12. Использование показателей эффективности
ПРИ ВЫБОРЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
12.1. Общие положения
...
Излагаемые ниже методы учитывают только значения показателей
эффективности инвестиций и реализуемости ИП. Они могут применяться
как к различным проектам, так и к вариантам одного проекта.
12.2. Соотношения между различными проектами
При одновременном рассмотрении некоторой совокупности проектов
необходимо учитывать отношения между ними. Наиболее часто
встречаются ситуации, когда проекты рассматриваемой совокупности
являются взаимно независимыми, взаимоисключающими,
взаимодополняющими или взаимовлияющими.
Проекты называются взаимно независимыми (независимыми в
совокупности), если в рамках рассматриваемых условий принятие или
отказ от одного из них никак не влияет на возможность или
целесообразность принятия других и на их эффективность.
Эффект от осуществления каждого из независимых проектов не
зависит от осуществления других. Совместный эффект от
осуществления нескольких независимых проектов равен сумме эффектов
от осуществления каждого из них.
Проекты называются взаимоисключающими (альтернативными), если
осуществление одного из них делает невозможным или
нецелесообразным осуществление остальных. Чаще всего (но не
всегда) альтернативными являются проекты, служащие достижению
одной и той же цели.
Каждый из альтернативных проектов должен рассматриваться
самостоятельно. Эффект от его осуществления определяется без связи
с другими проектами.
Проекты называются взаимодополняющими, если по каким-либо
причинам они могут быть приняты или отвергнуты только
одновременно. Типичной причиной является невозможность достижения
поставленных целей при осуществлении только некоторых из таких
проектов. Взаимодополняющие проекты необходимо предварительно
объединить в один проект <*>.
--------------------------------
<*> Полностью взаимодополняющими являются, например, проекты
обустройства газовых промыслов, прокладки газопроводов, сооружения
подземных хранилищ газа и конденсата и создания
газораспределительной сети. Их следует по возможности
рассматривать и оценивать как один объединенный ИП.
Проекты называются взаимовлияющими, если при их совместной
реализации возникают дополнительные (системные) позитивные или
негативные эффекты, не проявляющиеся при реализации каждого из
проектов в отдельности и, следовательно, не отраженные в
показателях их эффективности. Взаимовлияющими будут, например,
проекты строительства каскада ГЭС на одной реке или строительства
в одном регионе нескольких предприятий, выбрасывающих в атмосферу
небольшие объемы различных загрязнений таких, что их химическое
взаимодействие приводит к появлению новых, более опасных
загрязнителей.
В случае если в рассматриваемой совокупности имеются
взаимовлияющие проекты, наиболее эффективное сочетание
рекомендуемых к реализации проектов должно выбираться путем
полного перебора всех возможных сочетаний таких проектов и оценки
эффективности каждого из таких сочетаний как самостоятельного
"обобщенного" проекта (различные сочетания рассматриваются при
этом как альтернативные проекты)...
Представление исходных данных для определения денежного
потока от операционной деятельности
Исходные данные для определения денежного потока от
операционной деятельности должны включать сведения об объемах
производства и реализации продукции (табл. П3.5) и о текущих
затратах на производство и сбыт продукции (табл. 3.6).
Таблица П3.5
ОБЪЕМЫ ПРОИЗВОДСТВА И РЕАЛИЗАЦИИ ПРОДУКЦИИ
-------T-----------------------------------------T-----T---T-----¬
¦Номер ¦Номер шага ¦ 0 ¦ 1 ¦ . ¦
¦строки+-----------------------------------------+-----+---+-----+
¦ ¦Длительность шага, годы или доли года ¦ ¦ ¦ ¦
+------+-----------------------------------------+-----+---+-----+
¦ ¦ ПОКАЗАТЕЛИ ¦ ¦ ¦ ¦
+------+-----------------------------------------+-----+---+-----+
¦ ¦ Продукция А ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 1 ¦Годовая производственная мощность, ед. ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 2 ¦Уровень использования, % ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 3 ¦Объем производства, ед. ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 4 ¦Объем реализации на внутреннем рынке, ед.¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 5 ¦Объем реализации на внешнем рынке, ед. ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 6 ¦Цена продукции, реализуемой на внутреннем¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦рынке, руб./ед. ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 7 ¦Выручка от продаж, руб. ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 8 ¦НДС, пошлины, акцизы и другие налоги и¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦сборы, включаемые в цену реализованной¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦продукции, всего ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ В том числе: ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ . ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 9 ¦Цена продукции, реализуемой на внешнем¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦рынке, единиц иностранной валюты на¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦единицу продукции ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 10 ¦То же, руб./ед. ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 11 ¦Выручка от продаж на внешнем рынке, руб. ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 12 ¦НДС <*>, акцизы, пошлины и другие налоги¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦и сборы, включаемые в цену реализованной¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦продукции ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ Продукция Б ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ . ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
L------+-----------------------------------------+-----+---+------
--------------------------------
<*> Только при продаже в страны СНГ.
Таблица П3.6
ТЕКУЩИЕ ЗАТРАТЫ НА ПРОИЗВОДСТВО И СБЫТ ПРОДУКЦИИ
Таблица приведена применительно к производству одного вида продукции. Расчеты входящих в таблицу показателей при необходимости могут быть детализированы. В частности, материальные затраты целесообразно разбить по видам используемых материалов, комплектующих и т.д., сведения, относящиеся к персоналу, можно выделить в отдельную таблицу.
-------T-----------------------------------------T-----T---T-----¬
¦Номер ¦Номер шага ¦ 0 ¦ 1 ¦ . ¦
¦строки+-----------------------------------------+-----+---+-----+
¦ ¦Длительность шага, годы или доли года ¦ ¦ ¦ ¦
+------+-----------------------------------------+-----+---+-----+
¦ ¦ ПОКАЗАТЕЛИ <*> ¦ ¦ ¦ ¦
+------+-----------------------------------------+-----+---+-----+
¦ 1 ¦Прямые затраты (сумма стр. 2 - 4) ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 2 ¦Прямые материальные затраты ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 3 ¦Расходы на оплату труда производственного¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦персонала ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 4 ¦Начисления на заработную плату ¦ ¦ ¦ ¦
¦ <*> ¦Справочно: ¦ ¦ ¦ ¦
¦ <*> ¦Налоги и сборы, относящиеся к прямым¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦затратам и включаемые в цену: ¦ ¦ ¦ ¦
¦ <*> ¦- НДС; ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦- . ¦ ¦ ¦ ¦
¦ <*> ¦Численность персонала, непосредственно¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦занятого производством продукции, человек¦ ¦ ¦ ¦
¦ <*> ¦ Среднемесячная заработная плата ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 5 ¦Затраты на управление производством¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦(сумма стр. 6 - 8) ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 6 ¦Материальные затраты и оплата сторонних¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦услуг ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 7 ¦Расходы на оплату труда ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 8 ¦ Начисления на заработную плату ¦ ¦ ¦ ¦
¦ <*> ¦Справочно: ¦ ¦ ¦ ¦
¦ <*> ¦Налоги и сборы, связанные с управлением¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦производством и включаемые в цену ¦ ¦ ¦ ¦
¦ <*> ¦Численность персонала, связанного с¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦управлением производством, человек ¦ ¦ ¦ ¦
¦ <*> ¦ Среднемесячная заработная плата ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 9 ¦Затраты на сбыт (сумма стр. 10 - 12) ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 10 ¦Материальные затраты и оплата сторонних¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦услуг по сбыту продукции ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 11 ¦Расходы на оплату труда ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 12 ¦ Начисления на заработную плату ¦ ¦ ¦ ¦
¦ <*> ¦Справочно: ¦ ¦ ¦ ¦
¦ <*> ¦Налоги и сборы на сбытовые затраты,¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦включаемые в цену ¦ ¦ ¦ ¦
¦ <*> ¦Численность персонала, занятого сбытом¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦продукции, человек ¦ ¦ ¦ ¦
¦ <*> ¦ Среднемесячная заработная плата ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 13 ¦Расходы по внереализационным операциям ¦ ¦ ¦ ¦
L------+-----------------------------------------+-----+---+------
--------------------------------
<*> Приводятся в текущих и прогнозных ценах.
Таблица П3.14
ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА ДЛЯ АКЦИОНЕРОВ
-------T-----------------------------------------T-----T---T-----¬
¦Номер ¦Номер шага ¦ 0 ¦ 1 ¦ . ¦
¦строки+-----------------------------------------+-----+---+-----+
¦ ¦Длительность шага, годы (доли года) ¦ ¦ ¦ ¦
+------+-----------------------------------------+-----+---+-----+
¦ ¦ ПОКАЗАТЕЛИ ¦ ¦ ¦ ¦
+------+-----------------------------------------+-----+---+-----+
¦ ¦ДЕНЕЖНЫЕ ПРИТОКИ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 1 ¦Максимальные дивиденды (чистая прибыль¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦после расчетов с кредиторами,¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦осуществления предусмотренных проектом¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦инвестиций и других расходов) ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 2 ¦Ранее не распределенная прибыль,¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦приходящаяся на данную группу акционеров ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 3 ¦Доходы от реализации активов в конце¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦расчетного периода за вычетом расходов на¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ликвидацию ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 4 ¦ИТОГО, ПРИТОК (сумма стр. 1 - 3) ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ДЕНЕЖНЫЕ ОТТОКИ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 5 ¦Расходы на приобретение акций ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 6 ¦Налог на дивиденды ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 7 ¦Налог на доход от реализации активов ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 8 ¦ИТОГО, ОТТОК (сумма стр. 5 - 7) ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 9 ¦ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ПО АКЦИЯМ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ (стр. 4 - стр. 8) ¦ ¦ ¦ ¦
+------+-----------------------------------------+-----+---+-----+
¦ ¦Далее расчет проводится в соответствии с¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦табл. П3.9. ¦ ¦ ¦ ¦
L------+-----------------------------------------+-----+---+------
--------------------------------
<*> При расчете в текущих ценах совпадает со стр. 9.
<**> В случае необходимости (см. п. П6.2 Приложения 6 и
примечание к табл. П3.8).