2. Платежный баланс

Валютные отношения возникают при купле-продаже валюты для экспорта и импорта товаров и услуг, инвестиций, переводов де­нежных средств за рубеж и т.п. Статистический учет различных ти­пов сделок резидентов данной страны со всеми другими странами осуществляется с помощью бухгалтерских счетов платежного ба­ланса. Основным принципом их построения является отражение всех источников средств и направление их использования по типовым статьям.

Платежный баланс характеризует соотношение между валют­ными поступлениями в страну и платежами, которые экономиче­ские субъекты осуществляют за границей за определенный проме­жуток времени. При этом наиболее трудной задачей является учет всех без исключения операций. Состояние платежного баланса ак­тивно воздействует на текущий рыночный курс национальной ва­люты, который через обратные связи влияет на экспортно-импорт­ные потоки, движение капиталов, на структуру экономики в целом.

Впервые платежный баланс для СССР и России был рассчитан за 1990 и 1991 гг. с выделением трех групп стран, с которыми СССР имел различные системы расчетов, — в переводном рубле (со стра­нами СЭВ), в свободно конвертируемой валюте и путем валютного клиринга. Баланс рассчитывался на основе ранее "закрытой" ин­формации о неторговых операциях, платежах по обслуживанию внешнего долга и динамике валютных резервов. В дальнейшем пла­тежный баланс России стал публиковаться ежегодно. В табл. 31.1 приводятся данные о платежном балансе России.

В платежном балансе выделяют три части: баланс (счет) теку­щих операций, счет операций с капиталом и баланс (счет) движе­ния резервных активов. Операции на внешнем рынке, приводящие к притоку денежных средств на валютный рынок страны, приходу­ются со знаком "плюс", в противоположном случае — со знаком 'минус". Итоговый результат трех частей платежного баланса в сумме дает ноль. Это объясняется тем, что каждому направлению расхо­дования средств должен соответствовать какой-либо источник.

На счете текущих операций отражаются трансакции валютных средств, связанные с текущим или прошлым движением матери­альных и нематериальных активов. Во-первых, учитывается экспорт и импорт товаров. Торговый баланс России за 1994—1997 гг. сводил­ся с положительным сальдо (экспорт больше импорта). Это приво­дило к притоку иностранной валюты в страну. Во-вторых, на счете текущих операций учитываются неторговые операции — экспорт и импорт различных видов услуг. К ним относятся туризм, страхова­ние, грузовые и пассажирские перевозки, средства связи и теле­

коммуникации, строительство, финансовые услуги, оплата отдыха и командировок резидентов за рубежом. Относительно слабое раз­витие этого сектора экономики в России приводит к тому, что баланс услуг на протяжении ряда лет сводится с дефицитом.

Таблица 31.1 Платежный баланс России, млн дол.*

Показатели	1994	1995	1996	1997
Счет текущих операций	9285	8045	11 706	4988
Товары и услуги Товары Услуги Доходы от инвестиций и оплата труда Текущие трансферты	11 176 17837 -6661 -1780 -111	11 271 20 807 -9536 -3334 108	16 483 22 825 -6342 -4942 165	7709 9878 -2169 -2675 -46
Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами	-7734	-2254	-4651	-719
Счет операций с капиталом Финансовый счет Прямые инвестиции Портфельные инвестиции Прочие инвестиции Резервные активы**	2051 -9785 532 87 -10 456 52	-347 -1907 1711 -1436 7128 -9310	-463 -4188 2142 7327 -15014 1357	-217 -502 1877 13 182 -6161 -9400
Чистые ошибки и пропуски	-1551	-5791	-7055	-4269
Общее сальдо	0	0	0	0

* Данные приведены за первое полугодие.

** Данные приведены с учетом условной поправки.

К третьему направлению учета средств на счете текущих опера­ций относятся денежные поступления или расходы по платежам за рубеж — доходы от инвестиций и оплаты труда, текущие транс­ферты. Доходы от инвестиций состоят из дивидендов и прибыли от участия в уставном капитале, процентов по депозитам и ценным бумагам, процентов по привлеченным кредитам органами государ­ственного управления и банковским сектором. Сальдо текущих транс­фертов отражает размер полученной и оказанной гуманитарной по­мощи, взносов и платежей в международные организации и из них.

Чистые доходы от инвестиций представляют собой избыток пла­тежей по процентам и дивидендам, осуществленных иностранцами на вложенный резидентами за рубежом капитал, над соответствую­щими платежами, выплачиваемыми в стране иностранным инвес­торам. Таким образом, величина сальдо по данной статье зависит от общей величины вывезенного капитала и инвестиций иностран­цев. Платежи России за рубеж отражают государственную политику внешних заимствований последних лет — ориентацию на заимство­вание у международных финансовых организаций с более льготны­ми условиями. Среди процентов по привлеченным кредитам более 85% составляет задолженность бывшего СССР.

Если суммировать все операции по текущему счету, то получим текущий платежный баланс внешнеторговых операций. Его поло­жительное сальдо означает, что импортные операции по текущему счету создали спрос на объем валюты меньше того, что смог обес­печить экспортный сектор экономики. Наблюдается тенденция вол­нового колебания положительного сальдо России по счету текущих , операций, что связано отчасти с общим спадом производства в стране.

Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами от­ражает денежные трансакции, связанные с куплей-продажей фи­нансовых активов и получением кредитов и займов. На счете опера­ций с капиталом показываются полученные и выплаченные транс - ферты, связанные с миграцией и оплатой услуг по жилищному строительству. Операции с финансовыми инструментами подразде­ляются на прямые и портфельные инвестиции в банковский сектор и нефинансовые предприятия, прочие инвестиции: купля-продажа иностранной валюты, кредитование торговли, займы органам го­сударственного управления, банковскому сектору и нефинансовым фирмам, просроченная задолженность.

В 1997 г. продолжился рост иностранных инвестиций в экономи­ку России, причем в наиболее эффективной с точки зрения стиму­лирования экономического роста форме прямых капитальных вло­жений. Снижается значение прочих инвестиций, представленных главным образом иностранными кредитами. Около 75% прямых иностранных инвестиций в экономику направлялось в лесную и деревообрабатывающую промышленность, топливно-энергетиче­ский комплекс, торговлю и общественное питание. С 1996 г. проис­ходит рост портфельных инвестиций, связанный с привлечением иностранных инвесторов на рынок ГКО. Продолжился прирост на­личной иностранной валюты в небанковской сфере, вызванный диверсификацией накоплений.

По времени размещения активов можно выделить краткосроч­ное и долгосрочное движение капитала. К первому направлению относятся текущие счета иностранцев в данной стране, а также принадлежащие им высоколиквидные активы (например, казна­чейские векселя). Ко второму — покупка ценных бумаг национальных компаний и институтов, долгосрочные займы, прямые и портфель­ные инвестиции. Приток капитала обозначается знаком "плюс" и свидетельствует о приобретении национальных финансовых акти­вов иностранцами. Он тождествен притоку иностранной валюты. От­ток капитала — это процесс приобретения иностранных активов фирмами и домохозяйствами. Он приводит к утечке валюты из страны. Активное сальдо баланса движения капиталов возникает при пре­вышении притока капитала над оттоком. Это приводит и к притоку валюты. В противоположном случае, характерном для России, об­разуется пассивное сальдо и происходит отток валюты.

Абсолютные цифры по счету движения капитальных средств, приводимые в платежном балансе страны, обычно значительно меньше сумм, приходящихся на текущие операции. Это объясняет­ся тем, что показатели по текущим счетам исчисляются нарастаю­щим итогом, а операции, связанные с движением капитала, при­водятся в чистых единицах (показывается конечное сальдо). Объем этих операций значителен. Спекулятивный наплыв капитала может оказать сильное влияние на обменный курс.

Третья часть платежного баланса — счет официальных резервов. В соответствии с применяемой в настоящее время методологией составления платежного баланса резервные активы показываются отдельным счетом при аналитическом представлении и статьей счета операций с капиталом и финансовыми инструментами при нейт­ральном представлении. В любом случае экономическое значение данной статьи отлично от всех других.

Резервные активы (в том числе Министерства финансов РФ) включают монетарное золото, специальные права заимствования (СДР), резервную позицию в МВФ и прочие валютные активы. Таким образом, международные резервы России состоят из высоколиквид­ных активов Министерства финансов РФ и Банка России в свободно конвертируемой иностранной валюте, монетизированного золота, де­позитов в иностранных банках и ценных бумаг иностранных прави­тельств. Около ²/₃ объема всех активов банковского сектора состав­ляют международные резервы страны. Такая структура активов бан­ковского сектора характерна для развивающихся стран и стран с транзитивной экономикой. В развитых странах резервы не превыша­ют 20% активов, а большую часть иностранных активов банковско­го сектора составляют активы коммерческих банков.

На счете резервных активов отражаются операции по купле-про­даже иностранной валюты, золота и других активов, осуществляе­мые Центральным банком и правительственными органами. Целью этих операций является не извлечение прибыли, а урегулирование несбалансированности платежных балансов, поддержание курсов определенных валют и прочие цели. За счет официальных резервов покрывается дефицит или пассивное сальдо по двум предыдущим статьям платежного баланса — счету текущих операций и движе­нию капиталов. Происходит это путем продажи Центральным бан­ком накопленных запасов резервных активов или получения госу­дарством валютных кредитов в других банках. Уменьшение резервов Центрального банка приводит к увеличению предложения валюты на рынке и отражается в балансе со знаком “плюс”. Активное саль­до по счетам текущих операций и движения капиталов приводит к росту официальных валютных резервов и отображается в балансе со знаком “минус”. Золотовалютные резервы России выросли за первое полугодие 1997 г. на 9,5 млрд дол. и достигли рекордного уровня —

5. млрд дол. Накопленный уровень официальных резервов превы­шал общепринятый в мировой практике критерий трехмесячной достаточности международных резервов для финансирования им­порта товаров и услуг. Основным источником этого прироста был приток средств в СКВ в форме финансовых займов и продажи нере­зидентами Банку России иностранной валюты за рубли для приоб­ретения ГКО. Избыточное предложение иностранной валюты было "нейтрализовано" Центробанком России в рамках проводимой им политики обменного курса — наклонного валютного коридора.

Суммарное сальдо текущего счета по внешнеторговым операци­ям, движения капитальных средств и расчетов по официальным резервным счетам Центрального банка всегда равно нулю. Пред­ставленные в табл. 31.1 данные отражают суммарную оценку учтен­ных трансакций. Разность между всеми зарегистрированными при­токами и оттоками средств образует статистическое расхождение. Оно возникает в результате того, что не все потоки средств офици­ально регистрируются. Достаточно высокий уровень "ошибок и про­пусков" отражает значительный размер утечки капитала и незаре­гистрированные операции по текущему счету (контрабанда). Отча­сти статистическое расхождение связано с неточностями и ошибками в исходных наборах данных.

В реальной жизни экономисты и политики часто говорят о том, что платежный баланс сведен с положительным или отрицатель­ным сальдо. Этот результат относится к сальдо по двум счетам: те­кущих операций и движения капиталов. Он показывает направле­ние движения валюты (в страну или из страны) от ведения между­народной торговли и финансовых операций. Если платежный баланс дефицитен, то страна получила меньше иностранной валюты, чем израсходовала. Размер дефицита равен сокращению официальных резервов. Активное сальдо означает, что государство заработало больше валюты, чем потратило, в результате произошло увеличе­ние запасов валютных резервов.