38.Компромиссная модель финансирования оборотных активов, расчет основных балансовых уравнений.

Компромиссная модель наиболее реальна.

В этом случае внеоборотные активы, системная часть текущих активов и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрываются долгосрочными пассивами.

Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущих активов и половине их варьирующей части (ОК=СЧ + 0,5ВЧ).

В отдельные моменты предприятие может иметь излишние текущие активы, что отрицательно влияет на прибыль, однако это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне.

Компромиссная модель предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью): ДП=ВА + СЧ + 0,5ВЧ

Средства= Обязательства + Капитал

Данное уравнение является основой бухгалтерского учета. Его также можно представить в форме, отражающей остаточный принцип в отношении капитала :

Капитал = Средства - Обязательства.

39.Учет фактора риска и доходности в моделях финансирования оборотных активов.

Выбор модели финансирования текущих активов зависит от двух основных факторов – величины операционного и финансового рычага. Риски текущего финансирования могут быть определены на основе исследования эффектов операционного и финансового рычага в деятельности предприятия, что предполагает учёт следующих параметров:

структура издержек производства;

-состав источников финансирования (соотношение собственных и заёмных средств);

-рентабельность производства;

-уровень налогообложения;

-цена заёмных средств.

Эффект операционного рычага связан со структурой затрат с точки зрения их деления на постоянные и переменные затраты. Постоянные затраты не следуют за динамикой изменения объема выпуска продукции, и долгое время остаются на одном уровне. Отсюда их более точное название – условно-постоянные затраты.

Переменные затраты строго следуют за объемом выпускаемой продукции: чем больше планируемый объем выпуска, тем больше необходимо осуществить переменных затрат.

выручка - переменные затраты

ЭОР = ------------------------------------------ или

прибыль

прибыль + постоянные затраты

ЭОР = ------------------------------------------ или

прибыль

валовая маржа

ЭОР = ------------------------

прибыль

Чем больше значение эффекта операционного рычага, тем более изменчива прибыль до вычета процентов в зависимости от изменения выручки от продажи продукции (работ, услуг).

Эффектом финансового рычага называется повышение рентабельности собственного капитала вследствие использования заёмных средств, несмотря на их платность.

Эффект финансового рычага можно рассчитать по следующей формуле:

Где RONA – рентабельность активов (чистая прибыль/среднегодовая стоимость активов предприятия),

D – заемный капитал (без учета кредиторской задолженности),

E – собственный капитал,

t – ставка налога на прибыль,

% - средняя ставка процентов по кредиту.