36. Управление финансовыми инвестициями
Основной целью управления финансовыми инвестициями на предприятиях торговли являет я выбор финансовых инструментов вложения капитала, обеспечивающих наиболее эффективные условия его прироста в предстоящем периоде.
Процесс управления финансовыми инвестициями торгового предприятия осуществляется б разрезе следующих основных этапов (рис. 55).
1. Анализ состояния финансового инвестирования в предплановом периоде. В процессе этого анализа изучаются объемы, формы и эффективность финансового инвестирования на торговом предприятии.
На первой стадии анализа изучается общий объем инвестирования капитала в финансовые активы, определяются темпы изменения этого объема и удельного веса финансового инвестирования в общем объеме инвестиций предприятия в предплановом периоде.
На второй стадии анализа изучается состав конкретных финансовых инструментов инвестирования, их динамика и удельный вес в общем объеме финансового инвестирования.
338 Торговый менеджмент
Рисунок 55. Содержание основных этапов процесса управления финансовыми инвестициями на торговом предприятии
На третьей стадии анализа оценивается уровень доходности отдельных финансовых инструментов и финансовых инвестиций в целом. Он определяется как отношение суммы доходов, полученных в разных формах по отдельным финансовым инструментам (с ее корректировкой на индекс инфляции), к сумме инвестированных в них средств. Уровень доходности финансовых инвестиций торгового предприятия сопоставляется со средним уровнем доходности на финансовом рынке и уровнем рентабельности собственного капитала.
Проведенный анализ позволяет оценить объем и эффективность портфеля финансовых инвестиций торгового предприятия в предплановом периоде.
2. Определение объема финансового инвестирования в плановом периоде. Этот объем на предприятиях торговли, которые не являются институциональными инвесторами, обычно небольшой и определяется размером свободных финансовых средств, заранее накапливаемых для осуществления предстоящих реальных инвестиций или других расходов будущего периода. Заемные средства к финансовому инвестированию торгового предприятия обычно не привлекаются (за исключением отдельных периодов, когда уровень доходности ценных бумаг существенно превосходит уровень ставки процента за кредит).
3. Определение форм финансового инвестирования. В рамках планируемого объема финансовых средств финансовые инвестиции могут осуществляться в следующих формах:
а) вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий. Это одна из форм установления
финансового влияния на предприятия - поставщиков, конкурентов и т.п.;
б) вложение капитала в доходные инструменты денежного рынка. Основным из таких инструментов является
депозитный вклад в коммерческих банках;
в) вложение капитала в доходные инструменты фондового рынка. Основными из таких инструментов являются
акции, облигации, сберегательные сертификаты и некоторые другие их виды.
Направленность финансовых инвестиций многих торговых предприятий в последнее время все больше ориентируется на фондовый рынок. Различные инструменты фондового рынка составляют сейчас 80-90 % в общем объеме финансовых инвестиций этих предприятий.
4. Оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов. Методы такой оценки дифференцируются в зависимости от форм финансовых инвестиций. Основным показателем оценки выступает уровень доходности различных финансовых инструментов.
При вложении капитала в уставные фонды совместных предприятий основным показателем уровня доходности финансовых инвестиций выступает размер выплачиваемых доходов на вложенный капитал. Если такие выплаты еще не производились, то ориентиром может служить уровень прибыли, направляемой на потребление, к сумме собственного капитала рассматриваемого предприятия.
При вложении капитала в депозитные вклады или в сберегательные сертификаты основным показателем уровня доходности финансовых инвестиций выступает размер ставки депозитного процента и периодичность его выплаты.
При вложении капитала в облигации основным показателем уровня доходности финансовых инвестиций выступает ставка процента и количество периодов его выплат.
При вложении капитала в акции уровень доходности финансовых инвестиций слагается из двух параметров - размера выплачиваемых дивидендов (уровня дивидендных выплат) и прироста курсовой стоимости акции.
Все формы доходов по финансовым инвестициям приводятся в процессе оценки к настоящей стоимости по среднему размеру ссудного процента на финансовом рынке.
Наряду с оценкой уровня предполагаемой доходности различных финансовых инструментов в процессе изучения их инвестиционных качеств рассматриваются и другие показатели - отраслевая принадлежность эмитентов ценных бумаг, их ликвидность на финансовом рынке, надежность банков по их рейтинговой оценке и т.п.
5. Формирование портфеля финансовых инвестиций. Это формирование осуществляется с учетом оценки инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов. При их отборе в формируемый портфель учитываются следующие основные факторы:
а) тип портфеля финансовых инвестиций, формируемый в соответствии с его приоритетной целью. В процессе типизации финансовых портфелей обычно рассматриваются три основных типа: портфель роста (ориентированный на высокий прирост капитала в отдаленной перспективе); портфель дохода или агрессивный портфель (ориентированный на получение высоких доходов в ближайшей перспективе); консервативный портфель (ориентированный на минимальный риск финансовых вложений);
б) необходимость диверсификации финансовых инструментов портфеля. Такая диверсификация может носить отраслевой и региональный характер, а также проводиться по различным эмитентам одной отрасли (или по различным банкам);
в) необходимость обеспечения высокой ликвидности портфеля. Так как одной из основных целей формирования портфеля финансовых инвестиций является обеспечение защиты накапливаемых инвестиционных ресурсов от инфляции с целью последующего их реинвестирования в реальные инвестиционные проекты, обеспечению ликвидности этого портфеля заранее должно быть уделено достаточное внимание. С учетом оценки ликвидности отдельных финансовых инструментов, рассмотренной в процессе изучения их инвестиционных качеств, обеспечивается необходимый ее уровень по портфелю в целом.
Сформированный с учетом изложенных факторов портфель финансовых инвестиций должен быть оценен по соотношению уровня доходности, риска и ликвидности с тем, чтобы убедиться в том, что по своим параметрам он соответствует тому типу портфеля, который определен целями его формирования. При необходимости усиления целенаправленности портфеля по отдельным критериям в него вносятся необходимые коррективы.