- •Комплексная оценка инвестиционных проектов и их отбор для финансирования.
- •Объем капитальных вложений на покупку оборудования по вариантам, тыс. Руб.
- •Исходные данные
- •Задание 1. Оценка финансовой состоятельности проекта
- •Решение
- •Общие инвестиции, тыс. Руб.
- •Источники финансирования проекта, тыс. Руб.
- •План денежных потоков для финансового планирования
- •Задание 2. Комплексная оценка эффективности инвестиционного проекта.
- •Решение:
- •План денежных потоков
План денежных потоков
Показатели, тыс. руб. |
Годы проекта |
|||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
1. Приток наличности |
- |
2396 |
3594 |
4792 |
5990 |
8115,85 |
1.1 Доход от продаж |
- |
2396 |
3594 |
4792 |
5990 |
7188 |
1.2 Доход от продажи имущества |
- |
- |
- |
- |
- |
927,85 |
2. Отток наличности |
2275,04 |
2065,12 |
3653,52 |
4283,52 |
4913,52 |
5729,09 |
2.1 Общие инвестиции |
2275,04 |
239,6 |
- |
- |
- |
- |
2.2 Себестоимость выпущенной продукции |
- |
1466 |
1954 |
2442 |
2930 |
3418 |
2.3 Амортизация ОПФ |
- |
216,9 |
216,9 |
216,9 |
216,9 |
216,9 |
2.4 Налог на прибыль |
- |
142,62 |
284,62 |
426,62 |
568,62 |
896,19 |
2.5Затраты на прирост оборотных средств |
- |
- |
1198 |
1198 |
1198 |
1198 |
3.Чистый денежный поток |
-2275,04 |
547,78 |
157,38 |
725,38 |
1293,38 |
2603,66 |
4.Чистый денежный поток нарастающим итогом |
0 |
-1727,26 |
-1569,88 |
-84,45 |
448,88 |
3052,54 |
5.Коэффициент дисконтирования |
1 |
0,86 |
0,74 |
0,64 |
0,55 |
0,48 |
6.Чистая дисконтированная стоимость |
-2275,04 |
471,1 |
116,46 |
464,24 |
711,36 |
1249,76 |
7.Чистая дисконтированная стоимость нарастающим итогом |
0 |
-1803,94 |
-1687,48 |
-1223,24 |
-511,88 |
737,88 |
Найдем объем продаж, при котором проект безубыточен.
где - сумма постоянных затрат в год, руб.; - переменные затраты на единицу продукции, руб.; Вкр – объем выпуска продукции в натуральном выражении, при котором проект безубыточен.
Построим график безубыточности.
Таблица 2
Показатели |
Объем производства |
||||
0 |
500 |
1000 |
1500 |
2000 |
|
Затраты постоянные |
490 |
490 |
490 |
490 |
490 |
Затраты переменные |
0 |
599 |
1198 |
1797 |
2396 |
Затраты совокупные |
490 |
1089 |
1688 |
2287 |
2886 |
Доход от продаж |
0 |
600 |
1200 |
1800 |
2400 |
График безубыточности
Кромка безопасности показывает, насколько может сократиться объем реализации, прежде чем предприятие понесет убытки.
где Вож – ожидаемый объем реализации в натуральном или стоимостном выражении.
т.к. кромка безопасности превышает величину в 60%, то предприятию в данный момент ничего не угрожает.
Определим приемлемость проекта по критерию NPV (Чистая текущая дисконтированная стоимость
NPV1=737,88
Так как NPV >0, т.е. положителен, проект считается эффективным.
2. Внутренняя норма доходности — IRR - это норма дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна инвестициям, т.е. это норма дисконта, при которой NPV=0.
Существует два метода определения IRR:
1) расчетный;
2) графический.
Для расчета IRR (rпор) выбирают два значения коэффициента дисконтирования r1 < r2 таким образом, чтобы на интервале r1 - r2, NPV меняла знак с положительного на отрицательный и на оборот. Формула имеет следующий вид, %:
где r1 и r2 - нижняя и верхняя ставки дисконтирования соответственно, %.
Для расчета NPV2 построим вспомогательную таблицу.
Примем r2=70%
NPV2= 96,12
Графический метод расчета IRR .
Порядок построения графика:
1) NPV - max, при г =0, т.е. при отсутствии дисконтирования;
2) NPV > 0, при r1 < rпор;
3) NPV < 0, при r2 > rпор;
-
NPV =0, при r = rпор;
рис.2. Внутренняя норма доходности
Из графика видно, что с увеличением r , NPV проекта падает.
3. Индекс рентабельности определяется как отношение приведенных притоков (ЧДПt) к приведенным оттокам (Кk)
Правило принятия решения:
если РI>1, то проект эффективен;
если РI<1, то проект неэффективен;
если РI=1, то это граница и проект требует доработки.
>1
т.к. Р1>1, то проект эффективен;
4. Период возврата инвестиций:
где tx - количество лет с отрицательным эффектом в дисконтированном денежном потоке нарастающим итогом;
NPV, - NPV имеющее отрицательный эффект в году tx;
ДДПt+1 - дисконтированный денежный поток с положительным эффектом в году (t+1).
5. Период окупаемости проекта:
Ток=Твоз-Тин ,
где Тин- период вклада инвестиций, лет;
Ток=5,22-3=2,22 года.
6. Финансовый профиль проекта представляет собой графическое изображение динамики дисконтированного чистого денежного потока, рассчитанного нарастающим итогом,
С помощью финансового профиля проекта получают наглядную графическую интерпретацию следующие обобщающие показатели:
- максимальный денежный отток (Кmax);
- интегральный экономический эффект – NPVпр;
- период возврата инвестиций – Твоз;
-
период окупаемости проекта –Ток.
Графическое изображение финансового профиля представлено на рис.3.
Между рассмотренными показателями эффективности инвестиций существует определенная взаимосвязь, которой необходимо следовать:
- при NPV>0, одновременно IRR > «СС» и Р1>1;
- при NPV<O, одновременно IRR < «СС» и РК<1;
- при NPV=0, одновременно IRR = «СС» и Р1=1;
где «СС» - цена привлеченных финансовых ресурсов (норма дисконтирования).
рис.3. Финансовый профиль проекта
Проведя ряд вычислений, можно сделать вывод, что данный проект будет эффективен. Это можно утверждать на основе таких показателей как:
-
Чистая текущая дисконтированная стоимость – NPV( NPV >0)
-
Внутренняя норма доходности — IRR
-
Индекс рентабельности (РI > 1)
-
Период возврата инвестиций
-
Период окупаемости проекта
22