«Управление фондовым риском»

Определение Банка России (Письмо Банка России от 23 июня 2004 г. N 70-Т «О типичных банковских рисках»): Фондовый риск - риск убытков вследствие неблагоприятного изменения рыночных цен на фондовые ценности (ценные бумаги, в том числе закрепляющие права на участие в управлении) торгового портфеля и производные финансовые инструменты под влиянием факторов, связанных как с эмитентом фондовых ценностей и производных финансовых инструментов, так и общими колебаниями рыночных цен на финансовые инструменты.

Стратегия риск-менеджмента на фондовом рынке - это искусство управления риском в неопределенной хозяйственной ситуации, основанное на прогнозировании риска и приемов его снижения. Эта стратегия включает правила, на основе которых принимаются рисковые решения и способы выбора их варианта.

В стратегии риск-менеджмента могут применяться следующие правила:

• максимум выигрыша;

• оптимальная вероятность результата;

• оптимальная колеблемость результата;

• оптимальное сочетание выигрыша и величины риска.

Сущность правила максимума выигрыша заключается в том, что из возможных вариантов рисковых вложений средств выбирается вариант, дающий наибольшую эффективность результата при минимальном или приемлемом для инвестора риске.

Достижение оптимальной вероятности результата состоит в том, что из возможных решений выбирается то, при котором вероятность результата является приемлемой для инвестора. На практике применение правила оптимальной вероятности результата обычно сочетается с использованием правила оптимальной колеблемости результата, сущность последнего заключается в том, что из возможных решений выбирается то, при котором вероятности выигрыша и проигрыша для одного и того же рискового вложения капитала имеют наименьший разрыв.

Стремление оптимального сочетания размера выигрыша и величины риска заключается в том, что менеджер оценивает ожидаемые величины выигрыша и риска и принимает решение вложить капитал в то мероприятие, которое позволяет получить ожидаемый выигрыш и одновременно избежать большого риска. Правила принятия решения рискового вложения капитала могут дополняться следующими способами выбора варианта управленческого решения:

решения при условии, что известны вероятности возможных ситуаций (определяется среднее ожидаемое значение нормы прибыли на вложенный капитал по каждому варианту и выбирается вариант с наибольшей нормой прибыли);

решения при условии, что вероятности возможных ситуаций неизвестны, но имеются оценки их относительных значений (посредством экспертной оценки устанавливается значение вероятности условий ситуаций и проводится расчет среднего ожидаемого значения нормы прибыли на вложенный капитал);

решения при условии, что вероятности возможных ситуаций неизвестны, но известны основные направления оценки результатов вложения капитала (имеются три направления оценки результатов вложения капитала:

выбор максимального результата из минимальной величины риска;

выбор минимальной величины риска из максимальных рисков;

выбор средней величины результата).

Расчет по оценке риска и выбору оптимального варианта вложения капитала производится при помощи математических методов. Тактика риск-менеджмента на фондовом рынке – это практические методы и приемы менеджмента для достижения установленной цели в конкретных условиях. Задачей тактики управления является выбор наиболее оптимального решения и самых конструктивных в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управления.

Порядок расчета фондового риска

Оценка фондового риска производится кредитной организацией в отношении следующих финансовых инструментов:

- обыкновенных акций;

- депозитарных расписок;

- конвертируемых ценных бумаг (облигаций и привилегированных акций), удовлетворяющих условиям конверсии в обыкновенные акции, указанных в подпунктах "а" и "б" пункта 2.9 Положения ЦБ №313-П;

- производных финансовых инструментов, базовым активом которых являются ценные бумаги, указанные в настоящем пункте, а также фондовый индекс.

Производные финансовые инструменты, базовым активом которых является фондовый индекс, рассматриваются как единая (длинная или короткая) позиция.

Размер фондового риска определяется по формуле:

ФР = СФР + ОФР,

где:

СФР - специальный фондовый риск, то есть риск неблагоприятного изменения текущей (справедливой) стоимости финансового инструмента под влиянием факторов, связанных с эмитентом ценных бумаг;

ОФР - общий фондовый риск, то есть риск неблагоприятного изменения текущей (справедливой) стоимости финансового инструмента, связанный с колебаниями цен на рынке ценных бумаг.

В отношении производных финансовых инструментов, базовым активом которых является фондовый индекс, специальный фондовый риск не рассчитывается.