1. Проблемы и задачи экономической оценки эффективности инвестиций. Основные отличия экономического и бухгалтерского подходов.

Инвестирование – это отказ от текущего потребления во имя потребления в будущем. ИД – долгосроч. вложения фин. рес. с целью их прумножения с одной стороны и поиск и приобретение этих рес – с другой. Цель инвестиров-я – увеличение потребления в будущем. Средство – вложение капитала. Долгосроч. фин. влож: вложения в фин. А (ценные бумаги: облигации, акции, валюту и другие фин. обяз-ва) и вложения в реальные активы (доход от их эксплуатации).

Фондовый рынок является механизмом перераспределения финансовых ресурсов между реальными инвестициями с разной доходностью и риском. Здесь гарантирована среднерыночная дох-ть, получить доходность сверх можно только случайно, имея инсасйдерскую инф. Способностью обеспеч. повышенную доходность обладают инвестиции в реальный сектор экономики.

1.Стратег цель: рост ст-ти фирмы и богатства акционеров (при устойч. ур. риска).

2.Сред-во обеспеч. конкур-ти:обновлен.продукции и технол. 3.Ср-во увелич ценности предп.:обновлен. и улучшен.реал. активов. 4.основа реализации стратег-й цели:эффек-ая инвестиц.деят. 5.Основной вопрос управления инвестициями:что есть эффек-я ИД. 6.Для производ. предп-я: ИД-это поиск и приобрет.фин.средств и вложение их в реал.активы

«Эффективная ИД»-три позиции:

– «примитивной рыночной аналогии» (купить подешевле, продать подороже. необх. определить цену и стоимость реальных и фин. активов);

– классическая экономическая теория (max рез-тов, min затрат. необх. измерить и соизмерить рез-ты и затратыразная полезность $ во времени+прогнозная неопределенность);

– ориентация на интересы собственников (рост благосостояния акционера. max Д’/Д).

Итак, для оценки эффективности инвестиционных проектов следует:

уметь оценивать проектные затраты и результаты;

соизмерять текущие и будущие деньги;

учитывать неопределенность прогнозов;

иметь систему критериев – средств, для сравнения;

иметь и уметь использовать правильные технологии - методики применения этих критериев для принятия управленческих решений.

Экон-ие проблемы, возникшие при бух. подходе.

1

инвестиции

) желание бух основать оценку активов на некоторой объективной базем  бух оценка текущих А обычно отражает цену их приобретения. Он будет оценивать текущие активы фирмы по ценам, уплаченным ею в прошлом, даже если рыночные цены за тот период, в течение которого фирма обладает этими А, изменились. Экономист же делает оценку материалов исходя из альтернативной стоимости и рыночной цены. Бухгалтер – по первонач ст-ти.

2) Оценка основного капитала предп-ия. Традиционно действующий бух может проигноировать альтер-ую стоимость, если имеет дело с оценкой основного капитала через механизм ам.. Этот механизм является искусственным и не отражает реальной потери стоимости ОС в процессе эксплуатации. Правильная эк. оценка износа, связанная с использованием любых А, определяется снижением стоимости этих А на рынке, как вследствие использования их в проекте, так и вследствие изменения ситуации на рынке. .Бух. же, в качестве затрат на оборудование, использует сумму ам. отчислений за время контракта.

3) Бух. показатели прибыльности - рассчитываются за заданный период времени, как правило за год, и включают установление расходов и доходов за этот период. При этом используется метод начислений, позволяющий учесть произведенные за рассматриваемый период выручку и издерж­ки. В инвестиционных моделях используется кассовый метод, отра­жающий реальные денежные потоки, поскольку связанные с инвести­ционными проектами платежи, могут осуществляться только при наличии денег. Метод начислений и кассовый метод дают различную оценку времени свершения хозяйственной операции в силу несовпадения во времени самих событий и их результатов. Такие различия озна­чают, что, используя различные методы расчета, мы получим различ­ные значения прибыльности.

4) Бух. учет имеет тенденцию не следовать концепции приростных затрат. При использовании методов бухгалтерского учета распределение фиксированных накладных расходов (т.е. тех затрат, которые не изменяются непосредственно с изменением объема производства) обычно осуществляется произвольно (в соответствии с принятой учетной политикой предприятия). Постоянные накладные расходы по своей сути не являются приростными и не зависят от изменения объемов производства, и поэтому их не следует включать в бюджеты инвестиционных проектов. Распределение постоянных накладных расходов в лучшем случае вызывает путаницу, но может привести и к неправиль­ому решению. Однако, если при реализации проекта, суммарные накладные расходы изменятся, то приростная часть накладных расходов должна рассматриваться как расходы проекта, поскольку "без проекта" этих расходов не было бы.

Для понимания сути экономического подхода к оценке эффекта проекта следует рассмотреть следующие экономические принципы:

Стоимость ресурсов, используемых в проекте, оценивается как упущенная выгода от их альтернативного использования

Принцип проектных затрат: к затратам по проекту, следует относить те и только те затраты в которых этот проект "виноват", прямо или косвенно. Другие затраты предприятия, даже если потом они накладываются на себестоимость продукции проекта, проектными не являются и при экономической оценке проекта не учитываются.

Принцип приростных затрат: для того, чтобы выделить проектные затраты, следует рассмотреть затраты предприятия с проектом и без проекта. Разница этих затрат составит приростные затраты, которые следует отнести на проект.

Принцип невозвратных издержек: все издержки, которые были осуществлены до момента принятия решения о реализации или о продолжении работы над проектом являются невозвратными и при принятии решения не учитываются.