- •Содержание
- •1. Косвенные налоги и их роль в формировании доходов бюджета
- •2. Сущность, функции и роль денег
- •3. Основы использования финансов в общественном производстве
- •4. Страхование, как финансовая категория и се специфика
- •5. Основы использования финансов в международных экономических отношениях
- •6. Виды сделок с ценными бумагами
- •7. Финансовая система рф
- •8. Государственный долг России
- •9. Пенсионный фонд рф
- •10. Принципы и формы организации расчетов
- •11. Фонд социального страхования рф
- •12. Кредит: его сущность, виды и формы
- •13. Фонд обязательного медицинского страхования рф
- •14. Классификация и формы проведения страхования
- •15. Государственное регулирование страховой деятельности
- •16. Управление финансовыми ресурсами организации
- •17. Инвестиционная деятельность страховщика
- •18. Финансы некоммерческих организаций
- •19. Государственные ценные бумаги
- •20. Налог на добавленную стоимость
- •21. Иностранные инвестиции в России
- •22. Эволюция международных валютно-кредитных отношений
- •23. Корпоративные ценные бумаги
- •24. Налог на прибыль предприятия
- •25. Сущность, виды и назначение перестрахования
- •26. Финансовая политика рф
- •27. Банкротство и финансовая реструктуризация
- •28. Структура финансовых рынков
- •29. Бюджетное устройство, бюджетный процесс
- •30. Производные ценные бумаги
- •31. Межбюджетные трансферты
- •32. Управление финансами государства
- •33. Эмиссия ценных бумаг
- •34. Основные финансовые институты рф
- •35. Управление денежными потоками организации
- •36. Сущность и виды лизинга
- •37. Инфляция, как экономическое явление: сущность, причины, методы борьбы
- •Инфляционно опасные инвестиции.
- •Инфляционное ожидание.
- •Импортируемая инфляция.
- •38. Государственный кредит
- •39. Производственный и финансовый леверидж
- •40. Упрошенная система налогообложения
- •41. Оценка финансового состояния предприятия
- •42. Рынок ценных бумаг и его структура
- •43. Внебанковские финансово-кредитные организации
- •44. Особенности налогообложения отдельных видов доходов организации
- •45. Формы и методы налогового контроля
- •46. Механизм принятия решения на рынке ценных бумаг
- •47. Стратегия управления инвестиционным портфелем
- •48. Налоговое регулирование
- •49. Финансы: понятия и функции
- •50. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг
- •51. Финансы страховых организаций
- •52. Налоговая система: состав, структура, функции
- •Налог на добавленную стоимость;
- •53. Инвестиционное качество ценных бумаг
- •54. Финансовые риски: классификация и пути снижения
- •55. Налоговое планирование и прогнозирование
- •56. Современное состояние страхового рынка России
- •57. Международные кредитно-финансовые учреждения
- •58. Критерии и методы оценки инвестиционных проектов
- •59. Денежное обращение, денежный оборот
- •60. Особенности финансов малого предпринимательства
- •61. Бюджетная система рф
- •62. Прибыль предприятия и ее влияние на состояние финансов предприятия
- •63. Инвестиционная деятельность банков
- •64. Организация финансового планирования на предприятии
- •65. Государственное регулирование рынка ценных бумаг
- •66. Ипотечное кредитование
- •67. Особенности финансов организаций различных организационно-правовых форм
- •68. Валютное регулирование и валютный контроль в России
- •69. Современное состояние кредитной системы России
- •70. Венчурное (рисковое) финансирование и его значение для современной экономике России
70. Венчурное (рисковое) финансирование и его значение для современной экономике России
Термины “венчурный капитал” и “венчурный бизнес” берут начало от английского слова “venture”, которое переводится в известном словаре В.К.Мюллера как “рискованное предприятие или начинание”, “спекуляция”, “сумма, подвергаемая риску”.
Можно выделить следующие особенности венчурного финансирования:
-
Венчурное финансирование связано с паевыми вложениями в акции, то есть с риском и биржевой игрой.
-
Венчурный капиталист вкладывает свои средства не непосредственно в компанию, а в ее акционерный капитал, другую часть которого составляет интеллектуальная собственность основателей новой компании.
-
Инвестиции осуществляются в компании, акции которых еще не котируются на фондовой бирже.
-
Венчурный капитал направляется в малые высокотехнологичные компании, ориентированные на разработку и выпуск новой наукоемкой продукции.
-
Венчурный капитал предоставляется новым высокотехнологичным компаниям на средний и длительный срок и не может быть изъят венчурным капиталистом по собственному желанию до завершения жизненного цикла компании.
-
Венчурное финансирование предоставляется преимущественно компаниям с потенциальной возможностью роста, а не компаниям уже приносящим высокую прибыль.
-
Венчурный капитал направляется на поддержание нетрадиционных (новых, а иногда и совершенно оригинальных) компаний, что, с одной стороны, повышает риск, а, с другой - увеличивает вероятность получения сверхвысоких прибылей.
-
Вложение венчурного капитала именно в эксклюзивные малые высокотехнологичные компании продиктовано стремлением не только получить более высокие, по сравнению с инвестициями в другие проекты, доходы, но и желанием создать новые рынки сбыта, заняв на них господствующее положение.
-
Венчурные инвестиции предоставляются не навсегда, а лишь на определенное время.
-
Венчурное финансирование - это своеобразный заем новым компаниям, долгосрочный кредит без получения гарантий, но под более высокий, чем в банках, процент.
-
Венчурный капиталист, направляя инвестицию в новую малую компанию, должен заранее решить, каким образом он собирается реализовать свое право на получение прибыли. Иными словами, должен определить, как будет в конце жизненного цикла профинансированной компании (через 5- 7 лет) выходить из инвестиции.
-
По мере развития компании увеличиваются её активы и ликвидность как за счет появления спроса на некотирующиеся акции, так и в связи с возникающей конкуренцией между желающими приобрести новый прибыльный бизнес.
-
Успешность развития проинвестированной малой компании определяется ростом цены на ее акции, реальностью прибыльной продажи компании или ее части, а также возможностью регистрации компании на фондовой бирже с последующей прибыльной куплей-продажей акций на фондовом рынке.
-
Взаимный интерес основателей компании и инвесторов в успешном и динамичном развитии нового бизнеса связан не только с вероятностью получения высоких доходов, но и с возможностью стать участником создания новой прогрессивной технологии, стимулирующей научно-технический прогресс страны.
-
Роль инвестора в успешном развитии новой компании не ограничивается лишь своевременным предоставлением венчурного капитала, а включает одновременно инвестирование своего опыта в бизнесе и деловых связей, способствующих расширению деятельности компании, появлению новых контактов, партнеров и рынков сбыта.
Лишь сегодня можно с определенной осторожностью говорить о том, что в России, наконец, складываются условия, позволяющие, при сохранении политической и экономической стабильности, надеяться на успешную адаптацию венчурного механизма в ближайшие годы.
Первые шаги в этом направлении уже сделаны. Правда пока в основном не российскими предпринимателями, а Европейским банком реконструкции и развития (ЕБРР) и другими международными финансовыми институтами. И не в области финансирования инициативных предпринимательских проектов, а в целях вывода из кризиса и повышения эффективности работы приватизированных предприятий. Впрочем, это тоже одно из традиционных направлений венчурного бизнеса.
Но, как говорится, лиха беда начало. Уже появились сообщения о создании венчурного фонда, опирающегося на средства крупных российских банков. По данным печати, проявляют интерес к венчурному бизнесу Мосбизнесбанк, Московский индустриальный банк, Связь-банк, Петербургский инвестиционно-финансовый холдинг “Ленстройматериалы” и другие9 . В декабре 1997 г. стало известно о создании в России первого венчурного фонда с государственным участием для поддержки научно-технических проектов и привлечения частного капитала в развитие высоких технологий под государственные гарантии. Хотя активная роль и непосредственное участие государства в этом проекте порождает немало вопросов и критических суждений, важен сам факт движения вперед в том направлении, которым двигаются другие индустриально развитые страны.
Теперь многое будет зависеть от первых результатов деятельности инвесторов рискового капитала. А так же от того, насколько эта деятельность найдет понимание и получит поддержку в органах власти. Ведь без благоприятных условий и, в частности, как показывает мировой опыт, без определенных налоговых льгот для долгосрочных инвестиций с высокой степенью риска, венчурный бизнес очень быстро увянет, как цветок на морозе.
Здесь уместно вспомнить, как увеличение в США в ходе налоговой реформы 1969 года ставки налога на прирост капитала в результате операций с ценными бумагами с 25 до 49,1 % в считанные годы свело фактически на нет американский рынок венчурного капитала. Только снижение ставки этого налога сначала до 28 % в 1978 году, а затем до 20 % (для индивидуальных инвесторов) в 1980 году и снятие ограничений на рисковые инвестиции для пенсионных фондов позволило в начале 80-х годов изменить ситуацию в лучшую сторону.10
Кроме того, необходимо резко снизить ставку рефинансирования (на момент завершения этой статьи она выросла до 42%) при сохранении инфляции на уровне менее 1% в месяц. Нужно восстановить доверие граждан к корпоративным ценным бумагам и фондовому рынку в целом, сделать этот рынок более прозрачным и демократичным.
Это хорошо понимают пионеры венчурного бизнеса в России, которые объединились в марте 1997 года в Российскую ассоциацию венчурного финансирования (РАВИ). В качестве главной ее задачи провозглашается лоббирование интересов венчурного капитала в Думе и Правительстве, в том числе, – подготовка проекта закона “О венчурном инвестировании”11 .
О том, насколько развитие венчурного бизнеса выгодно экономике, свидетельствует хотя бы тот факт, что в США только за период с 1990 по 1995 гг. частные инвесторы вложили около 130 млрд. долл. в развитие новых перспективных фирм, впервые предложивших свои акции на фондовом рынке.12 Эти средства инвестируются, как правило, в расчете на рост курсовой стоимости в течение длительного периода. Они не будут лежать в “чулке” или давить на бюджет через рынок государственных облигаций, а станут работать на развитие производства.
Хотелось бы надеяться, что уже скоро благодаря развитию венчурного механизма наши научные работники и инженеры оставят мысли о заработке на жизнь в качестве челноков или в составе бригад строителей в свободное от основной работы время и смогут позволить себе “роскошь” заниматься своим прямым делом, способствуя экономическому росту и процветанию России.