22. М/днародный рынок ценных бумаг: понятие, первичный и вторичный рынки

Мировой рынок ценных бумаг – часть рынка капиталов, где осуществляется эмиссия (первичный рынок), а т/ж купля – продажа (вторичный рынок) ценных бумаг. Значительным его сегментом является рынок облигаций, который подразделяется на рынок иностранных облигаций и рынок м/днародных облигаций (еврооблигаций).

Иностранные облигации представляют собой разновидность национальных облигаций. Они подписываются, гарантируются к размещению синдикатом национальных банков в стране выпуска и обычно деноминируются в валюте страны выпуска. Процентные ставки по ним, как правило, тяготеют к национальным процентным ставкам валюты номинала.

Негативные аспекты, связанные с выпуском иностранных облигаций, состоят в том, что они деноминируются в инвалюте, а потому подвергаются риску, связанному с обменным курсом. Кроме того, они являются объектом регулятивных ограничений в стране, в которой эмитируются.

Еврооблигации выпускаются в валюте, отличной от валюты страны выпуска, т.е. в евровалюте, и размещаются одновременно на рынках ряда стран.. Эти ценные бумаги, как правило, выпускаются на предъявителя, поэтому обладают высокой ликвидностью. Безличность облигаций дает их владельцам то преимущество, что они не облагаются налогом.

К основным типам еврооблигаций, обращающихся на рынке, относятся;

- облигации с фиксированной ставкой доходности;

- облигации с плавающей ставкой доходности;

- облигации, связанные с акциями эмитента, кот. делятся на:

1) конвертируемые, дающие ее владельцу право конвертировать облигацию в обыкновенные акции эмитента на условиях, оговоренных на момент эмиссии облигаций;

2) облигации с варрантом, кот. дают право на приобретение в точно оговоренный срок новых ценных бумаг, выпускаемых эмитентом (как облигаций, так и акций) по оговоренной цене.

Составной частью мирового рынка акций являются евроакции. Они продаются на еврорынке и котируются в каком-нибудь центре. Реализуются м/днародным банковским синдикатом и продаются за евровалюты.

Новые фин.е инструменты-дериваты. Они предназначены главным образом д/страхования финансового риска. Их цены привязаны к другому финансовому или реальному активу, такому, как Т., акции, валюта или процентная ставка. Дериватами торгуют на бирже и вне бирж. Удельный вес первых постепенно сокращается. По объему торговли валютные процентные дериваты доминируют над Т.ными дериватами и дериватами на акции. Американский доллар - основная валюта выражения фин.х дериватов.

Рынок дериватов уже достаточно развит и явная заинтересованность банков в активном управлении фин.ми рисками гарантирует определенный потенциал этого рынка в будущем.

23. Внешнеинвестиционная политика: содержание и структура. Инвестиционный режим и климат.

Внешнеинвестиционная политика гос-ва – это структурная составляющая внешнеэк. политики современного гос-ва, представляющая собой систему форм и методов гос-го воздействия на разнонаправленные потоки м/днародных инвестиций с целью возрастания положительных эк-ких и социальных эффектов в нац. эк-ке.

Структура внешнеинвестиционной политики

Внешнеинвестиционная политика

Интернациональный уровень: Регулирование м/днародными эк-ми организациями; Регулирование региональными эк-ми организациями и интеграционными объединениями; Регулирование двусторонними соглашениями о взаимной защите и поощрении инвестиций и об избежании двойного налогообложения.

Национальный уровень: Политика привлечения иностранных инвестиций (регулирование ввоза); Политика содействия зарубежным инвестициям (регулирование вывоза

Инвестиционный режим законодательно закрепленный тип взаимоотношений принимающей страны и иностранных инвесторов

режим наибольшего благоприятствования: принимающая страна относится к инвесторам одной страны не менее благоприятно, чем к инвесторам любой другой; инвесторам гарантируется защита от дискриминации со стороны принимающей страны; допускаются исключения (по договору, национальная безопасность и др.)

национальный режим: принимающая страна предоставляет зарубежным инвесторам, по крайней мере, такие же благоприятные условия хозяйствования, как и национальным; допускаются исключения

справедливый и равноправный режим: желания гос-в принимать иностранный капитал на условиях, учитывающих интересы инвестора, должны быть справедливыми и равными по отношению к национальному бизнесу; не имеет четкого определения.

принцип транспарентности: каждый вид режима требует его соблюдения; предполагает своевременное уведомление инвесторов об изменениях в инвестиционных режимах принимающих стран, действующем законодательстве и внесении в него изменений или дополнений, текущей инвестиционной политике и возможных ее изменениях, а т/ж объяснение специфики административных процедур и практики регистрации, лицензирования и др.

Методы стимулирования ИИ

Налоговые (фискальные):снижение налоговых ставок на прибыль; освобождение от уплаты налогов (налоговые каникулы); ускоренная амортизация производственного оборудования; освобождение от таможенных платежей; исключение двойного налогообложения; снижение налогооблагаемой базы путем вычета части расходов и др.

Фин.е: субсидии, займы, кредиты, субсидированные кредиты и займы; страхование, перестрахование, гарантии; участие гос-ва в венчурных проектах; разрешение свободного перевода прибыли, репатриации капитала.

Прочие: развитая производственная и социальная инфраструктура; развитый рынок услуг; стабильная макроэк. ситуация; стабильная социально-политическая ситуация; высокая скорость и качество проведения рыночных реформ; устойчивость национального законодательства; минимальные политические риски; наличие механизма урегулирования инвестиционных споров; соответствие национального законодательства м/днародному;участие в интеграционных союзах и м/днародных организациях

Проведение целенаправленных мероприятий по продвижению и поощрению зарубежных инвестиций

Информационная и техническая помощь: обеспечение общей информацией по географическим, экономическим и правовым условиям принимающих стран; проведение исследований об инвестиционных возможностях определенных сегментов рынка; сбор данных по национальным компаниям, заинтересованным в инвестировании за рубежом; проведение конференций, организация командировок (миссий) в страну - потенциального получателя инвестиций; доведение информации об инвестиционных возможностях за рубежом до потенциальных инвесторов; реальные исследования и проекты развития д/реализации инвестиционных возможностей на зарубежных рынках.

Фин поддержка: гранты; кредиты; участие гос-ва в акционерном капитале; полное или частичное финансирование инвестиционных проектов; устранение фискальных барьеров д/зарубежных инвестиций; предоставление налоговых льгот.

Страхование и гарантирование инвестиций: страх-е неком. и комм.рисков за границей; страхование прекращения договора о взаимной защите и поощрении иностранных инвестиций со стороны правительства принимающей страны.

Инвестиционный климат страны это вся совок-ть усл-й приема и -я иностранного капитала в стране, определяющая степень инвестиционной привлекательности страны-реципиента д/иностранного инвестора.

Инвестиционная привлекательность страны – это благоприятный инвестиционный климат страны, создающий объективные предпосылки д/инвест-я, кот. колич-но выражены в объеме капит-х вложений, привлеченных в страну, исходя из присущих ей инвестиционного потенциала и уровня некоммерческих рисков.

Инвестиционный потенциал страны – это состояние отдельных накопленных факторов пр-ва, или частных потенциалов: ресурсно-сырьевого, производственного, потребительского, инфраструктурного, трудового, институционального, финансового, инновационного.

Риски иностранного инвестирования – это вероятность (угроза) фин.х потерь, недополучения доходов от инвестиций или появления дополнительных инвестиционных расходов как следствие вложения капитала в экономику другой страны.

Виды рисков иностранного инвестирования:

Систематические риски, связанные с изменениями мировых цен, динамикой роста, формами деятельности м/днародных фин.х организаций

Специфические риски, хар-е д/конкретной страны-реципиента на ур-не страны, ее регионов, отраслей и предпр-й: эк. (тенденции в эк. развитии страны), фин.й (сбаланс-ть финн.сис-мы страны), политический (соотношение политических сил, авторитетность власти), социальный (уровень социальной напряженности), экологический (уровень загрязнения окружающей среды), криминальный (уровень преступности с учетом тяжести преступлений), законодательный (стабильность и непротиворечивость нормативно-правовой базы). Корпоративные риски