4. Методичні вказівки до розв'язання задач

4.1. Методи оцінки привабливості інвестиційних проектів

Оцінка інвестиційного проекту робиться протягом періоду його створення, при цьому однією із загальновживаних методик оцінки проектів є дисконтні показники.

Чистий дисконтований дохід NPV

n Pi

NPV =-IC + ∑―――, (2.1)

i=1 (1+k)i

де k - коефіцієнт дисконтування з урахуванням фактора ризику;

Рі – грошові надходження в і-му періоді;

ІС – необхідні інвестиції;

n – кількість років реалізації проекту.

Індекс рентабельності інвестицій РІ

n Pi

РІ = ∑ ――― : IC. (2.2)

i=1 (1+k)i

Якщо РІ >1, то проект можна реалізовувати, при РІ<1- проект неприйнятний, коли РІ=1- проект є ні збитковим, ні прибутковим.

Внутрішня норма прибутку IR

Даний показник є таким значенням коефіцієнта дисконтування, при якому значення чистого приведеного доходу дорівнює нулю:

IRR = k,

n Pi n ICi

0 = ∑――― - ∑―――. (2.3)

i=1 (1+k)i i=1 (1+k)i

За його допомогою визначається максимально припустимий рівень витрат, процентні ставки банків для позичених коштів, які допускаються в цьому проекті. При перевищенні цієї ставки проект стає збитковим. Значення ІRR має бути більше за прийняту в проекті норму дисконту.

На практиці IRR обчислюється за формулою:

a(B – A)

IRR = A + ――――, (2.4)

(a – b)

де А – величина ставки дисконту, при якій NPV має додатне значення;

В – величина ставки дисконту, при якій NPV має від’ємне значення;

а – величина NPV при додатному значенні дисконту;

b – величина NPV при від’ємному значенні дисконту.

Термін окупності залежить від рівномірності розподілу прогнозних доходів від інвестицій. При рівномірних надходженнях одноразові витрати діляться на прибуток проекту за рік, при нерівномірних – провадиться прямий підрахунок кількості років, за які інвестиції будуть погашені доходом:

n

РР = min n за умов ∑Рі ≥ ІС. (2.5)

i=1

Отже,

n

∑ Pi

IC i=1

PP = ――, де Рср = ―― .

Pср n

Дисконтований строк окупності інвестицій визначається за формулою:

n Pi

∑ ―――

IC i=1 (1+k)i

DPP = ――, де Pcp = ――――. (2.6)

Pcp n

При використанні DPP строк окупності збільшується, тобто проект, прийнятий за критерієм РР, може бути не прийнятим за критерієм DPP, хоча проект може прийматися, якщо вік окупиться взагалі, або протягом певного періоду.

Коефіцієнт ефективності інвестицій

PN

ARR = ―――――, (2.7)

½(IC – RV)

де PN - значення чистого прибутку,

RV - ліквідна вартість, якщо передбачається списання капітальних витрат у кінці періоду проекту.