
идругих стран СНГ, а также прогноз его развития. В базовом сценарии ожидается продолжение роста. Готовность международных игроков к инвестициям в углубление локализации, а также значительный экспортный потенциал автомобилей и автокомпонентов из России являются важными факторами устойчивого
развития отрасли. Для поддержки локализации
иконечного спроса на автомобили важна прозрачная и эффективная государственная политика, от новых мер господдержки зависят также дополнительные инвестиции в отрасль.
Специалисты компании EY рады поделиться профессиональным опытом и оказать содействие в решении стоящих перед вами задач, предоставить консультации по вопросам инвестиций, управления рисками, бизнеспроцессами и затратами.
Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года | 3
vk.com/id446425943
Краткий
обзор и основные
После сокращения продаж в 2013-2016 годах на фоне
ухудшения макроэкономических показателей в 2017 году рынок начал восстанавливаться.
В 2018 году рост ускорился до двузначного темпа 12,8%,
объем продаж легковых и легких коммерческих автомобилей составил 1,8 млн единиц. Согласно нашему прогнозу, рынок продолжит расти и к 2021 году превысит 2 млн единиц.
vk.com/id446425943
1В 2018 году российский автомобильный рынок продолжил восстанавливаться с темпом роста 12,8%. Продажи легковых и легких коммерческих автомобилей по итогам года составили 1,8 млн единиц.
2В 2019 году рост замедлится, на это могут повлиять падение цен на нефть и снижение курса рубля.
Вчетвертом квартале 2018 года продажи легких коммерческих автомобилей сократились по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.
Внегативном сценарии это указывает на возможное снижение продаж легковых автомобилей, которые зачастую повторяют циклы рынка коммерческой техники с некоторым лагом.
3Мы высоко оцениваем долгосрочный потенциал российского рынка в связи с низкой степенью обеспеченности населения автомобилями, солидным возрастом автопарка и развитием бизнеса кэптивных банков.
4Темпы восстановления будут определяться макроэкономическими факторами: обменным курсом рубля, инфляцией, ставками по автомобильным кредитам, а также государственной политикой и уровнем поддержки отрасли. Цены на автомобили и спрос
будут значительно зависеть от перспектив индексации утилизационного сбора и государственных субсидий, компенсирующих инвестиции автопроизводителей в локализацию.
5Несмотря на отмену субсидирования процентных ставок по автомобильным кредитам в 2018 году, доля кредитных продаж в России осталась на уровне, сопоставимом с 2017 годом. Это объясняется развитием бизнеса кэптивных банков. Ввиду инфляции и вероятного повышения ключевой ставки Центральным банком РФ в первой половине 2019 года рост
стоимости кредитов может продолжиться. Это создает риск снижения продаж в кредит.
6Дилерская сеть продолжает адаптироваться к изменениям на рынке после кризиса. Многие неэффективные компании уже ушли с рынка, некоторые все еще проходят процедуру финансовой реструктуризации. Восстановление рынка в 2017-2018 годах не смогло коренным образом изменить положение дилерских сетей.
Количество дилерских центров остается избыточным для текущего объема рынка. В условиях высокой конкуренции для сохранения доли рынка и поддержания рентабельности дилерам необходимо трансформировать модель бизнеса: сделать упор на подержанные автомобили, продажу финансовых продуктов, внедрение цифровой составляющей — онлайн продажи, использование автомобильной тематики.
7Рост продаж грузовых автомобилей в 2018 году существенно замедлился по причине исчерпания отложенного спроса и завершения части крупных инфраструктурных проектов.
8В сегменте автобусов продолжают доминировать российские бренды. Производство автобусов незначительно выросло в сравнении с 2017 годом. В среднесрочной перспективе драйверами рынка
выступят необходимость обновления парка и повышение экологических требований.
9В начале 2019 года правительство заявило о сохранении ряда программ поддержки спроса с общим бюджетом около 10 млрд рублей. Это существенно меньше бюджета прошлого года в 44,5 млрд рублей, который был выделен на субсидирование закупок техники госорганами, затрат по инвестиционным кредитам предприятия, процентных ставок по автомобильным кредитам и лизингу, а также на адресные программы поддержи малого и среднего бизнеса («Свое дело», «Российский фермер» и «Российский тягач»), программы «Семейный автомобиль», «Первый автомобиль» и другие. Таким образом, сегодня наблюдается тенденция к снижению поддержки спроса.
10Автомобильные рынки Казахстана, Белоруссии и Узбекистана в 2018 году продолжили восстанавли-
ваться на фоне роста национальных экономик и стабилизации макроэкономических показателей. На Украине продажи новых автомобилей сократились, ключевой причиной стало увеличение импорта подержанных авто после снижения пошлин на ввоз автомобилей с пробегом из стран Европейского союза.
Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года | 5
vk.com/id446425943
Экономика России
После рецессии 2015 года экономика России растет третий год подряд. Рост ВВП по итогам 2018 года составил 2,0% и сопровождался повышением реальной заработной платы и увеличением потребительского кредитования. Вместе с тем к концу 2018 года усилилось инфляционное давление на экономику вследствие ослабления рубля, которое может увеличиться в 2019 году ввиду повышения ставки НДС до 20% и привести к росту среднегодовой инфляции с 3,0% в 2018 году до 5,0% в 2019 году.
В 2018 году наибольший рост продемонстрировала строительная отрасль, увеличившись на 5,3% после спада на 1,2% годом ранее. Также весомый вклад в рост ВВП внесли промышленное производство (+2,9%), транспортно-логистический сектор (+2,9%) и розничная торговля (+2,6%). Сельскохозяйственный сектор незначительно сократился на фоне ухудшения урожая ряда зерновых культур и замедления роста животноводства.
Основным сдерживающим фактором развития экономики в ближайшие годы может стать введение дополнительных ограничительных мер со стороны ряда западных стран.
Это может привести к ослаблению рубля, росту инфляции и сдерживанию инвестиций в основной капитал со стороны отечественных и зарубежных компаний несмотря на фундаментальную привлекательность российских активов. Так, прямые иностранные инвестиции в российские компании в 2018 году уменьшились
в14 раз до 1,9 млрд долларов США с 27,1 млрд долларов США
в2017 году.
Для улучшения инвестиционного климата правительству необходимо работать над созданием благоприятной среды для новых инвестиций, совершенствовать законодательную и институциональную базу, а также снизить роль государства в экономике.
В долгосрочной перспективе рост экономики и ее привлекательность для инвесторов будут зависеть от диверсификации (сокращения доли добывающих отраслей в структуре экономики), развития гражданских институтов и роста благосостояния населения.
Консенсус-прогноз динамики номинального и реального ВВП |
|
||||||||||
России |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2500 |
3,7% |
|
|
|
|
|
|
|
|
4% |
|
2000 |
|
1,8% |
|
|
|
|
2,0% |
|
|
3% |
|
|
|
|
|
1,6% |
1,4% |
1,7% |
|
|||
долл.США |
|
|
0,7% |
|
|
2% |
|||||
1500 |
|
|
|
0,3% |
|
|
|
|
1% |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
2227 |
|
|
|
|
|
|
|
%рост, |
|
млрд |
1000 |
2167 |
|
|
|
|
|
|
1848 |
0% |
|
|
|
|
|
1564 |
1634 |
1695 |
|
||||
|
|
|
2027 |
1327 |
1296 |
-1% |
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
500 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
-2% |
|
|
|
|
|
|
-2,5% |
|
|
|
|
||
|
0 |
|
|
|
|
|
|
|
-3% |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
П2019* |
П2020* |
|
|
|
Номинальный ВВП |
|
Прирост реального ВВП |
|
|
|
|
|||
Источник: Oxford Economics, World Bank, CEEMEA, МЭР, МВФ, анализ EY |
|
|
|
||||||||
* П — прогноз. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
6 | Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года
vk.com/id446425943
Прогноз ключевых макроэкономических показателей
|
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
П2019* |
П2020* |
Численность населения, млн |
143,0 |
143,3 |
143,7 |
146,3 |
146,5 |
146,8 |
146,8 |
146,7 |
146,7 |
Прирост реального ВВП, % |
3,7% |
1,8% |
0,7% |
-2,5% |
0,3% |
1,6% |
2,0% |
1,4% |
1,7% |
ВВП на душу населения, долларов США |
15 278 |
15 973 |
14 468 |
9527 |
9000 |
10 865 |
11 353 |
11 780 |
12 852 |
Инфляция (среднегодовая), % |
5,1% |
6,8% |
7,8% |
15,5% |
7,1% |
3,7% |
3,0% |
5,0% |
4,1% |
Индекс промышленного производства, % |
3,4% |
0,4% |
1,7% |
-3,4% |
1,3% |
1,0% |
2,9% |
1,6% |
1,4% |
Цена сырой нефти марки Brent, долларов |
112,0 |
108,9 |
98,9 |
52,7 |
44,1 |
54,3 |
71,2 |
65,5 |
66,1 |
США за баррель |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Уровень безработицы по отношению к |
5,5% |
5,5% |
5,2% |
5,6% |
5,9% |
5,3% |
4,8% |
4,7% |
4,6% |
экономически активному населению, % |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
(средний за год) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Курс рубля к доллару США (средний за год) |
30,8 |
31,8 |
38,4 |
60,9 |
66,8 |
58,3 |
62,9 |
65,5 |
65,5 |
Курс рубля к евро (средний за год) |
39,6 |
42,3 |
51,0 |
67,5 |
74,1 |
66,0 |
74,1 |
77,1 |
79,3 |
Источники: BMI, EIU, Oxford Economics EIA, Bloomberg, Росстат, МЭР, анализ EY, CEEMEA, Центр развития НИУ ВШЭ * П — прогноз
Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года | 7
vk.com/id446425943
Состояние мирового рынка автомобилестроения
После восьми лет последовательного роста по итогам 2018 года мировые продажи легковых
и легких коммерческих автомобилей снизились на 0,4% и составили 94,9 млн единиц.
Сокращение рынка объясняется следующими факторами:
•Снижение продаж в Азиатском регионе, преимущественно из-за падения продаж в Китае на 3,0%;
•Продолжающееся сокращение продаж в Северной Америке —
вМексике и Канаде;
•Замедление темпов роста в Европе
всвязи с неопределенностью условий выхода Великобритании из ЕС;
•Резкое снижение продаж на Ближнем Востоке из-за падения
спроса на трех крупнейших рынках региона — Иран, Турция и Саудовская Аравия.
Точками роста в настоящий момент являются страны БРИКС. После достижения «дна» в 2016 году автомобильные рынки Бразилии и России в 2018 году продолжили восстанавливаться и показали рост в 14,9% и 12,8% соответственно. Автомобильный рынок Индии продолжил органический рост, который составил 8,3%.
Азия остается крупнейшим регионом по объему продаж автомобилей с долей 46,6% по итогам 2018 года.
Снижение продаж в Китае в 2018 году отчасти обусловлено ожиданием введения налоговой льготы во второй половине 2018 года. Это подтолкнуло часть покупателей отложить приобретение автомобиля на более поздний срок. Негативно сказались также ужесточение экологических норм и продолжающиеся споры с крупнейшим торговым партнером — США.
Несмотря на рост продаж, в Индии 2018 год стал непростым для автомобильного рынка. Девальвация национальной валюты, рост цен на бензин и введение обязательного страхования на три года для покупателей новых автомобилей негативно повлияли на объем продаж. Тем не менее спрос
на автомобили растет благодаря росту экономики и низкой плотности автопарка — на 1000 человек взрослого населения приходится 39 автомобилей
всравнении с 642 автомобилями
вЗападной Европе.
8 | Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года
vk.com/id446425943
Автомобильный рынок Японии вырос на 1,2% благодаря увеличению расходов домохозяйств ввиду стабильного макроэкономического окружения.
Вторым регионом по объему продаж автомобилей является Северная Америка, в которой 83,4% общих продаж приходится на США. По итогам 2018 года рынок США показал незначительный рост в размере 0,3%, в то время как рынки Канады и Мексики снизились. Динамика рынков США и Канады в большей степени обусловлена циклами обновления автопарка. Автомобильный рынок Мексики оказался под давлением из-за повышенного роста цен и увеличения стоимости кредитования.
Страны ЕС и Великобритания являются третьим регионом по объему продаж автомобилей. В 2018 году основные рынки региона показали разнонаправленную динамику: Германия +0,8%;
Франция +3,8%; Испания +7,1%; Италия -3,4%; Великобритания -5,4%. Рост продаж в Германии, Франции
иИспании обусловлен ростом потребительской уверенности. Основными причинами сокращения рынка Италии стали снижение деловой активности
изамедление экономического роста. На автомобильный рынок Великобритании продолжает оказывать негативное влияние неясность по условиям выхода страны из ЕС.
Общей чертой основных рынков Ближнего Востока является значительное снижение продаж по итогам 2018 года: Турция -34,4%; Саудовская Аравия -21,5%; Иран -20%. В Турции негативное влияние оказали значительная девальвация лиры и рост стоимости кредитов. В Иране — введение санкций со стороны США, в Саудовской Аравии — введение НДС (5%)
и волатильность нефтяных цен.
В 2018 году объем мировых продаж грузовых автомобилей составил 3,7 млн единиц, увеличившись на 4,3%. Основным фактором роста стало увеличение продаж в США
(+16,8%) и Индии (+24,9%). Крупнейшим рынком сбыта грузовых автомобилей является Китай, доля которого
в2018 году составила 41% от мировых продаж. После внушительного роста на 32,4% в 2017 году китайский рынок сократился на 0,9% в 2018 году ввиду снижения спроса в строительном секторе. На рынке США явно выражена корреляция продаж с макроэкономической ситуацией — рост в 2018 году отражает продолжающееся расширение экономики. Рост индийского рынка связан с увеличением инвестиций
встроительный сектор, развитием транспортной инфраструктуры и восстановлением горнодобывающего сектора.
Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года | 9
vk.com/id446425943
Прогноз развития автомобильной отрасли
Разногласия США с их основными торговыми партнерами — странами ЕС и Китаем — наряду с замедлением роста мировой экономики являются основным фактором, ограничивающим рост автомобильного сектора в краткосрочной перспективе.
vk.com/id446425943
Прогноз мировых продаж легковых и легких коммерческих автомобилей на 2019 год составляет 95,7 млн еди-
ниц, что соответствует незначительному росту на 0,9% в сравнении с 2018 годом. Из крупных автомобильных рынков наибольший рост покажут Индия — от 7% до 9%, и Бразилия — 10%. На других крупных азиатских рынках рост составит не более 2%.
Продажи в Северной Америке в 2019 году снизятся на 1,5%. В прогнозе заложено возможное повышение ввозных тарифов и цен на импортируемые в США автомобили по причине активного обсуждения протекционистских мер администрацией американского президента.
Ввиду высокой плотности парка автомобилей рост рынка легковых автомобилей стран ЕС ограничен. Он также сдерживается отсутствием ясности по условиям выхода Великобритании из состава ЕС. Несмотря на прогнозируемый рост экономики, объем продаж автомобилей в Европе ожидается на уровне прошлого года.
Мировые продажи грузовых автомобилей в 2019 году сократятся на 3,3% и составят 3,6 млн единиц. Негативное влияние на рынок окажет сокращение спроса в Китае на 15%
по причине замедления экономического роста и существенного обновления парка в течение предыдущих двух лет.
В перспективе до 2025 года основной прирост мировых продаж автомобилей (92%) придется на БРИКС и другие быстро развивающиеся страны с низкой плотностью автопарка.
Загрузка мощностей и ожидаемый темп роста продаж по странам в период с 2018 по 2025 год
% |
100% |
|
Япония |
США |
|
|
Канада |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
90% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
Южная Корея |
|
|
|
|
|
|
|
|||
году, |
80% |
|
|
|
|
|
Франция |
|
Индия |
|
|
|||
в 2018 |
70% |
|
|
Германия |
|
|
Великобритания |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
|
|
|
|
Италия |
Китай |
|
|
|||||||
предприятий |
60% |
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
50% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Россия |
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
40% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
загрузка |
|
|
|
|
|
|
|
Бразилия |
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
30% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Средняя |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
20% |
|
|
|
|
|
|
Размер круга соответствует размеру рынка |
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
10% |
|
|
|
|
|
|
в физическом выражении в 2018 году |
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
|
0% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
-4% |
|
-2% |
0% |
2% |
4% |
6% |
|
|
8% |
Ожидаемый среднегодовой темп прироста продаж в физическом выражении в период с 2018 по 2025 год
Источник: LMC Automotive, анализ EY
Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года | 11
vk.com/id446425943
Ключевые драйверы рынка электромобилей
$100/ кВт ·ч
Прогнозируется снижение стоимости электрических батарей к 2023 году
>40%
Снижение выбросов СО2 в ЕС к 2030 за счет
ужесточения экологических норм
>65%
Потребителей готовы рассмотреть покупку электромобиля
Источник: анализ EY
Условием роста автомобилизации в развивающихся странах будет создание транспортной инфраструктуры,
способной обслуживать увеличивающийся парк автомобилей. Динамика рынка в этих странах будет обусловлена циклами обновления автопарка и трансформацией, связанной с переходом от продажи автомобиля
к покупке сервисов мобильности, ростом популярности электромобилей, цифровизацией, развитием совместного использования автотранспорта.
Основными драйверами продаж электромобилей будут снижение стоимости электрических батарей, ужесточение экологических норм и государственная поддержка. В ближайшие десять лет Китай, Европа и США станут ключевыми рынками продаж в этом сегменте.
Влияние цифровых технологий на покупку автомобиля долгое время
оставалось ограниченным и получило распространение лишь в последние годы. Все больше покупателей выбирают автомобиль в интернете и готовы совершить покупку без посещения дилерского центра. Растет значимость таких факторов как удобство покупки, возможность осуществить конфигурацию и заказ в интернете, наличие широкой линейки дополнительных опций.
Несмотря на тот факт, что многие все еще предпочитают пользоваться персональным автомобилем, набирает обороты тенденция совместного использования автотранспорта
(car sharing). Основной рост сектора приходится на крупные мегаполисы, жители которых стремятся к экономии времени и снижению транспортных расходов.
Мировые продажи электромобилей в ключевых регионах до 2030 года
|
|
CAGR 25% |
||||
|
|
|
|
|||
|
40 |
38 |
||||
|
35 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
30 |
25 |
|
|
|
|
|
25 |
|
|
|
||
единицМлн |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
15 |
|
|
|
|
|
|
|
20 |
|
|
|
|
|
|
10 |
9 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
5 |
3 |
|
|
|
0 |
|
|
|
|
|
2018 |
2020П |
2025П |
2030П |
|
Северная Америка |
Европа |
Китай |
|
Источник: LMC Automotive, анализ EY
12 | Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года
vk.com/id446425943
Важную роль в развитии тренда играют цифровые технологии, благодаря которым появилось множество приложений, облегчающих передвижение (Gett taxi, Bla Bla Car, Truvolo и другие). Ожидается, что объем мирового рынка совместного использования автотранспорта вырастет до 620 млрд долларов к 2025 году, что соответствует среднему годовому росту на 25%.
В последние годы крупнейшие мировые автопроизводители начали активно инвестировать в разработку автономных (беспилотных) автомобилей. Тем не менее мы не ожидаем существенного влияния данной технологии на автомобильный рынок в ближайшее десятилетие. Неподготовленность транспортной инфраструктуры, неопределенность государственного регулирования, наличие значимых инженерных проблем, а также высокая стоимость автономного автомобиля являются основными барьерами для роста.
Проникновение цифровых технологий в продажи легковых автомобилей среди стран Восточной Европы
>50% |
|
|
|
30-40% |
|
|
|
8-10% |
Получают |
Готовы покупать |
Уже готовы |
предложение |
онлайн в скором |
покупать |
о покупке |
будущем |
онлайн |
Источник: анализ EY в 2018 году |
|
Ключевые драйверы перехода продаж автомобилей в цифровое пространство
>95%
Покупателей ищут информацию об автомобилях онлайн
~80%
Покупателей отметили влияние онлайн-видео на выбор модели
>40%
Клиентов отметили важность доступа к независимым данным об автомобиле
Источник: исследование Gearshift 2018
Ключевые драйверы и показатели совместного
использования автотранспорта
в западных странах
~55%
Владельцев автомобилей отметили важность доступа к сервисам, обеспечивающим оперативность передвижения
~25%
Покупателей готовы рассмотреть возможность совместного использования автомобиля вместо личного
10-20%
Расходов домохозяйств составляют траты на содержание собственного автомобиля
$48,6
млрд
Было инвестировано
вразвитие технологий
вобласти мобильного передвижения за последние пять лет
Источник: Automotive World 2018, анализ EY
Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года | 13
vk.com/id446425943
Россия в контексте мирового автомобильного рынка
В 2018 году рынок легковых и легких коммерческих автомобилей России продолжил восстанавливаться вместе с ростом деловой активности в экономике, составив 1,8 млн единиц.
Вянваре-мае 2018 года рост продаж составил 20,0% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Впоследующие месяцы восстановление рынка замедлилось в связи с ухудшением макроэкономической конъюнктуры и составило от 5,6%
до 11,0%. В результате среднегодовой темп роста составил 12,8%, что немногим больше 11,9% предыдущего года.
Несмотря на волатильность нефтяных цен и усиление инфляционного давления в конце года, реализация отложенного спроса, сохранение некоторых программ государственной поддержки, развитие рынка автомобильного кредитования помогли сохранить восстановление рынка. Дополнительным фактором стало повышение спроса в ожидании роста НДС и цен на автомобили в 2019 году, а также риск новых внешних ограничений.
По итогам 2018 года автомобильный рынок РФ занял одиннадцатое место
вмире и пятое среди европейских стран. В сравнении с западными странами отечественный рынок обладает значительным потенциалом роста, фундаментальными драйверами которого являются низкая плотность автомобильного парка и его изношенность. По результатам 2018 года количество легковых автомобилей
вРоссии на 1000 человек взрослого
Рынок новых легковых и легких коммерческих автомобилей в ведущих странах
Китай
США
Япония
Индия
Германия
Великобритания
Франция
Бразилия
Италия
Канада
Россия
Южная Корея
Испания
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0 |
|
5 |
|
|
10 |
|
|
15 |
|
|
20 |
25 |
30 |
35 |
||
|
|
|
П2021 |
|
П2020 |
|
|
П2019 |
|
|
2018 |
|
|
2017 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
П — прогноз.
Источник: LMC Automotive, анализ EY
14 | Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года
vk.com/id446425943
населения составило 371 единиц, что существенно ниже показателей
вЗападной Европе (642 единицы) и Северной Америке (928 единиц).
В прошлом году средний возраст легковых и легких коммерческих автомобилей в России превысил 13 лет,
вто время как в странах Западной Европы этот показатель держится на уровне девяти лет. Также необходимо отметить растущую долю продаж автомобилей в кредит, которая
по итогам года составила 48%. Однако данное значение ниже аналогичных показателей стран Европы, где в среднем два из трех автомобилей покупаются в кредит.
Одним из факторов, сдерживающих восстановление рынка, является ослабление курса рубля. Производители вынуждены индексировать цены для компенсации роста расходов на импортные комплектующие, кото-
рые составляют весомую часть себестоимости автомобиля. В 2018 году рост цен составил 7,5%, что более чем в два раза превысило уровень инфляции.
Иностранные автопроизводители продолжают инвестировать в развитие бизнеса в России, что подтверждает высокий потенциал отрасли. В 2018 году завершилось строительство заводов Mercedes-Benz и Haval, на которых в 2019 году запустят серийную сборку автомобилей. Ряд компаний объявили о планах по развитию локализованного производства двигателей и трансмиссий.
Сравнение плотности автомобилизации по странам
США) |
70 000 |
|
|
|
|
|
|
США |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
60 000 |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
Германия |
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
долларов( |
50 000 |
|
|
|
|
Япония |
Канада |
|
|
|
|
|
|
|
Великобритания |
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
Южная Корея |
|
|
|
|
|
|
населения* |
40 000 |
|
|
Россия |
Франция |
|
|
|
||
|
|
|
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
Испания |
Италия |
|
|
|
душу |
30 000 |
|
|
Китай |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
20 000 |
|
|
Бразилия |
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
||||
на |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
ВВП |
10 000 |
|
|
Индия |
|
|
Размер круга соответствует размеру рынка |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
в физическом выражении в 2018 году |
|
|
||
|
0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0 |
200 |
400 |
600 |
800 |
1000 |
1200 |
Количество автомобилей ( на 1000 человек взрослого населения)
Источник: LMC Automotive, Oxford Economics, анализ EY
* По паритету покупательской способности в ценах на 2018 года
Вусловиях сдержанного роста национальной экономики и исчерпания отложенного спроса дополнительным фактором роста продаж может стать развитие экспорта, которое поддерживается государством в рамках реализации национальной
Стратегии развития экспорта, принятой в 2017 году.
В2018 году государство продолжило напрямую поддерживать автопроизводителей и спрос на автомобили за счет субсидирования ставок по автокредитам, программы «Семейный автомобиль»,
«Первый автомобиль» и других мер.
Дальнейшее развитие автомобильной отрасли будет крайне чувствительно как к экономическим, так и к регуляторным факторам. Среди экономических факторов необходимо выделить состояние внешней рыночной конъюнктуры, динамику цен на нефть
иобменного курса рубля, риск введения новых ограничительных мер. Регуляторные риски подразумевают возможную индексацию утилизационного сбора и отсутствие прозрачного системного механизма государственных субсидий автопроизводителям
ипоставщикам, компенсирующих инвестиции в локализацию и рост импортных пошлин после завершения режима промышленной сборки.
Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года | 15
vk.com/id446425943
Рынок легковых и легких коммерческих автомобилей
Согласно данным АЕБ, продажи легковых и легких коммерческих автомобилей выросли до 1801 тыс. единиц в 2018 году, что на 12,8% выше значения предыдущего года. Замедление роста во второй половине 2018 года в связи с ухудшением макроэкономической ситуации продолжилось и в январе 2019 года — рост продаж составил всего 0,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а в феврале 2019 года было зафиксировано падение продаж на 3,6%.
Темп роста продаж легковых автомобилей в три раза превысил показатель легкого коммерческого транспорта — 13,6% и 4,6% соответственно. Следует отметить, что в четвертом квартале 2018 года продажи легкого коммерческого транспорта показали снижение в размере 7% относительно аналогичного показателя 2017 года. Принимая во внимание макроэкономические риски, малый и средний бизнес откладывает обновление автопарка. Дополнительное давление оказал рост стоимости кредитов во второй половине 2018 года.
Снижение продаж легких коммерческих автомобилей может указывать на риск снижения продаж легковых автомобилей в будущем, поскольку зачастую циклы спроса легковых автомобилей повторяют динамику по коммерческой технике с некоторым лагом. На этот риск указывает
Объем продаж новых легковых и легких коммерческих автомобилей в России за период с 2012 по 2018 год
3500
|
3000 |
|
|
|
|
|
|
|
единиц |
2500 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
тыс. |
2000 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2734 |
|
|
|
|
|
|
|
1500 |
|
2585 |
|
|
|
|
|
|
|
|
2316 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1000 |
|
|
|
1483 |
1308 |
1465 |
1664 |
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
500 |
|
|
|
|
|
|
|
|
0 |
205 |
193 |
175 |
119 |
118 |
131 |
137 |
|
|
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
|
|
Легковые автомобили |
Легкие коммерческие автомобили |
|
|
Источники: AEB, анализ EY
16 | Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года
vk.com/id446425943
и динамика на начало 2019 года: рост в январе всего на 0,6% и снижение в феврале на 3,6% по сравнению с аналогичным периодом 2018 года.
Если до 2017 года несколько лет подряд наблюдалось систематическое снижение доли импорта, то по итогам 2018 года она стабилизировалась на уровне 2017 года в размере 17%. В перспективе при восстановлении потребительской уверенности и реальных располагаемых доходов доля импорта может увеличиться.
Лидерами российского авторынка
всегменте легковых автомобилей остаются LADA, Kia, Hyundai и Renault, на долю которых приходится более половины продаж. При этом рынок продолжает консолидироваться, крупнейшие производители массового сегмента, больше всего инвестировавшие
влокализацию, продолжают наращивать свою долю. Этому способствует
Структура продаж легковых и легких коммерческих автомобилей в России по происхождению (%)
23% |
26% |
|
2015 |
2016 |
55% |
55% |
22% |
|
23+2619% |
|
26% |
26% |
2017 |
2018 |
57% |
57% |
17% |
17% |
26+
Российские марки Импортные иностранные марки Локализованные иностранные марки
Источник: АЕБ, ФТС России, анализ EY
Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года | 17
vk.com/id446425943
предложение широкой продуктовой линейки, в том числе в быстрорастущем классе компактных кроссоверов, умеренная стоимость владения и концентрация государственной поддержки на высоко локализованных производителях массовых автомобилей. По итогам 2018 года самыми продаваемыми моделями в России стали LADA Vesta (доля рынка легковых автомобилей 6,5%), LADA Granta (6,4%), KIA Rio (6,0%), Hyundai Creta (4,1%), Hyundai Solaris (3,9%).
Несмотря на рост продаж премиальных брендов (в количественном выражении продажи увеличились на 9,5 тыс. единиц до 146,9), их доля в общем объеме продаж легковых
автомобилей сокращается второй год подряд. Это объясняется смещением спроса в сторону бюджетных моделей. Кроме того, продажи бюджетных марок сократились сильнее и, как следствие, восстанавливаются быстрее, чем продажи премиальных марок.
Вдолгосрочной перспективе с ростом доходов населения доля продаж премиальных брендов будет расти, что обусловлено значительным разрывом с показателями в западных странах — в Европе доля премиальных моделей составляет порядка 20%.
В2017-2018 годах на фоне восстановления спроса наблюдался рост производства автомобилей и загрузки автомобильных предприятий. Дополнительным фактором стал рост экспорта, поддерживаемый государством в рамках принятой в 2017 году Стратегии развития экспорта автопрома. В этот период экспорт превышал целевые показатели стратегии на 19-28%, составив по итогам 2018
года 3,4 млрд долларов (+11% к предыдущему году). Основным фактором роста стали автомобильные компоненты (+26,1%).
18+6% 6% 8% 7% 9% |
|
|||||||||||
Распределение основных брендов на рынке легковых автомобилей |
||||||||||||
в России (%) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
18% |
|
|
24% |
|
|
20% |
|||
29% |
|
2015 |
|
|
|
|
2016 |
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
11% |
|
|
|
|
|
|
2% |
|
|
|
|
|
|
|
4% |
|
|
|
|
4% |
|
|
11% |
|
5% |
|
|
11% |
||||
5% |
|
|
|
|
|
|
6% |
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
22% |
|
|
21% |
|
|
21% |
|
|
21% |
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
3% |
|
2017 |
12% |
2% |
|
2018 |
|
|
||||
|
5% |
|
|
|
||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4% |
|
|
|
|
|
|
|
5% |
|
|
14% |
|
5% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
6% |
|
|
|
|
|
6% |
|
11% |
|
|
|
|
|
|
||||
6% |
|
|
6% |
|
11% |
|||||||
|
|
9% |
|
|
|
9% |
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
LADA |
|
|
Hyundai |
|
|
Toyota |
|
Volkswagen |
|
Ford |
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
|
Kia |
|
|
Renault |
|
|
Nissan |
|
Skoda |
|
Прочие |
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
Источник: LMC Automotive, АЕБ, анализ EY
Доля премиальных брендов в общем объеме продаж
12% |
|
|
|
|
|
|
10% |
|
|
|
|
|
|
8% |
|
|
|
|
|
|
6% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
9% |
10% |
9% |
8% |
4% |
|
8% |
|
|||
7% |
|
|
||||
7% |
|
|
|
|
|
|
2% |
|
|
|
|
|
|
0% |
|
|
|
|
|
|
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
Источники: LMC Automotive, AЕБ, анализ EY
18 | Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года
vk.com/id446425943
В2018 году закрылся Таганрогский автомобильный завод с мощностью 120 тыс. автомобилей в год. В 2019 году производство также прекратил завод «ДерВейс» в Черкесске, который выпускал автомобили под марками Chery и Lifan*. Производственные мощности предприятия составляли 130 тыс. автомобилей в год .
Вто же время в 2018 году ряд автомобильных компаний начали или завершили реализацию проектов по строительству новых заводов**:
•Haval в августе 2018 года завершил строительство завода в Тульской области мощностью 150 тыс. автомобилей в год. Производственный комплекс включает цеха штамповки, сварки, окраски, сборки, а также цех производства компонентов.
Ввод предприятия в эксплуатацию запланирован на 2019 год.
•Mercedes-Benz завершил строительство завода по производству легковых автомобилей в Московской области мощностью 20 тыс. автомобилей в год. Ввод завода
вэксплуатацию намечен на 2019 год.
•Mazda Sollers в сентябре 2018 года открыла завод по производству двигателей в Владивостоке. Мощность предприятия — 50 тыс. силовых агрегатов в год. Также компания заявила о реализации ряда новых инвестиционных проектов.
•Sollers-Isuzu — в рамках специального инвестиционного контракта планируется построить завод по сборке среднетоннажных грузовиков
вУльяновской области. Планируе-
Производство и баланс рынка |
|
|
|
|
|
||||
|
3500 |
69% |
65% |
|
|
|
|
|
70% |
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
3000 |
|
|
53% |
|
|
|
|
60% |
|
|
2939 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2778 |
|
|
|
|
47% |
|
|
|
2500 |
|
|
|
|
|
50% |
||
единиц |
|
2132 |
|
2491 |
36% |
34% |
39% |
|
|
2000 |
|
|
|
|
40% |
||||
|
2080 |
|
|
|
|||||
тыс. |
|
|
|
|
|
|
1801 |
|
|
|
|
|
1822 |
|
|
|
|
||
|
1500 |
|
|
1602 |
|
1596 |
30% |
||
|
|
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
1426 |
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
1679 |
|
|
|
1000 |
|
|
|
1319 |
1232 |
1462 |
20% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
500 |
1076 |
894 |
703 |
|
|
|
|
10% |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
350 |
267 |
268 |
302 |
|
|
|
0 |
|
|
|
0% |
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
|
|
|
Импорт |
Производство |
Продажи |
Средняя загрузка мощностей |
|
|||
Источники: LMC Automotive, АЕБ, ФТС России, анализ EY |
|
|
|
|
мая мощность предприятия — 7 тыс. автомобилей в год. Старт производства намечен на 2021 год.
•«Юнисон» — федеральная антимонопольная служба одобрила покупку «Дженерал Моторз авто» в Санкт-Петербурге. Компания планирует возобновить производство
на законсервированном предприятии китайских или других брендов. Производственные мощности рассчитаны на сборку 98 тыс. автомобилей в год.
•«БелДжи» — в 2018 началась сборка автомобилей марки Geely на совместном белорусско-китай- ском предприятии в Республике Беларусь. Мощность завода — 60 тыс. автомобилей в год.
В 2019 году планируется выпуск 25 тыс. автомобилей, из которых 70% поставят на российский рынок.
Государственная поддержка спроса
В начале 2019 года правительство заявило о сохранении ряда программ поддержки спроса с общим бюджетом около 10 млрд рублей. Это существенно меньше бюджета прошлого года в 44,5 млрд рублей, который был выделен на субсидирование закупок техники госорганами, затрат по инвестиционным кредитам предприятия, процентных ставок по автомобильным кредитам и лизингу, а также на адресные программы поддержи малого
исреднего бизнеса («Свое дело», «Российский фермер» и «Российский тягач»), программы «Семейный автомобиль», «Первый автомобиль»
идругие. Таким образом, сегодня наблюдается тенденция к снижению поддержки спроса.
*https://www.kolesa.ru/news/s-zavoda-dervejs-vyvezeno-oborudovanie-lifan-ne-vyhodit-na-svyaz
**https://www.autostat.ru/news/36240/
https://www.autostat.ru/news/36902/ http://www.sollers-auto.com/ru/press-center/news/index.php?id35=878 https://www.autostat.ru/news/34406/ https://www.vedomosti.ru/auto/articles/2019/01/14/791377-zavod-gm
https://naviny.by/new/20181109/1541753658-v-2019-godu-zavod-beldzhi-planiruet-proizvesti-i-prodat-25-tysyach https://www.kolesa.ru/news/posle-novogo-goda-dervejs-mozhet-prekratit-sborku-lifan-i-chery-raskryvaem-podrobnosti
Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года | 19
vk.com/id446425943
20 | Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года
vk.com/id446425943
Перспективы развития рынка
По нашим прогнозам, темп восстановления российского рынка легковых и легких коммерческих автомобилей
в 2019 году замедлится и при реализации базового сценария составит 5%. Прогноз основывается на умеренноконсервативном росте экономики без учета макроэкономических шоков от существенного ослабления рубля или падения цен на нефть. Учитывалось положительное влияние отложенного спроса, который все еще не удовлетворен, а также дополнительный циклический спрос в связи
снеобходимостью обновления автомобилей, приобретенных в период предыдущего пика продаж в 2012 году. Среди сдерживающих факторов учитывались потенциальное снижение государственной поддержки по программам стимулирования спроса, а также рост ставки НДС с 18% до 20%
с1 января 2019 года.
Количество регистраций легковых автомобилей конечными покупателями в 2018 году было сопоставимо объему отгрузки дилерам, что ожидается и в будущем.
Парк легковых и легких коммерческих автомобилей на конец 2018 года составил 47,5 млн единиц, увеличившись за год на 3,0% по сравнению с 2017 годом. Принимая во внимание значительное отставание России
от западных стран по степени автомобилизации, можно предположить, что рост автопарка в дальнейшем продолжится.
Рынок подержанных легковых автомобилей по итогам 2018 года вырос на 2,4% и достиг 5,43 млн единиц.
Продажи на вторичном рынке растут третий год подряд, но еще не достигли пикового значения 2014 года, когда объем сделок составил 6,10 млн.
Меньшие темпы роста по сравнению |
Toyota (11%), Nissan (6%), Hyundai (5%), |
с новыми автомобилями объясняются |
KIA (4%). Следует отметить, что коли- |
менее существенным сокращением |
чество сделок с автомобилями LADA |
в период кризиса (на 20% в 2015 |
сократилось, по остальным маркам |
году). Абсолютным лидером продаж |
из первой десятки, напротив, наблюда- |
на вторичном рынке в 2018 году оста- |
ется рост. Данная тенденция может |
ется LADA, на долю которой приходит- |
сохраниться по мере того, как неко- |
ся свыше 25% сделок. За ней следуют |
торые устаревающие модели LADA |
японские и корейские марки: |
исчезают с рынка. |
Фактические и прогнозные продажи легковых и легких коммерческих автомобилей в России
|
3,0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2,5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2,0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
единиц |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0,2 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1,5 |
|
|
2,9 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0,1 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2,8 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
млн |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2,5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
1,0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1,9 |
|
2,0 |
|
2,2 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1,4 |
|
|
|
1,6 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0,5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1,3 |
|
|
|
1,8 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
|
2017 |
2018 |
|
П2019 |
|
П2020 |
|
П2021 |
||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
Объем продаж |
|
|
|
Объем регистрации |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Источники: LMC Automotive, АЕБ, анализ EY * П — прогноз
Парк легковых и легких коммерческих автомобилей в России в период с 2012 по 2021 годы
|
3,0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
2,5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2,0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
единиц |
1,5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
50,6 |
|
||
млн |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
47,5 |
|
48,4 |
|
49,4 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
44,8 |
|
45,5 |
|
45,6 |
|
46,1 |
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
43,1 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||
|
1,0 |
|
|
40,6 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
0,5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
|
П2019 |
|
П2020 |
|
П2021 |
|||||||||
|
|
|
|
|
|
Источники: LMC Automotive, АЕБ, аналитическое агентство «Автостат», анализ EY * П — прогноз
Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года | 21
vk.com/id446425943
Рынок грузовых автомобилей*
В 2018 году рост рынка грузовых автомобилей сократился до 2,7% в сравнении с 50,8% в 2017 году в связи с частичным исчерпанием отложенного спроса и завершением крупных инфраструктурных проектов.
Рост происходил на фоне положительной динамики макроэкономических показателей:
•Число автомобильных перевозок по итогам 2018 года выросло на 4,6%;
•Объем розничной торговли вырос на 2,6%;
•Инвестиции в основной капитал по итогам первых трех кварталов 2018 года увеличились на 4,1%.
Высокая база 2017 года в совокупности с завершением или выходом на финальную стадию крупных инвестиционных проектов, таких как строительство инфраструктуры к чемпионату мира по футболу, «Крымский мост» и «Сила Сибири», ограничили рост рынка.
Ввиду увеличения экономической активности в 2017-2018 годах потребительский спрос сместился в сторону более дорогостоящих иномарок. Несмотря на это, первое и второе место на рынке по-прежнему занимают КАМАЗ и ГАЗ.
Историческая динамика и прогноз продаж грузовых автомобилей в России
|
150 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
125 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
единиц |
100 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
75 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
тыс. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
127 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
50 |
|
|
|
|
|
109 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
100 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
92 |
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
88 |
|
|
|
|
|
|
|
82 |
|
86 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
80 |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
25 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
51 |
|
53 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
|
П2019 |
|
П2020 |
|
П2021 |
Источники: аналитическое агентство «Автостат», анализ EY * П — прогноз
* Транспортное средство полной массой более 3,5 тонны, предназначенное для перевозки грузов, за исключением ряда моделей, относящихся к легким коммерческим автомобилям.
22 | Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года
vk.com/id446425943
В январе 2019 года рост спроса на грузовики ускорился по сравнению
саналогичным периодом прошлого года и составил 6,6%. В феврале 2019 года продажи новых грузовиков снизились на 5,1% по сравнению с аналогичным периодом 2018 года. Ожидается, что по итогам 2019 года рынок покажет умеренный рост в пределах 5%. Положительно скажутся продолжающееся восстановление реального сектора экономики и необходимость обновления устаревшего автопарка в связи с износом. Так, в 2018 году два из трех грузовых автомобиля в России эксплуатировались более
10 лет. Доля грузовых автомобилей
свозрастом до 5 лет и от 5 до 10 лет составляет всего 17% и 16% соответственно. В то же время существуют риски, которые могут оказать негативное влияние на спрос, в том числе возможная индексация утилизационного сбора и рост цен на горюче-смазочные материалы.
В среднесрочной перспективе поддержать рынок смогут крупные инвестиционные проекты, которые планируется реализовать через механизм государственно-частного партнерства. Согласно планам правительства, расходы на инфраструктурные проекты составят 6,3 трлн рублей до 2024 года.
34+4% 2% 5% 14% 383% 5% 14% |
|||||||||||||
Структура рынка грузовых автомобилей в России* |
|||||||||||||
20% |
|
|
|
|
|
17% |
|
|
|
||||
|
|
|
|
34% |
5% |
|
|
38% |
|||||
5% |
|
2015 |
|
|
5% |
|
|
2016 |
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5% |
|
|
|
|
|
|
6% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
7% |
|
|
|
|
|
4% |
|
|
|
|
|||
4% |
|
|
|
|
|
4% |
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
16% |
|
|
|
|
|
17% |
|
|
|
||||
4% |
|
33% |
|
|
|
31% |
|||||||
|
4% |
|
|
|
|
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5% |
|
2017 |
|
|
5% |
|
|
2018 |
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5% |
|
|
|
|
|
|
5% |
|
|
|
|
|
|
7% |
|
10% |
|
6% |
|
|
10% |
||||||
6% |
|
|
6% |
||||||||||
7% |
7% |
|
|
8% |
|||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
КАМАЗ |
|
33+318% |
|
УралАЗ |
|||||||
|
|
Scania |
|
MAN |
|
MAZ |
|
||||||
|
|
ГАЗ |
|
|
Volvo |
|
Mercedes-Benz |
|
ISUZU |
|
|
Прочие |
|
|
|
|
|
|
|
|
Источники: Аналитическое агентство «Автостат», анализ EY
* Расчет на основе данных по регистрациям грузовых транспортных средств гражданского назначения
Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года | 23
vk.com/id446425943
Рынок автобусов
Продажи автобусов в значительной степени зависят от бюджетов муниципальных автобусных парков, которые являются их главными покупателями.
Спрос формируют также транспортнопассажирские компании и крупные производственные предприятия.
В период кризиса основные участники рынка были вынуждены отложить замену автопарка, к которой они вернулись уже после стабилизации макроэкономической ситуации — объем ежегодного производства в 2016-2018 годах составлял 43-48 тыс. автобусов в сравнении с 37 тыс. в 2015 году.
Поддержку рынку оказали дополнительные поставки автобусов к чемпионату мира по футболу. В 2018 году правительство продолжило активно поддерживать производителей автобусов, например, в рамках федеральной программы обновления школьных автобусов было закуплено 1327 единиц техники. Весомый вклад в объем продаж внесли программы обновления автобусного парка в крупных городах. В частности, в рамках программы замены автопарка в Москве было поставлено 1110 автобусов.
Динамика производства автобусов в России |
|
|
||||||
|
60 |
|
|
|
|
|
|
|
|
50 |
|
|
|
|
|
|
|
|
40 |
|
|
|
|
|
|
|
единиц |
30 |
58 |
55 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
48 |
||
|
|
|
|
|
44 |
|
||
тыс. |
20 |
|
|
44 |
|
43 |
||
|
|
37 |
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
10 |
|
|
|
|
|
|
|
|
0 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
|
|
|||||||
Источники: АСМ-Холдинг, анализ EY |
|
|
|
|
|
Меры господдержки направлены, |
В среднесрочной перспективе драйве- |
прежде всего, на поддержание спроса |
рами рынка выступят потребность |
на отечественные автобусы, поэтому |
в обновлении автопарка, ужесточение |
их доля остается стабильно высокой. |
экологических требований, постепен- |
В 2018 году значительно укрепили |
ный переход к совместному исполь- |
позиции китайские производители, |
зованию транспорта в крупных мега- |
которые существенно нарастили им- |
полисах. По результатам 2018 года |
порт автобусов благодаря конкурент- |
средний возраст автобусного парка |
ному ценовому позиционированию. |
в России составлял 15 лет, при этом |
Европейские бренды теряли долю |
45% парка уже давно перешагнули |
рынка по причине высокой цены. |
этот рубеж. |
24 | Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года
vk.com/id446425943
Сегодня 90% автобусов оборудованы |
Структура продаж автобусов в России |
||
двигателями ниже стандарта Евро-4. |
5% |
5% |
|
Постепенно набирает обороты тен- |
|||
|
|
||
денция к переходу на электрический |
21% |
22% |
|
общественный транспорт. В 2018 году |
|||
|
|
||
Москва начала приобретать электриче- |
2015 |
2016 |
|
ские автобусы, а с 2021 года плани- |
|||
рует закупать по 800 электробусов |
|||
в год, чтобы сформировать к концу |
|
73% |
|
2023 года общий парк в размере |
|
||
|
+739% |
||
1800 единиц техники. |
74% |
||
|
|||
|
746% |
||
|
25% |
22% |
|
|
|
||
|
2017 |
2018 |
|
|
69% |
69+6969%
Российские марки Локализованные иностранные марки Импортные иностранные марки
Источники: Некоммерческое партнерство «Объединение автопроизводителей России», анализ EY
Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года | 25
vk.com/id446425943
Дилерские сети
Дилерская сеть продолжает адаптироваться к изменениям на рынке после кризиса. Основная масса неэффективных и проблемных компаний уже ушла с рынка, некоторые все еще проходят процедуру финансовой реструктуризации.
Восстановление рынка в 2017-2018 годах не смогло коренным образом изменить положение дилерских сетей. Количество дилерских центров остается избыточным, сохраняется риск сокращения дилерской сети.
В условиях высокой конкуренции и снижения доходности продаж новых автомобилей для сохранения доли
рынка и поддержания рентабельности дилерам необходимо трансформировать модель бизнеса: сделать упор на развитие дополнительных продуктов, включая подержанные автомобили, финансовые продукты, цифровую составляющую — онлайн продажи, использование автомобильной тематики.
Сегодня торговля подержанными автомобилями обладает высоким потенциалом. В России доля подержанных автомобилей, продаваемых через дилерские сети, составляет около 15%,
вто время как в ряде стран Западной Европы — 50%. Если рентабельность продаж новых автомобилей часто близка к нулю, то рентабельность продаж автомобилей с пробегом достигает 8-10%. Развитию бизнеса подержанных автомобилей будет способствовать совершенствование законодательства в области налогообложения таких сделок, в том числе по НДС. Инициативная группа,
всостав которой вошли Российская ассоциация автомобильных дилеров
Сравнительная динамика количества дилеров и объема продаж |
|
|||||||
легковых и легких коммерческих автомобилей в России |
|
|
||||||
Объем автомобильного рынка, млн единиц |
3,0 |
4,1 |
|
|
|
|
4,2 |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
2,5 |
|
|
|
|
|
4,0 |
единиц .тыс дилеров, Количество |
|
2,0 |
2,5 |
3,8 |
|
|
1,8 |
3,8 |
||
|
|
1,6 |
||||||
|
|
|
||||||
|
|
|
1,4 |
|
|
|||
1,5 |
|
1,6 |
|
|
3,6 |
|||
|
|
|
|
|||||
|
|
3,5 |
|
|
|
|||
1,0 |
|
|
3,4 |
3,4 |
3,4 |
|||
0,5 |
|
|
|
3,2 |
||||
|
|
|
|
|
||||
0,0 |
|
|
|
|
|
3,0 |
||
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
|
|
|
|
|
Объем продаж (левая шкала) |
|
Количество дилеров (правая шкала) |
|
|
|
Источники: Аналитическое агентство «Автостат», АЕБ, анализ EY |
|
|
|
и компания EY, предложила соответствующие поправки в налоговый кодекс.
Для повышения эффективности коммерческой функции и стоимости одного клиента целесообразно развивать смешанную форму продаж, которая заключается в сочетании offline и online каналов. Уже сейчас многие игроки начали инвестировать в развитие ИТ-технологий.
В условиях высокой конкуренции данные меры позволят увеличить лояльность потребителей и снизить операционные издержки.
Дополнительным источником повышения эффективности и рентабельности бизнеса может стать использование услуг телематики и информации, полученной при эксплуатации автомобилей.
26 | Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года
vk.com/id446425943
Автокредитование
Благодаря государственной программе субсидирования процентных ставок по автомобильным кредитам в период кризиса к 2017-2018 годам доля продаж автомобилей в кредит
vk.com/id446425943 |
|
|
|
|
|
|||
Соотношение продаж в кредит и общего объема продаж |
|
|||||||
легковых автомобилей в России (на основе данных о регистрации |
||||||||
автомобилей) |
|
|
|
|
|
|
||
|
3,0 |
42% |
|
|
44% |
49% |
48% |
50% |
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
35% |
|
|
|
|
|
|
|
2,4 |
|
37% |
|
|
|
40% |
|
единиц |
1,8 |
|
|
|
|
|
|
30% |
|
2,6 |
|
|
|
|
|
|
|
млн |
1,2 |
2,3 |
|
|
|
|
20% |
|
|
|
|
|
1,7 |
||||
|
|
|
|
1,5 |
1,3 |
1,5 |
|
|
|
0,6 |
|
|
|
10% |
|||
|
1,1 |
|
|
|
|
|
||
|
|
0,8 |
0,6 |
0,6 |
0,7 |
0,8 |
|
|
|
|
|
|
|||||
|
0,0 |
|
|
|
0% |
|||
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
|
|
|
Объем продаж новых легковых автомобилей (левая шкала) |
|
|
|
|||
|
|
Объем продаж новых легковых автомобилей в кредит (правая шкала) |
|
|
||||
|
|
Доля продаж в кредит в общем объеме рынка |
|
|
|
|||
Источники: АЕБ, аналитическое агенство «Автостат», НБКИ, анализ EY |
|
|
||||||
Портфель автокредитов банков и доля портфеля кэптивных |
|
|||||||
банков в общем портфеле автокредитов России |
|
|
||||||
(по состоянию на конец периода) |
|
|
|
|||||
|
1000 |
15% |
|
|
|
26% |
28% |
30% |
|
|
|
|
25% |
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
25% |
|
|
800 |
|
20% |
|
|
|
|
|
рублей |
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
20% |
|
600 |
915 |
|
|
|
|
|
|
|
млрд |
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
15% |
|
Портфель, |
400 |
|
712 |
|
|
684 |
676 |
10% |
|
|
|
596 |
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
||
200 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5% |
|
|
0 |
|
|
|
|
|
|
0% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2014 |
2015 |
|
2016 |
2017 |
Первое полугодие |
|
|
|
|
|
|
|
|
2018 |
|
|
|
Портфель автокредитования |
|
|
|
|
|
|
|
|
Доля портфеля кэптивных банков в общем портфеле автокредитования |
|
|
Источники: Frank Research Group, ЦБ РФ, аналитическое агентство «Автостат», отчетности банков, анализ EY
Несмотря на отмену программы
сянваря 2018 года и увеличение процентных ставок в конце года, доля кредитных продаж в России осталась на уровне, сопоставимом
с2017 годом. Удержанию показателя способствовало развитие бизнеса кэптивными банками и продолжение программ «Первый автомобиль» и «Семейный автомобиль» в первом полугодии 2018 года.
Основными игроками на рынке автокредитования в России являются крупные универсальные банки, на долю которых приходится более 70% рынка. Одновременно все больше и больше автопроизводителей начинают развивать собственные кэптивные банки. Их доля на рынке автокредитования выросла с 15% в 2014 году до 28% в 2018 году и в дальнейшем она будет только увеличиваться (в западных странах, например, она составляет 75%). Кэптивные банки помогают автопроизводителям:
•удерживать и наращивать долю рынка за счет специальных кредитных предложений, субсидируемых автопроизводителем;
•увеличивать выручку и прибыль за счет пакетного предложения
продуктов и постпродажного обслуживания;
•повышать лояльность к бренду путем предложения комплексных решений на единой платформе.
Анализ зарубежных практик показывает, что субсидирование клиентов автопроизводителем через институт кэптивного банка более эффективно по сравнению с прямым субсидированием дилеров с точки зрения лояльности клиентов, повторных покупок и повышения стоимости одного клиента.
28 | Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года
vk.com/id446425943
В 2018 году банки стали чаще выдавать кредиты на приобретение автомобиля с пробегом. Их количество выросло на 45% и достигло 23% от общего количества выданных авто-
кредитов. Это связано с увеличением продаж подержанных автомобилей через дилеров и ростом доли автомобилей с возрастом до 5 лет в общем объеме парка.
Доля кредитных продаж в общем объеме варьируется в зависимости от региона и в значительной степени зависит от уровня располагаемых доходов населения. В Москве доля продаж в кредит в 2018 году составляла всего 27,2%, в то время как в Пермском крае — 69,4%.
В среднесрочной перспективе возможен дальнейший рост кредитования продаж легкового автотранспорта (судя по значительному разрыву с западными странами, где проникновение финансирования продаж автомобилей составляет 65-70%).
Тенденция будет поддержана развитием кэптивных банков.
Потенциал рынка автомобильного финансирования ограничивается следующими рисками:
•рост инфляции и вероятное повышение ключевой ставки Центральным банком в первой половине 2019 года, которые могут привести к росту стоимости кредитов;
•неэффективность системы налогообложения лизинговых сделок с автомобилями при продаже физи-
ческим лицам, двойное налогообложение по НДС, которое существенно повышает стоимость лизинга по сравнению с автокредитами.
Сравнение доли автомобилей, купленных в кредит, по регионам в 2018 году (%)
Пермский край |
69,4% |
|
33,7 |
||
Республика Башкортостан |
66,4% |
|
58,9 |
||
Челябинская область |
63,1% |
|
43,5 |
||
Республика Татарстан |
61,1% |
|
71,6 |
||
Нижегородская область |
59,2% |
|
39,1 |
||
Свердловская область |
56,7% |
|
52,6 |
||
Ростовская область |
51,6% |
|
42,6 |
||
Санкт-Петербург |
46,3% |
|
112,0 |
||
Московская область |
35,8% |
|
136,3 |
||
Москва |
27,2% |
|
238,8 |
||
|
|
|
Объем продаж новых автомобилей в кредит, % Объем регистрации новых автомобилей, тыс. единиц
Источники: НБКИ, анализ EY
Ключевые игроки на рынке автокредитования, первое полугодие 2018 года
% |
60% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
50% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
года), |
|
|
МС Банк Рус |
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
2018 |
40% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
полугодие |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
30% |
|
|
Кредит Европа Банк |
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
– 1 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2017 |
20% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
полугодие |
|
|
|
Мерседес Бенц Банк Рус |
|
|
Совкомбанк |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
10% |
|
|
|
БМВ Банк Тойота Банк |
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
Фольксваген Банк РУС |
ЮниКредит Банк |
|
ВТБ |
|
|
||
|
|
|
|
|
|
РН Банк |
Русфинанс Банк |
|
|
|||
(1 |
|
|
|
БыстроБанк |
Сетелем Банк |
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
||||||
портфеля |
–10% |
Локо-Банк |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
0% |
|
0% |
2% |
4% |
6% |
8% |
10% |
12% |
14% |
16% |
|
|
|
|
|
|
Плюс Банк |
|
|
|
|
|
|
|
Рост |
|
|
|
|
|
Доля в общем портфеле автокредитов, % |
|
|
|
|
||
|
–20% |
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
Универсальный банк |
Кэптивный банк |
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Источники: Frank Research Group, ЦБ РФ, анализ EY
Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года | 29
vk.com/id446425943
Автомобильный рынок СНГ
В 2018 году экономики Украины, Казахстана, Белоруссии и Узбекистана продемонстрировали рост на фоне стабилизации макроэкономических показателей.
vk.com/id446425943
Автомобильные рынки этих стран показали разнонаправленную динамику — в Казахстане, Белоруссии
иУзбекистане рынок вырос благодаря реализации отложенного спроса
иросту покупательской способности населения. На Украине спрос на новые автомобили сократился из-за снижения пошлин на ввоз подержанных автомобилей из стран Европейского союза. По итогам 2018 года общий объем продаж на четырех рынках составил 344 тыс. автомобилей, что на 27% выше уровня 2017 года. Производство в этих странах увеличилось на 40% до 230 тыс. автомобилей.
Казахстан
В Казахстане рост рынка легковых и легких коммерческих автомобилей ускорился с 7% в 2017 году до 25%
в 2018 году. Объем продаж по итогам года составил 57,9 тыс. автомобилей. Восстановление экономики Казахстана в сравнении с экономикой России началось позже, поэтому, реализация отложенного спроса в большей степени сместилась на 2018 год.
Лидерами рынка традиционно являются автомобили бюджетных марок.
По итогам 2018 года наибольшие продажи показала LADA — ее доля составила более 23%. Далее расположились Toyota, Hyundai и KIA
(21%, 15% и 5% соответственно).
Производство автомобилей в Казахстане растет второй год подряд и достигло 31,1 тыс. единиц в 2018 году, что на 14,0 тыс. больше, чем годом ранее. В результате объем производства приблизился к докризисному 2014 году, когда было выпущено 37,8 тыс. автомобилей, а объем реализации локально произведенных автомобилей впервые превысил 50%. Наиболее востребованными брендами легковых автомобилей казахстанской сборки стали LADA (13,1 тыс. единиц), Hyundai (8,1 тыс. единиц) и KIA
(2,6 тыс. единиц).
Ассоциация Казахстанского бизнеса ожидает продолжения роста авторынка Казахстана в 2019 году на 15%-20%. Рынок будет расти благодаря увеличению реальных располагаемых доходов населения и программам льготного автокредитования.
Динамика обменного курса национальных валют стран СНГ по отношению к доллару США |
|
|||||||
|
120% |
|
|
|
|
|
|
|
|
100% |
|
|
|
|
|
|
|
|
80% |
|
|
|
|
|
|
|
Индекс |
60% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
40% |
|
|
|
|
|
|
|
|
20% |
|
|
|
|
|
|
|
|
0% |
|
|
|
|
|
|
|
|
январь февраль март апрель май июнь июль август сентябрь октябрь ноябрь декабрь январь февраль март апрель май июнь июль август сентябрь октябрь ноябрь |
декабрь январь февраль март апрель май июнь июль август сентябрь октябрь ноябрь декабрь январь февраль март |
апрель май июнь июль |
август сентябрь октябрь ноябрь декабрь январь февраль март апрель май июнь июль |
август сентябрь октябрь ноябрь декабрь |
|||
|
2014 |
|
2015 |
2016 |
|
2017 |
2018 |
|
|
Россия |
Беларусь |
Казахстан |
Узбекистан |
Украина |
|
|
|
Источник: Bloomberg, анализ EY
Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года | 31
vk.com/id446425943
Беларусь
По результатам 2018 года объем продаж легковых и легких коммерческих автомобилей вырос до 52,8 тыс. единиц, что на 54% больше, чем в 2017 году. Такой результат объясняется реализацией отложенного спроса на фоне стабилизации обменного
курса белорусского рубля и роста экономики. Значительный вклад внесло развитие кредитных программ, которые сделали новые автомобили более доступными для населения и переориентировали часть покупателей с рынка подержанных автомобилей.
Как и в Казахстане, потребитель предпочитает недорогие автомобили. Самыми популярными по итогам 2018 года стали Renault (доля рынка 21%,) LADA (20%), Volkswagen (13%) и Geely (6%).
Производство автомобилей увеличилось с 3,6 тыс. единиц в 2017 году до 13,3 тыс. единиц в 2018 году. Рост связан с запуском серийного произ-
водства на заводе китайской компании Geely. В 2019 году китайские производители планируют выпустить 25 тыс.
автомобилей, из которых 70% планируется продать на российском рынке.
Украина
Несмотря на стабилизацию макроэкономических показателей и рост экономики второй год подряд, объем продаж легковых и легких коммерческих автомобилей в 2018 году снизился на 3,4 тыс. единиц до 85,9 тыс. единиц. Часть потребителей переориентировалась на автомобили с пробегом вследствие снижения пошлин на ввоз подержанных автомобилей из стран Европейского союза. По итогам 2018 года импорт автомобилей с пробегом вырос на 60% до 116,8 тыс. единиц, что больше чем на треть превышает объем сделок на первичном рынке.
В 2019 году данный тренд не изменится, и это продолжит сказываться на продажах новых автомобилей.
По итогам 2019 года ожидается снижение продаж в пределах 10%.
Самыми популярными марками на рынке новых автомобилей в Украи-
не остаются Toyota (доля рынка 12%
в2018 году), Renault (12%), Nissan (7%), Skoda (7%), Hyundai (6%). При этом только Skoda имеет крупно-узловую сборку на заводе «Еврокар». Это единственное предприятие на Украине, выпускавшее легковые автомобили
в2018 году. Общий объем производства легковых и легких коммерческих автомобилей в 2018 году снизился на 26% до 5,8 тыс. единиц. Для восстановления и роста локального производства необходима государственная
программа поддержки автопроизводителей.
Узбекистан
По итогам 2018 года рост продаж легковых и легких коммерческих автомобилей составил 46%, достигнув 147,8 тыс. единиц. Основным дайве-
ром выступает реализация отложенного спроса, накопленного в 20162017 годах. Доминирующее положение на рынке занимают автомобили локальной сборки марок Chevrolet. Продажи остальных брендов несущественны из-за высоких таможенных пошлин и акцизов, которые фактически являются «заградительными». В ближайшие годы конкурентом Chevrolet могут стать автомобили LADA — в пределах Таможенного Союза они освобождаются от таможенных пошлин, к ним применима пониженная акцизная ставка. В настоящее время объем продаж LADA несущественен, но темп роста значительный. Так, в 2018 году было реализовано 3,1 тыс. автомобилей, что более чем в три раза больше аналогичного
показателя 2017 года. Для развития автомобильного рынка Узбекистана и диверсификации марочной структуры необходимо снизить таможенные
пошлины и акцизы на импортные автомобили, а также локализовать производство других автоконцернов.
В 2018 году объем производства
вУзбекистане составил 180,2 тыс. автомобилей, что на 29% выше показателя 2017 года. Единственным крупным автозаводом является предприятие компании «Дженирал Моторос Узбекистан», производящее автомобили марки Chevrolet для локального рынка и Ravon для экспорта. Основными экспортным рынком является Россия, однако вследствие существенного повышения цен экспорт автомобилей Ravon прекратился в первом полугодии 2018 года, продажи этой марки
вРоссии снизились с 15,1 тыс.
в2017 году до 5,2 тыс. в 2018 году.
32 | Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года
vk.com/id446425943
Компания планирует возобновить экспорт в Россию в 2019 году.
Важным событием, которое может повлиять на развитие автомобильного рынка, стал выкуп акций «Дженирал Моторос Узбекистан» государственной компанией «Узавтосаноат». Доля государства в компании увеличилась с 75% до 100%. Смена контроля не означает прекращения сотрудничества с американским автоконцерном, производство автомобилей марками Chevrolet и Ravon будет продолжено, но теперь предприятие сможет начать сотрудничать с другими автопроизводителями.
Продажа легковых и легких коммерческих автомобилей в некоторых странах СНГ, единиц
|
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
Беларусь |
50 000 |
50 000 |
26 978 |
34 255 |
52 835 |
Казахстан |
162 542 |
145 915 |
43 368 |
46 377 |
57 935 |
Украина |
102 773 |
50 322 |
71 700 |
89 326 |
85 889 |
Узбекистан |
165 171 |
185 361 |
119 185 |
101 257 |
147 831 |
Итого |
480 486 |
431 598 |
261 231 |
271 215 |
344 490 |
Источники: LMC Automotive, аналитическое агентство «АВТОСТАТ»
Производство легковых и легких коммерческих автомобилей в некоторых странах СНГ, единиц
|
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
|
|
|
|
|
(Оценка) |
Беларусь |
9126 |
10 255 |
10 090 |
3579 |
13 266 |
Казахстан |
37 782 |
12 453 |
10 289 |
17 109 |
31 064 |
Украина |
26 262 |
5921 |
4517 |
7782 |
5792 |
Узбекистан |
248 828 |
185 400 |
88 152 |
140 247 |
180 238 |
Итого |
321 998 |
214 029 |
113 048 |
164 451 |
230 360 |
Источники: LMC Automotive, аналитическое агентство «АВТОСТАТ»
Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года | 33
vk.com/id446425943
34 | Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года
vk.com/id446425943
Оказание услуг предприятиям автомобильной отрасли
Специалисты компании EY применяют комплексный подход к оказанию профессиональных услуг предприятиям автомобильной отрасли.
Мы имеем репутацию одной из самых авторитетных компаний по обслуживанию предприятий отрасли благодаря высокой квалификации наших сотрудников. Группы отраслевых специалистов EY, обладающих значительным опытом работы с автомобилестроительными компаниями и производителями комплектующих, занимаются разработкой эффективных решений и оказывают клиентам содействие в их внедрении.
Международный центр EY по обслуживанию предприятий автомобильной отрасли насчитывает более 8000 специалистов, которые предоставляют клиентам услуги по всему миру. Международный центр EY ориентирован на разработку детальных практических решений по вопросам аудита, налогообложения и сопровождения сделок. Мы также предлагаем консультационные услуги в области корпоративных финансов, слияний и поглощений, недвижимости, инфор-
мационной безопасности и управления бизнес-рисками.
Наши клиенты:
EY занимает лидирующие позиции в сфере оказания услуг компаниям автомобильной и транспортной отрасли:
•EY — лидер среди аудиторских фирм, обслуживающих предприятия автомобильной и транспортной отрасли, включенные журналом Forbes
в список 2000 крупнейших компаний мира в 2018 году. Мы являемся аудитором 27.8% компаний автомобильной и транспортной отрасли, включенных в этот список*.
•►EY — лидер среди аудиторских фирм автомобильных и транспортных компаний, включенных журналом Fortune в список 1000 крупнейших компаний в 2018 году*. Мы являемся аудитором 23.3% компаний автомобильной и транспортной отрасли, включенных в этот список*.
►
В России, как и в других странах мира, EY располагает квалифицированной группой специалистов по оказанию услуг предприятиям автомобильной отрасли. Мы предоставляем клиентам услуги по аудиту и проверкам, консультируем их по вопросам налогообложения юридических
ифизических лиц, оказываем содействие в решении юридических вопросов и разъясняем особенности местного законодательства, предлагаем финансовые решения и услуги по независимым комплексным проверкам, а также по анализу рынка
иразработке стратегии бизнеса для успешного ведения деятельности в СНГ. Ключевые области нашей
специализации включают подробный анализ рынка, разработку прогнозов, бизнес-планов и планов расширения деятельности, подготовку технико-эко- номических обоснований, содействие в поиске деловых партнеров, а также планирование налогообложения, таможенного регулирования и проверки расчетов по НДС.
EY является членом Комитета производителей автокомпонентов
вАссоциации европейского бизнеса
вРоссийской Федерации (АЕБ).
* Данные об аудиторах по состоянию на январь 2019 года.
Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года | 35
vk.com/id446425943
Контактная
информация
Андрей Томышев
Ассоциированный партнер, руководитель группы по оказанию услуг предприятиям автомобильной отрасли в СНГ
Тел.: +7 (495)755 9673 Andrey.Tomyshev@ru.ey.com
Ольга Архангельская
Партнер, руководитель группы по оказанию услуг компаниям секторов
транспорта и инфраструктуры в СНГ
Тел.: +7 (495) 755 9854 Olga.Arkhangelskaya@ru.ey.com
Александр Костюков
Менеджер, группа по оказанию услуг предприятиям автомобильной отрасли в СНГ
Тел.: +7 (495) 755 9700 Alexander.Kostyukov@ru.ey.com
Александр Ряпухин
Старший консультант, группа по оказанию услуг предприятиям автомобильной отрасли в СНГ
Тел.: +7 (495) 755 9700 Alexander.Ryapukhin@ru.ey.com
Алексей Иванов
Партнер, руководитель практики консультационных услуг по сделкам в СНГ
Тел: +7 (495) 228 3661 Alexei.Ivanov@ru.ey.com
Сергей Павлов
Партнер, руководитель практики стратегического консультирования
Тел.: +7 (495) 755 9700 Sergey.Pavlov@ru.ey.com
Павел Мерзляков
Менеджер практики стратегического консультирования
Тел.: +7 (495) 755 9700 Pavel.Merzlyakov@ru.ey.com
Петр Леонов
Старший консультант, группа по оказанию услуг предприятиям автомобильной отрасли в СНГ
Тел: +7 (495) 755 9700 Petr.Leonov@ru.ey.com
36 | Автомобильный рынок России и СНГ Март 2019 года
vk.com/id446425943
vk.com/id446425943
EY | Assurance | Tax | Transactions | Advisory
Краткая информация о компании EY
EY является международным лидером в области аудита, налогообложения, сопровождения сделок и консультирования. Наши знания и качество услуг помогают укреплять доверие общественности к рынкам капитала и экономике в разных странах мира. Мы формируем выдающихся лидеров, под руководством которых наш коллектив всегда выполняет взятые на себя обязательства. Тем самым мы вносим
значимый вклад в улучшение деловой среды на благо наших сотрудников, клиентов и общества в целом.
Мы взаимодействуем c компаниями из стран СНГ, помогая им в достижении бизнес-целей. В 19 офисах нашей фирмы (в Москве, Санкт-Петербурге, Новосибирске, Екатеринбурге, Казани, Краснодаре, Ростове-на-Дону, Владивостоке, Тольятти, Алматы, Астане, Атырау, Бишкеке, Баку, Киеве, Ташкенте, Тбилиси, Ереване и Минске) работают 5500 специалистов.
Название EY относится к глобальной организации и может относиться к одной или нескольким компаниям, входящим в состав Ernst & Young Global Limited, каждая из которых является отдельным юридическим лицом. Ernst & Young
Global Limited — юридическое лицо, созданное в соответствии с законодательством Великобритании, — является компанией, ограниченной гарантиями ее участников, и не оказывает услуг клиентам. Более подробная информация представлена на нашем сайте: ey.com.
Как Международный центр EY по обслуживанию предприятий автомобильной отрасли может помочь вашему бизнесу
Мировая рецессия корректирует перспективы автомобильного сектора. По мере его восстановления автомобильные компании, вовлеченные в цепочку создания добавленной стоимости, должны акцентировать свое внимание на эффективном и устойчивом росте, финансовой и операционной стабильности и инвестициях в новые технологии, используя потенциал быстрорастущих рынков.
Компаниям-лидерам в автомобильном бизнесе необходимо предвидеть будущие тенденции и их потенциальные последствия, принимая взвешенные решения для достижения бизнес-целей.
В рамках глобальной сети EY наш Международный центр EY
по обслуживанию предприятий автомобильной отрасли объединяет более 8000 специалистов в области аудита, налогообложения, сопровождения сделок и консультирования, обладающих глубоким знанием отраслевой специфики и ценным техническим опытом работы на крупных автомобильных рынках, готовых помочь вам улучшить бизнес-стратегию и повысить производительность. Вне зависимости от того, в каком сегменте автомобильного сектора вы ведете деятельность — являетесь ли вы поставщиком комплектующих изделий, производителем или дилером, занимающимся продажей легковых и легких коммерческих автомобилей, — мы окажем вам необходимую поддержку.
© 2019 ООО «Эрнст энд Янг — оценка и консультационные услуги».
Все права защищены.
Информация, содержащаяся в настоящей публикации, представлена
всокращенной форме и предназначена лишь для общего ознакомления,
всвязи с чем она не может рассматриваться в качестве полноценной замены подробного отчета о проведенном исследовании и других упомянутых мате-
риалов и служить основанием для вынесения профессионального суждения. Компания EY не несет ответственности за ущерб, причиненный каким-либо лицам в результате действия или отказа от действия на основании сведений, содержащихся
вданной публикации. По всем конкретным вопросам следует
обращаться к специалисту по соответствующему направлению.
vk.com/id446425943N te: The following is a redacted version of the original report published July 11, 2019 [26 pgs].
EquityGlobal Macro
ResResearchr
ISSUE 80 | July 11, 2019 | 6:20 PM EDT
TOPof
MIND
DISSECTING THE MARKET DISCONNECT
Amid growth uncertainty, inflation disappointments and dovish central bank shifts, the typical correlation between equities and bonds—that sees equities fall when bond yields decline—has broken down. How to interpret this apparent disconnect and what it’s telling us about growth and future asset performance is Top of Mind. We speak with Bridgewater’s Ray Dalio, who thinks recent price action makes sense given the Fed’s easier stance, but that limits on further monetary policy easing— among other political and geopolitical factors—will ultimately bring about a major negative shift in growth and markets. GS strategists agree that there’s no disconnect in markets because under the surface risky assets have reflected growth concerns—
not just bonds. But GS Chief Economist Jan Hatzius argues that the bond market is too concerned about growth, and perhaps not concerned enough about the direction of Fed policy, with the costs of easing now potentially outweighing the benefits. We share our views on how to position here (focus on “up in quality” for now), as does Dalio (diversify!).
“When the Fed shifted to a much easier stance, it made sense that both interest rates fell—which was good for bonds—and stock prices rose. But the power to do this is limited. Think of central banks cutting interest rates and purchasing financial assets (QE) as shooting doses of stimulants into their economies and markets. There is now only a limited amount of stimulant left in the bottle, and the sooner we use it, the sooner it will run out.
- Ray Dalio
To the extent that there is some difference of view between bond market and equity market investors—with
the bond market more pessimistic about growth than the |
|
stock market—I would side a bit more with the stock |
|
market. That’s because it seems to me that the growth |
|
outlook, while clearly not as strong as in 2017/2018, is |
|
still pretty decent. |
“ |
|
- Jan Hatzius
WHAT’S INSIDE
INTERVIEWS WITH:
Ray Dalio, Founder and Co-CIO, Bridgewater Associates
Jan Hatzius, Chief Economist, Goldman Sachs
Praveen Korapaty, Chief Interest Rates Strategist, Goldman Sachs
BREAKING DOWN BOND MARKET PRICING
William Marshall and David Mericle, GS Macro Research
LOWER RATES MAY NOT MEAN HIGHER STOCKS
David Kostin, GS US Equity Strategy Research
CARRY AND QUALITY OVER “BETA”
Lotfi Karoui and Caesar Maasry, GS Markets Research
THE BEARISH BULL MARKET IN EVERYTHING
Christian Mueller-Glissmann, GS Multi-Asset Strategy Research
IS NEGATIVE-YIELDING DEBT SUSTAINABLE?
George Cole, GS Europe Markets Research
...AND MORE
Allison Nathan | allison.nathan@gs.com
David Groman | david.groman@gs.com
Investors should consider this report as only a single factor in making their investment decision. For Reg AC certification and other important disclosures, see the Disclosure Appendix, or go to www.gs.com/research/hedge.html.
The Goldman Sachs Group, Inc.
vk.com/id446425943
65 |
|
|
|
Manufacturing Survey Tracker |
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|||||
60 |
|
|
|
ISM Manufacturing Index |
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
55 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
50 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
45 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
40 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
35 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
30 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
30 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
20 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
10 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Corp outlook |
||
-10 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Large manufacturers |
|
|
||
-20 |
|
|
|
|
Large nonmanufacturers |
|
|||
|
|
|
|
Small manufacturers |
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
Small nonmanufacturers |
|
|||
-30 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019Q3 |
|
|
|
|
|
|
4 |
|
8 |
|
|
|
6 |
More central banks easing |
3 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4 |
|
2 |
|
|
|
|
|
2 |
|
1 |
|
0 |
|
0 |
|
-2 |
|
|
|
|
|
|
GDP |
-4 |
|
-1 |
Potential Growth |
|
|
New Forecast |
-6 |
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
Old Forecast |
|
|
-2 |
|
-8 |
|
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
15 |
16 |
17 |
18 |
19 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
vk.com/id446425943
The stock-bond disconnect
10-year US Treasury yield, %; S&P 500, index (rhs)
3.4 |
|
|
S&P 500 |
3000 |
|
|
(rhs) |
||
|
|
|
|
|
3.2 |
|
|
|
|
|
|
|
|
2800 |
3 |
|
|
|
|
2.8 |
|
|
|
2600 |
|
|
|
|
|
2.6 |
|
|
|
|
2.4 |
|
|
|
2400 |
|
|
|
|
|
2.2 |
|
|
|
|
|
|
|
US 10y |
2200 |
2 |
|
|
Yield |
|
|
|
|
|
|
1.8 |
|
|
|
2000 |
Apr-18 |
Oct-18 |
Apr-19 |
Oct-19 |
vk.com/id446425943
vk.com/id446425943
vk.com/id446425943
vk.com/id446425943
vk.com/id446425943
Rising odds of recession cuts
Market-implied probability of policy actions over the next 12 months, %
100% |
≥ 100bp of cuts |
|
|
|
|
90% |
|
|
|
||
25 to 75bp of cuts |
|
|
|
||
|
|
|
|
||
80% |
No Change |
|
|
|
|
70% |
Hike |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
60% |
|
|
|
|
|
50% |
|
|
|
|
|
40% |
|
|
|
|
|
30% |
|
|
|
|
|
20% |
|
|
|
|
|
10% |
|
|
|
|
|
0% |
|
|
|
|
|
Oct-18 |
Dec-18 |
Feb-19 |
Apr-19 |
Jun-19 |
|
|
|
|
|
|
|
Moving in tandem
10-year US inflation breakeven, %; probability Fed does not cut by ≥100bp, % (rhs)
2.0 |
|
|
100% |
|
2.0 |
|
|
90% |
|
|
|
|
||
1.9 |
|
|
80% |
|
|
|
|
||
1.9 |
|
|
70% |
|
|
|
|
||
1.8 |
|
|
|
|
1.8 |
|
|
60% |
|
10y Inflation Breakeven |
|
|||
|
50% |
|||
1.7 |
|
|
||
|
|
|
||
1.7 |
Probability that Fed does not |
40% |
||
cut by ≥100bp (rhs) |
||||
|
||||
|
|
|||
1.6 |
|
|
30% |
|
Jan-19 |
Feb-19 Mar-19 |
Apr-19 May-19 Jun-19 |
Jul-19 |
18
|
1913: Federal |
16 |
Reserve System |
created |
|
14 |
|
12
|
US |
Panic of 1796- |
|
|
depression |
||
|
1797; US real |
||
10 |
(late 1780s) |
||
estate collapse |
|||
|
|||
|
1790: |
and ensuing |
|
|
8.7% |
depression |
|
|
|
1798: |
|
8 |
|
8.1% |
6
4 |
1792: |
1821: |
|
4.7% |
|||
|
4.6% |
||
|
First |
Panic of 1819 |
|
|
Bank of |
||
|
following the end |
||
|
the |
||
2 |
United |
of the War of |
|
|
States |
1812 and mis- |
(1791) |
management of the |
|
Second Bank of |
||
|
||
|
the United States |
Panic of 1837 |
Panic of 1857 |
|
followed by |
followed by |
|
depression |
depression |
|
('37-'43); key |
('57-'60); key |
|
causes were |
causes were |
|
restrictive |
declining |
|
lending |
international |
|
policies in |
economy, |
|
Great Britain, |
failure of a |
|
decline in |
large US bank, |
|
cotton prices, |
and downturn |
|
speculative |
in the railroad |
|
lending |
industry |
|
1842: |
1861: |
|
6.6% |
||
6.6% |
||
|
||
|
The Great |
|
|
Railroad Strike |
|
|
1877: |
|
|
4.5% |
|
1864: |
|
|
|
5.3% |
1869: |
|
|
US |
||
1835: |
4.2% |
||
Civil War |
|||
4.0% |
Gold |
||
(1860-1865); |
|||
|
crash |
||
|
US forced off of |
||
US |
|
||
the gold |
|
||
economic |
|
||
standard |
|
||
boom |
|
||
|
|
Panic of 1907; failed attempt to corner the market on the stock of a large company generated bank losses, a crisis in confidence in banks, and bank runs
1907:
3.3%
1900:
2.9%
0
|
Fed Chairman Volcker increased the |
|
1981: |
|
|
|
|
|||
|
fed funds rate to a peak of 20% in |
15.8% |
|
|
|
|
||||
|
1981 to get double-digit |
inflation |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
under control |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1984: Volcker hiked rates to |
||||
|
|
|
|
|
|
13.9% |
restrain the economic |
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
recovery and ensure |
||
|
|
|
|
|
|
inflation would remain low |
||||
|
|
2nd oil shock and Iran |
|
|
Recession following |
|||||
|
|
hostage crisis |
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
oil shock |
|
|||
|
|
('79-'80) |
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
Depression |
|
|
|
|
Unexpected rate-hiking |
|||||
of 1920-21; |
|
1st oil shock |
|
|
||||||
|
|
|
cycle as economic growth |
|||||||
Fed hiked |
|
('73-'74) |
|
|
||||||
|
|
|
improved following '91 |
|||||||
rates to |
|
|
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
recession |
|
|||
control post- |
Fed hiked as |
|
|
1994 |
|
|||||
|
|
|
|
|
||||||
war inflation; |
economy heated up |
|
|
|
|
|
||||
|
|
7.9% |
Start of a rate- |
|||||||
returning |
|
|
|
|
||||||
1969: |
|
|
|
|
hiking cycle as |
|||||
soldiers |
|
|
|
|
||||||
|
7.9% |
|
|
|
|
inflation crept up |
||||
weighed on |
|
|
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
with recovery |
||||
wages |
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
from '01 |
||
|
|
Vietnam war; |
|
|
|
|
|
|||
1920: |
Great |
|
|
1986: |
|
|
recession |
|||
US combat |
|
|
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|||||
5.6% |
Depression |
|
|
7.0% |
|
2004 |
|
|||
involvement |
|
|
|
|
||||||
|
('29-'41) |
|
|
|
|
4.7% 2010: |
||||
|
('65-'73) |
|
|
Low in |
|
|||||
|
1932: |
|
|
|
||||||
|
|
1971: |
policy-rate |
|
|
2.5% |
||||
|
4.3% |
|
|
|
||||||
|
|
5.5% |
|
|
cycle 1993: |
|
QE2 |
|||
|
|
|
|
|
|
|||||
|
|
|
US |
|
|
5.5% |
|
|
Fed tapering, |
|
|
|
|
abrogation |
|
|
|
|
|||
|
|
|
Low in policy- |
|
hiking, runoff |
|||||
1915: |
|
|
of Bretton |
|
|
|||||
|
|
|
rate cycle |
|
|
|
||||
3.7% |
|
|
Woods |
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
following |
'91 |
|
July 2019: |
|||
WWI |
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
recession |
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
2.1% |
|||
('14-'18) |
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
2003: |
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
1945: |
3.4% |
|
|
|
2008: |
2012: |
|
|
|
|
Low in policy-rate |
|
2.3% |
2016: |
|||||
|
|
1.7% |
|
|||||||
|
|
cycle following tech |
|
GFC |
1.6% |
1.5% |
||||
|
WWII ('39-'45) |
|
||||||||
|
bubble bursting |
|
QE1 |
QE3 |
|
com/id446425943.vk
vk.com/id446425943
vk.com/id446425943
vk.com/id446425943
Negative territory
Negative yielding sovereign debt, $ tn
7 |
|
|
|
|
|
|
EUR |
|
|
|
|
6 |
JPY |
|
|
|
|
5 |
|
|
|
|
|
4 |
|
|
|
|
|
3 |
|
|
|
|
|
2 |
|
|
|
|
|
1 |
|
|
|
|
|
0 |
|
|
|
|
|
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
Germany: Yielding below Japan
German and Japanese yield curves, %
0.6 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0.4 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0.2 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0.0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
-0.2 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
-0.4 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
-0.6 |
|
|
|
|
|
|
|
DEM |
|
|
|
|
|
|
|
|
JPY |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
-0.8 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
-1.0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1 |
4 |
7 |
10 |
13 |
16 |
19 |
22 |
25 |
28 |
|
|
|
|
|
|
|
|
.vk |
|
|
|
|
|
|
|
|
com/id446425943 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
vk.com/id446425943
vk.com/id446425943
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Stock prices have risen alongside falling interest rates… |
|
…and the yield gap currently equals 380bp |
3000 |
|
|
|
3.4 |
|
|
S&P 500 |
|
3.2 |
2800 |
|
(lhs) |
|
3.0 |
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2.8 |
2600 |
|
|
|
2.6 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2.4 |
2400 |
|
|
|
|
|
|
|
|
2.2 |
2200 |
|
10-year |
|
2.0 |
|
|
|
||
|
|
US Treasury yield |
|
1.8 |
|
|
(rhs) |
|
|
|
|
|
|
|
2000 |
|
|
|
1.6 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1.4 |
1800 |
|
|
|
1.2 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
20 % |
|
|
|
|
|
|
|
18 % |
|
|
|
|
|
|
|
16 % |
|
|
|
|
|
|
|
14 % |
|
|
|
|
|
|
|
12 % |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
S&P 500 |
|
|
|
10 % |
|
|
earnings yield |
|
|
||
8 % |
|
|
|
|
|
|
|
6 % |
|
|
|
|
|
|
|
4 % |
|
|
|
|
|
|
|
2 % |
|
|
US 10-year |
|
|
|
|
|
|
Treasury yield |
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
||
0 % |
|
|
|
|
|
|
|
1976 |
1982 |
1988 |
1994 |
2000 |
2006 |
2012 |
2018 |
Cyclicals vs. defensives are pricing US growth of ~1.5%... |
…and policy uncertainty has weighed on equity valuations |
110 |
Cyclical vs. defensive |
|
5.0% |
||
|
|
|
|||
|
US equity industry groups |
|
4.5% |
||
105 |
|
(lhs) |
|
|
|
|
|
|
|
4.0% |
|
|
|
|
|
|
|
100 |
|
|
|
|
3.5% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
3.0% |
95 |
|
|
|
|
2.5% |
|
|
|
|
|
2.0% |
90 |
|
|
|
|
1.5% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
US Current |
|
|
85 |
|
|
Activity Indicator |
|
1.0% |
|
|
(rhs) |
|
|
|
|
|
|
|
0.5% |
|
|
|
|
|
|
|
80 |
|
|
|
|
0.0% |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
1000 bp |
|
250 |
|
900 bp |
|
|
|
800 bp |
|
200 |
|
|
|
||
700 bp |
|
|
|
600 bp |
S&P 500 yield gap |
|
|
vs. 10-year US |
150 |
||
|
|||
500 bp |
Treasury |
|
|
400 bp |
|
|
|
300 bp |
|
100 |
|
|
|
||
200 bp |
Economic policy |
|
|
|
|
||
100 bp |
uncertainty index |
50 |
|
(3m avg, rhs) |
|
||
|
|
||
0 bp |
|
|
|
(100)bp |
|
0 |
|
2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 |
The S&P 500 appears to be trading near fair value...
800 bp |
|
|
|
The current yield |
||
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
gap is in line with |
||
700 bp |
|
|
|
model-implied |
|
|
|
|
|
|
levels, and we see |
||
600 bp |
|
|
|
it widening slightly |
||
|
|
|
|
|
by year-end |
|
500 bp |
|
|
|
|
|
|
400 bp |
|
|
|
|
|
|
300 bp |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Modeled |
|
|
200 bp |
|
|
Actual |
|
|
|
100 bp |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
R2 = .69 |
|
0 bp |
|
|
|
|
|
|
(100)bp |
|
|
|
|
|
|
2002 |
2005 |
2008 |
2011 |
2014 |
2017 |
2020 |
…and we see the index moving largely sideways through year-end
|
|
|
2020 adjusted EPS |
|
|
||||
|
|
$175 |
$178 |
$181 |
|
$184 |
$187 |
|
|
yield)UST |
525 bp |
2500 |
2525 |
2575 |
|
2625 |
2675 |
|
|
|
|
|
|||||||
gapYield 10Y-yieldEPS |
475 bp |
2675 |
2725 |
2775 |
|
2825 |
2875 |
|
|
|
|
|
GS forecast: |
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
425 bp |
2900 |
2950 |
|
3000 |
|
3050 |
3100 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Current |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
500 |
375 bp |
3175 |
3225 |
3275 |
|
3350 |
3400 |
yield |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
gap |
|
(S&P |
325 bp |
3500 |
3550 |
3600 |
|
3675 |
3725 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
GS EPS |
Cons. EPS |
|
||
|
|
|
|
|
est. |
|
est. |
|
vk.com/id446425943
Looking stretched
Historical percentile ranks*
MSCI EM PE |
|
|
|
|
IG OAS |
|
|
|
|
S&P 500 PE |
|
|
|
|
HY OAS |
|
|
|
|
|
|
|
Post-crisis history |
|
EMBI OAS |
|
|
Full history: 1997-present |
|
|
|
|
||
0% |
25% |
50% |
75% |
100% |
|
Cheap |
Expensive |
|
Risk up, bonds down
Global beta index*; US 10-year Treasury yield, % (rhs)
150
145
140
135
130
125
120
115
110
105
100
95
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
Global beta index (Cross-asset long only performance) 0.5 US 10-year yield (RHS)
90 |
|
|
|
|
|
|
|
|
0.0 |
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
vk.com/id446425943
Defensive flavor
Cum. excess returns on a monthly rebalanced long-short strategy of broad HY vs. CCC-rated bonds, %; HY cum. excess returns, % (rhs)
14% |
Long-short HY vs. CCC cumulative |
|
58% |
||||||
excess returns, vol-neutral |
|
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|||||
12% |
HY Cumulative excess returns (RHS) |
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
48% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
10% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
8% |
|
|
|
|
|
|
|
|
38% |
Quality outperforms |
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|||
6% |
|
|
|
|
|
|
|
|
28% |
4% |
|
|
|
|
|
|
|
|
18% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0% |
|
|
|
|
|
|
|
|
8% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
-2% |
|
|
|
|
|
|
|
|
-2% |
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
Performing at full-employment
Performance of long strong vs. weak balance sheet stocks before and after US unemployment dips below 4.5%
60% |
|
|
1998 |
|
2006 |
2017 |
60% |
50% |
|
|
|
|
|
|
50% |
40% |
|
|
|
|
Quality |
|
40% |
|
|
|
|
|
|
|
|
30% |
|
|
|
|
outperforms |
|
30% |
|
|
|
|
|
|
||
20% |
|
|
|
|
|
|
20% |
10% |
|
|
|
|
|
|
10% |
0% |
|
|
|
|
|
|
0% |
-10% |
|
|
|
|
|
|
-10% |
-20% |
|
|
|
|
|
|
-20% |
-12-10 -8 |
-6 |
-4 |
-2 0 |
2 |
4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 |
|
vk.com/id446425943
vk.com/id446425943
60/40 equity/bond portfolios had their best 1H in decades…
24% |
|
|
|
60/40 portfolio YTD Return |
3.6 |
||
|
|
|
|
|
|||
20% |
|
|
|
Sharpe Ratio (RHS) |
|
3.0 |
|
|
|
|
|
|
|
||
16% |
|
|
|
|
|
|
2.4 |
12% |
|
|
|
|
|
|
1.8 |
8% |
|
|
|
|
|
|
1.2 |
4% |
|
|
|
|
|
|
0.6 |
0% |
|
|
|
|
|
|
0.0 |
-4% |
|
|
|
|
|
|
-0.6 |
-8% |
|
|
|
|
|
|
-1.2 |
63 |
71 |
79 |
87 |
95 |
03 |
11 |
19 |
… but investors have also increased allocations to “safe” assets
2.0 |
|
|
|
1.5 |
|
|
|
1.0 |
|
|
|
0.5 |
|
|
|
0.0 |
|
|
|
-0.5 |
|
|
|
-1.0 |
|
|
|
-1.5 |
|
Risky assets |
|
|
|
|
|
-2.0 |
|
Safe assets |
|
|
|
Risk appetite indicator |
|
-2.5 |
|
|
|
-3.0 |
|
|
|
16 |
17 |
18 |
19 |
Equity fund flows have been as negative as during the GFC…
250 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
200 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Money |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
150 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Market |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
100 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Govt |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
50 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Credit |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
-50 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
-100 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Equity |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
-150 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
-200 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
07 |
08 |
09 |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
15 |
16 |
17 |
18 |
19 |
20 |
…while low-vol stocks have performed particularly strongly
40% |
|
|
|
|
|
|
|
30% |
|
|
|
|
|
|
|
20% |
|
|
|
|
|
|
|
10% |
|
|
|
|
|
|
|
0% |
|
|
|
|
|
|
|
-10% |
|
|
|
|
|
|
|
-20% |
|
|
|
|
|
|
|
-30% |
S&P 500 low vol index |
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|||
-40% |
S&P 500 low vol index vs. S&P 500 |
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
91 |
95 |
99 |
03 |
07 |
11 |
15 |
19 |
Monetary policy has been the main driver of risk appetite… |
…but better growth is likely needed to sustain the current rally |
||||||||||||
10 |
TINA |
|
Reflation Goldilocks |
Growth |
Fed |
14 |
|
|
PC1: Global growth |
|
6.5 |
||
8 |
PC1: Global growth |
|
|
slowdown dovish |
12 |
|
|
Global CAI (RHS) |
|
6.0 |
|||
|
|
|
|
pivot |
|
|
|
||||||
PC2: Monetary |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
6 |
|
|
|
|
10 |
|
|
|
|
|
5.5 |
||
policy |
|
|
|
|
8 |
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
4 |
|
|
|
|
|
6 |
|
|
|
|
|
5.0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
2 |
|
|
|
|
|
4 |
|
|
|
|
|
4.5 |
|
0 |
|
|
|
|
|
2 |
|
|
|
|
|
4.0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
-2 |
|
|
|
|
|
0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
-2 |
|
|
|
|
|
3.5 |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
-4 |
|
|
|
|
|
-4 |
|
|
|
|
|
3.0 |
|
-6 |
|
|
|
|
|
-6 |
|
|
|
|
|
2.5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
-8 |
|
|
|
|
|
-8 |
|
|
|
|
|
2.0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
-10 |
|
|
|
|
|
||
-10 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
-12 |
|
|
|
|
|
1.5 |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
-12 |
|
|
|
|
|
-14 |
|
|
|
|
|
1.0 |
|
14 |
15 |
16 |
17 |
18 |
19 |
|
|
|
|
|
|||
07 |
09 |
11 |
13 |
15 |
17 |
19 |
|||||||
|
|
|
|
|
|
com/id446425943.vk
The CAPE uses a 10-year average of real S&P 500 reported earnings per share.
We define the start of a rate-hike cycle as the first hike after the policy rate has plateaued or been cut, using the discount rate from 1955-1971 and the federal funds rate thereafter. A rate-hike cycle ends either when the subsequent Fed move is a cut or when the policy rate is stable for the subsequent 12 months. We define a rate-hike cycle
as lasting more than one month and including more than one hike.
GS GIR: Macro at a glance
Watching
•Despite rising risks, we still expect solid global growth of 3.3% in 2019, in line with consensus.
•In the US, we expect slightly above-trend growth of about 2.0% in 2H, with the impact of tighter financial conditions fading over time. The continued possibility of trade escalation skews risks to growth to the downside.
•We think the Fed will cut rates twice this year, likely in July and September. We expect moves in 25bp increments and that the funds rate will remain below 2% at least until the 2020 election.
•In the Euro area, we see GDP expanding at only a slightly above-potential pace of 1.25% in 2H, with geopolitical tensions and a weaker external environment, among other factors, weighing on growth; trade tensions and Italian budget frictions pose additional downside risks. Despite the coming change in the UK PM, we expect an orderly Brexit, most likely in late 2019/early 2020.
•We expect the ECB to cut rates by 20bp, re-start net asset purchases, and deliver stronger forward guidance at its September meeting given still-sluggish growth/inflation in the Euro area and recent dovish communication from ECB President Mario Draghi. The appointment of IMF chief Christine Lagarde to succeed Draghi points to continuity in ECB policy.
•In China, we expect full-year GDP growth of 6.3% in 2019, though trade tensions and weaker global growth pose downside risks.
•WATCH TRADE. Despite the current US-China trade truce, we still think it is more likely than not that the US imposes tariffs in the coming months before a limited agreement is reached late this year or early in 2020. We do not expect the Trump Administration to impose broad auto tariffs, and believe passage of the revised NAFTA (USMCA) is more likely than not by year-end.
Source: Goldman Sachs Global Investment Research
Growth
Current Activity Indicator |
Historical GDP |
GS Q2 GDP Estimate |
|
|
20192020 |
2021 |
|
Source: Haver Analytics and Goldman Sachs Global Investment Research.
Note: GS CAI is a measure of current growth. For more information on the methodology of the CAI please see “Trackin' All Over th e World - Our New Global CAI ,” Global Economics Analyst, February 25, 2017.
Forecasts
|
|
Economics |
|
|
|
|
|
|
|
Markets |
|
|
|
|
|
|
|
Equities |
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
GDP growth (%) |
|
|
2019 |
|
|
2020 |
Interest rates 10Yr (%) |
Last |
E2019 |
E2020 |
FX |
|
Last |
3m |
12m |
S&P 500 |
|
E2019 |
|
|
E2020 |
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
GS |
|
Cons. |
|
GS |
|
Cons. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
GS |
|
Cons. |
|
GS |
|
Cons. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Global |
3.3 |
3.3 |
3.6 |
3.3 |
US |
2.05 |
1.75 |
2.10 |
EUR/$ |
|
1.12 |
1.15 |
1.20 |
Price |
|
3,000 |
|
-- |
|
-- |
|
-- |
|
||||
US |
2.5 |
2.5 |
2.1 |
1.8 |
Germany |
-0.36 |
-0.55 |
-0.20 |
$/JPY |
|
109 |
107 |
103 |
EPS |
|
$173 |
|
$166 |
|
$181 |
|
$186 |
|
||||
China |
6.3 |
6.2 |
6.0 |
6.0 |
Japan |
-0.15 |
-0.30 |
-0.10 |
$/CNY |
|
6.9 |
7.05 |
6.80 |
Growth |
|
6% |
|
2% |
|
4% |
|
12% |
|
||||
Euro area |
1.1 |
1.1 |
1.3 |
1.3 |
UK |
0.72 |
0.70 |
1.10 |
$/BRL |
|
3.8 |
4.0 |
3.6 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
Policy rates (%) |
|
E2019 |
|
E2020 |
Commodities |
Last |
3m |
12m |
Credit (bp) |
Last |
E2019 |
E2020 |
Equity Returns (%) |
|
3m |
|
12m |
|
YTD |
|
E2019 |
||||||
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
P/E |
|||||||||||||||
|
|
GS |
|
Mkt. |
|
GS |
|
Mkt. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
US |
1.88 |
1.69 |
2.13 |
1.55 |
Nat Gas ($/mmBtu) |
3.8 |
2.8 |
2.8 |
USD |
IG |
113 |
108 |
115 |
S&P500 |
0.0 |
2.0 |
20.1 |
|
18.2x |
||||||||
Euro area |
-0.60 |
-0.56 |
-0.60 |
-0.54 |
Crude Oil, Brent ($/bbl) |
64.2 |
65.5 |
60 |
|
HY |
374 |
342 |
365 |
MXAPJ |
4.0 |
8.0 |
10.8 |
|
14.2x |
||||||||
China |
2.50 |
2.73 |
2.50 |
2.81 |
Copper ($/mt) |
5,809 |
6,400 |
7,000 |
EUR |
IG |
120 |
112 |
119 |
Topix |
2.0 |
6.0 |
6.6 |
|
13.7x |
||||||||
Japan |
-0.05 |
-0.18 |
-0.05 |
-0.20 |
Gold ($/troy oz) |
1,392 |
1,450 |
1,475 |
|
HY |
360 |
336 |
357 |
STOXX Europe 600 |
2.0 |
4.0 |
15.8 |
|
14.7x |
||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||
Source: Bloomberg, Goldman Sachs Global Investment Research. For important disclosures, see the Disclosure Appendix or go to www.gs.com/research/hedge.html. |
|
|
|
|
|
|
|
|
As of July 9, 2019. |
com/id446425943.vk
vk.com/id446425943
vk.com/id446425943
vk.com/id446425943
Disclosure Appendix
’
vk.com/id446425943
’
’
vk.com/id446425943
vk.com/id446425943
2019 Autonomous Vehicles Readiness Index
Assessing countries’ preparedness for autonomous vehicles
KPMG International
kpmg.com/avri
vk.com/id446425943
Quick reader guide
The Autonomous Vehicles Readiness Index (AVRI) is a tool to help measure 25 countries’ level of preparedness for autonomous vehicles. It is a composite index that combines 25 individual measures from a range of sources into a single score. More information on the results, methodology and sources used is in the Appendix.
The intended core audience for the AVRI is public sector organizations with responsibility for transport and infrastructure. It should also be of interest to other public and private sector organizations that are involved with, or make use of, road transport.
This report uses the term ‘autonomous vehicles’, abbreviated to AVs, to refer to the technology used both within vehicles and externally, such as digital networks and road infrastructure. It also uses AVs to refer to vehicles that can do everything a traditional vehicle does without human intervention, sometimes described as ‘level 5 automation’, where vehicles are fully self-driving and
the human driver becomes a passenger. The terms AV and driverless car are used interchangeably, although this report also covers autonomous buses and trucks.
22019 Autonomous Vehicles Readiness Index
©2019 KPMG International Cooperative (“KPMG International”). KPMG International provides no client services and is a Swiss entity with which the independent member firms of the KPMG network are affiliated.
vk.com/id446425943
Index results
|
Rank |
|
|
2019 |
2018 |
Country |
2019 score |
1 |
1 |
The Netherlands |
25.05 |
2 |
2 |
Singapore |
24.32 |
3 |
n/a |
Norway |
23.75 |
4 |
3 |
United States |
22.58 |
5 |
4 |
Sweden |
22.48 |
6 |
n/a |
Finland |
22.28 |
7 |
5 |
United Kingdom |
21.58 |
8 |
6 |
Germany |
21.15 |
9 |
8 |
United Arab Emirates |
20.69 |
10 |
11 |
Japan |
20.53 |
11 |
9 |
New Zealand |
19.87 |
12 |
7 |
Canada |
19.80 |
13 |
10 |
South Korea |
19.79 |
14 |
n/a |
Israel |
19.60 |
15 |
14 |
Australia |
19.01 |
16 |
12 |
Austria |
18.85 |
17 |
13 |
France |
18.46 |
18 |
15 |
Spain |
15.50 |
19 |
n/a |
Czech Republic |
14.46 |
20 |
16 |
China |
14.41 |
21 |
n/a |
Hungary |
11.99 |
22 |
18 |
Russia |
8.55 |
23 |
19 |
Mexico |
7.73 |
24 |
20 |
India |
6.87 |
25 |
17 |
Brazil |
6.41 |
2019 Autonomous Vehicles Readiness Index |
3 |
© 2019 KPMG International Cooperative (“KPMG International”). KPMG International provides no client services and is a Swiss entity with which the independent member firms of the KPMG network are affiliated.
vk.com/id446425943
Contents
05 Foreword
Richard Threlfall on how the AVRI has evolved and what AV adoption will mean for society.
06 Introduction
How governments can harness AVs’ ability to increase road safety, improve public transport and freight, and even reshape cities.
08 milestones2018 |
10 summaryExecutive |
Last year’s key events in the development of AVs.
Overview of the top 5 countries, methodology updates and key actions countries can take.
12 Nationalprofiles
Policies, events and companies in each of the 25 countries with commentary from KPMG’s national AV experts.
40 The road ahead
What governments can do next, and how KPMG’s member firms can help.
42 Appendix: Results and methodology
Detail on the data and methodology used to build the AVRI.
© 2019 KPMG International Cooperative (“KPMG International”). KPMG International provides no client services and is a Swiss entity with which the independent member firms of the KPMG network are affiliated.
vk.com/id446425943
Foreword
A year ago, our first Autonomous Vehicles Readiness Index sought to raise awareness of the transformational social and economic benefits that autonomous vehicle (AV) technology could offer society.
It felt like a conversation in its infancy. Since then, through 2018, we have seen a huge acceleration in investment in AV technology, in policy adoption by governments to encourage AVs, and in media coverage of the topic.1 Countries and states including the Netherlands, the United Kingdom, Australia, France and California have passed or are passing legislation opening AVs’ access to public roads. Trials are underway from Singapore to Madrid to Gothenburg.
To help maintain the momentum, we published this second edition of the index. It adds five new countries (Czech Republic, Finland, Hungary, Israel, Norway); new measures including consumer opinion on AVs; and provides greater insights into individual countries, drawing on the expertise of colleagues in KPMG’s national firms.
The Netherlands and Singapore again claim first and second place, respectively; the former benefiting from its European leadership in transport public policy, the latter from its brilliance in attracting investment from global technology leaders.
But many of the overall scores are very close and there are numerous opportunities, identified in this report, for countries to make significant progress. Those that did would rise quickly in the rankings. The most successful countries have a policy framework that enables innovation, a strong track record in technology, high-quality road and digital infrastructure, and populations that are eager to adopt new technologies.
I continue to believe that the social benefits of AV adoption will be enormous in reducing road deaths, improving accessibility for the young, old, disabled and those in remote communities, and driving economic growth. By sharing the best national achievements, I hope the AVRI will continue to accelerate the pace of this revolution.
Richard Threlfall
Global Head of Infrastructure
KPMG International
@RThrelfall_KPMG
Bio
2019 Autonomous Vehicles Readiness Index |
5 |
© 2019 KPMG International Cooperative (“KPMG International”). KPMG International provides no client services and is a Swiss entity with which the independent member firms of the KPMG network are affiliated.
vk.com/id446425943
Introduction
Governments around the world are working on how they can deliver AVs’ anticipated societal benefits. These include the prospect of much-improved road safety, more efficient public transport and freight services, and cleaner cities with more room for people and green spaces. There are also potential challenges to mitigate, including big changes
to labor markets and industries including motor insurance, privacy and cybersecurity risks, and greater suburban sprawl.
Safety
1.35 million people were killed on the world’s roads in 2016, up from 1.25 million in 2013, according
to the World Health Organization,2 with studies suggesting that human error causes at least nine in 10 accidents.3 Removing human error risk by moving to AVs should therefore deliver an enormous reduction in vehicle-related deaths —
something that is important to remember, in light of the first death caused by the testing of AVs, as well as one from the use of a partially autonomous car, in 2018.4
Vehicle makers looking to reassure the public about AVs could follow the aviation industry, where aircraft makers have embedded safety in their processes. Airlines share information and learn from accidents on a no-blame basis. Modern passenger aircraft are regularly flown by autopilot software, albeit with the supervision of human
pilots — and in 2017, there were no fatalities at all in commercial passenger jets.5
Public transport and freight
Despite the focus on when driverless cars will be available, autonomous minibuses are already
providing passenger services in countries including Norway, Sweden and France, and AVs are likely to be as important in transforming public transport as they will be for private cars. They will allow public transport providers to move from fixed-route, fixed-timetable bus services to on-demand autonomous alternatives, which would efficiently and effectively take people from door to door.
Freight is set to be another early adopter of AVs. The Netherlands, for example, is working with Germany and Belgium on establishing ‘truck platooning’ — where one human-driven vehicle leads a convoy of autonomous ones — on major roads. In the US, it is predicted that soaring increases in delivery vehicle miles traveled (VMT) could reach 78 billion VMT per year by 2040, to meet the consumer demand for same-day or same-hour delivery.6 There is also strong potential for AVs in closed environments such as ports. Such use will help combat the increasing scarcity and cost of drivers in some countries, with the median salary for an American driver on a national, irregular route having risen 15 percent since 2013.7
As a possible result, some fear a rapid disappearance of driving jobs, which are a major source of employment with 4.8 million people in the 28 European Union (EU) countries alone.8 However, there are reasons to expect that the replacement of professional drivers with technology will be gradual, with software initially taking over some elements of driving but with people still required for the likes of close maneuvering.
The future of cities
AVs should lead to much cleaner and efficient use of roads, as well as making them safer. Much of this will result from the shift from fossil fuels to electric vehicles (EVs), with most AVs expected to run on electricity. In September 2018, the United Kingdom joined Canada, China, Finland, France, India, Japan, Mexico, the Netherlands, Norway and Sweden in pledging that at least 30 percent of new vehicles sold will be EVs by 2030.9 Norway has already exceeded this target, and enters the AVRI this year in third place, partly as a result of its advanced adoption of EVs.
One of the greatest benefits in efficient road use will come from public authorities being able to track and optimize the flow of vehicles. This will require standardized protocols to allow data to travel to and from vehicles. To comply with privacy laws such as the EU’s General Data Protection Regulation, which
62019 Autonomous Vehicles Readiness Index
©2019 KPMG International Cooperative (“KPMG International”). KPMG International provides no client services and is a Swiss entity with which the independent member firms of the KPMG network are affiliated.
vk.com/id446425943
came into force in May 2018, personal data will need to be separated from that needed to guide vehicles. The datasharing environment is also important as it enables greater collaboration between government and private industry on AV development, so this year’s AVRI adds a new measure assessing this.
As well as making more efficient use of roads, AVs are likely to change city landscapes — although this might take different directions depending on how usage develops. If AVs lead to less car ownership, less urban space will be needed for roads, parking and garaging, potentially allowing higher population densities and more green space. If people prefer to own AVs then they may choose to live further from work, leading to more low-density suburbs, more road traffic and a need for daytime parking for their AVs, although this could be on the edge of cities rather than next to offices.10
Insurance and other industries
AVs will have effects far beyond the road transport sector, not least because almost every organization makes use of
transport to deliver its goods and move its staff or clients. There are likely to be some surprising industry-specific impacts (see box).
Insurance may see particularly big changes. A 2014 actuarial analysis by KPMG in the US suggested that the personal automotive insurance sector could shrink by
40 percent within 25 years, with the number of accidents per vehicle dropping by 80 percent.11 In 2017, the Bank of England predicted a fall in motor insurance premiums of 21–41 percent by 2040.12
There are many uncertainties over the effects of AVs, both in time-scale, degree and direction. What does seem certain is that a wide range of organizations, both
government and private-sector, will be profoundly changed by their adoption. For the countries that can manage these changes, AVs offer benefits on safety, efficient road-use, better public and freight transport, and the chance to reshape cities around humans rather than vehicles. As the results of the second edition of the AVRI show, some countries are already well on their way.
Examples of how AVs may affect specific industries
—— Policing: fewer resources may be needed to police roads with AVs programmed to obey traffic laws.
—— Healthcare: fewer traffic accidents may mean less demand for emergency surgery and fewer organ donors. AVs may make it easier for older and infirm people to travel to appointments, allowing greater centralization of services.
—— Air and rail: fewer passengers on some routes if AVs allow users to relax or sleep their way to long-distance destinations.
—— Media and advertising: AV users freed from driving could turn their attention from audio to video, written word and social media; advertising could be targeted by location, potentially subsidizing the cost of travel.
—— Power generation: EVs including AVs, will increase demand, but ability to choose when to charge at home could boost variable-output renewable power.
—— Power grids: home charging will require strengthened local grids, but smart control of when to charge as well as use of plugged-in vehicles as batteries could smooth demand.
2019 Autonomous Vehicles Readiness Index |
7 |
© 2019 KPMG International Cooperative (“KPMG International”). KPMG International provides no client services and is a Swiss entity with which the independent member firms of the KPMG network are affiliated.
vk.com/id446425943
2018 milestones
January: |
|
Norway legalizes testing of |
February: |
AVs on public roads, with |
|
driverless minibus services |
Chinese government allows first official |
starting in several locations |
tests of AVs on public roads.14 |
later in the year.13 |
German coalition government agreement |
|
includes plans to legislate for AVs by 2021. |
March:
Dutch infrastructure minister announces legal framework for AVs, including equivalent of driving license for self-driving vehicles and work on truck platooning.15 Death of pedestrian in Arizona in the United States (US) during an AV trial.16
April:
California Department of Motor Vehicles lifts requirement that AVs must have a human driver to take over in emergencies.17
May:
European Commission transport commissioner announces plans for European rules governing AVs and investment in road and telecoms networks.18
June:
Japanese government plans to start tests of AVs on public roads with goal of offering self-driving car service for 2020 Tokyo Olympics.19
|
July: |
|
|
Ford creates new AV division with |
|
|
plan to invest US$4 billion by 2023.20 |
August: |
|
Uber ends development of |
|
|
self-driving trucks to focus on cars.21 |
UK Parliament passes |
|
|
legislation meaning |
|
|
insurers will be liable |
|
|
for damage caused by |
|
October: |
AVs when in |
|
self-driving mode.22 |
|
|
Waymo starts charging passengers in |
Russian company |
|
Phoenix, Arizona, for rides in its AVs.24 |
|
|
Yandex launches what |
|
|
Australian government establishes an |
|
|
it claims is the first |
|
|
Office of FutureTransportTechnologies |
|
|
autonomous |
|
|
to prepare for AVs.25 |
|
|
ride-hailing service in |
|
|
|
|
|
|
Europe, in Innopolis, |
December: |
and later in Skolkovo.23 |
|
|
||
A Swedish start-up and |
|
|
German logistics |
|
|
company announce they |
November: |
|
expect regulatory |
Ford, Walmart and |
|
approval shortly to run |
delivery start-up |
|
driverless trucks on |
Postmates announce |
|
public roads.27 |
US trial using AVs to |
|
|
|
deliver groceries.26 |
8 |
2019 Autonomous Vehicles Readiness Index |
|
© 2019 KPMG International Cooperative (“KPMG International”). KPMG International provides no client services and is a Swiss entity with which the independent member firms of the KPMG network are affiliated.
vk.com/id446425943
2019 Autonomous Vehicles Readiness Index |
9 |
© 2019 KPMG International Cooperative (“KPMG International”). KPMG International provides no client services and is a Swiss entity with which the independent member firms of the KPMG network are affiliated.