Решение 9.

Рентабельность инвестиций определяется по формуле: РI = А/К * 100% (1)

где А - чистый дисконтированный доход, К- дисконтированные инвестиции.

А и К рассчитываются с учетом оценки потоков реальных денег (по годам осуществления проекта), определяемых по формуле:

CF = [V-(C + D)]*(l -T)+D - (Inv + _∆WC), (2),

где V - поступления от реализации продукции (выручка), С - текущие затраты на производство, D - амортизация, T – ставка налога, Inv - инвестиционные издержки, _∆WC - изменения в рабочем капитале.

Определим потоки реальных денег по годам осуществления проекта в соответствии с формулой (2):

а) в нулевой период времени (время расчета)

CF₀ = 10 млн. у.е. + 0,45 млн. у.е. = 10,45 млн.у.е. (покупка оборудования и предоплата его монтажа и обучения персонала);

б) в первый год осуществления проекта

CF₁ = 1,0 млн. у.е. (инвестиции на аренду помещения, организацию снабжения и производства);

в) в каждый последующий год (со 2 по 11)

CF(_2-11) = (18 млн.у.е. - 13,7 млн.у.е.) * (1 - 0,26) + 1,6 млн. у.е. = 4,78 млн. у.е.

г) с учетом потоков реальных денег чистый дисконтированный доход (по годам осуществления проекта и по проекту в целом) определяется по формуле: A=CF_n*Kd(n)

CF₂=4,78*0,743 = 3,551

CF₃=4,78*0,641 = 3,064

CF₄=4,78*0,552 = 2,639 и т.д.

Вычисленные значения по годам осуществления проекта А_п приведены в таблице

Таблица

n	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
An	-	-	3,551	3,064	2,639	2,275	1,961	1,692	1,458	1,257	1,076	0,923

С учетом таблицы А = 19,894 у.е.

д) Дисконтированные значения инвестиций равны

K = CF_o + CF₁ *Kd₁= 10,45 + 1,0 х 0,862 =11,312 у.е.

Рентабельность инвестиций PI= 19,894/11,312 х 100% = 175,85%

Ситуация10.

С целью использования отходов деревообрабатывающего производства возможна закупка специального оборудования и создание предприятия по их переработке для повторного использования (прессованные детали, брикеты для каминов, дсп и др.).

Стоимость комплекта оборудования составляет 10 млн. у.е.,

Стоимость его монтажа и обучения персонала составит 0,45 млн. у.е.

Предпроизводственный период, включая монтаж и отладку оборудования, организацию снабжения и производства, составит 1 год.

Срок работы оборудования 10 лет до его полной амортизации.

Общий срок жизни проекта, включая предпроизводственный период, составляет 11 лет.

Среднегодовой объем продаж продукции переработки отходов (начиная со второго года осуществления проекта) составит 18 млн. у.е. в год,

Текущие затраты составят 13,7 млн. у.е. (вкл. амортизацию оборуд. 1,6 млн.у.е. в год).

В первый год осуществления проекта необходимо дополнительно инвестировать 1 млн. у.е. на аренду помещения, организацию снабжения и производства.

Прибыль облагается налогом по ставке 26%. Ставка дисконта принята на уровне 16%, т.е. i = 0,16 (в долях единицы).

Значения коэффициентов дисконтирования приведены в таблице.

Таблица

n	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
Кд(п)	1	0,862	0,743	0,641	0,552	0,476	0,410	0,354	0,305	0,263	0,0225	0,193

Определить чистый дисконтированный доход по проекту.