как: конкурентоспособностьвыпускаемойпродукции, рациональность проводимойтоварнойиценовойполитики, совершенствотехническойи технологическойбазы, уровеньсовершенстваорганизациипроизводства, трудаиуправления, совершенствосистемоплатытруда, качествопро­водимыхмаркетинговыхисследований, учетвозможныхдействийкон­курентов, правильностьформированияассортиментавыпускаемойпро­дукции, своевременностьобновлениявыпускапродукции, правильность выборапоставщиковматериальныхресурсовит. п.

4

Цельюанализазависимости«затраты–объемвыпуска–прибыль» являетсяустановлениеколичествапродукции, нижекоторогооргани­зации (предприятию) невыгоднозаниматьсяпроизводством. Анализ данногосоотношенияпозволяетучестьдействиеоперационногорычага, котороепроявляетсявтом, чтолюбоеизменениевыручкиотреализа­циипродукцииприводиткещебольшемуизменениюприбыли. Это количествопродукцииназываетсяпороговым. Силавоздействияопе­рационногорычагаопределяетсякакотношение, такназываемой, вало­воймаржикприбыли. Валоваямаржапредставляетсобойразницу междувыручкойотреализациииобщейсуммойпеременныхзатрат. Силавоздействияоперационногорычагавозрастаетприснижениивы­ручкиотреализацииинаоборот. Практикапоказывает, чточемвыше силавоздействияоперационногорычага, темвышепредпринимательс­кийриск. Поэтомуприрешениипроблемыувеличенияприбылиследу­етучитыватьэтузависимость.

Впроцессеанализазависимости«затраты–объемвыпуска–при­быль»необходимоввестирядновыхпонятий: порогрентабельностии пороговоеколичествотовара. Порогрентабельности—этотакаявы­ручкаотреализации, прикоторойпредприятиеуженеимеетубытков, ноещенеимеетиприбылей. Порогрентабельностиопределяетсякак отношениепостоянныхзатраткдолеваловоймарживвыручкеотреа­лизации.

Пороговое (критическое) количествотоварапривыпускеодноговида товараопределяетсякакотношениесуммарныхпостоянныхзатрат, необходимыхдлядеятельностиорганизации (предприятия), краз­ностиценыединицытовараипеременныхзатратнаединицупродук­циииликакотношениепорогарентабельностикценереализациито­вара.

Припроизводственесколькихвидовпродукциипороговоеколиче­ствотовараопределенноговидарассчитываетсякакотношениепроиз­ведениявсехпостоянныхзатраторганизации (предприятия) наудель­ныйвесданноготоваравобщейвыручкеотреализациипродукциик разностиценыипеременныхзатратподанномутовару. Пороговому количествутоварасоответствуетпороговаявыручкаотреализации. 40

Напрактикепороговоеколичествотовараипороговаявыручкаот реализациичастоопределяютсяграфическимметодомпутемпострое­нияграфикаинахожденияточкибезубыточности.

Тема 7. Оценкаэкономическойэффективностинаучных, конструкторских, технологическихиорганизационныхрешений

Понятияэкономическогоэффектаиэкономическойэффек­тивности.

Объектыоценкиэкономическойэффективностиииххарак­теристика.

Методыоценкиэффективностиинновационныхиинвести­ционныхпроектов.

Общаяисравнительнаяэкономическаяэффективностьзат­рат (капитальныхвложений).

Рентабельностькакотражениеэкономическойэффективно­стипроизводства.

1

Ограниченностьвсехвидовсуществующихресурсоввынуждаетза­ботитьсяобихрациональномиспользовании. Дляоценкирациональ­ностииспользованияресурсоввэкономикевведеныпонятияэкономи­ческогоэффектаиэкономическойэффективности. Подэкономическим эффектомпонимаетсяэкономический (финансовый) результатпрове­дениялюбыхмероприятий (результатовнаучных, конструкторских, тех­нологических, инженерных, организационныхрешений), которыймо­жетбытьвыраженпоказателямиабсолютногороста (национального дохода, прибыли) илипоказателемснижениязатрат.

Экономическаяэффективность—этоотносительныйпоказатель, характеризующийрезультатсравненияэкономическогоэффектаизат­рат, необходимыхдляегодостижения.

Следуетпомнить, чтоприоценкелюбыхмероприятийнеобходимо учитыватьнетолькоэкономическиепоследствияихпроведения, нои ихсоциальнуюиэкологическуюзначимость, степеньобеспечениябезо­пасностиобслуживанияииспользования, атакжевлияниеназдоровье населения.

2 Объектамиоценкиэкономическойэффективностимогутбыть: на­родноехозяйствостранывцелом, народнохозяйственныекомплексы, отдельныеотраслихозяйстваиотраслипромышленности, отдельные формывоспроизводстваосновныхфондов (новоестроительство, техни­ческоеперевооружениепроизводства, реконструкцияирасширениеорга­низацийипредприятий), нововведения (новаятехническиесредства,

41

новые технологии, новые методы управления, новые формы организа­ции производства, обладающие лучшими технико-экономическими по­казателями, чем существующие), капитальные вложения и инвестиции.

Нововведения — это результат проведения научно-исследовательс­ких, конструкторских и технологических работ, направленных на ис­пользование последних достижений науки, и обеспечивающий решение соответствующих производственных, хозяйственных или социальных задач.

Капитальные вложения — это единовременные затраты на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевоору­жение действующих организаций и предприятий. Особенностью капи­тальных вложений является их единовременный или ограниченный во времени характер и долгое использование результатов. При решении вопроса о целесообразности направления капитала на капитальные вло­жения необходимо учитывать их особенности:

Инвестиции — это вложение капитала с целью получения дохода в будущем. Признаки инвестиций является их возвратность, платность и рискованность. Риски инвесторов связаны с невозможностью использо­вания капитала до момента его возврата, вероятностным характером сроков реализации проектов, в которые вкладываются инвестиции, обес­ценивание капитала под воздействием инфляции, а также вероятност­ным характером получаемых результатов реализации проектов. По­этому получатель должен обеспечивать такую эффективность исполь­зования инвестиций, которая позволит выплатить желаемую прибыль инвестору и собственную прибыль. Различают реальные инвестиции, связанные с реализацией конкретных инновационных проектов или проектов производственного назначения, и финансовые инвестиции, свя­занные с вложениями в ценные бумаги. Достаточно часто объектом инвестиций являются инвестиционные или инновационные проекты.

3

Целью оценки экономической эффективности инновационных и инвестиционных проектов (в дальнейшем, проектов) является опреде­ление целесообразности их реализации, а также оценка тех экономи­ческих выгод, которые будут получены в результате их реализации. Оценка экономической эффективности проектов осуществляется в на­стоящее время с использованием зарубежного опыта и в соответствии с «Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвести­ционных проектов и их отбору для финансирования», утвержденными

42

постановлениемГосстрояРФ, МинистерстваэкономикиРФ, Министер­ствафинансовРФиГоскомпромРФот 31.03.1994 г. № 7–12/47.

Оценкаэффективностипроизводитсянаосновеметодов, которые делятсянадвегруппы: методы, основанныенадисконтированныхстав­ках, иметоды, основанныенаучетныхставках. Приведеннаяклассифи­кацияметодовтребуетвведенияпонятиядисконтирования, которое трактуетсявэкономическойлитературенеоднозначно. Чащевсегодис­контированиепредполагаетучетсниженияэкономическойценности (покупательнойспособности) капиталапомереудалениявремениот моментаеговложения. Дляучетаэтогофактораврасчетывводится коэффициентдисконтирования, определяемыйкакотношениеединицы ксуммеединицыинормыдисконта (ставкидисконтирования) встепе­ни t, которыйявляетсяиндексомвременногопериода (шага), накото­ромимеютместозатраты, доходыилиэффект. Расчетдоходовсучетом коэффициентадисконтированияприводиткихуменьшениюпосравне­ниюсфактическимипомереудаленияотмоментавложениякапитала, иростомсамогокоэффициентадисконтирования. Величинакоэффи­циентадисконтированиязависитотнормыдисконта, закоторуючасто принимаетсянормаприбыли, которуюхочетполучитьинвесторнасвой капитал. Приразличнойэффективностипроектавразныхотраслях можетиспользоватьсядифференцированнаянормадисконта.

Кпервойгруппеметодовотносят: методчистойнастоящейстоимо­стипроекта (Net present value method); методиндексарентабельности; дисконтированныйметодокупаемостиинвестиций, модифицированный методвнутреннейнормырентабельности. Ковторойгруппеотносят: методпростой (бухгалтерской) нормыприбылиипростойметодокупа­емостиинвестиций.

Методчистойнастоящейстоимостипроектаоснованнасопоставле­ниивеличиныобщейсуммыдисконтированныхчистыхденежныхпо­ступленийзавесьсрокжизнипроектасвеличинойисходныхинвести­ций. Общаясуммачистыхденежныхпоступленийопределяетсякак произведениефактическихчистыхпоступленийвопределенномгоду насоответствующийкоэффициентдисконтирования. Приосуществле­нииинвестицийвтечениирядалетихвеличинадолжнаопределяться сучетомихобесцениванияподвоздействиеминфляции. Приисполь­зованиичистойнастоящейстоимостипроектпринимаетсякреализа­ции, еслиеевеличинабольшенуля. Привеличинечистойнастоящей стоимостименьшенуляпроектотвергается, принулевомзначениитре­буетсяучетдополнительныхфакторов. Преимуществоданногометода заключаетсявориентациинадостижениеглавнойцели—увеличении достоянияинвесторовивладельцеворганизации (предприятия), воз­можностиранжированияпроектовповеличинедохода, атакжевоз­можностиоценкидоходоввстоимостнойформе. Недостаткамиметода являетсяневозможностьопределенияпорогарентабельности, невозмож-43

ностьучестьвлияниеизменениястоимостинедвижимостииматери­альныхресурсовначистуюнастоящуюстоимость, трудностьточного определениянормыдисконта, отсутствиеучетавеличиныисходных инвестицийприравнойчистойнастоящейстоимостипроектаиневоз­можностьвыборалучшегопроектаприразнойвеличинечистойнасто­ящейстоимостииразныхсрокахокупаемости.

Индексрентабельностиинвестицийопределяетсякакотношение общейсуммычистыхдисконтированныхпоступленийквеличинеис­ходныхинвестиций. Методиндексарентабельностиинвестицийнапрак­тикеиспользуетсякакдополнениекпервомуметодуипозволяетпри равнойвеличинечистойнастоящейстоимостипроектавыбратьпроект, которыйобеспечиваетбольшуюрентабельностьинвестиций. Приэтом рентабельностьдолжнабытьбольшеединицы. Еслирентабельность меньшеединицыпроектдолженбытьотвергнут.

Дисконтированныйметодокупаемостиинвестицийотноситсякнаи­болеечастоприменяемымметодамвсилусвоейпростоты. Срококу­паемостиопределяетсякакколичестволет, закоторыесуммарныечис­тыеденежныепоступлениясравниваютсяилиначинаютпревышатьис­ходныеинвестиции. Достоинствамиметодаявляетсявозможностьсудить оликвидностиирискованностипроектаиопределениедлительности иммобилизациисредств. Недостаткамиметодаявляетсяигнорирова­ниеденежныхпотоковпослеистечениясрокаокупаемостипроектаи сложностьопределениянормыдисконта, уровняинфляцииираспреде­ленияденежногопотокапогодам.

Модифицированныйметодвнутреннейнормы (ставки) рентабель­ностиинвестицийоснованнаееопределении. Подвнутреннейнормой рентабельностипонимаетсятакоезначениенормыдисконта, прикото­ромчистаянастоящаястоимостьпроектапринимаетзначениеравное нулю. Смыслвнутреннейнормызаключаетсявтом, чтоонапоказывает максимальнодопустимыйотносительныйуровеньрасходов, которые могутбытьассоциированысданнымпроектом. Еслипроектфинанси­руетсязасчеткредитабанка, товнутренняянормаприбылипоказыва­етверхнююграницудопустимогоуровнябанковскойпроцентной ставки.

Экономическийсмыслнормыприбылизаключаетсявследующем: организация (предприятие) можетприниматьлюбыеинвестиционные решения, уровеньрентабельностикоторыхненижетекущегозначения средневзвешеннойстоимостикапитала. Приреализацииданногомето­даиспользуетсяспособпоследовательныхитерацийдляопределения значениявнутреннейнормыприбыли. Точностьвычисленийобратно пропорциональнадлинеинтерваласоседнихзначенийнормыдисконта, анаилучшаяаппроксимациядостигаетсявслучае, когдадлинаинтер­валаминимальна, т. е. равнаодномупроценту.

Методпростой (бухгалтерской) нормыприбыли, которыйвряде случаевназываетсяметодомкоэффициентаэффективностиинвестиций, 44

основан на расчете этой нормы как отношение среднегодовой чистой прибыли к одной второй разницы исходных инвестиций и ликвидаци­онной стоимости проекта. Проект принимается к реализации, если нор­ма больше средневзвешенной стоимости авансированного капитала и отвергается, если меньше. Достоинством метода является простота рас­чета и понимания. Недостатками метода является игнорирование неде­нежного характера некоторых затрат и связанная с этим экономия на­логовых затрат, различий между проектами с одинаковой величиной среднегодовой стоимости чистой прибыли, но различной ее величиной по годам; различий в величине инвестиций при одинаковой величине нормы прибыли.

Простой метод окупаемости инвестиций основан на определении срока окупаемости. При равномерном распределении ожидаемых чис­тых денежных поступлений по годам срок окупаемости рассчитывает­ся как отношение единовременных затрат (исходных инвестиций) к средним годовым чистым денежным поступлениям. При неравномер­ном распределении этих поступлений по годам срок окупаемости оп­ределяется аналогично дисконтированному методу окупаемости инвес­тиций, но при этом учитываются не дисконтированные, а фактические чистые денежные поступления.

Каждый из рассмотренных методов имеет свою область применения:

При возникновении необходимости учета дополнительных факто­ров при принятии решений о реализации проектов можно использо­вать экспертные методы для оценки следующих факторов:

При оценке экономической эффективности инвестиционных проек­тов в ряде случаев кроме коммерческой эффективности, рассматривае-

45

мойсточкизрениянепосредственныхучастников, следуетопределять бюджетнуюэффективность, есливфинансированиипринимаютучас­тиефедеральныеилирегиональныебюджеты, атакжеэкономическую эффективность, еслирезультатыреализациипроектаоказываютсуще­ственноевлияниенаэкономикухозяйствастранывцелом, экономики регионов, городовилинаселенныхпунктов.

4

Дляполногопредставленияобэффективностизатратиспользуются показателиобщейисравнительнойэкономическойэффективности. Общаяэкономическаяэффективностьопределяетсякакотношениепо­лученногоэффектаккапитальнымвложениям. Понародномухозяй­ствувцеломобщаяэкономическаяэффективностьопределяетсякак отношениеприростапроизведенногонациональногодоходазаконкрет­ныйпериодвремениккапитальнымвложениям, вызвавшимэтотпри­рост. Понароднохозяйственнымкомплексам, отдельнымотраслям, а такжеформамвоспроизводстваосновныхфондовобщаяэкономичес­каяэффективностьрассчитываетсякакотношениеприростаприбыли квызвавшимэтотприросткапитальнымвложениям. Повновьстроя­щимсяорганизациям (предприятиям) илиихподразделениямобщая экономическаяэффективностьопределяетсякакотношениепланируе­мойприбыликполнойсметнойстоимостистроящегосяобъекта.

Сравнительнаяэкономическаяэффективностьопределяетсяпри сопоставлениивариантовтехнических, организационныхилихозяйствен­ныхрешений, размещенииорганизацийилиихкомплексов, выборевза­имозаменяемойпродукции, освоениивыпускановойтехникиит. п. Основнымпоказателемсравнительнойэкономическойэффективности являетсяминимумприведенныхзатрат. Приведенныезатратыопреде­ляютсякаксумматекущихзатратповариантуипроизведениякапи­тальныхвложенийпоэтомужевариантунанормативныйкоэффици­ентсравнительнойэкономическойэффективности, которыйустанавли­ваетсянаконкретныйпериодвременииможетколебатьсяпоотдельным отраслям.

5

Дляхарактеристикиэкономическойэффективностипроизводства используютсяпоказателирентабельности. Вотличииотпоказателей прибылиониучитываютнетолькополучаемыйорганизацией (пред­приятием) абсолютныйрезультатдеятельности, ноизатраты (величину использованныхресурсов), необходимыедляполученияприбыли. Срав­нениеразличныхпроизводствпопоказателямрентабельностидаетбо­лееобъективныеоценки, чемихсравнениеповеличинеприбыли. При­нятопоказателирентабельностиопределятьвпроцентах.

Наиболеечасторассчитываемымипоказателямирентабельности являются:

46

Рентабельность активов характеризует насколько правильно и эф­фективно организация (предприятие) использует имеющиеся в ее рас­поряжении внеоборотные и оборотные активы, прежде всего, основные и оборотные средства. Рост величины активов обоснован только в том случае, если он сопровождается опережающим ростом выручки и при­были. Рентабельность реализации характеризует как рентабельность производства, так и рентабельность сбыта продукции и конкурентоспо­собность и рентабельность самой продукции. Одним из важнейших показателей рентабельности в условиях рынка и частной собственнос­ти является рентабельность собственного капитала. В повышении этого показателя заинтересованы как собственники, так и акционеры и инве­сторы. В зарубежной практике кроме показателя рентабельности соб­ственного капитала рассчитывается также и показатель устойчивого роста, определяемый как отношение нераспределенной прибыли к сред­негодовой стоимости собственного капитала. В последнее время при расчете рентабельности активов и рентабельности собственных средств наряду с чистой прибылью достаточно часто используют нетто-резуль-тат эксплуатации инвестиций. Это обеспечивает сопоставимость с ана­логичными показателями зарубежных фирм.

Для более детального анализа деятельности организаций (предпри­ятий) кроме вышеперечисленных рассчитываются также показатели:

прибыли, путях сокращения затрат на производство и сбыт продукции, путях повышения эффективности использования основных средств и ускорения оборачиваемости оборотных средств.

Кроме показателей рентабельности в ряде случаев целесообразно определять и показатели деловой активности организации (предприя­тия). В качестве показателя экономического эффекта при их расчете используется чистая выручка от реализации. Наиболее часто определя­ются такие показатели деловой активности как оборачиваемость акти­вов; оборачиваемость дебиторской и кредиторской задолженности, обо­рачиваемость материально-производственных запасов.

47