От авторов

Управление финансами — это область деятельности, которая постоянно развивается. Начиная с 90-х годов в мире активизировались процессы сливания и поглощения предприятий продажи и обмена ценных бумаг на рынке. Одновременно возникли новые финансовые продукты, которые позволили предприятиям обезопасить себя от рисков курсовой разницы или процентных ставок. Банки разработали новые финансовые инструменты. Крупные предприятия получили возможность выпускать краткосрочные векселя, чтобы обеспечить себе необходимые фонды, были изменены обязательные формы финансовых документов, например, — план счетов бухгалтерского учета. Была осуществлена гармонизация бухгалтерского учета.

Развитие компьютеризации и специализированных программ также положительно сказалось как на финансовом анализе и прогнозах, так и на процессе принятия финансовых решений.

Таким образом, финансовые менеджеры располагают новыми средствами анализа и поддержки принятия решений, которые позволяют достичь более высокой эффективности управления.

Область управления финансами предприятия решает следующие задачи:

• приобретение реальных материальных активов (основных средств, запасов на складах и т.д.), нематериальных активов (торговых марок, патентов и т.п.) или финансовых активов (участия и т.п.) и управление ими;

• получение капитала для роста предприятия и управление им. Для получения капитала предприятие может выпустить акции или облигации, договориться о займах;

• контроль за использованием фондов внутри предприятия. Это приобретает большое значение, если предприятие расширяется или преобразуется в группу.

Финансовый менеджмент – это учебная дисциплина. Для будущего финансиста интерес представляют как основные финансовые теории, так и финансовая практика предприятий. Каждая глава содержит многочисленные примеры, контрольные вопросы и задания, цель которых - помочь читателю убедиться в полном понимании изложенной темы.

В этом учебнике изложены вопросы финансового планирования, необходимого для достижения в краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной перспективе финансового равновесия предприятий.

Учебное пособие представляет собой результат нашей преподавательской работы на финансовом факультете в Нижегородском государственном университете им. Н.И. Лобачевского.

Интерес, который проявили студенты во время занятий, подтолкнул нас к созданию данного учебного пособия. Мы им за это очень благодарны.

— Глава 1 —

Задачи финансового менеджмента

Чтобы начать изучение современных задач и финансового управления, предприятий и организации всех форм собственности, нужно рассмотреть вопросы: что такое финансовое управление, какова роль финансового менеджера в компании, какова цель финансового управления. Чтобы ясно представить среду финансового управления, рассмотрим акционерную форму организации предприятий и обсудим некоторые конфликты, которые могут возникнуть внутри предприятий, также кратко рассмотрим финансовые рынки.

1.1. Финансовый менеджер на предприятии

Предприятие и финансовый менеджер.

Представьте, что вы начинаете собственное дело. Вне зависимости от того, в какой форме вы начали деятельность, вам придется ответить на вопросы:

• какие долгосрочные инвестиции вам необходимы, в какой сфере деятельности вы будете работать и какие здания, станки и оборудование вам потребуются?

• из каких источников вы будете получать долгосрочные финансирование для оплаты ваших инвестиций, будете ли вы привлекать совладельцев и занимать деньги?

• каким образом вы будете управлять ежедневными финансовыми операциями, например, получать деньги с клиентов или платить поставщикам?

Конечно, это не единственные вопросы, но они наиболее важные в финансовом управлении. В более широком понимании, финансовый менеджмент — это изучение способов решения данных проблем. Мы рассмотрим каждую из них отдельно в последующих главах.

Решение этих проблем - задача финансовых менеджеров.

Отличительной чертой акционерных компаний является то, что их владельцы (акционеры) обычно напрямую не вовлечены в процесс принятия деловых решений, особенно ежедневно. Вместо этого они нанимают менеджеров, чтобы те представляли их интересы и принимали решения от их лица. В крупных компаниях на вопросы, поставленные выше, отвечает финансовый менеджер.

Функции финансового управления обычно возлагаются на руководителя высшего ранга фирмы, например, вице-президента по финансам или финансового директора (chief financial officer, CFO). На рисунке 1.1 показана упрощенная организационная структура фирмы и особо выделена ее финансовая деятельность. Заместитель директора по финансам координирует деятельность руководителя финансового отдела и главного бухгалтера. Бухгалтерия занимается расходами и обработкой данных, налоговыми платежами и информационной системой управления. Аппарат финансового отдела отвечает за управление денежными средствами и кредитами фирмы, ее финансовым планированием и капитальными расходами. Как раз эти направления деятельности руководителя финансового отдела связаны с вопросами, затронутыми выше, и мы более подробно остановимся на них в последующих главах. Таким образом, наше исследование будет в основном связано с деятельностью финансового отдела, хотя в разных организациях названия должностей могут отличаться.

Зам. директора по маркетингу

Зам. директора по производству

Руководитель финансового отдела

Главный бухгалтер

Менеджер

по наличности

Менеджер

по кредитам

Менеджер

по налоговой политике

Менеджер

по расходам

Капитальные затраты

Финансовое планирование

Менеджер

по финансовой отчетности

Менеджер

по обработке данных

Рис. 1.1. Упрощенная организационная структура фирмы

Составление бюджета капитальных вложений. Процесс планирования и управления долгосрочными инвестициями фирмы называется составлением бюджета капитальных вложений. В процессе планирования финансовый менеджер пытается идентифицировать инвестиции, которые для компании окажутся более ценными, чем стоимость их приобретения. Это означает, что стоимость денежных поступлений, порождаемых этим активом, превышает стоимость самого актива.

Подобные инвестиционные возможности в определенной мере зависят от характера деятельности фирмы. Например, для крупной торговой фирмы, такой, как «Республика», намерение открыть еще один магазин будет важным бюджетным решением, связанным с капитальными вложениями. То же можно отнести и к решению, например, компании «Автоваз» разработать и начать маркетинг новой марки автомобилей «ВАЗ».

Вне зависимости от специфики рассматриваемых возможностей, финансовые менеджеры должны беспокоиться не только об ожидаемых суммах денежных поступлений, но также о сроках и вероятности их получения. Оценка объемов, сроков и риска, будущих денежных поступлений представляет собой основу составления бюджета капитальных вложений.

Структура капитала. Следующий вопрос для финансового менеджера — источники получения средств и управление долгосрочным финансированием, которое необходимо фирме для реализации своих долгосрочных инвестиций. Капитальная структура фирмы или структура капитала (или финансовая структура) — это особое сочетание долгосрочной задолженности и собственного капитала, которое компания использует для финансирования своих операций. У финансового менеджера всегда возникает проблема выбора: сколько денег должна фирма взять взаймы, и каковы наименее дорогостоящие источники финансирования для фирмы? Другими словами, какой процент денежных поступлений фирмы идет кредиторам, какой процент идет акционерам и какой остается фирме? Фирмы обладают большой гибкостью при выборе финансовой структуры.

Финансовый менеджер должен точно решить, как и где получить деньги. Расходы, связанные с получением долгосрочного финансирования, могут быть существенными, поэтому нужно внимательно оценить различные возможности. Выбор кредиторов и различных типов займов является еще одной функцией, возложенной на финансового менеджера.

Управление оборотным капиталом. Термин «оборотный капитал» означает краткосрочные активы фирмы, такие, как товарно-материальные запасы, и краткосрочные обязательства, например суммы задолженности поставщикам. Управление оборотным капиталом фирмы – это ежедневная работа, обеспечивающая фирме достаточные ресурсы для осуществления ее деятельности и избежания дорогостоящих простоев. Она включает ряд задач, связанных с получением и возмещением денежных средств:

1. Сколько денег и товарно-материальных запасов должно быть в наличии?

2. Должны ли мы продавать в кредит? Если да, то какие условия мы должны предложить и кому мы можем продлять сроки?

3. Как будем получать любое необходимое краткосрочное финансирование?

4. Будем ли покупать в кредит или будем брать краткосрочные займы и оплачивать наличными? Если будет принято решение о краткосрочной ссуде, то как и где мы будем ее брать?

Три области финансового управления компанией, которые мы описали — бюджет капитала, структура капитала и управление оборотным капиталом — очень широки. Каждая включает разнообразные задачи, и в последующих главах это будет рассмотрено более подробно.