СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ 6
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА ПРЕДПРИЯТИЯ В ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЛИТЕРАТУРЕ 8
1.1 Понятие операционного рычага, предпринимательский риск 8
1.2 Особенности анализа и оценки операционного рычага 20
1.3 Выбор алгоритма анализа и оценки операционного рычага 27
2. ЭКСПРЕСС-ДИАГНОСТИКА ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА НА ООО «ЧТЗ-УралТрак» 34
2.1 Анализ эффективности использования производственного рычага предприятия 34
2.2 Оценка тенденции изменения показателей операционного рычага 38
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 49
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 50
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы. Управление операционным рычагом предприятия, определяется рядом условий: интенсивность изменения факторов внешней экономической среды, высокая динамика основных макроэкономических показателей, темпы технологического прогресса, частые колебания конъюнктуры финансового и товарного рынков, непостоянство государственной налоговой и инвестиционной политики и форм регулирования денежного оборота. В этих условиях отсутствие разработанной политики управлением капитала, адаптированной к возможным изменениям факторов внешней экономической среды, может привести к тому, что управленческие решения отдельных структурных подразделений предприятия в этой сфере будут носить разнонаправленный характер, приводить к возникновению противоречий и снижению эффективности хозяйственной деятельности в целом.
Разделение всей совокупности операционных затрат предприятия на постоянные и переменные их виды позволяет использовать механизм управления операционной прибылью, известный как «операционный леверидж».
В наиболее общем виде леверидж (рычаг) можно представить как процесс управления активами и пассивами предприятия, направленный на возрастание прибыли. Буквально — это рычаг для подъема тяжестей, т. е. некий фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению результативных показателей, дать так называемый леверажный эффект, или эффект рычага .
Оценка уровня рычага позволяет выявить возможности изменения показателей рентабельности, степень риска, чувствительность прибыли к изменениям внутрипроизводственных факторов и ситуации на рынке.
Действие операционного левериджа основано на том, что наличие в составе операционных затрат любой суммы постоянных их видов приводит к тому, что при изменении объема реализации продукции, сумма операционной прибыли всегда изменяется более высокими темпами. Иными словами, постоянные операционные затраты самим фактом своего существования вызывают непропорционально более высокое изменение суммы операционной прибыли предприятия при любом изменении объема реализации продукции.
Действие операционного рычага связано с различной природой и влиянием текущих затрат на производство и реализацию продукции.
Объект исследования – операционный рычаг и его влияние на финансовые результаты.
Предмет исследования – экономические отношения между субъектами по поводу модели финансового планирования.
Цель и задачи выпускной квалификационной работы. Целью является разработка модели анализа и оценки операционного рычага на предприятии ООО «ЧТЗ-УралТрак».
Достижение поставленной цели предопределило постановку и решение следующих задач:
раскрыть сущность понятий операционный рычаг, предпринимательский риск;
выявить особенности анализа и оценки операционного рычага;
разработать альтернативный алгоритм расчета показателей операционного рычага;
произвести расчет показателей операционного рычага;
проанализировать динамику показателей операционного рычага;
предложить управленческое решение по поводу оптимизации предпринимательского риска на основе анализа и оценки операционного рычага;
произвести растет прогнозных значений показателей операционного рычага;
проанализировать элементы финансовой и экономической безопасности фирмы;
исследовать программу модернизации фирмы.
В теоретической части выпускной квалификационной работы раскрыты следующие положения: сущность понятий операционный рычаг, предпринимательский риск, особенности анализа и оценки операционного рычага. Проанализированы существующие методики оценки операционного рычага, выбран альтернативный алгоритм расчета показателей операционного рычага.
В практической части проведен анализ операционного рычага ООО «ЧТЗ-УралТрак» по выбранному алгоритму, рассчитаны такие показатели как: Чистый дисконтированный доход, внутренняя норма прибыльности, срок окупаемости инвестиций, общая рентабельность инвестиций, коэффициент общей ликвидности и платежеспособности. Проанализированы тенденции изменения показателей операционного рычага ООО «ЧТЗ-УралТрак» за рассматриваемый период. Предложена стратегия по поводу управленческого решения, а также рассчитаны прогнозные значения показателей. Исследована программа модернизации и проанализирована система экономической и финансовой безопасности предприятия.
Предметом защиты является разработка управленческих решений на основе анализа и оценки операционного рычага. Предложенная прогнозная стратегия, разработанная на основе концептуальных основ оптимизации предпринимательского риска, включает комплекс мер, направленных на оптимизацию операционного риска. Прогнозные значения показателей операционного риска на 2011-2015 годы подтверждает эффективность предложенных мер по оптимизации предпринимательского риска.
Теоретическую и методологическую основу исследования составили работы ведущих отечественных и зарубежных ученых в области теории анализа и оценки операционного рычага, стратегического и финансового менеджмента, такие как, Балабанова И. Т., Бланка И.А., Белых Л.П., Гавриловой Н.А, Попова А.А, Ковалева В.В., Райзберга Б. А., Савицкой Г. В. и др.. Нормативно-правовая и статистическая основа исследования – федеральные законы РФ, приказы Министерства финансов РФ, аналитические обзоры по проблеме исследования, материалы, опубликованные в научных и периодических источниках, данные финансовой, бухгалтерской отчетности ООО «ЧТЗ-УралТрак», статистические данные и прочие документы открытого доступа.
1. Теоретические и методологические аспекты операционного рычага предприятия в экономической литературе
1.1 Понятие операционного рычага, предпринимательский риск
При осуществлении деятельности предпринимательских организаций многие решения часто приходится принимать в условиях неопределенности, когда необходимо выбирать направление действий из нескольких возможных вариантов, конечный результат реализации которых сложно предсказать. Риски присущи любой сфере человеческой деятельности, что связано с множеством условий и факторов, влияющих на положительный или отрицательные исход принимаемых индивидуумами решений.
Если рассматривать предпринимательский риск предприятия как результирующую финансовую величину, то логично считать отдельные сопровождающие его риски факторами, влияющими на нее. Существуют объективные (не зависящие от предпринимателя) и субъективные причины и факторы, влияющие на появление рисков при осуществлении предпринимательской деятельности, так как заранее нельзя просчитать влияние всех факторов на конечные результаты деятельности, а в процессе работы многие факторы могут непредсказуемо изменяться. Поэтому предприниматель может нести потери на всех стадиях жизненного цикла фирмы, на всех этапах воспроизводственного процесса.
В учениях классиков экономической теории особо подчеркивается мысль, что предпринимательство - это рисковая деятельность. Положение, что предприниматели осуществляют деятельность на свой риск, зафиксировано в ГК РФ, а одна из статей ГК РФ посвящена проблеме страхования предпринимательского риска. Известно, что получение прибыли предпринимателю не гарантировано вознаграждением за затраченное им время, результатом деятельности может оказаться как прибыль, так и убытки.
Появление предпринимательского риска имеет объективную основу из-за неопределенности воздействия внешней среды по отношению к предприятию. Внешняя среда включает объективные экономические, социальные, политические и другие условия, в рамках которых осуществляется деятельность и к изменению которых организация вынуждена приспосабливаться. Неопределенность ситуации для предпринимателя вызвана тем, что она зависит от множества переменных, контрагентов и лиц, поведение которых не всегда можно предсказать с приемлемой точностью. Сказывается также и отсутствие четкости в определении целей, критериев и показателей их оценки (сдвиги в общественных потребностях и потребительском спросе, появление технических и технологических новшеств, изменение конъюнктуры рынка, непредсказуемые природные явления).
Предпринимательство всегда сопряжено с неопределенностью экономической конъюнктуры, которая вытекает из непостоянства спроса и предложения на товары, деньги, факторы производства, из многовариантности сфер приложения капитала и разнообразия критериев предпочтительности инвестирования средств, из ограниченности знаний о предпринимательской деятельности и многих других обстоятельств. В особенности это присуще начальным стадиям освоения предпринимательства.
Возникновение предпринимательского риска - по сути дела, оборотная сторона экономической свободы предпринимателей, своеобразная плата за нее. По мере развития рыночных отношений в нашей стране будут усиливаться неопределенность и предпринимательский риск. Таким образом, устранить неопределенность в предпринимательской деятельности весьма сложно, так как неопределенность является элементом объективной действительности, поэтому риск присущ предпринимательству в любой сфере экономики.
Предпринимательский риск заключается в возможности недостижения цели, ожидаемых результатов реализации принятого решения или осуществления запланированной деятельности вследствие объективно существующей неопределенности. Риск реализуется через потерю предпринимателем своих ресурсов, недополучение доходов или появление дополнительных расходов. Иначе говоря, риск есть угроза того, что предприниматель понесет потери в виде дополнительных расходов, сверх предусмотренных прогнозом или планом его действий, либо получит доходы ниже тех, на которые он рассчитывал.
Таким образом, снижение величины предполагаемого дохода, или так называемая упущенная выгода, также входит в категорию риска.
Эффективность организации управления предпринимательским риском в значительной мере определяется классификацией факторов риска, под которой понимается их распределение на конкретные группы по определенным признакам для достижения поставленных целей.
Анализ операционного рычага играет немаловажную роль в оптимизации предпринимательского риска.
Более подробно остановимся на рассмотрении различными авторами понятия «Операционный рычаг»
Операционный рычаг воздействует своей силой на прибыль до уплаты процентов за кредит и налогов.
Итак, чем больше сила воздействия операционного рычага (или чем больше постоянные затраты), тем более чувствителен нетто-результат эксплуатации инвестиций к изменениям объема продаж и выручки от реализации; чем выше уровень эффекта финансового рычага, тем более чувствительна чистая прибыль на акцию к изменениям нетто-результата эксплуатации инвестиций.
Корнюшин В.Ю. считает что, «Операционный (производственный) рычаг – это показатель операционного (производственного) риска - неопределенности, связанной с получением дохода и обусловленной двумя факторами: колебаниями объемов реализации и объемом условно-постоянных издержек» [19, с. 82]
Задорожная А.С. под «операционным рычагом» или производственным левериджом (leverage – рычаг) понимает «механизм управления прибылью компании, основанный на улучшении соотношения постоянных и переменных затрат».
По мнению Э. Хелферта понятие операционного рычага означает, что некоторая часть текущих затрат предприятия остается постоянной в довольно широком диапазоне и не зависит от изменений объема производства.
Колчина Н.В. трактует понятие «операционный рычаг» как потенциальная возможность влиять на валовой доход, путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска.
Гаврилова Н.А. имеет другой подход к определению понятия «операционный рычаг»: «Сущность операционного рычага можно иллюстрировать так называемой «задачей физика и экономиста». Физик: как передвинуть большой груз, прилагая малое усилие? Экономист: как получить больший процент прибыли при малом росте продаж?» [4, с. 397]
Таким образом, операционный рычаг – это прогрессивное нарастание величины чистой прибыли при увеличении объема продаж, обусловленное наличием постоянных затрат, не изменяющихся с увеличением объема производства и реализации продукции, предназначен для установления влияния прибыли на изменение объема продаж.
Величина операционного рычага может изменяться под влиянием: цены и объема продаж; переменных и постоянных затрат; комбинации любых перечисленных факторов.
В основе изменения эффекта операционного рычаг лежит изменение удельного веса постоянных затрат в общей сумме затрат предприятия. При этом необходимо иметь в виду, что чувствительность прибыли к изменению объема продаж может быть неоднозначной в организациях, имеющих различное соотношение постоянных и переменных затрат. Чем ниже удельный вес постоянных затрат в общей сумме затрат предприятия, тем в больше изменяется величина прибыли по отношению к темпам изменения выручки от реализации.
Следует отметить, что в конкретных ситуациях проявление механизма операционного левериджа имеет ряд особенностей, которые необходимо учитывать в процессе его использования. Эти особенности состоят в следующем:
Первое. Положительное воздействие производственного рычаг начинает проявляться лишь после того, как предприятие преодолело точку безубыточной своей деятельности, т.е. предприятие в начале должно получить достаточной размер маржинального дохода, чтобы покрыть свои постоянные затраты. Это связано с тем, что предприятие обязано возмещать свои постоянные затраты независимо от конкретного объема продаж, поэтому, чем выше сумма постоянных затрат, тем позже, при прочих равных условиях, оно достигнет точки безубыточности своей деятельности.
В связи с этим, пока предприятие не обеспечило безубыточность своей деятельности, высокий уровень постоянных затрат будет являться дополнительным негативным фактором на пути к достижению точки безубыточности.
Второе. По мере дальнейшего увеличения объема продаж и удаления от точки безубыточности эффект производственного рычага начинает снижаться. Каждый последующий процент прироста объема продаж будет приводить к все большему темпу прироста суммы прибыли.
Третье. Механизм производственного левериджа имеет и обратную направленность - при любом снижении объема продаж в еще большей степени будет уменьшаться размер прибыли предприятия.
Четвертое. Между операционным левериджем и прибылью предприятия существует обратная зависимость. Чем выше прибыль предприятия, тем ниже эффект производственного левериджа и наоборот. Это позволяет сделать вывод о том, что производственный леверидж является инструментом, уравнивающим соотношение уровня доходности и уровня риска в процессе осуществления производственной деятельности.
Пятое. Эффект операционного левериджа проявляется только в коротком периоде. Это определяется тем, что постоянные затраты предприятия остаются неизменными лишь на протяжении короткого отрезка времени. Как только в процессе увеличения объема продаж происходит очередной скачок суммы постоянных затрат, предприятию необходимо преодолевать новую точку безубыточности или приспосабливать к ней свою производственную деятельность. Иными словами, после такого скачка эффект производственного левериджа проявляется в новых условиях хозяйствования по-новому.
Понимание механизма проявления производственного левериджа позволяет целенаправленно управлять соотношением постоянных и переменных затрат в целях повышения эффективности производственно-хозяйственной деятельности при различных тенденциях конъюнктуры товарного рынка и стадии жизненного цикла предприятия.
При неблагоприятной структуре рынка, определяющей возможное снижение объема продаж, а также на ранних стадиях жизненного цикла компании, когда им еще не преодолена точка безубыточности, необходимо принимать меры к снижению постоянных затрат. И наоборот, при благоприятной конъюнктуре товарного рынка и наличии определенного запаса прочности требования к осуществлению режима экономии постоянных затрат могут быть существенно ослаблены. В такие периоды предприятие может значительно расширять объем реальных инвестиций, проводя реконструкцию и модернизацию основных производственных фондов.
При управлении постоянными затратами следует иметь в виду, что их высокий уровень в значительной мере определяется отраслевыми особенностями деятельности, определяющими различный уровень фондоемкости производимой продукции, дифференциацию уровня механизации и автоматизации труда. Кроме того, следует отметить, что постоянные затраты в меньшей степени поддаются быстрому изменению, поэтому предприятия, имеющие высокое значение производственного левериджа, теряют гибкость в управлении своими затратами.
Несмотря на эти объективные ограничители, на каждом предприятии имеется достаточно возможностей снижения, при необходимости, суммы и удельного веса постоянных затрат. К числу таких резервов можно отнести: существенное сокращение накладных расходов (расходов по управлению) при неблагоприятной конъюнктуре товарного рынка; продажу части неиспользуемого оборудования и нематериальных активов с целью снижения потока амортизационных отчислений; широкое использование краткосрочных форм лизинга машин и оборудования вместо их приобретения в собственность; сокращение объема ряда потребляемых коммунальных услуг и другие.
При управлении переменными затратами основным ориентиром должно быть обеспечение постоянной их экономии, так как между суммой этих затрат и объемом производства и продаж существует прямая зависимость. Обеспечение этой экономии до преодоления предприятием точки безубыточности ведет к росту маржинального дохода, что позволяет быстрей преодолеть порог рентабельности. После преодоления точки безубыточности сумма экономии переменных затрат будет обеспечивать прямой прирост прибыли компании. К числу основных резервов экономии переменных затрат можно отнести: снижение численности работников основного и вспомогательных производств за счет обеспечения роста производительности их труда; сокращение размеров запасов сырья, материалов и готовой продукции в периоды неблагоприятной конъюнктуры товарного рынка; обеспечение выгодных для предприятия условий поставки сырья и материалов и другие.
Использование механизма производственного левериджа, целенаправленное управление постоянными и переменными затратами, оперативное изменение их соотношения при меняющихся условиях хозяйствования позволит увеличить потенциал формирования прибыли предприятия.
Анализ свойств операционного рычага, вытекающих из его определения, позволяет сделать следующие выводы:
При одинаковых суммарных затратах операционный рычаг тем больше, чем меньше доля переменных затрат или чем больше доля постоянных затрат в общей сумме издержек.
Операционный рычаг тем выше, чем ближе к точке безубыточности «расположен » объем фактических продаж, с чем и связан высокий риск.
Ситуация с низким производственным левериджем сопряжена с меньшим риском, но и с меньшим вознаграждением в формуле прибыли. По результатам операционного анализа можно сделать вывод, что предприятие привлекательно для инвесторов, поскольку оно имеет:
достаточный (более 10 %) запас финансовой прочности;
благоприятное значение силы воздействия операционного рычага при разумном удельном весе постоянных затрат в общей сумме затрат.
Можно отметить, что чем слабее сила воздействия операционного рычага, тем больше запас финансовой прочности.
Сила воздействия операционного рычага, как уже отмечалось, зависит от относительной величины постоянных расходов, которые при снижении доходов предприятия трудно поддаются уменьшению. Высокая сила воздействия операционного рычага в условиях экономической нестабильности, падения платежеспособного спроса потребителей означает, что каждый процент снижения выручки ведет к существенному падению прибыли и возможности вхождения предприятия в зону убытков.
Если определить риск деятельности конкретного предприятия как предпринимательский риск, то можно проследить следующую взаимосвязь силы действия операционного рычага и степени предпринимательского риска: при высоком уровне постоянных расходов предприятия и отсутствии их снижения в период падения спроса на продукцию предпринимательский риск увеличивается.
Для небольших фирм, специализирующихся на производстве одного вида продукции, характерна высокая степень предпринимательского риска. В этом же направлении действует неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию, цен на сырье и энергетические ресурсы. Таким образом, современное управление затратами предполагает достаточно многообразные подходы к учету и анализу издержек, прибыли, предпринимательского риска. Приходится осваивать эти интересные инструменты, чтобы обеспечить выживание и развитие своего дела.
Понимание сути операционного рычага и умение управлять им представляют дополнительные возможности для использования данного инструмента в инвестиционной политике компании. Так, производственный риск во всех отраслях в определенной степени может регулироваться менеджерами, например при выборе проектов с большими или меньшими постоянными издержками. При выпуске продукции, имеющей высокую емкость рынка, при уверенности менеджеров в объемах продаж, значительно превышающих точку безубыточности, возможны использование технологий, требующих высоких постоянных затрат, реализация инвестиционных проектов по установке высокоавтоматизированных линий, других капиталоемких технологий. В сферах деятельности, когда компания уверена в возможности завоевания устойчивого сегмента рынка, как правило, целесообразно внедрение проектов, имеющих меньший удельный вес переменных затрат.
Подводя итоги можно сказать:
предприятие с большей величиной операционного риска больше рискует в случае ухудшения рыночной конъюнктуры, и в то же время оно имеет преимущества в случае улучшения конъюнктуры;
предприятие должно ориентироваться в рыночной ситуации и регулировать структуру издержек соответствующим образом. Управление затратами в связи с использованием эффекта операционного рычага позволяет оперативно и комплексно подходить к использованию финансов предприятия. Для этого можно воспользоваться правилом 50/50. Все виды продукции подразделяются на две группы в зависимости от доли переменных затрат. Если она больше половины, то поданным видам продукции выгоднее работать над снижением затрат. Если доля переменных затрат меньше 50%, то предприятию лучше увеличить объемы продаж - это даст больше валовой маржи.