где Рэ – экономическая прибыль за 1-й, 2-й, …, n-й год внедрения проекта (количество шагов берется исходя из выполнения необходимого значения определенного критерия PI > 1,0), руб.
Pэ1
Если индекс доходности 1-го года PI1 = (1+ICr)1 окажется < 1,0, то рассчита-
ем индекс доходности за два года:
|
Pэ1 |
+ |
|
Pэ2 |
|
|
|
1 |
|
|
2 |
||
PI2 = (1+r) |
(1 |
+r) |
. |
|||
|
|
IC |
|
|
|
|
Если индекс доходности за два года окажется < 1,0, то рассчитаем индекс
доходности за три года:
|
Pэ1 |
+ |
Pэ2 |
|
+ |
Pэ3 |
|
|
|
1 |
|
2 |
|
3 |
|||
PI3 = (1+r) |
(1+r) |
|
|
(1+r) |
. |
|||
|
|
|
IC |
|
|
|
|
|
Необходимое требование, чтобы PI > 1,0. Если индекс доходности снова
окажется < 1,0, то считаем индекс доходности далее.
Если в результате расчета за ряд лет (шагов расчета), лежащих в пределах
заданного инвестором срока, PI < 1,0, то проект следует отвергнуть. Если PI = 1,0, то проект не следует принимать, прибыль нулевая.
Если PI станет > 1,0 то проект привлекателен, его следует принять к реализации.
По индексу доходности можно выбрать из двух или более альтернативных
проектов наиболее эффективный: при сравнении проектов, чем больше индекс доходности на одинаковом шаге расчета, тем более привлекателен этот инвестиционный проект.
Критерии NPV и PI дублируют друг друга, тем не менее бывают случаи, когда при большом значении PI проекты имеют невысокое значение NPV – и на-
оборот. При рассмотрении альтернативных проектов следует понимать, что PI показывает эффективность проекта, a NPV – абсолютную величину результативно-
сти инвестиций.
9.3. Срок окупаемости проекта
Заключительным расчетом экономического раздела проекта является расчет срока окупаемости. Срок окупаемости проекта (РР – Payback Period) – это время,
35
выраженное в количестве лет, за которое капитальные затраты будут компенсированы экономической прибылью, включающей чистую прибыль проектируемого мероприятия (прибыль за вычетом налога на прибыль) и амортизационные отчисления.
Срок окупаемости проекта с учетом дисконтирования будущих доходов
можно определить по формуле:
РР = n : PI, лет,
где n – срок жизни проекта, лет, принятых в расчете чистого дисконтированного дохода и индекса доходности;
PI – полученный в результате расчета индекс доходности на n-шагу, когда
произошел переход индекса доходности в область, большую 1,0. Точный срок окупаемости можно рассчитать по формуле:
|
|
|
n −1 |
|
|
Pi |
|
||||
|
|
IC − ∑ |
|
|
|||||||
РР = (n −1)+ |
|
|
(1 + r)n −1 |
||||||||
|
|
i =1 |
|
||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
, лет, |
|||
n |
Pi |
|
|
n −1 |
Pi |
|
|||||
|
∑ |
|
− ∑ |
|
|
||||||
(1 + r)n |
(1 + r)n −1 |
||||||||||
|
i =1 |
|
i =1 |
||||||||
где Рi – экономическая прибыль за i-й год внедрения проекта, руб.;
(n – 1) – количество лет, за которые аккумулированный дисконтированный доход еще не превзойдет сумму начальных инвестиций IC;
n – количество лет, за которые аккумулированный дисконтированный доход превзойдет сумму начальных инвестиций IC.
Расчет окупаемости инвестиционного проекта оформляется в виде таблицы (приложение Б), именно по ней можно рассчитать точный срок окупаемости инвестиций, так как в ней проявляются значения аккумулированного дисконтированного дохода еще не покрывшего сумму начальных инвестиций IC, а также значения аккумулированного дисконтированного дохода уже покрывшего сумму начальных инвестиций IC.
Проект будет считаться эффективным, если его реализация возможна в течение заданного инвестором периода времени. Следует учитывать срок, на который организация может получить долгосрочный кредит. Например, если кредит выдается на три года, а сумма поступлений за этот срок не перекроет первоначальные инвестиции, то проект невозможно реализовать в заданный срок и этот проект не может быть признан состоятельным.
На основании проведенных расчетов коммерческой эффективности инвестиционного проекта делается вывод о том, привлекателен рассматриваемый про-
36
ект и может ли быть принят к реализации, позволит ли инвестору получать предпринимательский доход, и на каком году эксплуатации производства получить прирост капитала в сумме, адекватной вложенной, компенсировав при этом потери от инфляции.
Кроме того, оценивается, имеет ли проект социальное значение, так как улучшает условия труда, повышает привлекательность рабочей специальности, повышает качество предоставляемых услуг и способствует укреплению конкурентоспособности предприятия. Результаты проведенных расчетов сводятся в таблицу (приложение В).
Графическая часть экономического раздела дипломного проекта включает «Расчет окупаемости инвестиционного проекта» (приложение Б) и «Показатели экономической эффективности проекта» (приложение В).
37