30. Теперішня вартість грошей. Дисконтування.

Вартість грошей сьогодні визначає скільки треба інвестувати сьогодні, щоб отримати певну суму в майбутньоу і називається розрахунком поточної, або теперішньої варттості або визначення приведеної дисконтованої вартості. Для розрахунку використовується формула: P= F(t)\ (1+r)^t = F(t) * 1\(1+r)^t

1\(1+r)^t- називається коефіцієнт дисконтування.Економічний зміст даного показника полягає в тому, що він показує сьогоднішню ціну однієї грошової одиниці в майбутньому. Теперішня вартість грошей – це вартість майбутніх грошових потоків, що дисконтується за відповідною ставкою. Однією з проблем дисконтуваня грошових потоків є обгрунтування ставки дисконта або ставки дисконтування r. Є 2 точкри зору на вибір ставки дисконту (1. вибір може грунутватися на прибутковості альтернативних можливостей використання капіталу аналогічного ступеня ризику. 2. заснований на ціні, яку платить замовник за використання ресурсів. В заг виадку , коли капітал є змішаним, норма дисконта розраховується як середньозважена вартість капіталу. r = ri*ai

Ri – вартість ітого капіталу; ai – частка ітого капіталу в загальному капіталі.

В умовах нестабільної економіки рекомендується для оцінки економічної ефективності проекту використовувати норму дисконта, яка відображає фінансові інтереси держави і систему щодо відносної значимості доходів у різні моменти.

28. Альтернативні рішення та їх характеристика.

При підготовці проектів здійснюється аналіз альтернативних рішень щодо досягнення мети проектом: (взаємовиключні рішення – належать рішення прийняття одного з яких виключає прийняття іншого; до заміщу вальних – належать рішення прийняття яких тим чи іншим чином сприяє досягненню різних цілей; незалежні рішення – це рішення прийняття яких не впливають одне на одного; синергетичні – прийняття одного з котрих збільшує ефективність прийняття іншого; до взаємодоповнюючих – належать такі рішення реалізація одного з яких є необхідною умовою реалізації іншого; умовні – рішення прийняття одного з яких є можливим лише за умови прийняття іншого.)

31. Вплив інфляції на результати проекту. Номінальна і реальна величина грошових коштів. Методи врахування інфляції. Процес інфляції трактується як підвищення загального середнього рівня цін в економіці або на даний вид ресурсу, продукції, послуг і праці. Інфляція є одним із головних факторів який хар. оточуюче проектне середовище та впливає на інвестиційний клімат. Прояви впливу інфляції:1)збільшення виробничих запасів і кредиторської заборгованості, що є вигіднішим, проте для інвесторів цей виграш має запізнілий характер.2) зміна фактичних умов надання позик і кредитів.3) невідповідність амортизаційних відрахувань, збільшення рівня цін, тим самим підв. базу оподаткування.4) зниження реальної цінності грошових замінників.В умовах не прогнозованої інфляції, коли темп інфляції є нестійким посилюється вплив фактору невизначеності, тобто має місце інфляційний ризик. Інфляційні процеси позначаються на фактичній ефективності інвестицій, а тому фактор інфляції обов’язково слід врахувати при аналізі проектів і при виборі варіантів капіталовкладення.Вплив інфляції на показники фінансової ефективності проекту можна розглядати в 2 аспектах:в натуральному вираженні, коли інфляція зумовлює зміну плану реалізації продукції проекту.2 – вплив на показники проекту в грошовому вираженні.В розрахунках пов’язаних з коригуванням грошових потоків в процесі інвестування з врахуванням інфляції прийнято використовувати 2 основні поняття: номінальна і реальна ціна грошових засобів.Номінальна – є оцінкою їх величини без врахування купівельної здатності грошей.Реальна – оцінка їх величини з врахуванням зміни купівельної здатності грошей в процесі інфляції.Методи врахування інфляції:1)Інфляційна корекція грошових потоків з використання постійних і поточних цін та розрахунок грошових потоків у грн. та валюті.2)Врахування інфляційної премії у ставці проекту3)Аналіз чутливості в умовах високого рівня інфляції

32. Використання поточних і постійних цін при оцінюванні інвестиційних рішень.Розрахунок проектних грошових потоків можуть бути використані в грн. або в вільноконвертованій валюті. Перехід до твердої валюти, хоча і нівелює певним чином вплив інфляції, проте не відміняє необхідності її враховувати. Розрахунки грошових потоків можуть бути виконані в поточних або прогнозних цінах та у незмінних або постійних цінах. Постійні або базові ціни забезпечують спів ставність різночасових показників. Як правило використовують ціни на рівні моменту прийняття рішення. Їх перевага полягає в простоті розрахунків. Їх перевага полягає в простоті розрахунків і відсутності необхідності прогнозування ціни. Врахування інфляції при цьому можна здійснювати на стадії оцінки ризиків проекту.При розрахунку постійних базових цін встановлюється стартовий базовий рік, рівні цін якого приймаються за 1.

П остійна ціна

Дана залежність використовується при прогнозуванні майбутніх грошових потоків. Головна проблема в корекції грошових потоків за допомогою постійних цін полягає у різних темпах зміни цін на окремі товари.Пропонується прогнозувати наступні показники: загальна інфляція, курс грн. по відношенню до вільноконвертованих валют, курсова інфляція, інфляція змінних витрат, інфляція зп, інфляція збуту, динаміка банківських %, інфляція постійних і змінних витрат.

33. Врахування інфляційної премії в ставці проценту.Інфляційна премія – премія за інфляційне очікування, яку інвестори додають до реального, вільного від ризиків рівня доходу (норми прибутку)на практиці проходять 2 різнонаправлені процеси , а саме нарощування інвестиційного капіталу за ставкою r і його знецінення за ставкою h.

У період m реальна сума інвестованого капіталу буде дорівнювати

Де Р – першопочаткова грошова сума

Якщо r>h реальне нарощування капіталу

r=h капітал незмінний

r<h капітал проїдається

У разі якшо темп інфляції є нестабільним

Виходячи з того величина реальної % ставки розрах

Даний показник показує ріст купівельної здатності першопочатково інвестованих грошових сум як з врахуванням номінальної % ставки так і з темпом інфляції.

Врахування інфляції при нарощуванні і дисконтуванні капіталу полягає в інтегруванні ефект % ставки і темпів інфляції. В його основі лежить формула Фішера

34. Поняття грошового потоку і його види. Прогнозування грошових потоків.Під грошовим потоком розуміють різницю між кількістю отриманих і витрачених грошей, фактичні чисті готівкові кошти, які надходять у фірму (чи витрачаються нею) протягом деякого визначеного періоду. Види:Традиційний CF : сума чистого прибутку і нарахованої амортизації.Чистий CF – загальні зміни в залишках грошових коштів за певний період.Додаткові CF – стосуються інвестиційного проекту і є вираженням додаткових вигід і витрат.Операційний CF – фактичні надходження або витрати грошових коштів в результаті операційної діяльності підприємства.Фінансовий CF – надходження і витрати грошових коштів пов’язані зі змінами власного та позикового капіталуЗагальний грошовий потік – фактичні чисті грошові кошти, що надходять чи витрачаються підприємством або проектом протягом певного періоду. Характеризується такими складовими: CF по активах, CF кредитора, CF акціонерам.

- ординарний

- неординарний

CF = ПР – ВП – tax(ПР – ВП - А)

Для прогнозування CF використовують такі методи:

1)Прямий розрахунок кожного руху грошових засобів – передбачає розділ CF на 3 частини:

- операційну

- інвестиційну

- фінансову

CF від операційної діяльності включає: виручка; позареалізаційні доходи; змінні і постійні витрати; амортизація; податки і збори.

CF від інвестиційної діяльності: доходи від продажу основних засобів товарно матеріальних цінностей цінних паперів; витрати на придбання доставку і встановлення ОЗ, ТМЦ і ЦП.

CF від фінансової діяльності: дс і кс позики, продаж акцій, погашення позик, викуп власних акцій, дивіденди.

2) на основі балансу і звіту про прибутки і збитки – необхідно складати прогнозний баланс проекту. Відпливи мають місце в таких випадках: збільшення будь-якого виду активів, зменшення кредиторської заборгованості, купівля корпоративних прав (ЦП); виплата доходів з володіння корпоративними правами.

Припливи: зменшення активів у зв’язку з їх продажем, інкасації дебіторської заборгованості, продаж корпоративних прав і позик.