Тема 10: Финансовые рынки.

1. Денежный рынок.

2. Рынок ссудных капиталов (рынок кредита);

3. Рынок инвистиций.

4. Фондовый рынок (рынок ценных бумаг).

I. Денежный рынок. ***

Объект купли-продажи -- деньги.

Считается одним из главных в системе финансовых рынокв: формируется плата за капитал -- процент.

Трактовки ден рынка:

Шумпетерс и Шпиггофф: "рынок, где приобретаются необходимые наличные деньги в виде краткосрочных кредитов, т.е. наличные деньги сроком до ё года".

Более узка трактовка: получение наличных денег у центробанка.

Характер спроса и предложения.

Спрос (обозн. Л -- ликвидность, MD (money demand), D) -- спрос на необходимые для эконом операций средства, т.е. потребность в деньгах обусловлена экономически.

Спрос состоит из:

1. Трансакционного спроса (Л1, MDT) -- спрос со стороны сделок (трансакции -- сделать); спрос на деньги в ф-ции средство обращения.

а) Запланированный -- субъект точно знает, зачем берёт деньги, для каких операций в будущем;

б) Незапланированный -- неопределён конкретными причинами, определяется стихийно, неожиданно.

Трансакционный спрос Кейнс разделил на 3 вида по мотивам:

а) Спрос по мотивам дохода -- люди получают деньги и расходуют их на преобретение различных товаров;

Зависит:

- от величины дохода;

- от того, как часто происходит пополнение бюджета.

Определяется: доход в начале периода и вконце, поделит на 2.

б) Спрос по мотивам коммерческих сделок -- для совершения коммерческих сделок;

в) Спрос по мотивам предосторожности -- вдруг, что-нибудь (зоболеешь, срочно понадобиться что-нибудь купить и проч.).

Трансакционный спрос определяется по уравнению Фишера:

(P*T)/V или (P*E)/V

График ден рынка:

ось абсцисс -- кол-во денег;

ось ординат -- величина процента.

Такой спрос не зависит от процента, поэтому изображается на графике в виде перпендикуляра к оси абсцисс.

2. Спрос со стороны активов (Кейнс: "Спекулятивный спрос", обозн. Л2, MDA (money demand active) ):

Описание:

имеющаяся в наличии сумма делится на 2 части. Одна идёт в активы, чтобы получить доход (инвестиции, вложение в активы: вложение денег в банк, пр-во, недвижимость, ценные бумаги). Оставшаяся часть хранится в виде наличности.

Отношение частей меняется в зависимости от доходности активов: если процент (доход по активам) растёт, сами активы увеличиваются; процент падает -- растёт кол-во наличности.

Описание кривой спроса на деньги состороны активов:

процент высокий, спрос маленький -- кривая аналогична стандартной кривой спроса.

Совокупный спрос на деньги: совмещение двух графиков -- линия слева-направо, сверху-вниз.

Особенность кривой совокупного спроса на деньги:

достигнув определённого значения (по оси ординат), кривая ниже не опускается, а продолжается параллельно оси абсцисс. Этот параллельный оси абсцисс кривой называется ликвидной ловушкой.

На этом отрезке все деньги имеют ликвидную форму (отсюда название): инвестиции прекращаются.

Это проиходит по след приничам:

1. Слишком низкий процент, он не заинтересовывает инвесторов;

2. Процент должен оправдывать риск (вложил деньги в банк, а он прогорел). Если этого не происходит, доля активов резко падает;

в) Каждый собственник денег хочет первым вложить свои сбережения в прибыльные активы (как только они появятся). Для этого деньги должны быть "под рукой".

Ликвидная ловушка -- оч невыгодная для экономики ситуация: замирает инвестиционная д-ть, усугубляя трудности периода.

Предложение денег.

1. Совпадает с массой денег -- кол-вом денег, находящихся в обращении (рассматриваются денежные агрегаты 1 и 2).

На графике предложение -- перпендикуляр, пересекающий кривую спроса. Пересечение -- точка равновесия.

Шумпетер: "Денежный рынок подобен генеральному штабу в армии, откуда поступают указы всем остальным секторам экономики, тк они стремятся к получению выгоды, получению процента".

Механизмы, обеспечивающие восстановление равновесия на денежном рынке:

взаимодействие этого рынка с ценными бумагами (прежде всего, с возвратными облигациями).

Описание механизма:

в равновесном положении доход, приносимый рыночными операциями, равен доходу по облигациям. Пусть кол-во денег уменьшилось (вертикаль левее), следовательно процент вырос. Тогда облигации приносят тот же доход, а рыночные сделки больший доход. Деньги из облигаций перетекают на рынок, его доходность снижается, равновесие восстанавливается.

II. Рынок ссудных капиталов. ***

Рынок ссудных капиталов -- рынок, где получают среднесрочные и долгосрочные ссуды (кредиты) -- кредиты на срок более 1 года.

Спрос обычный: слева-направо, сверху-вниз.

Предложение: слева-направо, снизу-вверх.

Равновесие определяется пересечением этих двух кривых.

Спрос на деньги возрастает (необходимо вкладывать деньги в пр-во, вывезти за рубеж),процент повышается.

Возрастает предложение (растут доходы населения, сбережния физ и юр лич, доход гос-ва), процент уменьшается.

III. Фондовый рынок. ***

Фондовый рынок -- рынок ценных бумаг, бумаг, к-ые продаются и покупаются.

Ценные бумаги -- финансовые документы, удостоверяющие имущественные права собственников и обеспечивающие получение дохода или другие возможнгости; они свидетельствуют о доли вкладчика держателя ценных бумаг); ценные бумаги -- титулы собственности.

Особенности ценных бумаг:

1. Рыночность -- продаются и покупаются на рынке ценных бумаг;

2. Обращаемость -- не только продаются с первого раза, но и потом неоднократно продаются (переходят от собственника к собственнику);

3. Выгодность, доходность -- обеспечивают определённые выгоды, их собственник -- собственник капитала и может участвовать в делах управления компании и получать определённый доход в прибыли фирмы, власть (контрольный пакет, например);

4. Ликвидность -- ценные бумаги всегда можно продать;

5. Доступность -- ент ограничений в покупке ценных бумаг;

6. Регулируемость со стороны гос-ва -- бумагу легко подделать, гос-во поэтому должно устанавливать определённые рамки (регистрация предприятия, лицензирование, наличие определённого капитала...);

7. Документальность -- ценная бумага имеет вид определённого документа, выпускаемого с разрешения гос-ва;

8. Стандартность и серийность -- каждая ценная бумага должна иметь реквизиты.

С появлением цб капитал раздваивается: завод, станки,оборудование, а с другой стороны, права на эту собственность. Эти права (акции, облигации) может быть удалён территориально от материалльного капитала.

Ценные бумаги часто наз фиктивным капиталом (сама бумага (материал) стоит копейки).

Виды ценных бумаг (определяются законами каждой страны):

1. Акции -- наиболее распространённый вид ценных бумаг, свидетельствует о том, что ч-к вложил деньги в корпорацию и обладает в следствие этого след правами:

а) Имущественное право -- собственник;

б) Право на доход;

в) Право на участие в делах корпорации (принимать участие в собраниях акционеров);

г) Право голоса -- одна акция один голос.

Обязанности акционера:

а) Вносить все взносы (своевременная проплата акции);

б) Сохранять конфиденциальную информацию.

Виды цены акции:

а) Номинальная цена -- написана на акции, соответствует доли акции в уставном капитале (УстКап поделить на кол-во акций, получим номинал каждой акции);

б) Баллансовая цена -- капитал корпорации, находящийся на баллансе, делёный на кол-во акций;

в) Ликвидационная (остаточная) цена -- стоимость акции после банкротства корпорации;

г) Рыночная цена (курс акции) -- цена, по к-ой акции продаются и покупаются на фондовом рынке; формируется в результате соотношения спроса и предложения на акцию; определяется на фондовой бирже (процесс называется котировкой).

Факторы, влияющие на рыночную цену акции:

а) Характер определения средней цены акции (капитализация акции) -- девидент акции умножается на 100 и делится на на величину текущего банковского процента.

Спрос растёт по мере увеличения девидента или уменьшения процента

б) Надёжность акционерного общ-ва;

в) Перспективы, поддержка гос-вом...

Ещё 2 вида котировки акций:

а) Лондонская биржа обеспечивает котировку по фактической цене, по которой продаются пакеты акций;

б) Самокотировка -- директор, правление само определяет цену акции.

Черты акции как ценной бумаги:

а) Бессрочность -- действительна пока существует акционерное общ-во;

б) Безвозвратность вложенных средств -- деньги можно вернуть, только продав акции;

в) Дифференцированный доход -- не фиксированная величина дохода, а колеблющаяся: зависит от успеха д-ти орг-ции;

г) Право голоса -- выбор руководства, стратегии и проч.;

д) Капитал от продажи акций идёт в уставной фонд предприятия.

Виды акций:

а) Именная -- акция выдаётся конкретному лицу, указывается в реестре акционеров;

б) Винкулированные акции -- именные акции, к-ые можно продать только по спец разрешению акционерного общ-ва;

в) Акции на предъявителя -- не именна, свободно прееходит из рук в руки;

г) Простая (обыкновенная) акция -- приносит доход в виде девидента + право голоса;

д) Учредительская акция -- обыкновенная акция, к-ую получают учредители, дающая определённые права владельцу;

е) Классифицированные акции:

- класса "а" -- обыкновенные;

- класса "б" -- учредительские акции.

ж) Привиллегированные -- не более 25% от кол-ва обыкновенных акций; не дают голоса и права участия в делах корпорации, но дают фиксированный доход, выплачивающийся раньше девидендов;

- привиллегированная акция с правом голоса;

- привиллигированные акции с правом конвертации (возможностью превращения в обыкновенные акции);

- комулятивные привиллигированные акции -- невыплаченные девиденты (за бесприбыльные годы) накапливаются и выплачиваются в первый прибыльный год;

- привиллигированные акции типа "А" (выдаются, как правило, учредителям) -- при продаже становятся обыкновенными акциями и обратному возврату в привиллигированные акции не подлежат;

з) Обыкновенные безголосые (многоголосые) акции;

и) "Голубые фишки" -- акции наиболее авторитетных, прогрессирующих, доходных АО;

к) Грошёвые акции для массового потребителя;

л) "Золотая" акция -- имеет право "вета" в АО.

Формирование дохода на акцию:

а) Девидент -- часть прибыли, выплачивающаяся на акцию:

из всей прибыли АО вычитаются налоги, суммы, идущие в фонды (резервный, развития, оплаты долгов), зарплата правления (тонтьемы)... из оставшейся части выплачиваются девиденты сначала по привиллигированным и комулятивным привиллигированным акциям, потом уже определяется девидент обыкновенной акции.

б) Учредительская прибыль -- разница между номинальной и рыночной ценой акции, идущая учредителям (грюндерам);

в) Спекулятивная цена -- разница между ценой покупки и продажи акции.

2. Облигация -- ценная бумага, к-ая свидетельствует о предоставлении займа АО.

Черты облигации:

а) Носит срочный характер (краткосрочные, среднесрочные, олгосрочные);

б) Имеет возвратный характер -- по истечении оговоренного срока цена облигации возвращается;

в) Доход по облигации выплачивается в виде твёрдого процента или твёрдой разницы установленных сумм (напр. покупки и продажи -- ГКО);

г) Капитал, полученный от распространения облигаций, идёт в фонд заёмных средств АО;

д) Облигация не даёт права голоса;

е) Кол-во облигаций не должно превышать 25% от того, что дают акции.

Виды облигации:

государственные, муниципальные, банковские, облигации фирм, выигрышные...

3. Сертификат -- краткосрочная ценная бумага, свидетельствующая о предоставлении большой суммы на короткий срок;

а) Сертификат, приносящий процент;

б) Сертификат, приносящий прибыль засчёт разницы покупной и возвратной цен.

4. Закладной лист -- выдаются ипотечными банками под залог недвижимости (заводы, квартиры, дачи);

5. Чек;

6. Вексель;

7. Варрант -- свидетельствует о ценностях, данных на хранение;

8. Коносамент -- свидетельствует о ценностях, сданных для перевозки;

9. Ваучер.

Своеобразны также и субъекты фондового рынка:

1. Эмитент -- выпускает ценные бумаги;

2. Инвестор -- покупает ценные бумаги

а) Индивидуальные -- одно лицо;

б) Институциональные -- орг-ции:

- неспециализированные (пенсионный фонв, страховые компании) -- покупка ценных бумаг не является основной д-тью;

- специализированные (инвестиционные фонды и инвестиционные компании.)

3. Посредник.

Структура рынка ценных бумаг:

1. Биржа -- специализированный фондовый рынок, созданный для купли-продажи цб (XV в Италии, 1531 Амстердам, Росиия -- 1703 год).

Всего в мире порядка 160 бирж.

Биржевой оборот знаменателен:

1. Купля-продажа осуществляется через зарегистрированных участников биржи;

Участники биржи:

а) Диллеры (в Англии -- Джобберы) -- совершают операции за собственный счет; доход из-зи покупной и продажной цены акций;

б) Брокеры -- оперируют засчёт чужих ресурсов, получая доход (куртаж) -- процент от продавцов и покупателей;

в) Специалисты -- специализируются на особых видах ценных бумаг;

г) Руководство биржи, консультанты, эксперты, консалтинговые компании + дипозитарий.

2. На бирже продаются-покупаются бумаги, допущенные к продаже-покупке -- прошедшие листинг бумаги надёжных компаний;

3. Купля-продажа осуществляется крупными партиями.

Внебиржевой оборот -- купля-продажа ценных бумаг вне биржи.

Виды внебиржевого оборота:

1. Зарегистрированные бумаги продаются через членов бирж;

2. Незарегистрированные ценные бумаги продаются через членов биржи;

3. Незарегистрированные ценные бумаги не через членов бирж.

Виды действий на рынке ценных бумаг:

1. Операции -- продажа (осуществляется на первичном рынке), покупка, перепродажа (на вторичном рынке);

2. Сделки -- кассовы (оплата сразу), сделки в кредит, сделки на срок.

Спекулятивная игра: на понижение или повышение.

Участники спекулятивной игры:

1. "Олени" -- привиллигированные участники рынка, скупают наиболее надёжные бумаги, играют на повышение курса;

2. "Медведи" -- играют на понижение курса;

3. "Быки" -- играют на повышение курса.

Смысл игры на повышение:

Источник дохода: разница мд ценой покупки и продажи акций.

1. Покупаются дешевые акции, потом проводится кампания по поднятию престижа, авторитета, уверенности обывателей в надёжности этих конкретно акций. Цены растут, достигаю пика, в этот момент акции продаются.

2. Момент оплаты стоимости акций предшествует моменту передачи акций из рук в руки. В этот промежуток умещается игра на повышение, акции стоят дороже, чем при покупке.

Игра на понижение:

Выбирается объект, проводится игра на понижение (различная информация негативного св-ва о АО). Когда акции стоят дёшево, они покупаются. Потом выясняется, что информация действительности не соответствовала, цены акций опять поднимаются. Осуществляется продажа акций.