Вторичные ценные бумаги

1. Понятие о вторичных ценных бумагах

2. Фондовые варранты

3. Депозитарные расписки

Вторичные ценные бумаги – представители фиктивного капитала или такие ценные бумаги ,которые выражают имущественные права на основные ценные бумаги, которые являются в свою очередь представителями действительного капитала.

Причины появления вторичных ценных бумаг:

1. Наличие у владельцев основных ЦБумаг таких прав, которые могут иметь самостоятельную отдельную от основной ценной бумаги форму существования. Форма существования позволяет лучше и эффективнее как для владельцев основной ценной бумаги. Так и для лица, обязанного по ней реализовать соответствующее имущественное или иное право.

2. Повышение качества существующих основных ценных бумаг путём выпуска на их основе ценных бумаг более привлекательных для рынка, чем исходная бумага.

Фондовые варранты (ФВ)

ФВ – вторичная ценная бумага, которая даёт её владельцу право на покупку определённого числа акций или облигаций какой либо компании в течении установленного периода времени по фиксированной цене

Выпуск ФВ осуществляется под акции или облигации, которые должны быть выпущены в обращение, но в течении всего срока существование этих фондовых варрантов отсутствует на рынке и появляются лишь по мере обмена варрантов на акции или облигации. Ценность ФВ для его владельца состоит в возможности получения диференциального дохода ввиде разницы между будущей ценой акций и ценой зафиксированной в варранте. Срок существования фондового варранта 10-20 лет или неограничен. Цена фиксированная в варранте обычно превышает текущий рыночный курс акции компании на 15-20%. Она может быть неизменной в течении всего срока его существования или периодически повышаться каждые пять лет на определённый процент. Фондовый варрант покупается и продаётся на рынке, как и любая другая ценная бумага. Его теоретическая цена или стоимость определяется двумя моментами:

1. Существующий на каждый момент времени разницей между рыночной ценой акции и ценой фиксированной в варранте. (эта разница – внутренняя стоимость)

2. Зависит от времени остающегося до истечения срока действия варранта. Это называется временной стоимостью и в ней отражаются перспективы или ожидания относительно динамики рыночной цены акции, данной компании в будущем. Фондовые варранты могут погашаться компанией без обмена на акции путём выкупа у владельце

Депозитарные расписки

Депозитарная расписка – ценная бумага, свидетельствующая о владении определённым количеством акций иностранной компании депонированных в стране нахождения этой компании, кругооборот которой осуществляется в другой стране или странах. В практике используют два вида депозитарных расписок : американские (ADR) – обращаются на рынке США и имеют долларовый номинал, глобальные (WDR) – применяются в США и странах западной Европы. По обороту преобладает рынок ADR Депозитарная расписка – не прямое владение акциями иностранной компании, оно становится возможным в результате следующего механизма: банк посредник в стране нахождения компании депонирует определённое количество её акций, которое изымается из обращения в данной стране и хранится в качестве основы или залога для выпуска депозитарных расписок но уже в другой стране.

Депозитарные расписки – помогают упростить торговлю акциями иностранных эмитентов, сократить расходы на операции с ценными бумагами, преодолеть правовые ограничения на непосредственное владение акциями, реализовать налоговое преимущество и расширить состав потенциальных инвесторов.

Привлекательность ADR – покупка ценных бумаг с более высоким уровнем доходности, чем акции национальных компаний, минимизация рисков по сравнению с прямой покупкой иностранных акций, возможности выхода на рынок другой страны при отсутствии достаточных знаний на иностранных рынках, их особенностей и традциций налогообложения, отсутствие необходимости конвертации получаемых дивидендов и связанных с этим валютного риска.

ADR делится на два класса – не спонсируемые и спонсируемы.

Не спонсируемые – выпускаются по инициативы отдельных акционеров компании, по имеющимся в обращении акциям. Инициаторы несут все расходы, связанные с выпуском

Неспонсируемые расписки – не могут обращаться на рынке США, и выпуск их мал

Спонсируемые депозитарные расписки – выпускаются по инициативе самой компании, которая имеет право заключить договор на выпуск лишь с одним американским банком и все затраты, возникающие в этом случае несёт сама компания, согласно заключённому договору.

Спонсируемые депозитарные расписки делятся на две группы, в зависимости от вида акции, на которые они выпускаются – на ранее выпущенные акции и на вновь выпускаемые акции. Каждая группа в свою очередь делится на два вида в зависимости от формы размещения: частная, т.е. право торговли реализовано на неторговом рынке, и публичное – право торговли на фондовой бирже США.

Соответственно выделяются ADR четырёх уровней:

ADR1, ADR2, ADR3, ADR4

Вторичные облигации.

Облигации – обеспеченные пулом ипотек или ипотечные облигации. Основа их выпуска: пул ипотек и пул переходных сертификатов. Выпуск облигаций выполняется сериями или траншами, обладающими разными правами. Суть траншей – удовлетворить разные по своим целям группы инвесторов. Например те ,кто желает самого быстрого погашения облигация, то выбирают первый вид, а те кто выбирает постепенные выплаты доходов, то покупают облигации последующих серий. Другая разновидность – стрипы. Это облигации с нулевым купоном, т.е. без процентные. Выпускаются обычно крупными инвестиционными компаниями, под ежегодные процентные платежи по имеющемуся в их распоряжении портфелю высоконадёжных облигаций. Компания выпускает под имеющийся у неё портфель облигаций дисконтные облигации с погашением через полгода, год, полтора год и тд. Каждый облигационный выпуск или транш по номиналу равен полугодовой сумме процентов, начисляемых на этот портфель облигаций государством. На рынке стрипы продаются с дисконтом по своей номинальной стоимости.

Опционные контракт – договор, в соответствии с которым одна из его сторон, называемая владельцем или покупателем получает право купить, продать какой либо актив по установленной цене (цене исполнения до определённой в будущем даты или на эту дату у другой его стороны, называемой подписчиком или продавуом) или право отказаться от исполнения сделки с уплатой за эти права подписчику некоторой суммы денег, называемой премией. Владелец опциона – его держатель может употребляться также термин – покупатель опциона, но покупатель опциона может занимать позицию как покупателя, так и продавца. Подписчик может называться выписывателем или продавцом.

Есть разные виды опционов

• В зависимости от позиции занимаемой им в опционе

  • Опцион, дающий право купить актив – опцион на покупку “holl”

  • Опцион, который даёт право продать актив – опцион на продажу “put”

Актив, который лежит в основе опциона всегда имеет две цены: текущую рыночную цену “spot” и цену исполнения, зафиксированную в опционе.

Ценой самого опциона является его премия , а не цена опциона. Опцион имеет срок действия, который ограничен датой экспирации, т.е. датой окончанием срока действия. Второй признак классификации в зависимости от даты исполнения – американский опцион (исполнен в любой момент времени, включая дату экспирации), европейский опцион ( может быть исполнен только на дату экспирации, т.е. для него дата исполнения и экспирации совпадают)

• В зависимости от места заключения контракта:

  • Биржевые – закл только на бирже , полностью стандартизированы. Они имеют краткосрочный характер – по срокам до трёх месяцев.

  • Не биржевые – рынок формируется банками дилерами, которые как правило формируются стороной каждого не биржевого опциона.и кратко и долго- срочные

Понятие о рынке ценных бумаг.

1. Определение рынка ценных бумаг. Его виды. Функция.

2. Составные части рынка ценных бумаг

3. Общая характеристика участников рынка ценных бумаг

Определение РЦБ – совокупность экономических отношений его участников по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

Особенности и различия рынка ценных бумаг и рынка материальных продуктов.

1. В объекте и объёме рынка. Объём рынка ценных бумаг намного больше объёма рынка материальных продуктов. И потенциально не имеет предела.

2. Способ образования рынка.

3. Значимость процесса обращения. Ценная бумага – только в процессе обращения живёт

4. Субординация рынков материальных продуктов и рынка ценных бумаг

Виды рынков: