5.4. Сільськогосподарські ф'ючерсні ринки Японії

Перші ф'ючерсні угоди в Японії були зареєстровані в 1730 р. - ф'ючерсні контракти на рис, торгуемые на біржі «Доджима». Після прийняття законодавства про біржі в 1893 р. з'явилися численні біржі, що торгують ф'ючерсними контрактами на бавовну, цукор, вовну й шовк. У період Другої світової війни всі біржові ринки Японії були закриті: операції відновилися з 1950 р. після прийняття нового закону про товарні біржі.

В 1952 р. у Токіо була утворена Токійська біржа зернових, що стала найбільшим сільськогосподарським ф'ючерсним ринком Японії. В 1988 р. на цій біржі відмовилися від системи відкритого вигуку й уперше в цій країні ввели повністю компьютеризованную торговельну систему. В 1993 р. Токійська зернова біржа злилася з Токійською біржею цукру, а в 1995 р. об'єдналася із Зерновій біржею Хоккайдо.

Зараз на Токійській біржі зернових укладаються ф'ючерсні контракти на червоні боби, кукурудзу, цукор-сирець, сої-боби, кава сортів «арабика» й «робуста», Опціонні контракти можуть укладатися на ф'ючерсні контракти по соях-бобах, цукру й пшениці.

Контракт на червоні боби був уведений в 1952 р. Одиниця контракту становить 2400 кг, місяці поставки — шість найближчих місяців починаючи зі спот-месяца. Ціни котируються в ієнах (табл. 5.3).

Таблиця 5.3. Основні положення ф'ючерсного контракту на червоні боби на Токійській біржі зернових

Позиція контракту	Умови контракту
День початку торгівлі	Жовтень 1952 р.
Одиниця контракту	2400 кг (80 мішків)
Місяці поставки	Шість місяців починаючи зі спот-месяца
Котирування цін	Ієни за мішок вагою нетто в 30 кг
Мінімальне	10 ієн за мішок (800 ієн за контракт)
зміна ціни
Максимальне	350 ієн за мішок, якщо ціна нижче 14
коливання ціни	тыс. ієн.
	400 ієн за мішок, якщо ціна понад 14
	тыс. ієн.
	Немає цінових лімітів для поточного ме-
	сяца починаючи з 15-го числа цього місяця
Ліміт відкритої	20 лотів по спот-месяцу, 50 лотів для
позиції	Першого контрактного місяця, 150 лотів
	для другого, 300 лотів — для третього
	і 500 лотів — для четвертого й пос-
	ледующих місяців
Останній день	Другийий робочий день перед удень пос-
торгівлі	тавки
День поставки	Першийий робочий день перед останнім
	робітником удень місяця поставки
Якість товару	Червоні боби № 2 походження Хок-
	кайдо. Інші сорти походження
	Хоккайдо або з інших регіонів Япо-
	нии поставляються із премією або з
	кидкой. Червоні боби, імпортований-
	ные з Китаю й Тайваню, поставляються
	із знижкою
Метод виконання	Поставка товару
Місце поставки	Офіційні склади біржі в Токіо,
	Канагава, Чиба або Саитама

Кукурудза. Контракт був уведений в 1992 р., його одиниця становить 100 т, ціни котируються в ієнах за тонну. Контракт передбачає як місяці поставки січень, березень, травень, липень, вересень і листопад, глибина контракту становить 12 місяців.

Цукор-сирець. Торгівля цим контрактом почалася в 1952 р. За умовами контракту одиницею контракту є 50 т, місяці поставки - січень, березень, травень, липень, вересень і листопад із глибиною контракту в 14 місяців. Котирування цін - в ієнах за тонну. Поставка передбачає умови Сиф-японский порт.

Сої-боби. Контракт був уведений у березні 1984 р. і передбачає поставку 30 т сой-бобів американського походження з поставкою в лютому, квітні, червні, серпні, жовтні й грудні із глибиною контракту в 12 місяців. Ціни встановлюються в йенах за тонну. З появою цього контракту виникла можливість межрыночного арбітражу між японськими й американським ф'ючерсними ринками цього товару, однак при проведенні такої угоди доводиться враховувати коливання валютного курсу.

Кава. Ф'ючерсні контракти на кава уведені на Токійській зерновій біржі зовсім недавно - у червні 1998 р. Контракт на кава сорту «арабика» передбачає поставку 3450 кг кава в січні, березні, травні, липні, вересні й листопаді із глибиною контракту в 12 місяців. Ціни встановлюються в ієнах за кг. Контракт на кава сорту «робуста» передбачає поставку 5000 кг кава в січні, березні, травні, липні, вересні й листопаді із глибиною в 12 місяців. Ціни також котируються в ієнах. Ліквідність контракту підтримує можливість арбітражних операцій, але, як і по інших японських ф'ючерсах, у цьому випадку необхідно враховувати валютний ризик.

Опціони на ф'ючерсні контракти на сої-боби, цукор-сирець і ф'ючерсний контракт на кукурудзу були уведені в 1991, 1992 й 1997 р. відповідно й припускають поставки відповідного ф'ючерсного контракту. Ціни зіткнення встановлюються з інтервалом в 1000 ієн.

Японські ф'ючерсні ринки відрізняються не тільки специфікою умов контрактів, але й порядком здійснення угод. Так, на Токійській біржі зернових застосовуються дві методи торгівлі: сесії, проведені за єдиною ціною, і сесії безперервної торгівлі (схожі на метод відкритого вигуку, але проведені електронним способом). Торгівля ф'ючерсним контрактами на червоні боби, кукурудзу, цукор-сирець і соя боби проводиться методом єдиної ціни, а угоди по опціоні на ф'ючерси на цукор-сирець і сої-боби - методом безперервної торгівлі.

При використанні першого методу для кожного контрактного місяця встановлюється єдина ціна на торговельну сесію у формі конкурентного аукціону - шляхом зіставлення загальної кількості наказів на продаж із загальною кількістю наказів на покупку, що надходили в період сесії. При такій системі час введення наказу не має пріоритету, пріоритет має тільки ціна.

Торгівля здійснюється послідовно. Спочатку ведуться операції по найближчому місяці доти, поки ціна не буде встановлена, а потім — по наступних місяцях. Табло показує попередню ціну місяця, після чого брокери вводять накази, які вони хотіли б виконати по цее попередній ціні, Далі голова сесії змінює рівень попередньої ціни на один тик, і вся процедур повторюється. Попередня ціна підвищується й знижує відповідно до дисбалансу наказів. Якщо більше наказів на продаж, то ціна знижується, якщо ж більше наказів їхню покупку — ціна підвищується. Це триває доти, поки число наказів на покупку й продаж не зрівняється. Як тільки це відбувається, ціна фіксується, і всі угоди на покупку й продаж за даним контрактом на даній сесії здійснюються за цією ціною.

Питання для самоконтролю

1. У чому причина низьких темпів росту ф'ючерсної торгівлі сільськогосподарськими товарами?

2. У якому ступені використають ф'ючерсні контракти різні категорії учасників сільськогосподарських ринків?

3. Якими товарами представлена номенклатура сільськогосподарських ф'ючерсів?

4. У чому особливість сільськогосподарських ф'ючерсних ринків США?

5. Які операції межрыночного спрэда можливі на ринку сільськогосподарських ф'ючерсів?

6. Який вплив робить сезонність сільськогосподарських товарів на операції на ф'ючерсних ринках?

7. У чому особливість ф'ючерсних контрактів у Японії?

8. Який механізм торгівлі за єдиною ціною, використовуваний на японських біржах?