2.3. Анализ взаимосвязи актива и пассива баланса

Как известно, между статьями актива и пассива баланса существует тесная взаимосвязь. Каждая статья актива баланса имеет свои источники финансирования. Источниками финансирования долгосрочных активов, как правило, являются собственный капитал и долгосрочные заемные средства. Не исключаются случаи формирования долгосрочных активов и за счет краткосрочных кредитов банка, что наглядно видно из нашего примера: для приобретения оборудования частично была использована ссуда банка.

Текущие активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы наполовину они были сформированы за счет собственного, а наполовину - за счет заемного капитала. Тогда обеспечивается гарантия погашения внешнего долга.

В зависимости от источников формирования общую сумму текущих активов (оборотного капитала) принято делить на две части:

• переменную часть, которая создана за счет краткосрочных обязательств предприятия;

• постоянный минимум текущих активов (запасов и затрат), который образуется за счет перманентного (собственного и долгосрочного заемного) капитала.

Недостаток собственного оборотного капитала приводит к увеличению переменной и уменьшению постоянной части текущих активов, что также свидетельствует об усилении финансовой зависимости предприятия и неустойчивости его положения.

Схематически взаимосвязь статей бухгалтерского баланса представлена ниже.

Долгосрочные активы (основной капитал)		Собственный основной капитал и долгосрочные кредиты	Постоянный (перманент-ный) капитал
Текущие активы	Постоянная часть	Собственный оборотный капитал
	Переменная часть	Краткосрочный заемный капитал

Как известно, собственный капитал в балансе отражается общей суммой. Чтобы определить, сколько его используется в обороте, необходимо от общей суммы по первому и второму разделам пассива баланса вычесть сумму долгосрочных (внеоборотных) активов.

	На начало месяца	На конец месяца
Общая сумма постоянного капитала (сумма I и II разделов пассива)	12695	18197
Общая сумма внеоборотных активов	13175	14350
Сумма собственных оборотных средств	-480	3847

Сумму собственного оборотного капитала можно рассчитать и таким образом: от общей суммы текущих активов вычесть сумму краткосрочных финансовых обязательств (III раздел пассива). Разность покажет, какая сумма текущих активов сформирована за счет собственного капитала или что останется в обороте предприятия, если погасить одновременно всю краткосрочную задолженность кредиторам.

	На начало месяца	На конец месяца
Общая сумма текущих активов	19880	30225
Общая сумма краткосрочных долгов предприятия (III раздел пассива)	20360	26378
Сумма собственного оборотного капитала	-480	3847
Доля в сумме текущих активов, %:
собственного капитала	-	12,7
заемного капитала	100	87,3

Данные показывают, что на начало месяца текущие активы были полностью сформированы за счет заемных средств, а на конец месяца доля заемных средств в формировании текущих активов составила 87,3%, а собственных - 12,7%. Если предприятие будет и в дальнейшем такими темпами накапливать собственный капитал, то скоро оно достигнет оптимального соотношения собственных и заемных средств.

Рассчитывается также структура распределения собственного капитала, а именно доля собственного оборотного капитала и доля собственного основного капитала в общей его сумме. Отношение собственного оборотного капитала к общей его сумме получило название «коэффициента маневренности капитала», который показывает, какая часть собственного капитала находится в обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами. Коэффициент должен быть высоким, чтобы обеспечить достаточную гибкость в использовании собственных средств предприятия.

На анализируемом предприятии по состоянию на конец месяца доля собственного капитала, находящаяся в обороте, возросла на 21%. Это следует оценить положительно.

	На начало месяца	На конец месяца
Сумма собственного оборотного капитала	0	3847
Общая сумма собственного капитала (раздел I пассива баланса)	12695	18197
Коэффициент маневренности собственного капитала	0	0,21

Важным показателем, который характеризует финансовое состояние предприятия и его устойчивость, является обеспеченность материальных оборотных средств собственными источниками финансирования. Она устанавливается сравнением суммы собственного оборотного капитала с общей суммой материальных оборотных фондов.

	На начало месяца	На конец месяца
Сумма собственного оборотного капитала	-	3847
Сумма материальных оборотных фондов	500	3625
Процент обеспеченности	0	106,1

Отсюда видно, что материальные оборотные фонды на начало месяца совсем не были обеспечены собственными источниками финансирования, а на конец месяца обеспеченность составила 106,1%. Это свидетельствует о том, что степень зависимости предприятия от внешних инвесторов снизилась.

Излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат (материальных оборотных фондов) является одним из критериев оценки финансовой устойчивости предприятия.

Шеремет А.Д., Ковалев В.В. выделяют четыре типа финансовой устойчивости.

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния, если запасы и затраты (З) меньше суммы собственного оборотного капитала (Скоб) и кредитов банка под товарно-материальные ценности (КРтм.ц)

(6)

а коэффициент обеспеченности запасов и затрат источниками средств (К.о.з.) больше единицы

(7)

2. Нормальная устойчивость, при которой гарантируется платежеспособность предприятия, если

(8)

(9)

3. Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние, при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств за счет привлечения временно свободных источников средств (Ивр) в оборот предприятия (резервного фонда, фонда накопления и потребления), кредитов банка на временное пополнение оборотных средств, превышения нормальной кредиторской задолженности над дебиторской и другие.

При этом финансовая неустойчивость считается допустимой, если соблюдаются следующие условия:

• производственные запасы плюс готовая продукция равны или превышают сумму краткосрочных кредитов и заемных средств, участвующих в формировании запасов;

• незавершенное производство плюс расходы будущих периодов равны или меньше суммы собственного оборотного капитала.

Если эти условия не выполняются, то имеет место тенденция ухудшения финансового состояния.

4. Кризисное финансовое состояние (предприятие находится на грани банкротства), при котором

Равновесие платежного баланса в данной ситуации обеспечивается за счет просроченных платежей по оплате труда, ссудам банка, поставщикам, бюджету и т.д.

Устойчивость финансового состояния может быть восстановлена путем:

а) ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в результате чего произойдет относительное его сокращение на рубль товарооборота;

б) обоснованного уменьшения запасов и затрат (до норматива);

в) пополнения собственного оборотного капитала за счет внутренних и внешних источников.

Поэтому при внутреннем анализе осуществляется углубленное изучение причин изменения запасов и затрат, оборачиваемости текущих активов, наличия собственного оборотного капитала, а также выявление резервов сокращения долгосрочных и текущих материальных активов, ускорения оборачиваемости средств, увеличения собственного оборотного капитала.

Поскольку наличие собственного оборотного капитала и его изменение имеют очень большое значение в обеспечении финансовой устойчивости предприятия, целесообразно провести факторный анализ его динамики (табл.9).

Таблица 9

Анализ влияния факторов на изменение наличия собственного

оборотного капитала

Фактор	Расчет влияния	Уровень влияния, тыс. руб.
Постоянный (перманентный) капитал
Уставный капитал	10000 - 10000	-
Добавленный капитал	-	-
Резервный фонд	-	-
Фонд накопления	1500 - 0	+1500
Сумма нераспределенной прибыли	6697 - 2695	+4002
Долгосрочные кредиты и займы	-	-
Долгосрочные активы
Основные средства	-(13100 - 11800)	-1300
Долгосрочные финансовые вложения	-	-
Незавершенные капитальные вложения	-	-
Нематериальные активы	(1250 - 1375)	+125
Итого	3847 - (-480)	+4327

Из табл. 9 видно, что за отчетный период сумма собственного оборотного капитала увеличилась в целом на 4327 тыс.руб. Это произошло главным образом за счет прироста суммы нераспределенной прибыли и фонда накопления, а также уменьшения суммы нематериальных активов. Дополнительное вложение капитала в основные фонды вызвало уменьшение суммы собственного оборотного капитала.

Темпы роста собственного капитала (отношение суммы прибыли, направленной в фонд накопления, к собственному капиталу) зависят от следующих факторов:

• рентабельности продаж (Rpn);

• оборачиваемости капитала (Коб);

• структуры капитала, характеризующей финансовую активность предприятия по привлечению заемных средств (отношение среднегодовой суммы валюты баланса к среднегодовой сумме собственного капитала) Кз

• процента отчислений чистой прибыли на развитие производства (Дотч).

Для расчета влияния данных факторов на изменение темпов роста собственного капитала А.Д.Шереметом и Р.С.Сайфулиным предложена следующую модель:

Первые два фактора отражают действие тактической, а два последних стратегической финансовой политики. По мнению данных авторов, правильно выбранная ценовая политика, расширение рынков сбыта ведет к увеличению объема продаж и прибыли предприятия, повышают уровень рентабельности продаж и скорость оборота капитала. В то же время нерациональная инвестиционная политика может снизить положительный результат первых двух факторов.

Более расширенная модель темпов устойчивого роста, предложенная выше названными авторами, позволяет учесть и такие важные показатели устойчивости финансового состояния как ликвидность, оборачиваемость текущих активов, соотношение срочных обязательств и капитала предприятия. Выглядит она следующим образом:

Y=a b c d e f (15)

где: Y — коэффициент роста собственного капитала;

а - структура капитала (отношение валюты баланса к собственному капиталу;

b — доля срочных обязательств (текущих пассивов) в валюте баланса;

с - общий коэффициент ликвидности (отношение текущих активов к текущим пассивам);

d - оборачиваемость текущих активов (чистая выручка от реализации продукции к текущим активам);

е - рентабельность продаж (чистая прибыль к чистой выручке);

f - доля чистой прибыли, отчисленной в фонд накопления.

Расчет влияния данных факторов можно произвести одним из методов детерминированного факторного анализа. Углубить факторный анализ темпов роста собственного капитала можно на основании данных табл. 66 в которой сделан расчет влияния факторов на сумму отчислений в фонды предприятия.