21.9. Кредитно-денежная политика и равновесный объем производства

При данном спросе на деньги D_m и предложении денег S_m реальная равновесная процентная ставка, которая имеет большое значение для инвестиционных решений, равна i_{ (рис. 21.2). При ставке, равной г',, предпринимателям выгодно инвестировать в размере I. Инвестиции будут больше при ставке < i, и меньше при ставке процента > i, так как изменение процентной ставки воздействует на инвестиции в об­ратном отношении.

Е сли равновесному объему производства на уровне A V сопутству­ет безработица, то следует прибегнуть к политике дешевых денег. Для увеличения денежного предложения необходимо выкупить государ­ственные ценные бумаги, понизить резервную норму и учетную ставку, что увеличит избыточные резервы коммерческих банков, а следова­тельно, и денежное предложение. Рост денежного предложения сни­зит процентную ставку, увеличит инвестиции и равновесный объем производства.

Политика дорогих денег понижает доступность кредита и увеличи­вает его издержки. Она включает продажу государственных ценных бумаг, увеличение резервной нормы, рост процентной ставки, что в ко­нечном счете сократит денежное предложение, повысит процентную ставку, снизит инвестиции, совокупные расходы, а значит, и инфля­цию. Таким образом, политика дешевых денег понижает процентную ставку, увеличивает инвестиции и равновесный объем производства, а политика дорогих денег увеличивает процентную ставку, снижает инвестиции и уменьшает номинальный ВНП.

21.10. Проблемы эффективности проведения кдп

КДП как элемент стабилизационной политики государства имеет свои преимущества, состоящие в ее гибкости и политической приемлемо­сти. Однако она сталкивается с рядом ограничений и проблем.

1. Избыточные резервы, возникающие в результате проведения по­литики дешевых денег, могут быть не использованы для расши­рения денежного предложения, так как банки в период спада, за­ботясь о своей ликвидности, ограничивают выдачу ссуд.

2. Воздействие КДП на изменение денежного предложения может быть частично снижено изменением скорости обращения денег. Поскольку М х V = АЕ, то КДП будет эффективна, если V посто­янна. В действительности же скорость обращения денег изменя­ется обратно пропорционально денежной массе.

3. Эффективность КДП зависит от наклона кривой спроса на день­ги и кривой спроса на инвестиции. Чем круче кривая спроса на деньги, тем большим будет воздействие каждого данного измене­ния денежного предложения на равновесную процентную ставку. Каждое данное изменение процентной ставки будет тем сильнее влиять на инвестиции, а значит, и на равновесный объем произ­водства, чем более полога кривая спроса на инвестиции. Воздей­ствие КДП ослабляется в случае, если кривая спроса на деньги будет более пологой, а кривая спроса на инвестиции более кру­той. Кроме того, необходимо учитывать эффект обратной связи, заключающийся в том, что не только равновесная процентная ставка определяет уровень национального производства, но и, на­оборот, равновесный уровень производства определяет равновес­ную процентную ставку, так как спрос на деньги для сделок пря­мо зависит от номинального ВНП.

4. ЦБ сталкивается с политической дилеммой: он может стабили­зировать процентную ставку или денежное предложение, но не то и другое одновременно.

5. Влияние политики дешевых денег на равновесный объем произ­водства усиливается расширением чистого экспорта, которое, в свою очередь, ускоряется понижением процентной ставки. По­этому политика дешевых денег в состоянии спада совмещается с задачей корректировки дефицита торгового баланса. Но поли­тика дорогих денег, обусловленная ростом процентной ставки, наоборот, усиливается сужением чистого экспорта, что ослабля­ет результативность КДП.