Инструменты и методы денежно-кредитной политики.

Денежно-кредитная политика – это совокупность мероприятий денежной политики, определяющей изменение денежной массы, и кредитной политики, направленной на регулирование объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей рынка ссудных капиталов. Ее цель – регулирование экономики путем влияния на состояние денежного обращения и кредита.

Выделяют два основных типа денежно-кредитной политики:

1. Рестрикционная - направлена на ужесточение условий и ограничение объема кредитных операций коммерческих банков путем повышения уровня процентных ставок.

2. Экспансионистская - сопровождается расширением масштабов кредитования, ослаблением контроля над приростом количества денег в обращении, сокращением налоговых ставок и понижением уровня процентных ставок.

При проведении денежно-кредитной политики Банк России использует различные методы и инструменты.

Инструменты денежно-кредитной политики – это тесно связанные с целевыми ориентирами денежно-кредитной политики показатели, находящиеся в сфере воздействия Банка России как органа денежно-кредитного регулирования.

Основные инструменты денежно-кредитной политики:

1. операции на открытом рынке;

2. установлении процентных ставок по операциям Банка России;

3. рефинансирование кредитных организаций;

4. установление прямых количественных ограничений;

5. валютная интервенция;

6. управление наличной денежной массой (установление ориентиров роста денежной массы);

7. установление нормативов обязательных резервов, депонируемых в Центральном банке РФ (резервирование денег коммерческих банков путем депонирования в Центральном банке РФ);

8. осуществление эмиссии облигаций от своего имени.

Методы денежно-кредитной политики – это способы воздействия на ориентиры денежно-кредитной политики, осуществляемые посредством применения определенных инструментов денежно-кредитной политики. Они подразделяются на административные и экономические.

Административные методы денежно-кредитной политики:

1. лимитирование уровня процентных ставок по кредитам;

2. ограничение объема кредитов, выдаваемых кредитными организациями;

3. проведение селективной кредитной политики, реализуемой посредством: а) установления количественных параметров на кредиты, направляемые в приоритетные отрасли экономики; б) создания специализированных кредитных организаций, осуществляющих кредитование приоритетных отраслей по более низким процентным ставкам;

4. портфельные ограничения, предполагающие вменение кредитным организациям в обязанность приобретение государственных ценных бумаг;

5. валютные ограничения, включающие: а) лицензирование продажи иностранной валюты импортерам; б) ограничение валютных операций кредитных организаций по купле-продаже валюты на внутреннем рынке и др.

Экономические методы денежно-кредитной политики БР:

1. нормативные методы, осуществляемые путем использования таких инструментов, как: а) отчисления в фонд обязательных резервов; б) коэффициенты и нормативы, устанавливаемые для кредитных организаций;

2. корректирующие методы, осуществляемые путем использования следующих инструментов: а) рефинансирование банков; б) операции на открытом рынке и др.

Контроль финансовых потоков несостоятельного предприятия.

Согласно корпоративному контролю в области финансов принято выделять 3 формы финансового контроля:

1. Акционерный контроль или контроль над собственностью;

2. Производственно-хозяйственный контроль;

3. Финансовый контроль распределения финансовых потоков (инвестиций, оборотного капитала, счетов дебиторов и кредиторов, денежных средств).

Под финансовым контролем понимают потоки активов и источников их формирования, затрат и результатов в стоимостной сфере.

Контроль финансовых потоков можно рассматривать как функцию корпоративного управления финансами, предназначенную для реализации ценностного подхода к стоимости компании в условиях соблюдения баланса интересов собственников, регионов размещения бизнеса и общества в целом.

Предметом контроля финансовых потоков являются финансовые отношения деятельности участников.

Объектом – формы объединения участников и их влияние на финансовые потоки.

Инструментами контроля финансовых потоков являются право голоса либо полномочия, ценные бумаги, паи или доли в уставном капитале как предусмотренные договором между участниками корпоративных отношений, так и те, что выходят за рамки полномочий финансовых отношений.

Неплатежеспособность и несостоятельность. Сравнительная характеристика.

Неплатежеспособность – неспособность предприятия в полном объеме и в срок погасить свои краткосрочные обязательства в случае одновременного предъявления требования о платежах со стороны всех кредиторов.

Неплатежеспособность может стать причиной банкротства.

Несостоятельность (банкротство) - признанная арбитражным судом неспособность должника удовлетворить в полном объеме требования кредиторов по денежным обязательствам и исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

Законом установлен 3х месячный срок «с момента наступления даты исполнения». Таким образом, устойчивая, сохраняющаяся в течении 3х месяцев и более финансовая несостоятельность, признанная арбитражным судом или объявленная должником, является банкротством.

Неплатежеспособность традиционно рассматривают как составную часть банкротства, а во многих случаях понятия неплатежеспособность, несостоятельность и банкротство перемешиваются и путаются.

Основным критерием неплатежеспособности можно считать время, необходимое для его устранения, несостоятельность же устранить нельзя.

Оптимизация выпускаемой структуры в процедурах финансовое оздоровление и внешнее управление.

Изменение структуры ассортимента выпускаемой продукции — один из способов повысить эффективность работы компании. Благодаря рациональному распределению ресурсов по ассортиментным позициям предприятие может значительно улучшить свои финансовые показатели без дополнительных затрат и инвестиций.

Каждый раз при составлении бюджета продаж у большинства компаний возникает вопрос, каким должен быть ассортимент реализуемой продукции. Ответ на него, как правило, ищут по историческому принципу — в бюджет предыдущего периода вносятся поправки в соответствии с прогнозами будущих продаж, а также учитываются уже поступившие заказы. Таким образом учитывается сложившийся спрос на рынке, а также выявленные тенденции. Однако при таком подходе высока вероятность возникновения так называемых “исторических“ ошибок, которые будут переходить из одного планового периода в другой.

Для того чтобы их избежать следует проводить постоянную целенаправленную работу по оптимизации структуры реализуемой продукции.

Существуют различные способы для определения оптимальной структуры ассортимента, например, математические методы (такие как метод линейного программирования) или метод экспертных оценок.

Также нужно отметить, что оптимизация структуры ассортимента не будет эффективна, если не будет осуществляться на регулярной основе. Оценка структуры ассортимента должна проводиться примерно, раз в полгода (эта цифра может варьироваться в зависимости от отрасли и динамики рынка), а при смене маркетинговой политики — немедленно. Тем не менее слишком частый пересмотр структуры ассортимента и его состава также нежелателен — любой новый ассортимент должен себя “показать». В противном случае, сложно будет делать объективные выводы.

Еще один важный момент — это существование жесткого регламента процедуры пересмотра ассортимента. В нем должны содержаться следующие основные положения:

• периодичность проведения оптимизации структуры ассортимента;

• состав подразделения, ответственного за проведение оптимизации структуры ассортимента;

• описание применяемой методики;

• перечень ответственных лиц и т.д.

Процесс создания стоимости компании.

Управление стоимостью предприятия (развитием бизнеса) требует от менеджера особого подхода. Он должен концентрироваться на долгосрочных денежных потоках, а не на сиюминутных изменениях величины прибыли в расчете на акцию. Подход должен быть беспристрастным, ориентированным только на прирост стоимости. Предприятие должно рассматриваться с точки зрения того, приносит ли оно доход, превышающий стоимость привлечения его капитала, или нет.

Смысл управления денежным потоком и стоимостью предприятия заключается в создании новой стоимости, которая предполагает сначала выявление конкретных факторов, определяющих ее изменение, затем разработку на их основе стратегий по увеличению стоимости и далее - последовательное целенаправленное воплощение этих стратегий.

Условно исследование предприятия можно разделить на четыре этапа.

1. Оценка предприятия "как есть" на базе данных о текущем состоянии предприятия и производственных и финансовых планах руководства.

2. Углубленный финансовый анализ предприятия, выявление факторов, "движущих стоимость" внутри предприятия, разработка и воплощение стратегии увеличения стоимости, основанных на воздействии на те или иные факторы.

3. Использование возможностей организационного реструктурирования, например продажа производственных подразделений, покупка компаний, слияние, создание совместного предприятия, ликвидация подразделения и т.д.

Финансовое реструктурирование, означающее принятие решений в отношении задолженности, увеличения собственного капитала, конвертации долга в собственный капитал.

Рассмотрим подробнее второй этап - создание дополнительной стоимости внутри предприятия путем воздействия на факторы, движущие стоимость.

Последние представляют собой переменные в методе дисконтированных денежных потоков, характеризующих деятельность предприятия.

При количественном изменении той или иной переменной изменяются величина денежного потока и соответственно величина стоимости. К важнейшим факторам, движущим стоимость, относятся:

1. Временной фактор.

2. Объемы реализации.

3. Себестоимость реализованной продукции.

4. Соотношение постоянных и переменных затрат.

5. Маржа валовой прибыли.

6. Собственные оборотные средства.

7. Основные средства.

8. Соотношение собственных и заемных средств в структуре капитала предприятия.

9. Стоимость привлечения капитала.

Воздействие на те или иные факторы (управление стоимостью) осуществляется в соответствии с конкретными стратегиями развития предприятия: операционные, инвестиционные и финансовые.

При этом применяются два подхода: лидерство по затратам и дифференциация.

Первый подход заключается прежде всего в строгом контроле затрат предприятия и максимальном повышении эффективности производства; второй - в концентрации усилий

предприятия на производстве и реализации продукции, не имеющей конкурирующих аналогов.

При первом подходе "лидерство по затратам", когда разрабатываются операционные стратегии, оптимальными являются следующие приемы:

• сокращение доли постоянных затрат путем экономии на административных и накладных расходах;

• оптимизация связей с поставщиками с целью дополнительной экономии на затратах;

• увеличение своей доли на рынке для достижения экономии на масштабах по каждому виду деятельности;

• обеспечение конкурентоспособных цен на реализуемую продукцию.

Второй подход "дифференциация" в рамках операционной стратегии предполагает главным образом использование потенциала увеличения цены и тем самым маржи валовой прибыли в тех сегментах рынка, где есть ощутимое преимущество перед конкурентами.

При первом подходе, когда используются инвестиционные стратегии, рекомендуется:

• минимизировать остаток денежных средств;

• стимулировать дебиторов к сокращению средних сроков погашения задолженности;

• минимизировать уровень товарно-материальных запасов, но без ущерба для бесперебойного выполнения заказов клиентов;

• экономить на использовании основных средств (например, арендуя машины и оборудование, а не покупая их);

• продавать избыточные неиспользуемые активы.

При втором подходе рекомендуется:

• связать управление дебиторской задолженностью с ценовыми факторами;

• добиваться у поставщиков наиболее выгодных условий погашения кредиторской задолженности;

• инвестировать средства в специальные активы, необходимые для дифференциации.

Финансовые стратегии в обоих подходах ориентированы на:

• создание оптимальной структуры капитала;

• выбор наиболее дешевых способов финансирования заемного и собственного капиталов;

• максимальное сокращение факторов делового риска.

Последовательное осуществление того или иного варианта стратегий приводит к максимальному увеличению денежного потока и, как следствие, к повышению стоимости предприятия.

Специфические особенности анализа платежеспособности экономически крупных и социально-значимых организаций.

В целях реализации государственной политики по предупреждению банкротства экономически крупных или социально значимых организаций в 2000 году на Федеральную службу по финансовому оздоровлению и банкротству (ФСФО России) Правительством РФ было возложено проведение мониторинга финансового состояния таких предприятий.

Учет платежеспособности экономически крупных или социально значимых организаций в соответствии с Распоряжением ФСФО РФ от 20.12.2000 № 226-р «О мониторинге финансового состояния организаций и учете их платежеспособности» осуществлялся на основании оценки показателя, характеризующего степень платежеспособности организации по текущим обязательствам (в месяцах):

Степень п/с по текущим обязательствам

=

12 * КО ----------- Выручка

где КО – краткосрочные обязательства, принимаемые в расчете коэффициентов ликвидности,

Выручка – годовая валовая выручка (выручка-брутто) по оплате,

12 – число месяцев в году.

В зависимости от значения показателя степени платежеспособности по текущим обязательствам, рассчитанным на основе данных за последний отчетный период, организации ранжируются на три группы:

1. платежеспособные организации, у которых значение указанного показателя не превышает 3 месяца;

2. неплатежеспособные организации первой категории, у которых значение указанного показателя составляет от 3 до 12 месяцев;

3. неплатежеспособные организации второй категории, у которых значение указанного показателя превышает 12 месяцев.

Выводы о платежеспособности организации заносятся в базу данных мониторинга для отслеживания динамики платежеспособности в будущем, а также для принятия управленческих решений в отношении неплатежеспособных предприятий в пределах компетенции ФСФО.

Стратегия управления активами неплатежеспособного предприятия.

Так как основная цель управления неплатежеспособным предприятием - восстановление платежеспособности, то при управлении активами такого предприятия необходимо совершить действия, затрагивающие все виды активов (необоротные активы, оборотные активы) с целью улучшения финансовых показателей деятельности предприятия. В частности с активами можно совершить следующие действия:

1. Продать

2. Сдать в аренду

3. Демонтировать (сохраняет средства на обслуживание, освобождает место)

Экспресс-диагностика несостоятельного предприятия.

Экспресс-диагностика отражает мгновенный взгляд на хозяйственную ситуацию на предприятии.

Ее цель - найти и выделить наиболее сложные проблемы управления предприятием в целом и его финансовыми ресурсами в частности. Это необходимо для сужения области поиска причин существующих проблем и путей их возможного решения. Данные этого анализа являются предварительными, а выводы носят вероятностный характер.

Проведение экспресс - диагностики предприятия не представляет особых сложностей при наличии всех необходимых исходных данных. Однако, поскольку на большинстве российских предприятий система управленческого учета отсутствует, данные для экспресс - диагностики извлекаются из бухгалтерской отчетности. Этот способ не оптимален с точки зрения как затрат времени и труда, так и получаемых результатов, но, к сожалению, для многих руководителей это единственная реальная возможность оценить текущее положение предприятий, а также представить тенденции их развития.

Этапы экспресс - диагностики:

1. Сбор информации и оценка ее достоверности на основании анализа учетной политики предприятия. Отбор данных из форм бухгалтерской отчетности за требуемый период времени: бухгалтерский баланс (форма 1), отчет о финансовых результатах (форма 2).

2. Перевод типовых форм бухгалтерской отчетности в аналитическую форму.

3. Анализ структуры отчетов и динамики показателей.

4. Расчеты и группировки показателей по основным направлениям анализа.

5. Анализ и изменения групп показателей за исследуемый период.

6. Выявление взаимосвязей между основными исследуемыми показателями и интерпретация результатов.

7. Подготовка заключения о финансовом состоянии предприятия. Определение "узких мест" и поиск резервов.

8. Выработка рекомендаций по улучшению финансового состояния предприятия.

Таким образом, экспресс-диагностика проводится для получения небольшого числа ключевых, наиболее информативных показателей, дающих точную и объективную картину текущего положения предприятия. Она позволяет выявить назревающие проблемы и предложить возможные выходы из критических ситуаций.

Риск и доходность ценных бумаг.

Риск на рынке ценных бумаг – это вероятность получения прибыли (убытка) в результате проведения операций по купле-продаже ценных бумаг. Риски на рынке ценных бумаг  связаны с возможностью:

1. обесценения помещенных в ценные бумаги средств при росте инфляции;

2. невыплаты полностью или частично ожидаемого дохода по вложенным  средствам;

3. задержки в получении дохода;

4. появления проблем с переоформлением права собственности на приобретенные ценные бумаги.

По степени риска различают:

1. допустимый риск – потеря прибыли,

2. критический риск – потеря прибыли и невосполнение затрат,

3. катастрофический риск – полная потеря инвестиций.

Чем выше риск, тем более доходнее является ценная бумага и соответственно чем меньше риск, тем менее доходной она является.

Сущность страхования ау

Требования к страхованию ответственности арбитражных управляющих устанавливаются Федеральным Законом от 26.10.2002 г. №127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)».

Согласно Закону договор страхования ответственности признается формой финансового обеспечения ответственности арбитражного управляющего и должен быть заключен на срок не менее чем один год с его обязательным последующим возобновлением на тот же срок.

Страховая сумма по договору страхования устанавливается также в соответствие с требованиями Закона: минимальная страховая сумма не может быть менее чем 3 000 000 рублей в год.

Арбитражный управляющий в течение десяти дней с даты его утверждения арбитражным судом по делу о банкротстве должен дополнительно застраховать свою ответственность на случай причинения убытков лицам, участвующим в деле о банкротстве. Размер страховой суммы по дополнительному договору определяется в зависимости от балансовой стоимости активов должника по состоянию на последнюю отчетную дату, предшествующую дате введения соответствующей процедуры, применяемой в деле о банкротстве, и не может быть менее чем:

• 3% размера суммы превышения балансовой стоимости активов должника над ста миллионами рублей при балансовой стоимости активов должника от 100 млн. рублей до 300 млн. рублей;

• 6 000 000 рублей и 2% размера суммы превышения балансовой стоимости активов должника над тремястами миллионами рублей при балансовой стоимости активов должника от 300 млн. рублей до 1 млрд. рублей;

• 20 000 000 миллионов рублей и 1% размера суммы превышения балансовой стоимости активов должника над одним миллиардом рублей при балансовой стоимости активов должника свыше 1 млрд. рублей.

 

Что является страховым случаем?

Страховым случаем является факт наступления ответственности Страхователя по обязательствам, возникающим вследствие причинения вреда имущественным интересам Выгодоприобретателей в результате неисполнения / ненадлежащего исполнения Страхователем своих обязанностей в качестве арбитражного управляющего.

Объем страхового покрытия:

• расходы Страхователя на возмещение причиненного вреда, которые Страхователь в соответствии с судебным актом обязан выплатить Выгодоприобретателям;

• расходы, произведенные с письменного согласия Страховщика в целях предварительного выяснения обстоятельств и причин страхового случая, установления наличия и формы вины Страхователя в причинении вреда;

• расходы Страхователя на ведение дел по страховому случаю в судебных органах;

• расходы Страхователя, связанные с его обязанностью принимать разумные и доступные в сложившихся обстоятельствах меры, чтобы уменьшить возможные убытки.

 

Страховые тарифы:

Тарифы по страхованию гражданской ответственности арбитражных управляющих устанавливаются индивидуально в каждом конкретном случае и зависят от различных факторов, влияющих на степень страхового риска, в т.ч.:

• вид договора страхования (обязательный или дополнительный);

• вид процедуры банкротства;

• опыт арбитражного управляющего;

• наличие / отсутствие претензий за последние 3 года.

Государственное регулирование Российского рынка ценных бумаг.

Во-первых отметим, что на российском рынке ценных бумаг государство выступает в качестве: 1. эмитента при выпуске государственных ценных бумаг;

2.инвестора при управлении крупными портфелями акций промышленных предприятий;

3. профессионального участника при торговле акциями в ходе приватизационных аукционов;

4. регулятора при написании законодательства и подзаконных актов;

5. верховного арбитра в спорах между участниками рынка через систему судебных органов.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг — это регулирование со стороны общественных органов государственной власти.

Система государственного регулирования рынка включает:

1. государственные и иные нормативные акты;

2. государственные органы регулирования и контроля.

Формы государственного управления рынком можно разделить на:

1. прямое, или административное управление;

2. косвенное, или экономическое управление.

Прямое, или административное управление рынком ценных бумаг со стороны государства осуществляется путем:

1) установления обязательных требований ко всем участникам рынка ценных бумаг;

2) регистрации участников рынка и ценных бумаг, эмитируемых ими;

3) лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

4) обеспечения гласности и равной информированности всех участников рынка;

5) поддержания правопорядка на рынке.

Косвенное, или экономическое управление рынком ценных бумаг осуществляется государством через находящиеся в его распоряжении экономические рычаги и капиталы:

• систему налогообложения;

• денежную политику;

• государственные капиталы;

• государственную собственность и ресурсы.

Структура органов государственного регулирования российского рынка ценных бумаг:

1. Высшие органы государственной власти; (Государственная Дума, Президент, Правительство);

2. Государственные органы регулирования рынка ценных бумаг министерского уровня;

3. Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР);

4. Министерство финансов РФ;

5. Центральный банк РФ;

6. Государственный комитет по антимонопольной политике.

Деятельность участников РЦБ регулируются законом “О рынке ценных бумаг” и иными нормативными правовыми документами.