18. Методы финансового прогнозирования развития предприятия и возможного банкротства.
В широком смысле слова финансовое прогнозирование заключается в изучении возможного финансового положения предприятия в будущем, разработке основных направлений стратегии в области финансов для обеспечения необходимой устойчивости предприятия при финансировании определенных расходов. Прогнозы делятся по срокам: краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные. По масштабу: личные, на уровне предприятия (организации), местные, региональные, отраслевые, страновые, мировые (глобальные). Исходным пунктом любого из методов является признание факта некоторой преемственности (или определенной устойчивости) изменений показателей финансово-хозяйственной деятельности от одного отчетного периода к другому. Поэтому, в общем случае, перспективный анализ финансового состояния предприятия представляет собой изучение его финансово-хозяйственной деятельности с целью определения финансового состояния этого предприятия в будущем. По набору прогнозируемых показателей методы прогнозирования можно разделить на:
Методы, в которых прогнозируется один или несколько отдельных показателей, например, выручка от продаж, прибыль, себестоимость продукции и т. д.
Методы, в которых строятся прогнозные формы отчетности целиком в типовой или укрупненной номенклатуре статей. На основании анализа данных прошлых периодов прогнозируется каждая статья ( укрупненная статья) баланса и отчета и финансовых результатах. Огромное преимущество методов этой группы состоит в том, что полученная отчетность позволяет всесторонне проанализировать финансовое состояние предприятия.
В зависимости от вида используемой модели все методы прогнозирования можно подразделить на три большие группы:
Методы экспертных оценок, которые предусматривают многоступенчатый опрос экспертов по специальным схемам и обработку полученных результатов с помощью инструментария экономической статистики.
Стохастические методы, предполагающие вероятностный характер как прогноза, так и самой связи между исследуемыми показателями. Эти методы занимают ведущее место с позиции формализованного прогнозирования и существенно варьируют по сложности используемых алгоритмов.
Стохастические методы:
-Простой динамический анализ.
- Многофакторный регрессионный анализ.
- Авторегрессионые зависимости.
3. Детерминированные методы:
- Метод пропорциональных зависимостей.
- Балансовая модель
Описанные методы прогнозирования являются основой любых моделей финансового прогнозирования, однако редко используются на практике в чистом виде. В большинстве случаев применяется некий комбинированный метод, сочетающий в себе приемы и алгоритмы нескольких из базовых.
Чтобы определить степень устойчивости предприятия к банкротству рассматриваются пять моделей оценки финансовой устойчивости:
модель, предусмотренная законодательством Российской Федерации,
модель интегральной балльной оценки;
модель Альтмана;
модель Лиса;
модель Таффлера.
19. Формирование рациональной структуры источников финансирования предприятия.
Сведения об источниках финансирования содержатся в пассиве бух баланса.
Источники делятся на внутренние и внешние, собственные и заемные.
|
Собственные |
Заемные |
Внутренние |
-чистая прибыль -амортизационные отчисления |
-внутренняя кредиторская задолженность |
Внешние |
-уставный капитал -эмиссия акций |
-кредит -займ -кредиторская задолженность |
Рациональная структура источников должна обеспечить:
1. финансовую устойчивость и платежеспособность предприятия Платежеспособность предприятия сохраняется, если отдача от использования заемных средств больше, чем их стоимость.
2. Оптимальную стоимость привлечения средств. Стоимость привлечения средств (стоимость капитала) - это сумма регулярных выплат владельцам капитала (собственникам, кредиторам) за его использование ( дивиденды).
Предприятие в первую очередь рассчитывает на внутренние источники, а при их недостатке должно выбрать один из способов внешнего финансирования.
Эти способы:
1. эмиссия акций, в том числе:
- открытая подписка на акции
- закрытая подписка на акции
2. долговое финансирование – кредиты, займы
3. комбинация перечисленных способов.
При открытой подписке на акции они свободно реализуются по рыночной цене, которая может быть выше номинальной стоимости
При закрытой подписке акции размещаются среди ограниченного круга акционеров, как правило, уже имеющихся, и обычно по заниженной цене по сравнению с рыночным курсом.
Эти способы внешнего финансирования различаются по критериям:
1) объем и сроки финансирования
2) риск потери контроля над предприятием
3) финансовый риск (риск потери финансовой устойчивости)
4) стоимость привлечения средств (дивиденды).
Рациональная структура источников индивидуальна для каждого предприятия и зависит от вида деятельности, размеров, специфики, конкретной финансовой ситуации.
20. Внутренние темпы роста и их практическое использование с целью наращивания собственных средств.
Внутренние темпы роста показывают, на сколько может вырасти собственный капитал при заданной норме распределения и фиксированной величине рентабельности собственных средств.
Последовательность расчетов ВТР следующая:
Если дан стандартный набор характеристик компании: ЗС, СС, ПДЖ, НРЭИ, СПср, СНП и определена величина Нор, тогда:
1
– й шаг - определение экономической
рентабельности активов:
ЭРА =
;
2 – й шаг – определение эффекта финансового рычага:
ЭФР
= (1 – СНП) ( ЭРА – СПср)
;
3–й шаг – определение рентабельности собственных средств:
РСС = ( 1 – СНП) ЭРА + ЭФР;
4 – й шаг – определение внутренних темпов роста:
ВТР = РСС (1 – Нор).
Показатель ВТР обладает двумя замечательными свойствами, позволяющими делать прогнозные расчеты будущих дивидендов:
1. Если ПЛ = const , тогда ВТР = DА ,
где: DА – темп роста активов.
2. Если КТ = const, тогда ВТР = DПДЖ,
где:
DПДЖ – темп роста продаж; КТ =
-
«коэффициент трансформации», или
«оборачиваемость активов».
Если требуется определить величину дивидендов (Д) при заданном прогнозе будущих продаж (ПДЖбуд), расчеты осуществляют в обратном порядке:
На практике, как правило, ищут компромисс между снижением нормы распределения ( Нор) и увеличением заемных средств (ПЛ).