4.Оцінка ефективності інвестицій із застосуванням концепції дисконтування.
У чому полягає суть концепції дисконтування?
Концепція дисконтування базується на врахуванні зміни вартості з плином часу.
Дисконтування – процес визначення теперішньої вартості майбутніх грошових надходжень за допомогою ставок дисконту.
Під ставкою дисконту мають на увазі ставку доходу, що використовується для перерахунку грошових сум, які підлягають сплаті або отриманню в майбутньому, в теперішню вартість.
Як визначається чиста теперішня вартість проекту?
Показник чистої теперішньої вартості проекту (NPV) розраховується як різниця між сумою дисконтованих грошових потоків, отриманих в результаті реалізації інвестиційного проекту, та сумою дисконтованих витрат, необхідних для реалізації даного проекту.
У випадку, коли інвестиції здійснюються одноразово на самому початку реалізації інвестиційного проекту, формула для розрахунку NPV має вигляд:
,
де NPV – чиста теперішня вартість; CFt – грошовий потік в кінці періоду t; r – ставка дисконту, част.один.; n – кількість періодів, протягом яких надходитимуть грошові потоки від реалізації інвестиційного проекту; IO – початкові інвестиції.
Якщо NPV=0, то це означає, що грошових потоків проекту достатньо тільки для того, щоб відшкодувати вкладені інвестиції і забезпечити необхідний рівень прибутковості інвестованого капіталу, тобто стан власників підприємства не покращиться.
Якщо NPV>0, то це означає, що проект слід ухвалити, бо у випадку його реалізації підприємство нарощуватиме свій капітал.
При NPV<0 проект необхідно відхилити – грошових потоків недостатньо навіть для відшкодування вкладеного капіталу. При порівнянні взаємовиключних проектів привабливішим вважається проект з більшим значенням NPV.
Якщо інвестиції здійснюються не разово, а частинами – протягом декількох років, формула матиме вигляд:
де Ik – інвестиційні витрати в період k.
5.Експрес-методи оцінки ефективності інвестицій.
Індекс рентабельності розраховується як відношення суми дисконтованих грошових потоків, отриманих в результаті реалізації інвестиційного проекту, до суми дисконтованих витрат, необхідних для його реалізації.
У випадку, коли інвестиції здійснюються одноразово на самому початку реалізації інвестиційного проекту, формула для розрахунку PI має вигляд:
де PI – індекс рентабельності інвестицій.
Якщо інвестиції здійснюються не разово, а протягом декількох років, формула матиме інший вигляд:
Індекс рентабельності PI тісно пов’язаний з показником NPV: якщо значення NPV позитивне, то PI>1, і навпаки. Тобто якщо PI>1, інвестиційний проект ефективний, якщо PI<1 – неефективний.
Коефіцієнт вигоди-витрати (В/С) визначається як сума дисконтованих вигод, поділена на суму дисконтованих витрат, і обчислюється за формулою:
де В/С – коефіцієнт вигоди-витрати; Вt – вигоди від реалізації проекту в період t; Сt – витрати на реалізацію проекту в період t.
Якщо коефіцієнт вигоди-витрати перевищує чи дорівнює одиниці, реалізація проекту визнається доцільною.
Внутрішня норма рентабельності (IRR) – це не що інше як норма дисконту, при якій значення приведених ефектів дорівнює приведеним капіталовкладенням:
-
CFt
-
Іk
= 0
(1+ r)t
(1+ r)k
Рівність необхідно розв’язати відносно r. Цей показник розраховується як коефіцієнт дисконтування, при якому значення чистої теперішньої вартості дорівнює нулю, тобто інвестиційний проект не забезпечує приросту капіталу, але і не призводить до його зменшення.
Внутрішню норму рентабельності часто називають граничною ефективністю інвестицій, оскільки вона дозволяє визначити граничне значення ставки дисконтування, яке поділяє інвестиції на прийнятні та невигідні.
Якщо значення внутрішньої норми рентабельності дорівнює чи більше від закладеної інвестором норми доходу на капітал, інвестиції в проект можуть бути схвалені. В іншому разі інвестиції недоцільні. При порівнянні альтернативних проектів перевага віддається проектам з більшим значенням IRR.