Управление источниками ос

Финансовый рычаг (леверидж) – характеристика м/у соотношением собственных и заёмных средств. Уровень финансового рычага прямопропорционально влияет на степень финансового риска и требуемую акционерами норму прибыли компании.

Чем выше % по кредитам, темь меньше получаемая чистая прибыль.

Чем выше уровень финансового рычага, тем выше риск. Поэтому компанию с высоким уровнем финансового рычага называют финансово зависимой компанией.

Показатель	А	В
Прибыль Собственный капитал Заёмные средства Плата за кредит Налогооблагаемая прибыль Налог на прибыль Чистая прибыль Чистая рентабельность собственных средств	200 1000 0 0 200 48 152 152/1000* *100%=15,2%	200 500 500 80 120 29 91 91/500*100%= = 18,2%

18,2% - 15,2% = 3% - приращение чистой рентабельности за счёт использования заёмных средств.

ЭФР (эффект финансового рычага) – приращение к чистой рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, не смотря на платность последнего.

, где

СНП – ставка налога на прибыль,

ЭР – экономическая рентабельность,

СРСП – средняя расчётная ставка % за кредит,

ЗС – заёмные средства,

СС – собственные средства,

- плечо рычага,

(ЭР – СРСП) – дифференциал.

Если новый заём приносит организации рост уровня эффекта финансового рычага, то он выгоден. Но при этом надо внимательно следить за дифференциалом, т.к. при наращивании плеча финансового рычага банкир склонен компенсировать рост риска повышением платы за кредит.

Риск кредитора выражается величиной дифференциала, т.е. чем выше дифференциал, тем меньше риск.

Управление денежными средствами

Денежные средства не нормируются.

Существует 2 модели определения оптимального управления денежных средств:

1. Бемоля

2. Меллера-Орра

1. Используется, когда у предприятия денежные потоки относительно стабильны и прогнозируются.

, где

Q – оптимальная сумма денежных средств на счёте,

V – прогнозируемая потребность в денежных средствах на период,

C – расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги,

r – доходность краткосрочных ценных бумаг (гос.).

2. Используется для предприятий, у которых ежедневное отклонение денежных средств велико.

Модель позволяет определить верхние и нижние границы денежных средств и связана с покупками ценных бумаг.

1. Определяется минимальная величина денежных средств на р/с (О_н). Определяется экспертным путём исходя из средней потребности организации в денежных средствах.

2. Отклонение поступления денег на р/с от средней за период (ОТ_да).

3. Оптимальная величина денежных средств на счёте

Р_к (расход по конвертации) – фиксированная стоимость сделки с ценными бумагами = комиссионные по сделке с ценными бумагами,

СП_КФВ – (ставка % по краткосрочным финансовым вложениям) – расходы по хранению средств на р/с. Как правило они равны доходу по краткосрочным ценным бумагам.

4. Расчёт максимальной величины денежных средств на р/с.

5. Определение точки возврата – величина остатка денежных средств на р/с к которой необходимо вернуться, если фактический остаток денежных средств на счёте выйдет за границу О_н и О_В.