3. Денежно-кредитная политика: цели, инструменты, типы

Основные методы монетарной политики.

Монетарная политика имеет довольно сложный передаточный механизм. От качества работы всех его звеньев зависит эффективность политики в целом.

Можно выделить 4 основные звена передаточного механизма кредитно-денежной политики:

1. изменение величины реального предложения денег (М/Р) в результате проведения Центральным Банком соответствующей политики;

2. изменение ставки процента на денежном рынке;

3. реакция совокупных расходов (в особенности инвестиционных расходов) на динамику ставки процента;

4. изменение объема выпуска в ответ на изменение совокупного спроса (совокупных расходов).

С точки зрения проведения экономической политики, основными принципами монетаризма является 1) упорядочение на темп роста объема денежной массы, 2) отрицание использования принципа точной настройки и поддержание денежного правила, 3)большее значение придается издержкам инфляции по сравнению с издержками безработицы. Монетарное правило. Монетаристы делают вывод: руководящие кредитно-денежные учреждения должны стабилизировать не процентную ставку , а темп роста денежного предложения. В частности, Фридмэн выступает за законодательное установление монетарного правила , согласно которому денежное предложение расширяется ежегодно в том же темпе , что и ежегодный темп потенциального роста ВНП , т.е. денежное предложение должно устойчиво возрастать на 3-5% в год.

Такое правило считают монетаристы, устраняет главную причину нестабильности экономики – изменчивое и непредсказуемое воздействие антициклической кредитно-денежной политики.

Сущность денежно-кредитной политики.

Под денеж­но-кредитной политикой понимают совокупность меро­приятий, предпринимаемых правительством в денежно-кредитной сфере с целью регулирования экономики. Она является частью общей макроэкономической политики. Основные конечные цели денежно-кредитной политики: устойчивые темпы роста национального производства, ста­бильные цены, высокий уровень занятости населения, равновесие платежного баланса. Из их совокупности можно выделить приоритетную цель денежно-кредитной политики — стабилизацию общего уровня цен.

Наряду с конечными выделяют промежуточные цели. Ими являются объем денежной массы и уровень процент­ных ставок.

Осуществляет денежно-кредитную политику централь­ный банк страны. Процесс денежно-кредитного регулирова­ния можно разделить на два этапа. На первом этапе цент­ральный банк воздействует на предложение денег, уровень процентных ставок, объем кредитов и т.д. На втором — изменения в данных факторах передаются в сферу производ­ства, способствуя достижению конечных целей.

Инструменты денежно-кредитной политики.

Эффек­тивность денежно-кредитной политики в значительной мере зависит от выбора инструментов (методов) денежно-кредитного регулирования. Их можно разделить на общие и селективные. Общие воздействуют практически на все параметры денежно-кредитной сферы, влияют на рынок ссудного капитала в целом. Селективные методы направ­лены на регламентацию отдельных форм кредита, условий кредитования и т.д. Основными общими инструментами денежно-кредитной политики являются изменения учетной ставки и норм обязательных резервов, операции на откры­том рынке. Это косвенные методы регулирования.

Изменение учетной ставки — старейший метод денежно-кредитного регулирования. В его основе лежит право центрального банка предоставлять ссуды тем коммерческим банкам, которые обладают прочным финансовым положени­ем, но в силу определенных обстоятельств нуждаются в дополнительных средствах. За предоставленные средства центральный банк взимает с заемщика определенный про­цент. Норма такого процента называется учетной ставкой. Таким образом, учетная ставка — это "цена" дополнительных резервов, которые центральный банк предоставляет: коммер­ческим. Центральный банк имеет право изменять ее, регули­руя тем самым предложение денег в стране.

При понижении учетной ставки увеличивается спрос коммерческих банков на ссуды. Предоставляя их, цент­ральный банк увеличивает на соответствующую сумму резервы коммерческих банков-заемщиков. Эти резервы являются избыточными, так как для поддержания таких ссуд, как правило, не требуется обязательных резервов. Поэтому взятые у центрального банка средства коммерческие банки могут полностью использовать для кредитова­ния, увеличивая тем самым денежную массу. Рост предложения денег ведет к снижению ставки ссудного процента, т.е. того процента, по которому предоставляются ссуды предпринимателям, населению. Кредит становится дешев­ле, что стимулирует развитие производства.

При повышении учетной ставки происходит обратный процесс. Оно ведет к сокращению спроса на ссуды центрального банка, что замедляет темпы роста (или сокращает) предложение денег и повышает ставку ссудного процента. "Дорогой" кредит предприниматели берут меньше, а значит, и меньше средств вкладывается в развитие производства.

Считалось, что обязательные резервы коммерческий банков необходимы, чтобы гарантировать вкладчикам выплату денег в случае банкротства. Однако, как показала практика, они оказались малоэффективным средством защиты депозитов. Поэтому для гарантирования возврата денег стали использовать страхование вкладов, а обязательные резервы получили другое назначение: с их помощью осуществляется контроль за объемом денежной массы и кредитом.

Изменение норм обязательных резервов позволяет цент­ральному банку регулировать предложение денег. Это свя­зано с тем, что норма обязательных резервов влияет на объем избыточных резервов, а значит, и на способность коммерчес­ких банков создавать новые деньги путем кредитования.

Предположим, центральный банк повысил резервную норму. Коммерческие банки могут, во-первых, оставить обязательные резервы прежними и соответственно умень­шить выдачу ссуд, что приведет к сокращению денежной массы. Во-вторых, они могут увеличить обязательные ре­зервы, чтобы выполнить требования центрального банка. Для этого им понадобятся свободные денежные средства. Чтобы найти их, банки будут продавать государственные облигации, потребуют возврата денег по ссудам. Покупа­тели ценных бумаг, заемщики, чьи ссуды были истребова­ны, используют свои депозиты, потребуют возвращения ссуд, которые они выдали другим лицам. Этот процесс будет вести к сокращению вкладов на текущих счетах и, следовательно, снижению способности банков к созданию денег. Как правило, в ответ на повышение нормы резервов банки одновременно увеличивают обязательные резервы и сокращают выдачу ссуд.

Напротив, понижение резервной нормы переводит часть обязательных резервов в избыточные и тем самым увеличивает возможности коммерческих банков к созда­нию денег путем кредитования. Следует учитывать, что повышение или понижение нормы обязательных резервов изменяет также денежный мультипликатор.

Сущность операций на открытом рынке заключается в покупке и продаже центральным банком государственных ценных бумаг. Для применения этого инструмента необхо­димо наличие в стране развитого рынка ценных бумаг.

Покупая и продавая ценные бумаги, центральный банк воздействует на банковские резервы, процентную ставку и, следовательно, на предложение денег. При необходи­мости увеличить денежную массу он начинает покупать государственные бумаги у коммерческих банков и населе­ния. Если ценные бумаги продают коммерческие банки, то центральный увеличивает резервы коммерческих банков на своих счетах на сумму покупок. Это позволяет коммер­ческим банкам расширить выдачу ссуд и увеличить пред­ложение денег.

Покупку государственных ценных бумаг у населения центральный банк оплачивает чеками. Население приносит чеки в коммерческие банки, где ему на соответствующую сум­му открывают текущие счета, а коммерческие банки предъ­являют их к оплате центральному. Он оплачивает их путем увеличения резервов коммерческих банков. Рост резервов расширяет возможности создания банками кредитных денег.

Если количество денег в стране необходимо сократить, центральный банк продает государственные ценные бумаги. Их покупку коммерческие банки оплачивают чеками на свои вклады в центральном банке. Последний учитывает чеки, уменьшая на сумму покупки резервные счета банков. Это ведет к сокращению кредитных операций и денежной массы.

Население, покупая ценные бумаги, выписывает чеки на коммерческие банки. Центральный банк учитывает эти чеки, уменьшая резервы коммерческих банков, находя­щиеся на его счетах, а следовательно, и предложение денег.

Операции на открытом рынке являются наиболее важ­ным, оперативным средством воздействия центрального банка на денежно-кредитную сферу.

Наряду с косвенными инструментами могут применять­ся и административные методы регулирования денежной массы: прямое лимитирование кредитов, контрольно-от­дельным видам кредитов и т.д. Прямое лимитирование кредитов заключается в установлении верхнего предела кредитной эмиссии, ограничении размеров кредитования в тех или иных отраслях и т.д. Принцип лимитирования, как правило, используется одновременно с льготным кредито­ванием приоритетных секторов экономики.

К селективным методам денежно-кредитного регулиро­вания относят контроль по отдельным видам кредитов (ипотечному, под залог биржевых ценных бумаг, по потре­бительским ссудам), установление предельных лимитов по учету векселей для отдельных банков и т.д. Следует подчеркнуть, что при реализации денежно-кредитной по­литики центральный банк использует одновременно сово­купность инструментов.

Типы денежно-кредитной политики.

Различают два основных типа денежно-кредитной политики, каждый из которых характеризуется определенными целями и набо­ром инструментов регулирования. В условиях инфляции проводится политика "дорогих денег" (политика кредитной рестрикции). Она направлена на ужесточение условий и ограничение объема кредитных операций коммерческих банков, т.е. на сокращение предложения денег. Централь­ный банк, проводя рестрикционную политику, предприни­мает следующие действия: продает государственные ценные бумаги на открытом рынке; увеличивает норму обяза­тельных резервов; повышает учетную ставку. Если эти меры оказываются недостаточно эффективными, цент­ральный банк использует административные ограничения: понижает потолок предоставляемых кредитов, лимитирует депозиты, сокращает объем потребительского кредита и т.д. Политика "дорогих денег" является основным методом антиинфляционного регулирования.

В периоды спада производства для стимулирования де­ловой активности проводится политика "дешевых денег" (экспансионистская денежно-кредитная политика). Она за­ключается в расширении масштабов кредитования, ослабле­нии контроля над приростом денежной массы, увеличении предложения денег. Для этого центральный банк покупает государственные ценные бумаги; снижает резервную норму и учетную ставку. Создаются более льготные условия для предоставления кредитов экономическим субъектам.

Центральный банк выбирает тот или иной тип денеж­но-кредитной политики исходя из состояния экономики страны. При разработке денежно-кредитной политики не­обходимо учитывать, что, во-первых, между проведением того или иного мероприятия и появлением эффекта от его реализации проходит определенное время; во-вторых, де­нежно-кредитное регулирование способно повлиять только на монетарные факторы нестабильности.

Антиинфляционная политика

Для борьбы с инфляцией государство проводит анти­инфляционную политику, т. е. комплекс взаимосвязанных мероприятий, которые предпринимаются с целью стабили­зации общего уровня цен. Поскольку окончательно изба­виться от инфляции невозможно (рыночная экономика инфляционна по своей сути), задача антиинфляционного регулирования состоит в установлении контроля над инфляцией, снижении темпа роста цен до умеренного уровня. Поэтому антиинфляционная политика является постоян­ным элементом макрорегулирования.

Выбор наиболее эффективных методов борьбы с ин­фляцией возможен только тогда, когда определены ее основные причины.

Как известно, инфляция вызывается нарушениями рав­новесия между совокупным спросом и совокупным предло­жением Нарушения равновесия могут быть вызваны, либо ростом спроса, либо сокращением предложения. Обе причи­ны могут существовать либо в отдельности, либо вместе, В некоторых странах они действуют одновременно, что усложняет борьбу с инфляцией. Соответственно комплекс антиинфля­ционных мер условно можно разбить на две группы. К одной относятся мероприятия, которые направлены на сокращение спроса, а к другой — те, которые способствуют развитию, совершенствованию производства.

Основной причиной чрезмерного спроса является нали­чие в экономике избыточной денежной массы, которая воз­никает в результате выпуска денег, не обеспеченных товара­ми и услугами. Поэтому важнейшим методом борьбы с инфляцией является рестрикционная денежно-кредитная по­литика, главная задача которой — ограничение прироста денежной массы в обращении. Следует подчеркнуть, что в условиях перехода к рыночной экономике невозможно бо­роться с инфляцией, используя только монетарные инстру­менты. Наряду с ними большое значение имеют прямые методы регулирования денежной массы, а также селектив­ные инструменты денежно-кредитной политики.

Борьба с инфляцией требует осуществления бюджетной политики, направленной на сокращение бюджетного дефи­цита. Во время инфляции, особенно когда она налагается на спад производства, в качестве антиинфляционной, меры может применяться политика доходов. Она заключается в одновременном сдерживании роста цен и номинальной заработной платы. Как правило, правительство замораживает их или устанавливает верхние пределы роста. Такая, политика помогает сдерживать рост совокупного спроса. Замораживание цен также позволяет преодолеть инфляционные ожидания населения, предпринимателей, которые раскручивают спираль инфляции. Применение политики доходов проблематично в связи со снижением реальных доходов населения и его обнищанием .

Модель IS-LM. Условие одновременного равновесия на товарном и денежном рынке.

Товарный и денежный рынки взаимосвязаны. Это по­зволяет определить условия, при которых наступает одно­временное равновесие на обоих рынках.

Модель двойного равновесия была разработана извест­ным английским экономистом Дж.Хиксом и получила название «IS-LM модели».

Дж.Хикс был последователем Дж.М.Кейнса, и модель базируется на кейнсианских теоретических положениях. Согласно им национальный объем производства равен национальному доходу.

Чтобы построить модель IS-LM, необходимо опреде­лить параметры, связывающие товарный и денежный рынки. Основным параметром товарного рынка является реальный объем национального производства или нацио­нального дохода. Известно, что он определяет спрос на деньги для сделок и значит общий спрос на деньги и процентную ставку, при которой достигается равновесие на денежном рынке. В свою очередь уровень процентной ставки влияет на объем плановых инвестиций, являющих­ся элементом совокупных расходов. Но, согласно Кейнсу, именно равенство совокупных расходов национальному доходу определяет равновесие на рынке товаров.

Таким образом, денежный и товарный рынки взаимосвязаны через национальный доход Y, инвестиции про­центную ставку i.

Рассмотрим эти взаимосвязи графически сначала на товарном, а затем на денежном рынках. Уровень цен будем считать постоянным.

Товарный рынок. Обратная зависимость между уровнем процентной ставки i и плановыми инвестициями I отражена на рис. 20.4, а. При уровне процентной ставки i1 объем плановых инвестиций будет I1. Соответственно совокупные расходы АЕ (рис. 20.4, б) показаны линией С + I1 +G, которая, пересекаясь с биссектрисой, определяет точку рав­новесия Е1 и равновесный объем национального дохода У1. Таким образом, при процентной ставке i1 равновесным будет национальный доход У1. Эти параметры определят точку A (рис. 20.4, в).

Допустим, процентная ставка снизилась с i1 до i2, что приведет к росту плановых инвестиций с I1 до I2 и увеличе­нию совокупных расходов. Кривая совокупных расходов сдвинется вверх, в положение С + I2 + G (рис. 20.4, б). Новое положение равновесия на товарном рынке будет достигнуто в точке Е2 , а равновесным будет национальный доход У2. Так как инвестиции обладают мультипликационным эффек­том, то определить прирост национального дохода можно умножив прирост инвестиций на мультипликатор. На рис. 20.4,в значениям i2 ,У2 будет соответствовать точка В.

Если непрерывно изменять значения процентной «став­ки и для каждого находить соответствующие значения национального дохода, то на графике получим кривую IS (рис. 20.4, в). Каждая ее точка выражает такую комбина­цию i и У, при которой наступает равновесие на товарном рынке, то есть выполняется кейнсианское условие равно­весия: совокупные расходы равны произведенному нацио­нальному доходу.

Кривая IS имеет нисходящий вид, что объясняется обратной зависимостью между уровнем процентной ставки и величиной совокупных расходов, национального дохода. Все точки, лежащие вне кривой IS дают неравновесное состояние товарного рынка.

Денежный рынок.

Допустим, произведен националь­ный доход Y. Его объем определяет спрос на деньги для сделок и соответственно совокупный спрос на деньги Dm₁ Если предложение денег Sт, то денежный рынок будет находиться равновесии в точке E1 (рис. 20.5, а).

Следовательно, при национальном доходе Y1 денежный рынок будет равновесным, если процентная ставка будет i₁. Значения У₁, i₁ определяют на рис. 20.5, б точку А.Предположим национальный доход возрос с У₁ до У₂ Соответственно увеличился спрос на деньги для сделок и совокупный спрос с Dт₁ до Dт₂ (рис. 20.5, a). Спрос на деньги превысил их предложение. Это привело к росту ставки процента до i₂

i S_m а i б

D_m2 B

i₂ i₂

_i1 D_m1 E_{2 i1 A}

_E1 LM

Y

Y₂ Y₁ Количество денег

Рис. 20.5. Равновесие денежного рынка. Кривая LM

При национальном доходе У2 денежный рынок будет находиться в равновесии, когда ставка процентам будет равна i₂ Значения У2 и i₂ определят на графике точку B. Изменяя непрерывно объем национального дохода, можно определить множество, процентных ставок, при которых рынок денег будет находиться в равновесии и построить кривую LМ (рис. 20.5, б). Каждая точка кривой показывает такую комбинацию i и У, при которой рынок денег — равновесный. Кривая LМ имеет восходящий вид, что объясняется прямой зависимостью между i и У.

Модель IS-LM.

Кривая IS отражает все соотношения между У и i, при которых товарный рынок, находится в равновесии. Кривая LМ — все комбинации У и i, которые, обеспечивают равновесие денежного рынка. Чтобы опре­делить общее равновесие на товарном и денежном рынках, необходимо совместить на одном графике обе кривые (рис. 20.6.).

i IS LM

Рис.20.6. Модель IS-LM

i_E E

Y_E Y

Точка Е единственная, в которой оба рынка будут находиться в равновесии.

Кривые IS, LM могут изменять свое положение под воздействием различных факторов (исключая i и У). Так, изменения потребления, государственных закупок, чистых налогов приводят к сдвигам кривой IS. Изменения спроса на деньги, предложения денег сдвигают кривую LM.

Наибольший интерес представляют сдвиги кривых, происходящие при изменениях государственных расходов и предложения денег, ибо они являются объектами регулирования в фискальной и денежно-кредитной политике. н предложения денег, ибо они являются объектами регу­лирования в фискальной и денежно-кредитной политике.

Рассмотрим сдвиг кривой IS, вызванный ростом госу­дарственных расходов. Предположим, что первоначально общее равновесие на рынках товаров и денег достигалось в точке Е при процентной ставке i и национальном доходе Y_E(рис. 20.7).

Допустим экономическая ситуация в стране потребовала увеличения государственных расходов. Они привели к уве­личению совокупных расходов, что обусловливает рост на­ционального объема производства и национального дохода (следует учитывать, что государственные расходы обладают эффектом мультипликатора). Это приводит к сдвигу кривой IS в положение IS₁. Если бы при этом процентная ставка осталась прежней i_E, то новое положение равновесия было бы достигнуто в точке E₂, а национальный доход был бы У₂. Но растущий национальный доход увеличивает совокупный спрос на деньги, который начинает превышать предложение денег, что ведет к росту процентной ставки.

На товарном рынке увеличение совокупных расходов побуждает предпринимателей соответственно увеличивать объем инвестиций. Однако рост процентной ставки начи­нает сдерживать этот процесс, заставляя предпринимате­лей сокращать планируемый при процентной ставке прирост инвестиций. В результате национальный доход увеличится до Y₁, а не до У₂. В этом случае новое положение равновесия на рынках товаров и денег будет достигнуто в точке Е₁ при знениях i₁ ,Y₁.Таким образом, модель IS-LM показывает, что рост государственных расходов вызывает как увеличение объе­ма национального дохода с у_E до Y₁,

так и рост процентной ставки с i_E до i_1.

Рис. 20.7. Модель 15-1.М Рис. 20.8. Модель 15-1.М.

Сдвиг кривой IS. Сдвиг кривой LM

Вместе с тем национальный доход возрастает в меньшей степени, чем следовало ожидать, так как рост процентной ставки снижает мультипликационный эффект государственных расходов: прирост государствен­ных расходов (как и других автономных расходов) частич­но вытесняет плановые частные инвестиции. Такое явление получило название эффекта вытеснения. Оно снижает эффективность экспансионистской (стимулирующей) фис­кальной политики. Именно на него ссылаются монетаристы, утверждая, что фискальная политика недостаточно действенна и приоритет в макроэкономическом регулиро­вании должен быть отдан денежно-кредитной политике.

Рассмотрим перемещение кривой LM под влиянием из­менения предложения денег. Предположим, что предложе­ние денег увеличилось и начало превышать спрос, что при­ведет к понижению процентной ставки. Новое положение равновесия на денежном рынке будет достигнуто при более низкой процентной ставке и, что обусловит соответствующий сдвиг кривой LМ вправо, в положение LМ₁ (рис.2О.8).

На товарном рынке по мере снижения процентной ставки предприниматели начнут увеличивать плановые инвестиции, что приведет к росту совокупных расходов и, в конечном итоге, росту национального дохода .С учетом мультипликационного эффекта национальный доход возрастет сY_E доY₁ . В точке Е₁ трынок денег и рынок товаров снова будут находиться в равновесии.

Таким образом, экспансионистская денежно-кредитная политика привела к новому положению равновесия, которое характеризуется более низкой процентной ставкой i₁ к более высоким национальным доходом Y_1. При сокращении пред­ложения денег все происходит в обратном порядке.

Следовательно, в модели IS-LM изменения в предло­жении денег влияют на уровень равновесия национального дохода. Однако последователи Кейнса утверждали, что это влияние иногда незначительно, например, при процентных ставках близких к минимальным. Чрезвычайно низкие процентные ставки приводят к тому, что население, банки не желают приобретать облигации, а предпочитают накап­ливать деньги, каково бы ни было их предложение. В этом случае кривая спроса на деньги почти параллельна оси абсцисс, а значит, кривая LМ имеет в начале практически горизонтальный участок.

Допустим, первоначально рынки товаров и денег нахо­дятся в равновесии в точке пересечения кривых IS и LМ – в точке Е (рис.20 9). Предположим, увеличилось предложе­ние денег. Это обусловило сдвиг кривой LМ вправо, в положение LM₁ Но так как кривая имеет почти горизонталь­ный участок, то этот сдвиг не приведет к сколько-нибудь существенному снижению процентных ставок, объем инвес­тиций и национального дохода останутся на прежнем уровне. Следовательно, в данном случае изменение предложения денег не меняет реальный национальный доход. Такая ситуа­ция получила название ликвидной ловушки. На нее ссыла­лись ранние последователи Кейнса, когда доказывали неэф­фективность денежно-кредитной политики.

Монетаристы более глубоко исследовали влияние из­менения количества денег на экономику страны. Они показали, что денежно-кредитная политика воздействует на национальный доход не только через норму процента и инвестиции, как считали кейнсианцы, а также посредством приобретения товаров длительного пользования, измене­ний в ценах на акции, в объеме государственных закупок. Поэтому сегодня практически все экономисты считают денежно-кредитную политику эффективным инструмен­том макроэкономического регулирования.

Монетарная политика в рамках модели IS-LM.

Чтобы получить некоторые предварительные ответы на вопросы, связанные с вероятными эффектами фискальной политики (с использованием государственных расходов и налогов) или монетарной политики (использующей изменения предложения денег), мы должны еще раз внимательно посмотреть на модель IS-LМ.

Рассмотрим три возможные ситуации кейнсианскую, монетаристскую (неоклассической) и промежуточную. Две первых из этих ситуаций являются экстремальными. Однако именно они помогут нам лучше понять альтернативы экономической политики. На рис. 8.8 изображена уже знакомая нам модель IS-LМ, которая демонстрирует эти три ситуации. Исследуем по очереди каждую из них.

Рис. 8.8. Экономическая политика в рамках модели IS-LМ

КЕЙНСИАНСКИЙ СЛУЧАЙ

Как уже неоднократно упоминалось, фискальная и монетарная политики являются двумя главными инструментами осуществления экономической стабилизации на мак­роуровне. Экстремальный кейнсианский случай этой альтернативы экономической политики даст высокую оценку фискальной политике и низкую или даже нулевую оценку монетарной политике. Для того чтобы понять — почему, мы должны исхо­дить из двух экстремальных кейнсианских предпосылок.

Во-первых, пересечение линий 15 и 1-М здесь осуществляется на том отрезке линии 1М, которому соответствует рассмотренная уже нами «ликвидная ловушка». Иначе говоря, на этом отрезке кривой 1М спекулятивный спрос на деньги абсолютно эластичен. Во-вторых, график инвестиционного спроса почти или вовсе неэластичен относи­тельно изменений процентной ставки.

«Ликвидная ловушка» может существовать в том случае, когда инвесторы или владельцы денег считают, что ценные бумаги являются «ненадежным» объектом инвестиций.

Второе предположение также основано на здравом смысле. Высокоэластичная или совершенно неэластичная инвестиционная функция означает, что при данной ставке процента предприниматели не станут заниматься созданием новых нетто-инвестиций. Подобная ситуация, по мнению кейнсианцев, типична для состояния депрес­сии или кризиса. В данном случае мы имеем дело с так называемой инвестиционной ловушкой.

Инвестиционная ловушка имеет место в том случае, когда спрос на инвестиции является неэластичным по ставке процента. В такой ситуации функция инвести­ций, а значит и линия IS, занимают перпендикулярное положение к оси абсцисс.

Рис. 8.9 отражает эту кейнсианскую ситуацию. На рисунке видно, что как в случае «ликвидной ловушки», так и в случае «инвестиционной ловушки» меры монетарной поли­тики, сводящиеся к увеличению денежной массы, абсолютно неэффективны. Увеличение денежной массы от Мо к М₁ при довольно эластичной линии IS он лишь удлиняет протя­женность ликвидной ловушки, оставляя неизменной ставку процента.

Если ставка процента не может быть понижена, то, очевидно, не следует ожидать и притока в экономику новых инвестиций. А это значит, что национальный доход стра­ны не может быть увеличен.

Но если мы предположим, напротив, что монетарная политика является эффек­тивной при понижении ставки процента из положения iо в положение i₁ (что явилось следствием сдвига вправо линии LМ), то мы должны при этом полагаться на опреде­ленную эластичность линии IS. Однако именно эластичность IS₁ по ставке процента, по мнению сторонников кейнсианской школы, оказывается нулевой. Рис. 8.9 иллюс­трирует эту ситуацию: несмотря на понижение процентной ставки с iо до i₁ неэластичность линии IS₁ препятствует увеличению дохода.

y

y₀ y₁

Рис. 8.9. «Ликвидная» и «инвестиционная» ловушки

Таким образом, несмотря на все ухищрения экспансионистской монетарной политики, величина дохода (у) оказывается неизменной. Именно поэтому ортодоксальные кейнсианцы трактуют монетарную политику как неэффективную с теоретической и практической точек зрения: По мнению сторонников кейнсианской, школы, монетарная политика не способна стимулировать увеличение дохода, занятости и экономической активности.

Именно поэтому любимым детищем кейнсианцев является фискальная политика. И действительно, если мы вернемся к рассмотрению рис. 8.11, то на кейнсианском отрезке линии LM смещение линии IS из положения IS₀ в IS увеличивает доход от у до у без изменения процентной ставки. Стимулами для такого роста являются либо увеличение государственных расходов, либо снижение налогов. При создании государственного долга дефицит государственного бюджета имеет место при неизменном уровне процентной ставки (i₅). В данном случае кейнсианский мультипликатор «работает» со стопроцентной эффективностью. При этом, естественно, существенно возрастает роль государства.

НЕОКЛАССИЧЕСКИЙ (МОНЕТАРИСТСКИЙ) СЛУЧАЙ

Монетаристы отвергают фискальную политику с прямо противоположных позиций, отводя главную роль денежно-кредитной или монетарной политике. Для крайней неоклассической позиции характерны следующие допущения.

Во-первых, по мнению неоклассиков, линия спекулятивного спроса на деньги является абсолютно неэластичной по отношению к процентной ставке, то есть линия LM представляет собой вертикаль.

Во-вторых, функция инвестиционного спроса, напротив, обладает высокой эластичностью относительно процентной ставки. Первое предположение отрицает мотив держания денег для спекулятивных целей. Это означает, что L = L_T Согласно данной концепции, люди держат деньги исходя только из транзакционных соображений.

Второе допущение означает, что инвестиционные затраты чрезвычайно чувствительны к изменениям процентной ставки. Именно поэтому действенность монетарной политики очень эффективна при увеличении расходов. Монетаристы считают, к примеру, что даже незначительное снижение процентной ставки приведет к крупному увеличению инвестиционных расходов.

i LM LM

i

i

IS

у у

Рис.8.11.

Монетаристская позиция может быть проиллюстрирована с помощью рис. 8.11. Для увеличения валового дохода центральному банку необходимо всего лишь увеличить предложение денег. При этом процентная ставка упадет, возрастут инвестиционные расходы, и совокупный доход увеличится на желаемую величину. Эластичный инвестиционный спрос демонстрируется положением линии IS. Исходя из этих соображений, монетаристы являются решительными противниками фискальной политики.

Вернемся к рассмотрению рис. 8.8 и обратим внимание на то, что сдвиг линии IS, вызванный увеличением государственных расходов из положения IS₄ в положение IS₅ в районе вертикального участка линии LM, не оказывает никакого воздействия на величину дохода, несмотря на увеличение процентной ставки. Увеличение процентной ставки может лишь снизить величину частных инвестиций и частное потребление, при этом произойдет так называемое «вытеснение» частных расходов го дарственными, и величина совокупных, расходов не претерпит никаких изменений, а значит и величина дохода также не изменится.

Ортодоксальные неоклассики и монетаристы не признают, поэтому такие категории, как ликвидная и инвестиционная ловушки, мультипликатор — со всеми его составляющими (предельная склонность к потреблению, предельная склонность к сбережению и т.д.).

ПРОМЕЖУТОЧНАЯ СИТУАЦИЯ

Промежуточная ситуация (между крайним кейнсианством и крайним монетаризмом) отражает случай, при котором и фискальная, и монетарная политики могут быть достаточно эффективными. Однако при этом следует иметь в виду следующее. Во-первых, выбор той или иной экономической политики требует высочайшей компетенции высшего управленческого звена страны, которое должно четко осознавать цели и последствия этого выбора. Причем перед государственными властями обязательно встанет вопрос философского характера: желательным ли является рост государственного сектора и государственных программ. Более того, следствием выбора фискальной политики, является повышение процентной ставки, что неизбежно ведёт к снижению частных инвестиций и увеличению инвестиций государственных и т. д. Во-вторых, как мы уже выяснили, эффективность фискальной или монетарной политики во многом зависит от эластичности линий IS и LM, которые соответствуют реальной экономической ситуации. Но определить такую ситуацию, предусмотреть направление изменений IS и LM — дело чрезвычайно непростое.

Итак, мы выяснили, что состояние экономической конъюнктуры зависит от большого количества факторов. Более того, теперь можно судить о правомерности выбора государством методов фискальной или монетарной политики.

Критическая оценка модели IS-LM. Модель IS-LM – это эффективный способ введение в анализ денежно-кредитной политики. Она демонстрирует роль предложения денег, процентная ставки, инвестиций, эффекта вытеснения и таких значений параметров, как эластичность инвестиций и спроса на деньги по проценту и по доходам. Однако модель сложна и трудна для понимания студентами – количество кривых, их сдвиги, разные наклоны кривых могут вводить в заблуждение. Тем не менее, хотя модель и может показаться сложной, она, безусловно, проста по сравнению с реальным миром. Все переменные, которые зависят или от доходов, или от процентной ставки , могут оказаться под воздействием смещений в кривых IS или LM главной слабостью модели является отвлечение от цен.

Заключение

Таким образом, деньгами называется платежное средство, используемое, как правило, также в качестве средства измерения и сохранения ценности. На денежном рынке достигается равновесие, если все созданное банковской системой количество денег добровольно держится «публикой» в виде наличных денег или бессрочных банковских вкладов.

Равновесие на денежном рынке возможно лишь при определенных сочетаниях значений ставки процента и реального национального дохода, поскольку эти параметры определяют объемы предложения и спроса денег, в котором периоде.

В современной экономике деньги создаются банковской системой в виде долговых обязательств перед «публикой». Количество находящихся в обращении денег определяется политикой Центрального банка, экономической активностью коммерческих банков и склонностью «публики» к предпочтению наличных денег.

Спрос на деньги есть спрос на реальные деньги, т.е. он меняется прямо пропорционально изменению уровня цен. С ускорением инфляции спрос на реальную кассу снижается, а при снижении инфляции возрастает. В условиях высокой инфляции национальная валюта практически используется только в качестве средства платежа, поскольку эта функция закрепляется за ней законодательно. На денежном рынке достигается равновесие, если все созданное банковской системой количество денег добровольно держится «публикой» в виде наличных денег или бессрочных банковских вкладов. Равновесие на денежном рынке возможно лишь при определенных сочетаниях значений ставки процента и реального национального дохода, поскольку эти параметры определяют объемы предложения и спроса денег, в котором периоде.

Условие достижения совместного равновесия на рынках благ, денег и капитала определяется пересечением линий IS и LM в кейнсианской модели. Точка их пересечения указывает реальные значения ставки процента и национального дохода, при которых одновременно на трех названных рынках спрос равен предложению. Поскольку в неоклассической концепции «публика» использует деньги только для сделок, то условие равновесие на денежном рынке принимает вид уравнения количественной теории денег: М/P=y/V. Одно из основополагающих различий между неоклассической и кейнсианской концепциями состоит в том, что в первой ставка процента определяется на рынке (капитальных) благ, а во второй – на денежном рынке.

Под стабилизационной политикой государства понимается система экономических мероприятий правительства, направленных на сдерживание роста безработицы и инфляции, стимулирование экономического роста, обеспечение сбалансированности платежного баланса страны. Кредитно-денежной политикой называется регулирование экономики путем изменения количества находящихся в обращении денег. Кредитная политика призвана способствовать установлению в экономике общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью и отсутствием инфляции.

Тремя основными источниками кредитно-денежной являются: операции на открытом рынке, изменение резервной нормы, изменение учетной ставки. Преимущества такой политики состоят в ее гибкости и политической приемлемости. Монетаристы считают денежное предложение самым важным фактором, определяющим уровень производства в стране. Отрицательным последствием активной стабилизационной политики может стать увеличение размеров государственного долга. Поэтому можно сказать, что правильная стабилизационная политика является верным оздоровлением экономики в целом.