21. Валютная политика: понятие, формы.

Валютная политика – совокупность мероприятий. Осуществляемых в сфере международных валютных и других экономических отношений в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически оформляется в форме валютного законодательства.

Объектом регулирования являются потоки и запасы иностранной валюты.

Формы валютной политики:

I. дисконтная

II. девизная

• валютные интервенции

• управление международными резервами

• девальвация и ревальвация

• валютные ограничения

1. Дисконтная политика (учетная) – изменение учетной ставки цб, направленное на регулирование валютного курса и платежного баланса путем воздействия на международное движение капитала с одной стороны, а также динамику внутренних кредитов, денежной массы, цен и совокупного спроса – с другой стороны.

Условия эффективного функционирования дисконтной политики:

• необходимо обеспечить безопасность инвестиций, а также гарантии свободного вывоза вложенного капитала и прибыли.

• важно изменять не номинальную % ставку, а реальную.

Интенсивность использования % ставок как инструмента валютной политики зависит от:

• международной роли данной валюты

• уровня развития денежного рынка

• характера валютного регулирования и др.

1.Если ЦБ повышает учетную ставку  побуждает резидентов к получению займов за

рубежом

Улучшение баланса движения капитала  в кратко и среднесрочной перспективе

Рост курса национальной валюты

Сокращение экспорта и ухудшение текущего баланса страны

2. Если ЦБ снижает учетную ставку  уменьшает приток денежного капитала в странах

Ухудшение баланса движения капитала

Падение курса национальной валюты

Расширение экспорта и улучшение текущего баланса страны

Противоречия в дисконтной политике:

1. реакция текущего баланса и баланса движения капитала разделены во времени, т.к.реакция валютного, кредитного и фондового рынка на изменение % ставок является достаточно быстрой, а расширение экспорта или импорта товаров или услуг в ответ на изменение валютного курса имеет временной лаг. Объем экспортно-импортных операций зависит от ряда других факторов.

2. противоречие между внутренними и внешними ее целями:

• Если % ставки снижаются в целях оживления конъюнктуры, то это отрицательно влияет на платежный баланс, если вызывает отлив капитала. А повышение учетной ставки в целях повышения платежного баланса отрицательно влияет на экономику, если она находится в состоянии застоя.

• Результативность дисконтной политики зависит от притока в страну иностранного капитала, однако в условиях нестабильности % ставка не всегда определяет движение капитала.

• регулирование международного движения капитала ослабляет воздействие учетной политики на платежный баланс.

2. Девизная политика – метод воздействия на курс национальной валюты путем государственного вмешательства в механизм ценообразования на валютном рынке.

Валютная интервенция – купля-продажа иностранной валюты в обмен на национальную. Ее чертами являются относительно крупные масштабы и сравнительно короткий период. Проводится за счет международных резервов или краткосрочных взаимных кредитов ЦБ в национальных валютах.

Типы валютных интервенций:

1. нестерилизованная интервенция

Пример. В случае падения рыночного курса доллара ЦБ начнет их скупать в обмен на рубли в результате рублевая масса относительно долларовой расширится, что вызовет повышение доходности операции в долларах и снижение доходности рублевых вложений. Что приведет к росту курса доллара относительно рубля. Т.о. нестерилизованная интервенция может эффективно воздействовать на курс национальной валюты. Но может иметь негативное последствие в виде инфляции

2. стерилизованная интервенция

После расширения рублевой массы в результате покупки ЦБ долларов, он проведет стерилизацию или компенсирует изменение на денежном рынке, которые произошли в результате валютных операций. Он будет использовать методы использования денежно-кредитного регулирования, направленные на сокращение валютной массы. В результате объемы долларовой и рублевой массы изменятся относительно друг друга незначительно, что не вызовет значительны изменений доходности операций в этих валютах. Что не позволит приостановить падение доллара против рубля. Т.о. стерилизованная интервенция не способна в значительной степени воздействовать на курс национальной валюты. Но и не имеет негативного последствия в виде инфляции.

Управление международными резервами:

• необходимы для регулирования волатильности и уровня ВК

• характеризуют прочность финансового положения страны

• гарантируют выполнение взятых международных обязательств страны

• обеспечивают ликвидность на финансовых рынках в ходе кризисов

Международные резервы в РФ:

• золотовалютные резервы

• активы в иностранной валюте

• валютные активы ЦБ и правительства в форме наличной иностранной валюты, остатки средств на депозитных счетах и ….. до востребования в банках нерезидентах.

• Депозиты в банках нерезидентах с первоначальным сроком погашения до 1 года.

• Ценные бумаги, выпущенные нерезидентами, прочие финансовые требования к нерезидентам с первоначальным сроком погашения до 1 года.

• резервная позиция в МВФ

• СДР

Факторы выбора достаточного уровня резервных активов:

• действующий режим валютного курса.

• стабильность финансовой системы в стране. Для обеспечения ликвидности на финансовых рынках, которые испытывают кризисные явления приходится осуществлять куплю продажу резервов, что предопределяет потребность в их большем объеме.

• внешнеэкономическая позиция страны. Больший объем резервов необходим для государств с дефицитом счета текущих операций, низким уровнем диверсификации экспорта,а также имеющих торговых партнеров, подверженных кризисным явлениям в экономике. В меньших реервах испытывают потребность страны с относительно свободным доступом на международные финансовые рынки.

Критерии достаточности резервных активов (использует МВФ)

• Коэффициент покрытия импорта. Размер резервов должен превышать 3 мес.импорт страны, рассчитанный как среднее арифметическое от объема импортных поступлений по месяцам.

• Коэффициент покрытия денежной базы в национальной валюте резервными активами. Применяют в странах, где действуют валютные управления.

• Отношение международных резервов к краткосрочному внешнему долгу страны. Отношение должно быть больше 1.

Управление официальными резервами осуществляется ЦБ по 2 направлениям:

1. размещение их в форме банковских депозитов и ценных бумаг для обеспечения достаточной доходности при сохранении необходимого уровня ликвидности и соблюдения принципа безопасности.

2. диверсификация резервов. Политика государства, направленная на регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав различных валют.

Девальвация – снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным или международным счетным валютным единицам.

Ревальвация – повышение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным счетным валютным единицам.

Причины девальвации:

• инфляция

• дефицит платёжных балансов

Хотя девальвация вызывается макроэкономическими факторами, непосредственное

снижение курса валюты вызывается решением регулирующих органов в стране:

• официальное снижение фиксированного руководством страны курса

• отказ от поддержки курса валюты

• отказ от привязки курса валюты к валютам других стран или валютным корзинам с целью уменьшения дефицита платежного баланса страны

• повышения конкурентоспособности производимых товаров на мировом рынке

• стимулирования внутреннего производства

Положительные последствия девальвации:

• увеличение объёмов национального экспорта, т.к. его цена для нерезидентов, выраженная в иностранной валюте, снижается

• Повышение спроса на отечественные товары внутри страны

• Снижение темпов расходования золотовалютных резервов страны

Отрицательные последствия девальвации:

• утрата доверия к обесценивающейся валюте

• снижает физические объемы импорта, т.к. его цена для резидентов в национальной валюте становится выше.

• Обесцениваются вклады в национальной валюте

• провоцирует рост темпов инфляции, т.к. при удешевлении отечественной продукции производители повышают цены на внутреннем рынке

• Падает реальная покупательная способность денежных доходов населения в девальвируемой валюте

• снижается покупательская активность

Эффекты девальвации:

• увеличивает объемы национального экспорта, т.к. его цена для нерезидентов, выаженная в иностранной валюте, снижается

• снижает физические объемы импорта, т.к. его цена для резидентов в национальной валюте становится выше

• увеличивает доходы от национального экспорта, если спрос нерезидентов не него эластичный, и снижает эти доходы, если спрос неэластичный

Ревальвация проводится странами при хронически активном сальдо платежного баланса

Результатом ревальвации является удешевление импорта при одновременном удорожании экспорта и, следовательно, падение конкурентоспособности страны на внешних рынках.

Валютные ограничения – меры запретительного характера, направленные на лимитирование и регламентацию операции резидентов и нерезидентов с валютой и валютными ценностями.

Валютные ограничения выполняют функции:

• накопительная

• распределительная. Посредством реализации валютных ограничений в государстве аккумулируются валютные средства, направляемые затем на решение проблем, связанных с погашением долга и регулированием курса отечественной валюты.

• регулирующая. Маневрируя элементами валютных ограничений, льготами и штрафами, изменяя условия их применения, государство может создавать условия для ускоренного развития определенных отраслей и производств, а также способствовать решению каких-либо социальных проблем.

• контрольная.

Сферы применения валютных ограничений: