52. Корпоративные облигации и облигационн. Займы:хар-ка, доходность.

Согласно ГК РФ #G0Договор займа м/б заключен путем выпуска и продажи обл-й. Обл-ей признается ц/б, закрепляющая права ее держателя на получение от эмитента в предусмотрен. срок ее номин. ст-ти и зафиксированного в ней % от этой ст-ти или иного имущ-го эквивалента.

Облигация является долговой ценой бумагой, обязательна к исполнению.

Корпорат.обл-ии м. выпускаться только после полной оплаты УК. Правом выпуска и размещения корпорат. обл-й обладают организации всех форм соб-ти и любых ОПФ. Обл. м. погашаться:• деньгами;• Т;• У;• ц/б.

Осн. реквизиты: 1. фирм-е назв-е эмитента, 2. местопол-е эм-та, 3. наим-е ц/б «обл-я», 4) поряд. № гос. регистр-и, 5) дата выпуска, 6) вид обл-и, 7) общая сумма выпуска, 8) ст.%, 9) усл-я и порядок погаш-я. 10) номинал, 11) имя дер-ля для именной обл-и.

Обл-я обладает след. фундаментальными свойствами: 1) Это эмис. ц/б Выпуск обл-й происходит с разрешения и под контролем гос. органов, а эмитент обязан принять спец. меры по раскрытию инф-ии о себе и о своих обл-ях. 2) Это удостоверение займа и обл-я относится к долговым ц/б. 3) Гасимая ц/б (имеет конечный срок обращения), 4) Обладает старшинством перед акциями: выплата % производится не реже 1 раза в год независимо от величины прибыли и фин. состояния общества. При ликвидации АО держатели обл-ий имеют преимущ. право по сравнению с акционерами на активы общества. 5) Не даёт право на участие в управлении эмитентом.

Т.о. обл.: 1) гарантирует ее держателю ур-нь д-да; 2)дает первоочередное треб-е-предъявл-е в случае банкр-ва эмитента и ее удовлетворения; 3)Дает право начать процедуру банкр-ва; 4) позволяет привлечь более дешевые ресурсы. Обл имеют высокий правовой статус из-за сложной процедуры прохождения эмиссии ч/з ФКЦБ, ограничений на эмиссию (не выше УК или обеспечения), процедуры раскрытия инф-ции и публичности обращения, что снижает уровень риска в глазах инв-ров, способствуя удешевлению заимствований; 5) благодаря публичности процедуры выпуска и обращения обл эмитент приобретает открытую кредитную историю, что в дальнейшем создает предпосылки для снижения ст-ти заимствований как по new выпускам обл-й, так и по др.источ-кам финанс-ния (кредиты,векселя); 6)расходы на выплату % по обл. м/б отнесены на СС при любом ипсольз-ии поступивших ср-в (% по банк.кр. не отн-ся на СС ,если кр-т на приобр. ВНА),т.е.происходит экономия ср-в по уплате налога на прибыль.

Классификация обл-ий:

1. по срокам погашения: кр/ср. (до 1 года), ср/ср. (1-5), д/ср. (5-30), бессроч. (рентные.)

2.по способу выплаты купонного дохода:

-обл. с фиксированной купонной ставкой (в эмис. проспекте);

-обл. с плавающей купонной ставкой. Размер % по обл ставится в прямую зав-ть от ур-ня ссудного %, и ставка от выпуска к выпуску колеблется.

-обл. с равномерно возрастающей ставкой, т.е. процесс изменения ставки диф-н по годам. Этот вид обл. особенно привлекателен при наличии инфл-ных явлений.

-обл. с нулевым или мини-купоном, они назыв. бес% или мало%ми и при выпуске их размещают ниже номин. ст-ти, со скидкой дисконта. Величина дисконта зависит от ср/рыночной дох-ти, гасится по номиналу, т.е. начисление доходов происходит непрерывно, что делает их более доходными. Но при резком снижении коньюктуры рынка, они подвержены большему риску, чем обычные обл.

-обл. с мини-купоном явл-ся переходным типом к нулевому купону. Ставка купон-го дохода по ним вдвое ниже обычных, но и скидка с эмиссионной цены меньше, чем у бумаги с нулевым доходом.

-обл с оплатой по выбору – владелец о. вместо куп-го дохода м. получить новый выпуск облигаций, Т, У или др. эквивалент.

3. в зав-ти от внесения в реестр у эмитента: именные обл-ии (в ней указ-ся имя держателя), их владельцы регистрир-ся в спец. реестре; обл-ии на предъявителя (купонные) т.е. обладатель такой обл-ии может получить % по предъявлении купонного листа, прилагаемого к обл-и.

4. по форме существования обл-и бывают документарные и бездокум-е, сущ-щие только в виде записи на счетах. Именные обл-и выпускаются в обеих формах, предъявительские - только в докум-ой, к-ая требует обязательного изготовления сертификата обл-й.

5 В зависимости от условий займа. Эмитент определяет ур. дохода и периоды, за который он начисляется. Чем чаще начисляется доход, тем выше курс. ст-ть бумаги. Купонный доход начисляется 1 р. в квартал, 1 р. в полгода или ежегодно.

6 По способу обеспечения займа: 1) облигации с имущественным залогом. Имущественный залог – золотовалютные запасы и др. активы, как гос-ва так и юр.лиц. 2)облигации с залогом в форме будущих налоговых поступлений. Обычно это обл-ции гос-ных или муниципальных исполнительных органов власти, благотворительных и общественных фондов. 3) обл-ции с залогом в форме поступлений от будущей хоз. деят-ти. Купонный доход зависит от прибыли, кот. эмитент в будущем получит от решения каких-то хоз. проблем. 4) обл-ции с опред. гарантийными обяз-вами (трастовое обеспечение или гарантия 3-х лиц).

7 По типу характера обращения: 1) обычные облигации; 2) конвертируемые; 3) с опционом. Конвертируемые – дают владельцу право обменять их на ц.б. этого же эмитента, т.е. являются переходной формой между собственным и заемным капиталом. При обмене акций на обл-ции вводится коэф-т конверсии. Опцион – право на покупку (продажу) опред. кол-ва обл-ций по заранее оговоренной цене на конкретную дату. Понятие «покупки» и «продажи» относится к держателю опциона. Т.е. эмитент обязан предоставить облигационеру право купить бумаги по фиксированной цене независимо от сложившейся цены на рынке.

Предусмотрена возм-сть выпуска конвертируемых обл-ий, кот. по решению общего собрания при опр. условиях м. б. обменены на А. Однако

АО имеет право выпускать облигации 3 типов:

1.Обеспеченные залогом имущ-ва или закладные обл-ии(обл-и под первый заклад). Они явл-ся юрид. док-том, подтверждающим, что эмитент заложил под свой долг им-во; предусм-ет право влад-ца обл-ии на часть им-ва в-случае невыполнения эмитентом своих обяз-в и при ликвидации АО (имущ.претензии удовл-ся в 1 очередь). Также сущ-ют : *закладные корпоратив.обл-и под 2 заклад (они обеспечивают более высокий %, чем ц/б 1 заклада); *обл-и под заклад фин.активов АО (обеспеч-ся не им-вом, а ц/б-и, принадлежащими АО). 2.Под обеспечение, предоставленное третьим лицам. 3.Без обеспечения - разреш-ся выпускать не ранее 3-го года существования АО и при наличии двух утвержденных годовых балансов АО

Обл-я имеет несколько видов ст-ти: номин., выкупная, рын. (курсовая).

Номин. цена (Р_н) опр-ся в ходе эмиссии, напечатана на самой обл-и и объявлена в эмис. проспекте и служит базой для определения купонного дохода. Объём эмиссии (облигац. займ) опр-ся как Q = Р_н  N (кол-во облигаций). Купонный доход К = Рн  %К.

Выпуск облигаций обществом допускается после полной оплаты его уставного капитала. Номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества и (или) величину обеспечения, предоставленного в этих целях обществу третьими лицами. Указанные ограничения не применяются для выпусков облигаций с ипотечным покрытием и в иных случаях, установленных федеральными законами о ценных бумагах.

Выкупная цена всегда оговаривается в эмиссионном проспекте, т.е. при выпуске и зависит от условий выплаты %. Цена гашения совпадает с номинальной, если %-ный доход (купон) начисляется и выплачивается регулярно в течение жизни обли-ции. Эта цена может быть выше номинальной, если %-ты начисляются, но выплачиваются после гашения облции.

Способ начисления % опред-ся эмитентом.

Курсовая цена Р_к опр-ся исходя из усл-й займа и ситуации, сложившейся на момент реализации на рынке обращений. где i_к – коэффициент купонного дохода, a_n,i – коэффициент приведения рентных платежей ,i – ст. безоп. ур. прибыль-ти, , n – период обращения облигации.

Дох-ть обл-и характ-ся рядом параметров и зависит от условий, предложенных эмитентом и состояния РЦБ. Различают купонную, текущую и совокупную дох-ть

Купонная д-ть – норма %, к-ая выплач-ся эмитентом по ц/б: i= Кг (годовой купон)/P_{N (}курсовая стоимость при покупке₎ По способам выплат купон. дохода обл-ии м/б: с фикс. купон. ставкой, с плав. куп. ставкой, с равномерно возрастающей, с нулевым или миникупоном (размещают с дисконтом, а оплач-ют по номиналу), с оплатой по выбору.

Текущая д-ть – характ-ет выплачиваемый годовой % на вложенный капитал i_тек= Кг/P_O; Ро- цена размещения (покупки) или первонач. капитал;

Полная (совок.) д-ть – характеризует эффективность вложений за весь срок обращения капитала:

Среднегодовая – доходность в расчёте на год:

Надежность и дох-ть корпорат. обл-й м.определить, учитывая их рейтинг(высокий, средний, низкий). Рейтинг корп.обл служит надежным ориентиром при приобретении и при дальнейшем владении этими ц/б.