Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов
Оценка эффективности инвестиционных проектов основывается на оценке денежных потоков во времени.
Все признанные в мировой практике критерии эффективности
инвестиционных проектов основаны на двух главных принципах:
большие доходы предпочтительнее меньших доходов;
ранние доходы предпочтительнее поздних доходов.
Рассмотрим основные критерии оценки инвестиционных проектов.
Требуемую или предельную процентную ставку при расчете критериев примем равной 15%. Также данная процентная ставка используется для расчета коэффициентов дисконтирования.
Ставка дохода (норма доходности), rr (Rate of Return)
Ставка дохода определяется процентным отношением средней годовой чистой прибыли к среднегодовой бухгалтерской стоимости активов за весь срок проекта. Формула расчета:
Оценка проекта осуществляется путем сравнения расчетной величины ставки дохода с требуемой или предельной процентной ставкой, принятой компанией. Если расчетная ставка дохода превышает предельную величину, то проект принимается, если нет – исключается.
Основные достоинства критерия RR: достаточно распространен, благодаря простоте расчетов; основан на относительно доступной исходной информации.
Основные недостатки критерия RR: основан на расчете прибыли, а не на действительных значениях денежных потоков; не учитывает ценности денег во времени.
Критерий RR используется преимущественно на стадии предварительной оценки проектов.
1 Вариант
Среднегодовая бухгалтерская стоимость активов за весь срок проекта. |
1002,230 |
Средняя годовая чистая прибыль за весь срок проекта |
306,130 |
RR |
30,54% |
Вывод: По критерию RR проект следует принять, так как расчетная ставка дохода 30,54% превышает предельную величину 15%.
2 Вариант
Средняя стоимость активов за весь срок проекта |
1044,858 |
Средняя годовая чистая прибыль за весь срок проекта |
255,846 |
RR |
24,49% |
Вывод: По критерию RR проект следует принять, так как расчетная ставка дохода 24,49% превышает предельную величину 15%.
Период окупаемости инвестиций (Payback Period, pp)
П
ериод
окупаемости
инвестиций представляет
собой срок, за который чистые
денежные потоки от
проекта в точности компенсируют
первоначальные инвестиции.
при котором
Если период окупаемости не может быть определен целым числом лет, то в зависимости от принимаемой точности расчетов искомое значение периода окупаемости определяется методом интерполяции.
Оценка инвестиционных проектов осуществляется путем сравнения расчетного периода окупаемости с некоторым максимальным значением, приемлемым для компании.
Если расчетный период окупаемости меньше максимально приемлемого значения для компании, то этот проект принимается, если нет – исключается.
Основные недостатки критерия РР: не учитывает ценности денег во времени; не принимаются во внимание денежные потоки после периода окупаемости и поэтому критерий РР не может быть принят в качестве оценки проекта в течение всего срока; определение максимально допустимого периода окупаемости является результатом субъективного решения менеджмента компании; нет объективных ответов на вопросы:
1.будет ли максимально допустимый PP приемлем для сравнения проектов с различными по величине инвестициями.
2.будет ли максимально допустимый PP приемлем для сравнения проектов с различным уровнем инвестиционного риска.