Цели и этапы реструктуризации предприятия

Одним из инструментов финансового оздоровления предприятия является его реструктуризация. ЗУ «О банкротстве» и другими нормативно-правовыми документами предусмотрено использование реструктуризации как способа восстановления платежеспособности предприятия, который рекомендуется включать в план санации.

Реструктуризация –

В зависимости от характера применяемых мер выделяются следующие формы реструктуризации:

-  реструктуризация производства

-  реструктуризация активов

-  финансовая реструктуризация

-  корпоративная реструктуризация.

Реструктуризация производства предусматривает изменения в организационной и производственно - хозяйственной сфере предприятия с целью повышения его рентабельности и конкурентоспособности.

В рамках этого вида реструктуризации осуществляются такие мероприятия:

1.

2.

3.

4.

5.

6.

Реструктуризация активов предусматривает смену структуры и состава активов баланса через:

1.

2.

3.

4.

5.

6.

Финансовая реструктуризация связана со сменой структуры и размеров собственного и заемного капитала, а также с изменениями в инвестиционной деятельности предприятия. Это:

1.

2.

3.

4.

Следует отметить, что финансовая реструктуризация обязательно должна сопровождаться реструктуризацией производства, иначе ликвидации предприятия не избежать.

Самым сложным видом реструктуризации является корпоративная реструктуризация и она предусматривает реорганизацию предприятия с целью замены собственника, уставного фонда, создания новых юридических лиц и (или) новую организационно-правовую форму деятельности.

В пределах такой реструктуризации выполняют:

1.

2.

3.

4.

Прежде чем приступить к санационной реорганизации следует глубоко проанализировать финансово-хозяйственное состояние предприятия, которое оказалось в кризисном состоянии по отдельным основным характеристикам его деятельности и на основе результатов анализа делается вывод о санационной возможности предприятия.

Формы и общие предпосылки реорганизации.

По формальным признакам рассматривают 3 вида реорганизации:

1. Направленную на укрупнение предприятия (слияние, присоединение, поглощение)

2. Направленную на разделение предприятия (разделение, выделение) 3. Без изменения размеров предприятия (преобразование).

При этом имущество (права и обязанности) переходит от реорганизуемого предприятия к предприятию-правопреемнику.

- при слиянии -

- при присоединении –

- при разделении –

- при выделении –

-  при преобразовании –

Предприятия, к которым в результате реорганизации перешли имущественные права и обязательства, несут по ним материальную ответственность даже в том случае, если принятое ими имущество не покрывает требований кредиторов в рамках, определенных учредительными документами о реорганизации правопредшественника.

Реорганизация предприятия осуществляется по решению собственника, аналогично о принятии решения о добровольной ликвидации предприятия или уполномоченных ими органов. Но в некоторых случаях, когда предприятие злоупотребляет своим монопольным положение на рынке, такая реорганизация проводится путем его принудительного разделения, предусмотренного действующим антимонопольным законодательством.

Форма реорганизации	Переход прав и обязанностей
Слияние:	Полностью от А и В
Присоединение:	Полностью от А
Разделение:	Полностью от А в соответствии с разделительным балансом.
Выделение:	Частично от А в соответствии с разделительным балансом
Преобразование:	Полностью к ново-му лицу.

Реорганизация, направленная на укрупнение предприятия.

К основным формам реорганизации, направленным на укрупнение предприятий относятся Слияние нескольких предприятий в одно, Присоединение одного и нескольких предприятий к одному более мощному, а также их возможное Поглощение.

Эти формы реорганизации применяются, когда предприятие-должник не в состоянии рассчитаться по своим долгам и вынуждено в досудебном или в судебном порядке искать санатора, который погасил бы или взял на себя задолженность. Санатор берет на себя не только обязательства по уплате задолженности, но и контроль над должником, который теряет свой юридический статус в результате присоединения, поглощения или слияния с санатором.

Основные мотивы санатора к реорганизации через укрупнение:

- Эффект синергизма, который рассчитывается: ЭС=РС0 –(РС1 +РС2), где ЭС – сумма эффекта синергизма, получаемая в процессе слияния или поглощения;

РС0 – прогнозируемая рыночная стоимость вновь созданного предприятия;

РС1, РС2 – сумма рыночной стоимости отдельных объединяемых предприятий.

Синергизм - это условие при котором общий результат является большим, чем сумма слагаемых. Когда речь идет о реорганизации, направленной на использование эффекта синергизма, стоимость предприятия в результате превышает стоимость отдельных предприятий до реорганизации.

Эффект синергизма возникает благодаря действию таких составляющих:

1. Синергизм (греч.) - общее действие - явление усиления действия одного катализатора сложением к другому

- экономии на расходах, которая выявляется с ростом масштабов производства;

- экономии финансовых ресурсов;

- увеличении власти на рынке.

2. Стремление обладать лицензиями, патентами ноу-хау, которые имеются в распоряжении предприятия, находящегося в кризисе.

3. Получение надежного поставщика факторов производства.

4. Налоговые преимущества. Прибыльное предприятие может приобрести нерентабельное и таким образом получить экономию на налоговых платежах.

5. Приобретение активов по цене ниже их стоимости, передача технологических и управленческих знаний и навыков (технологичные трансферты).

6. Диверсификация активов и деятельности с целью уменьшения рисков.

7. Предупреждение захвата компании большими корпоративными хищниками и сохранение контроля над предприятием.

В антимонопольном законодательстве различают Горизонтальное слияние и вертикальное.

Горизонтальное слияние –

Вертикальное слияние –

Законодательный контроль направлен на горизонтальное слияние, так как в результате предприятие получает возможность препятствовать доступу на рынок своих конкурентов, устанавливая дискриминационные цены, создавая дефицит определенного товара, что приводит к ослаблению конкуренции.

Вертикальные слияния существенно не влияют на уровень конкуренции.

Различают и конгломератное слияние как объединение различных по своей производственной деятельности предприятий.

Реорганизация присоединением.

Присоединение –

В результате предприятия, которые присоединяются исключаются из Государственного реестра и лишаются своего юридического статуса.

В случае присоединения увеличивается уставный фонд предприятия, к которому присоединяются, а прирост его зависит от пропорции обмена корпоративных прав и размера уставного фонда присоединяемого предприятия.

Поглощение.

Поглощение –

Реорганизация поглощением отличается от продажи имущества должником, как целостного имущественного комплекса, которое рассматривается, как один из методов санации предприятия в ходе разбирательства по делу о банкротстве.

В последнем случае речь идет о выкупе имущества предприятия, а в случае поглощения - о приобретении корпоративных прав.

Поглощенное предприятие может сохранить свой статус юридического лица и стать дочерним предприятием санатора или быть присоединенным к предприятию-санатору и стать его структурным подразделением, потеряв свой юридический статус.

Имущественные права и обязательства должника переходят к правопреемнику.