19. Прост. Методы оценки эфф-ти ип

Методом оценки эфф-ти ИП – сис-ма способов и приемов сопоставления связанных с проектом рез-ов и затрат.

Прост. норма приб. — (ROI) рассчит-ся как отнош. чист. приб. (Pr) за один период времени (обычно за год) к общ. объему инвест. затрат (I): ROI = Pr / I.

Эк. смысл - оценка того, какая часть инвес. затрат возмещ-ся в виде приб. в теч. одного интервала планирования.

В ряде случаев при расчете ROI фактически опред-ся отнош. дох-а к величине инвест. затрат: ROI = (Pr+А) / I, где А – амортизация. Инвест. З-ы - З-ы на формир.. осн. и оборот. капитала.

Данный подход не учитывает сокращение кап. вложений в рез-те аморт. до их остат. ст-ти. Этого недостатка лишен следующий показатель: ROI = (Pr+А) /(I+ I_ост)/2.В данном случае опред-ся отнош. дох-а к сред. величине капитала за период реализ. проекта. В большинстве проектов распред. дох-а по годам реализ. явл-я неравномер.. В этом случае в числителе необход. исп-ть сред. доход: ROI =[ (Pr+А)]/T/(I+ I_ост)/2,где Т–период реализ. проекта.

Период окупаемости – хар-ет тот период времени, за кот. сумма единоврем. затрат покрывается прибылью и аморт. отчисл-ми от реализ. проекта: РР = I₀ / P, где РР — пок-ль окупаемости инвестиций; I₀ – первонач. инвестиции; Р – чист. год.поток денеж. ср-тв от реализ. ИП.

Расчет РР может осущ-ся также путем расчета накоп. суммы аморт. отчислений и чист. приб.. Период, за кот. эта сумма сравняется с первонач. инвестициями - периодом окупаемости.

В некотор. случаях расчет РР м/б произведен более точно:D = Abs(C_-)/ [Abs(C_-)+ C₊], где C_- – «-» величина накоп. сальдо денеж. потока на шаге, предшеств. РР; C₊ –«+» величина накоп. сальдо денеж.о потока на шаге, след. за РР; D – дроб. часть РР.

Обл. примен. - малые ИП, для кот. З-ы на исп-ие слож. и дорогостоящ. процедур оценки эфф-ти могут превышать возможные потери от ошибок, связанных с применением прост. методов.

Осн. недостаток - игнорир. зависимости ст-ти денег от времени. Для этого исп-ся пок-ль дисконтир. РР - срок со дня начала финансирования ИП до дня, когда разность м/ж накоп. дисконт. суммой чист. приб.с аморт. отчисл-ми и объемом инвест. затрат приобретает полож. знач..

Всегда DPP > PP.

20. Сложные методы оценки эфф-ти ип

Методом оценки эфф-ти ИП – сис-ма способов и приемов сопоставления связанных с проектом рез-ов и затрат.

Чист. тек. (привед.) ст-ть проекта (NPV) – пок-ль, определяемый как разница м/ж привед. (дисконтир.) денеж. дох-ми от ИП и инвест. З-ми. Позволяет оценить измен. ст-ти комп. в рез-те реализ. ИП. :

где Cn – чист. денеж. поступ. от проекта в момент времени n; Iк – инвестиции в момент времени к; r – ставка дисконтир..

Е сли инвест. З-ы имеют место только перед началом ИП, то последнее выражение преобразуется к виду:

где Io – первонач. инвестиции.

Т.о., показатель NPV дает оценку инвест. затрат и буд. дох-ов, привед.к тек. моменту времени.

Критерием эфф-ти ИП: NPV > 0.

Треб. норма приб. должна учитывать как существующ. в отрасли сред. дох-ть, так и степ. риска проекта. Для предварит. расчетов в качестве нормы приб. можно исп-ть % ставку по долгосроч. вкладам.

NPV = I – CF/i*[1-1/(1+i)ⁿ)]

Преимущества: учет времен. ст-ти денег, рез-ов функционир-ия проекта в теч. всего расчет. периода.

Рентаб-ть инвестиций (индекс прибыльности):

Индекс рентаб-ти (дох-ти) хар-ет ур. дох-ов на ед. затрат. Чем он выше, тем больше отдача инвестиций в рамках данного проекта. По этому пок-лю можно ранжировать проекты по степени дох-ти при включении в портфель.

PI позволяет опред-ть, в какой мере возрастает ценность фирмы в расчете на 1 д.е. инвестиций.

Если NPV>0, то PI>1 и проект является эффективным; если NPV<0, то PI<1 и проект следует отвергнуть; если NPV=0, то PI=1 то проект ни прибыльный, ни убыточный.

В нутр. норма рентаб-ти (приб.) (IRR)- такая ставка дисконта, при кот. эффект от инвестиций, т.е. NPV, =0. Иначе говоря, привед. ст-ть буд. денеж. потоков = привед. затратам.

Смысл - он показ-ет ожидаемую дох-ть проекта и, =>, макс. допустимый относ. ур. расх-ов по проекту.

IRR должна превышать услов. ст-ть капитала, или норму дохода по возмож. альтер. инвестициям.

IRR опред-ет max ставку платы за привлеч. источники финансирования, при кот. проект остается безубыточным.

IRR находится обычно методом итерационного подбора значений ставки дисконтир. при вычислении NPV проекта.

IRR = r₁ + (NPV₁ x (r₂ - r₁)) / (NPV₁ – NPV₂).

Чем больше IRR превышает ст-ть капитала, тем больше запас прочности проекта и тем нечувствительнее к колебаниям рынка при оценке величины буд. денеж. поступлений.

если NPV > 0, то одновременно IRR> СС и PI > 1,

если NPV < 0, то одновременно IRR<СС u PI< 1,

если NPV= 0, то одновременно IRR= СС и Р1= 1,

где СС — ст-ть капитала фирмы, используемая в качестве ставки дисконтир. при расчете пок-ей.

Показатели данной группы явл-ся взаимодополняющими.

21. Оценка риска ИП

Риск - вероятность осущ-ия неблагоприят. событий, а именно вероятность потери инвестируемого капитала (части капитала) или недополучения предполаг. дох-а ИП.

По степ. наносимого ущерба риски подразделяются:

1.Допустимый риск связан с неполуч. ожид.й приб.

2.Критич. – с потерей расчетной выручки от реализ. прод-и

3.Катастрофич. – с потерей вложенных инвестиций и всего имущества.

В «Методических рекомендациях…» предлаг. методы оценки проектных рисков:

1. Укрупнен. оценка устойчивости. 2.Расчет ур. безубыточности. 3.Метод вариации параметров. 4.Оценка ожид. эффекта проекта с учетом колич. характеристик риска.

Методы (кроме первого) предусматривают построение сценариев осуществления проекта в наиб. рисковых для его участников усл-ях, а также оценку их фин. последствий.

При укруп. оценке целесообразно:

• исп-ть умерен.-пессимист. прогнозы тех.-эк. пок-ей;

• сформировать резервы денеж. ср-тв на непредвид. инвест. и тек. затраты;

• повысить норму дисконта в расчетах эфф-ти на величину поправки на риск.

Определение величины ставки дисконтир. с учетом поправки на риск производится исходя из риска ИП. При этом учитывается существующий риск деят-ти фирмы.

Низкорисковые проекты - связанные с интенсификацией пр-ва на базе освоенной техники. Ставка дисконтир. для них увелич-ся на 3-5%.

Сред. риск - проекты, направл. на увелич. объемов продаж существующей продукции. Ставка увелич. на 8-10%.

Высокий риск – пр-во и продвижение на рынок нов. продукта – ставка увелич. на 13-15%.

Оч. рисковые проекты - вложения в исследования и разработки. Ставка увелич. на 18-20%.

Для укруп. оценки устойчивости проекта может также исп-ся пок-ль внутр. нормы приб. (дох-ти). Проект устойчивый, если IRR достаточно велико и превышает ставку дисконтир. с учетом поправки на риск проекта.

Усл-ие устойчивости проекта на кажд. шаге расчет. периода – положит-ть величины накоп. сальдо денеж. потока от всех видов деят-ти (накоп. эффекта) и фин. резервов. Целесообразно, чтобы она сост. не < 5% суммы тек. издержек и инвест. затрат на конкрет. шаге расчета.

22. Формирование бюджета капиталовложений.

Сущ-ет 2 осн. подхода:

1.Основан на применении критерия IRR. Все доступные проекты упорядочиваются по убыванию IRR. Далее проводится их последоват. просмотр: очередной проект, IRR кот. превосходит ст-ть капитала, отбирается для реализ.

Для повыш. наглядности часто исп-ют график инвест. возможностей, кот. представл. собой графич. изображ. анализируемых ИП, расположенных в порядке сниж. пок-ля IRR.

В реал. ситуациях включение проекта в план капиталовлож. часто требует привлеч. нов. источников. Поскольку возможности комп. по мобилизации собств. ср-тв ограничены, наращ-ие портфеля приводит к необходимости привлеч. внеш. источников финансирования, т. е. к измен. структуры источников в сторону повыш. доли заем. капитала. Это приводит к возрастанию фин. риска комп.. Следствием этого явл-ся увелич. ст-ти капитала.

2.Второй на пок-ле NPV. Формир. рекомендуемых к реализ. проектов осущ-ся исходя из целевой установки максимизации ст-ти комп.. На первом этапе доступ. к реализ. проекты ранжируются по пок-лю IRR. На втором этапе отбор проектов для реализ. осущ-ся по критерию максимума пок-ля NPV. В качестве ограничений выступает предел. объем инвест. затрат и ст-ть капитала.

23. Компоненты оборот. активов

Оборот. ср-ва – это активы предпр., возобновляемые с опред. регулярностью для обеспеч. тек. деят-ти, влож. в кот. как минимум однократно оборачиваются в теч. года или одного произв. цикла.

Оборот. капитал – это часть капитала предпр., влож. в его оборот. активы. Упр-ие оборот. капиталом осущ-ся во взаимосвязи с упр-ием кр.сроч. обязат-ми.

Оборот. капитал важен с позиции обеспеч. непрерывности и эфф-ти операц. деят-ти, кот. сопровожд-ся трансформацией оборот.х активов из одного вида в др..

Цикл трансформации: ДС вклад-ся в произв.е запасы –> Запасы поступ. в пр-во, где они трансформир-тся в ГП –> ГП отгруж-ся покупателю –> У предпр. образ-ся деб. зад-ть за поставл. прод-ию -> Зад-сть оплач-ся и ДС поступ. на счет продавца –> ДС вновь исп-ся для приобр. сырья и мат-ов.

Основ. назнач. оборот. ср-тв сост. в обеспечении непрерывности и ритмичности процессов пр-ва и реализ. прод-ии. При этом необход. учитывать, что в процессе трансформации ДС необходимы не только для приобр. производств. запасов, но и для изготов. ГП и на реализац. прод-ии и на упр-ие процессами трансформации.

Целенаправ. упр-ие оборот. активами предполаг. необход-ть их классификации:

1.По хар-ру фин. источников формир-ия выделяют:

а)Валовые ОА – хар-ют общ. их объем, сформир. за счет как собств., так и заем. капитала.

б)Чист. ОА (чист. раб. капитал) – хар-ет ту часть их объема, кот. сформирована за счет собств. и долгосроч. заем. капитала.

в)Собств. ОА - хар-ют ту его часть, кот. сформир. за счет СК предпр..

2. С точки зрения их видов выделяют: Запасы сырья, мат-ов и полуфабрикатов; Запасы ГП; Деб. зад-ть; ДС; Кр.сроч. фин. влож.; Проч. ОА.

3. По хар-ру участия в операц. (произв.) процессе выделяют:

а) Пост. часть ОА

б)Перемен. часть ОА – обусловлена сезон. возрастанием объемов пр-ва.

4.В зависимости от их ликвидности: медленно реализуемые – произв. запасы, быстрореализ.е – деб. зад-ть и наиб. ликвидные – кр.сроч. фин. влож. и ДС.

Упр-ие оборот. активами связано с формир. операц. (произв.) цикла предпр - период полного оборота всей суммы оборот. активов, в процессе кот. происходит смена отдел. их видов. Операц. цикл хар-ет промежуток времени м/ж приобретением произв. запасов и получ-ем ДС от реализ. произв. из них прод-ии.

Движ. оборот. активов предпр. проходит 4 осн. стадии:

1.Денеж. активы исп-ся для приобр. сырья и мат-ов.

2.Входящ. запасы мат. оборот. активов в рез-те произв. деят-ти превращ-ся в запасы ГП.

3.Запасы ГП реализ-ся потребителям и до наступ. их оплаты преобраз-ся в текущую деб. зад-ть.

4.Оплаченная тек. деб. зад-ть преобраз-ся в ДС.

ОЦ = ПОмз + ПОгп + ПОдз,

ПОмз – продолж-ть оборота мат. запасов, ПОгп – продолж-ть оборота запасов ГП, ПОдз – продолж-ть инкассации деб. зад-ти.

Произв. цикл начин-ся с момента поступ. сырья и заканч-ся отгрузкой прод-ии.

Фин. цикл начин-ся с оплаты поставщикам сырья и мат-ов и заканч-ся поступ-ем ДС, т.е. это период времени, в теч. которого ДС, вложенные в ОА, совершают один полный оборот. Фин. цикл < операц. цикла на период времени обращ. кредит. зад-ти.

24. Стратегии упр-ия оборот. активами

Выделяют 3 стратеги упр-ия:

1. Осторожная - предусматривает наличие большого объёма оборот. ср-тв для обеспеч. произв. деят-ти фирмы. Явл-ся безопасной для фирмы, но в этом случае фирма теряет часть дох-ов, кот. она могла бы получить, используя Альтер. возможности свободных ДС.

2.Ограничительная - предусматривает мин. объём оборот. ср-в, и пок-ли эфф-ти их исп-ия будут в этом случае наилучшими. Для исп-ия данной стратегии необход. стабил.е усл-ия деят-ти фирмы – поставщики должны обеспечивать поставку сырья и мат-ов точно в срок, покупатели должны вовремя оплачивать отгруж. прод-ию. Если усл-ия стабильности не выполняются, то примен. данной стратегии может привести к наруш. произв. цикла и к сниж. выручки и прибыли.

3.Умеренная – представл. собой среднее м/ж предыдущими двумя. Находит наиб. применение на практике. Ее исп-ие позволяет достигнуть компромисса м/ж затратами на оборот. активы и дох-ми от владения ими.

Сравнить результат примен. стратегий можно по пок-ям эфф-ти исп-ия оборот. ср-тв. Наиб. важными явл-ся рентаб-ть активов (отнош. приб. к ср.год.ст-ти осн. и оборот. ср-тв фирмы) и коэфф. оборач-ти (отнош. ст-ти произведён. прод-и к ср.год. ст-ти оборот. ср-тв).

Наиб. высокие пок-ли характерны для ограничит. стратегии, однако ее исп-ие сопряжено с повышенным риском нарушения произв. цикла и утраты платежеспособности.

Выбор стратегии осущ-ся на основе достиж. компромисса м/ж доходностью и риском. Величина этого риска обратно пропорц. величине чист. оборот. капитала. Чем больше величина чист. оборот. капитала, тем более ликвидной явл-ся комп. и, соотв., меньше риск неплатежеспособности.