3 Метода:

1) метод рынка капитала (метод компании аналогов)

2) метод сделок (метод продаж)

3) метод отраслевых коэффициентов

Метод рынка капитала – это определение стоимости предприятия на основе цен акции сходных компаний, которые котируются на рынке.

Метод сделок – это определение стоимости предприятия на основе анализа цен, по которым происходила покупка контрольного пакета или компании в целом.

Этапы расчета стоимости 2мя методами совпадают:

1) изучение рынка и поиск аналогов, в отношении которых есть информация

2) сбор, проверка данных об аналогах, финансовый анализ состояния аналогов

3) определение параметров сравнения и внесение корректировок по аналогам

4) расчет оценочных мультипликаторов (по аналогам)

5) определение итоговой величины стоимости оцениваемого предприятия через использование мультипликатора.

Сравнительный подход основан на использовании 2х типах информации: 1) рыночная (цены акций, цены сделок)

2) финансовая (расчет показателей)

Финансовый анализ позволяет:

1) определить место или ранг оцениваемой компании в списке аналогов

2) позволяет обосновать степень доверия оценщика к конкретному виду мультипликатора

3) является основой для проведения корректировок

Для расчета мультипликатора нужна цена и финансовая база (ЧП, Операционная прибыль, дивидендные выплаты, EBITDA).

Все мультипликаторы делятся на 2 группы:

- интервальные (цена, выручка),

- моментные (цена, цена балансовой стоимости активов)

P/E (цена собственного капитала)

EV/E (цена инвестированного капитала)

Золотое правило оценки: EV/E = 8*NOPAT

Множество ежедневных сделок на бирже – это сделки с миноритарными активами, если продается контрольный пакет, то цена на него включает надбавку к рыночной цене, по которой продавались отдельные акции. Неконтрольный пакет обычно стоит меньше пропорциональной доли, которую они представляют. Поэтому покупатель готов покупать неконтрольный пакет только со скидкой с его пропорциональной доли.

Существующие премии за контроль:

Размер пакета	Премия за контроль
До 10%	104,08%
От 10 до 25%	66,(6)%
От 25- 50%	35,14%
От 50-75%	4,1(6)%
Свыше 75%	0%

Соотношение между контрольными и неконтрольными долями собственности:

Вид собственности	Стоимость контрольного пакета	Неконтрольный пакет для АО	Неконтрольный пакет для ЗАО и др. (не АО)
Методы оценки	Дисконтированного ДП, ЧА, сделок, капитала	Дисконтированного ДП, ЧА, сделок, капитала	Дисконтированного ДП, ЧА, сделок, капитала
Скидки и премия	Для рынка капитала надбавка к цене за контроль	Для всех, кроме рынка капитала, делаем скидку на неконтрольный пакет	Делаем поправку на недостаток ликвидности для всех оценок!!! Для всех, кроме рынка капитала, делаем скидку на неконтрольный пакет.

Задача:

Надо оценить стоимость 5ти%го пакета акций ЗАО, рыночная стоимость определенная методом дисконтированного ДП составила 50 000 000.Инициативные люди уже добились размещения этих акций на рынке. Скидка на недостаток контроля – 25%, премия за приобретаемый контроль 40%, скидка за недостаток ликвидности 30%, скидка, связанная с размещение акций на рынке 15%.

50000000*0,05 = 2 500 000*0,75*0,7 = 1 312 500