Министерство образования и науки Российской Федерации

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ

ИНСТИТУТ

Филиал в г.Уфе

Голичев И.И.

Курс лекций по оценке и анализу рисков

Учебное пособие

Уфа 2009

Содержание

Предисловие………………………………………………………………….	5
Тема 1. Риск как экономическая категория …………………………..	6
1.1. Введение. Понятия риска, его основные элементы……………..	6
1.2. Причины возникновения экономического риска………………….	7
1.3. Общие принципы классификации риска…………………………..	9
1.4. Характеристика рисков в различных сферах предпринимательской деятельности……………………………...	12
1.5. Основные принципы и этапы управления риском………………………………………………………….……….	16
Тема 2. Количественные характеристики и схемы оценки рисков в условиях неопределенности………………………………..	20
2.1. Матрицы последствий и рисков………………………………….…	20
2.2. Анализ связанной группы решений в условиях полной неопределенности	21
2.3. Анализ связанной группы решений в условиях частичной неопределенности…………………………………………………….	22
2.4. Оптимальность по Парето…………………………………………...	23
2.5. Правило Лапласа равновозможности……………………..………	26
Тема 3. Измерители и показатели финансового риска…………….	27
3.1. Количественная оценка риска и эффективность операций при вероятностной характеристике множества исходов операций………………………………………………………………..	27
3.2. Некоторые общие измерители риска………………………………	32
3.3. Риск разорения………………………………………………………...	33
3.4. Показатели риска в виде отношений………………………………	34
3.5. Кредитный риск………………………………………………………..	35
3.6. Депозитный риск………………………………………………………	36
3.7. Метод уменьшения риска. Диверсификация……………………..	37
3.8. Хеджирование………………………………………………………….	38
3.9. Страхование……………………………………………………………	40
3.10 Качественное управление рисками………………………………..	41
3.11. Форвардная и фьючерсная торговля……………………………..	43
Тема 4. Задачи формирования портфелей ценных бумаг	46
4.1. Постановка задачи об оптимальном портфеле………………….	46
4.2. Цена акций………………………………………………………………	47
4.3. Оптимальный портфель ценных бумаг……………………………	49
4.4. Диверсификация портфеля………………………………………….	51
4.5. Портфель Марковица минимального риска………………………	52
4.6.Портфель Тобина………………………………………………………	52
4.7. Портфель Марковица и Тобина максимальной эффективности………………………………………………………...	53
4.8. Формирование оптимального портфеля с помощью ведущего фактора финансового рынка……………………………………….	53
4.9. Влияние ведущего фактора на составляющие финансового рынка…………………………………………………………………….	54
4.10. Эффективность рынка как ведущий фактор…………………….	55
4.11 Эффективность рынка, эффективность ценных бумаг и ее «бета»…………………………………………………………………..	56
Тема 5. Динамические модели планирования финансов…………	58
5.1. Потоки платежей и аннуитеты - информационная база финансового анализа…………………………………………………	58
5.2. Обобщающие параметры потоков платежей……………………..	60
5.4. Эквивалентные потоки платежей…………………………………..	64
5.5. Современная стоимость потока платежей с учетом риска…….	65
5.7. Динамические стратегии размещения финансовых ресурсов...	70
Тема 6. Примеры объективной оценки риска……………………	77
6.1. Распознавание и виды рисков………………………………………	77
6.2. Приемы объективной оценки риска………………………………..	79
6.3. Использование коэффициента текущей ликвидности (КТЛ) для объективной оценки риска……………………………………...	82
6.4. Использование данных о надежности банков для субъективной оценки уровня риска и байесовский подход к ее уточнению………………………………………………………………	93
6.5. Пример. Моделирование финансовых рисков бизнес-планов с учетом дополнительной информации……………………………..	98
Литература…………………………………………………………………	105

Предисловие

Возрастающая актуальность проблемы учета рисков при решении задач в технологической, финансово-экономической, социальной сферах обусловлена, прежде всего, ускоряющимися темпами научно-технического прогресса. По-видимому, чаще всего необходимость принимать решение в рисковой ситуации возникает именно в области финансово-экономической деятельности.

Преподавание дисциплины «Оценка и анализ рисков» ведется исходя из требуемого уровня базовой подготовки экономистов высшей квалификации. Конечные цели преподавания:

- овладение методологией построения и применения математических моделей финансовых операций с учетом фактора риска;

- углубление знаний о проблемах современной теории финансов и кредита, исследуемых средств математического моделирования;

- освоение типовых методов и моделей, используемых в анализе и оптимизации финансовых операций с учетом факторов риска.

«Оценка и анализ рисков» - это математическая дисциплина, успешное овладение которой требует предварительного изучения таких дисциплин, как «Высшая математика», «Теория вероятностей и математическая статистика», «Экономико-математические методы и прикладные модели», «Финансовая математика», «Информатика», «Финансы», «Рынок ценных бумаг и биржевое дело» и др.

Темы 1-5 настоящего учебного пособия подготовлены на основе лекций, читаемых для студентов Всероссийского заочного финансово-экономического института. При изложении конкретных примеров в теме 6 были использованы материалы, подготовленные Н.Д. Бубликом и Галиаскаровым.

Тема 1. Риск как экономическая категория

1.1. Введение. Понятия риска, его основные элементы и черты

Проблема оценки и анализа риска в условиях рыночных отношений является одной из важнейших в теории и практике управления. Развитие любого экономического объекта, как показывает практика хозяйствования последних лет в РФ и мировая практика в течение нескольких столетий, невозможно без риска. Поэтому важной задачей управленческих решений является прогнозирование и оценка возможных рисковых ситуаций, и принятие в таких условиях наилучшего решения.

Единственным способом предвидения и оценки возможных ситуаций является их математическое моделирование, поскольку создание для этих целей других типов моделей (физических, натурных) для экономических объектов в условиях рыночной экономики практически невозможно.

Целью данного курса является анализ возможных рисковых ситуаций в экономике и способы их отображения с применением математических методов и моделей. Экономико-математические методы и модели анализа и прогнозирования финансово-экономических процессов были рассмотрены ранее в курсах «Экономико-математические методы и прикладные модели» и «Финансовая математика». В данном курсе ставится задача показать как могут быть использованы названные дисциплины при оценке и анализе риска. Дополнительно для этих целей даются специализированные методы и модели.

Понятие риска, классификация экономических рисков, их основные черты и элементы изложены во многих работах. Рассматривая в данном курсе риск как экономическую категорию, необходимо иметь в виду основное на­значение данного курса, а именно, возможность применения математического аппарата для оценки и анализа риска. С этой точки зрения в работе мы используем следующее определение риска: «Риском называется возможность наступления субъективно благоприятных и неблагоприятных последствий действий с недетерминированными последствиями». Выделим основные моменты, составляющие основу современной теории экономического риска:

1. Риск объективно связан с понятием неопределенности. Под неопределенностью принято понимать ситуацию, когда индивид поставлен перед необходимостью выбрать одно действие из доступного ему возможного набора.

2. Наличие риска обусловлено тем, что одно из последствий индивид считает более благоприятными для себя, другие - менее благоприятными. Иными словами, индивид определенным образом упорядочивает альтерна­тивы и выбирает ту, последствие которой предпочитается последствиям остальных. При этом ставятся задачи описания возможных последствий действий и разработки конкретных моделей рационального поведения в неопределенных ситуациях.

3. Наличие риска следует связывать с такими условиями неопре­деленности, когда между альтернативными действиями и их последствиями нет взаимно однозначного соответствия. Другими словами, в условиях риска приходится выбирать между действиями, последствия которых также носят неопределенный характер.

Любые рассуждения по поводу экономического риска, с точки зрения практики, нужны только для принятия оптимального управленческого решения. Поэтому все модели по управлению рисками и их оценке укладываются в общую теорию поведения в условиях неопределенности с соответствующим вероятностным математическим инструментарием.