Задания для самостоятельного выполнения:

1. Определите курсы «аутрайт» по срочной сделке купли и продажи российских рублей за доллары США и величину валютной маржи по сделке «спот» и срочной сделке.

Москва на Нью-Йорк (косвенная котировка)

Показатели	Курс продажи	Курс покупки
1. Курс по сделке «спот»	1,0312	1,0323
2. Котируемый дисконт при заключении сделки на 6 месяцев	0,0115	0,0120
3. Курс «аутрайт» по срочной сделке на 6 месяцев	?	?
4. Валютная маржа по срочной сделке	?
5. Валютная маржа по сделке «спот»	?

Клиент заключил с банком форвардную сделку, согласно которой через 6 месяцев банк должен поставить клиенту 5 млн. долл. США.

Какой финансовый результат получит клиент от проведения данной сделки, если через 6 месяцев курс российских рублей к доллару США в Московском банке составил 1,0435-1,0440?

2. Фирма занимается предоставлением туристических услуг во Франции. Представители американской компании принимают решение о заключении контракта на ежегодный корпоративный отдых на Лазурном побережье. При этом украинская фирма планирует перечислять французской компании 200 000 евро ежегодно.

Для хеджирования риска туристическая компания собирается организовать валютный своп, необходимый для обмена будущего дохода в долларах США на будущий доход в евро при условии, что уже в настоящий момент определяются форвардные валютные курсы.

Обменный курс EUR/USD составляет 1,4226. Через год после дня заключения контракта в установленный срок спотовый обменный курс составил 1,4189 евро за долл., а через два – 1,4318.

Рассчитать общий доход французской фирмы через два года.

3. Курс спот USD/UAH 5,0342/50, своп пункты на девять месяцев составляют -53/-48. Рассчитать курсы свопа типа buy/sell для USD, которые установит маркет-мейкер для своего контрагента.

4. Определите котировку операции своп и рассчитайте курсы своп типа «buy/sell» 10 млн. евро на 1 месяц для маркет-мейкера, если курс спот USD/EUR 0,7143/61 и процентные ставки на 1 месяц USD = 5,5/5,55 и EUR = 3,5/3,52.

5. Опционы

Опцион – это контракт, по которому одной из сторон предоставляется право, но не обязательство, купить или продать стандартное количество определенного актива по определенной цене в определенную дату или на протяжении определенного срока.

Существуют два вида опционов:

• опцион «колл» (call) – опцион покупки, дает право владельцу купить определенную сумму одной валюты в обмен на другую;

• опцион «пут» (put) – опцион продажи, дает владельцу право продать определенную сумму валюты в обмен на другую.

В зависимости от сроков завершения опционов различают:

• «Европейский» опцион (может быть выполнен только в последний день опционного периода (на определенный день));

• «Американский» опцион (может быть выполнен в любое время опционного периода).

Цена опциона – премия. Покупатель опционного контракта платит продавцу премию.

При наступлении срока покупатель опционного контракта (владелец) может по своему усмотрению реализовать или не реализовать свое право на покупку или продажу актива продавцу этого контракта (автору). Если он не реализует контракт, он теряет премию.

Премия

=

действительная/внутренняя стоимость (intrinsic value)

+

временная стоимость (time value)

Внутренняя стоимость – это возможная выгода по опциону, если использовать его мгновенно, в день заключения сделки. Например, заключив опцион put на доллар США со сделочным курсом (курсом поставки валюты – «strike price») 5,35 грн./$, Вы получаете право продать доллары по курсу 5,35. Если сейчас реальный курс на рынке – 5,08, то ваша мгновенная выгода составит 0,27 грн./$. Это и есть внутренняя стоимость. Однако никто не будет работать себе в убыток и скорей всего вам предложат такой опцион с одновременной уплатой премии более 0,27 грн./$ (например 0,3 грн./$). Таким образом, временная стоимость составит 0,3 – 0,27 = 0,03 грн./$.

Если опцион имеет внутреннюю стоимость, то такой опцион называется выигрышный, опцион «с деньгами» или “in-the-money” (ITM). Опцион, не имеющий внутренней стоимости (внутренняя стоимость = 0) – невыиграшный, «возле денег», “at-the-money” (ATM). Опцион, имеющий возможный проигрыш на момент его заключения - проигрышный, «без денег», “out-of-the-money” (OTM)

Внутренняя стоимость опционов call = спот – цена контракта

Внутренняя стоимость опционов put = цена контракта – спот

Пример 25: Дилер реализует июньский опцион «колл» на продажу австралийских долларов за доллары США с ценой выполнения 0,7513 долл. США за 1 австралийский доллар и премией за контракт 580 долл. США. На сумму опциона AUD 50 000 параллельно покупается такой же опцион «колл» с ценой выполнения 0,7507 долл. США за 1 AUD и суммой премии 1 200 долл. США.

Каким будет финансовый результат дилера, если текущий валютный курс на день завершения опционного соглашения составит 0,7621 долл. США за 1 австралийский доллар?

Решение:

1. Убыток от продажи опциона «колл» (0,7513 – 0,7621) х 50 000 = -540 $

2. Прибыль от покупки опциона «колл» (0,7621 – 0,7507) х 50 000 = 570 $

3. Премия, полученная за продажу опциона 580$

4. Премия, уплаченная за покупку опциона -1 200$

5. Убыток дилера -590 $

Пример 26: Дилер покупает февральский опцион «пут» по цене выполнения EUR/USD 1,2134 и премией 0,25 центов за EUR 1, а также февральский опцион «колл» с той же ценой выполнения и премией 0,30 центов за EUR 1. Стоимость опциона – 100 000 евро.

Рассчитайте финансовый результат дилера, если:

а) обменный курс не изменится и останется на уровне EUR/USD 1,2134;

б) на день осуществления опциона обменный курс составит EUR/USD 1,2354;

в) на день осуществления опциона обменный курс составит EUR/USD 1,1921.

Решение:

Вариант а):

1. Финансовый результат от покупки

опциона «пут» (1,2134 – 1,2134) х 100 000 = 0 $

2. Финансовый результат от покупки

опциона «колл» (1,2134 – 1,2134) х 100 000 = 0 $

3. Премия, уплаченная за покупку

опциона «пут» -0,0025 х 100 000 = -250$

4. Премия, уплаченная за покупку

опциона «колл» -0,0030 х 100 000 = -300$

5. Убыток дилера -550 $

Вариант б):

1. Убыток от покупки опциона «пут» (1,2134 – 1,2354) х 100 000 = -2 200 $

(дилер принимает решение отказаться от продажи валюты)

2. Прибыль от покупки опциона «колл» (1,2354 – 1,2134) х 100 000 = 2 200 $

3. Премия, уплаченная за покупку

опциона «пут» -0,0025 х 100 000 = -250$

4. Премия, уплаченная за покупку

опциона «колл» -0,0030 х 100 000 = -300$

5. Прибыль дилера 1 650 $

Вариант в):

1. Прибыль от покупки опциона «пут» (1,2134 – 1,1921) х 100 000 = 2 130 $

2. Убыток от покупки опциона «колл» (1,1921 – 1,2134) х 100 000 = -2 130 $

(дилер принимает решение отказаться от покупки валюты)

3. Премия, уплаченная за покупку

опциона «пут» -0,0025 х 100 000 = -250$

4. Премия, уплаченная за покупку

опциона «колл» -0,0030 х 100 000 = -300$

5. Прибыль дилера 1 580 $