14. Задачи, решаемые в ходе оценки инвестиций

Основных задачи:

Во-первых, обеспечение высоких темпов экономического развития фирмы за счет эффективной инвестиционной деятельности. Стратегия развития любой фирмы предполагает постоянный экономический рост за счет увеличения объемов деятельности, а также отраслевой, ассортиментной и региональной диверсификации этой деятельности. В основу этого экономического роста закладывается в первую очередь инвестиционная деятельность, в процессе которой реализуются долгосрочные стратегические цели фирмы. Эффективность инвестиционной деятельности прямо определяет темпы экономического развития фирмы. Во-вторых, максимизация прибыли от инвестиционной деятельности. Возможности экономического развития фирмы определяются чистой прибылью, т.е. прибылью, остающейся в ее распоряжении после уплаты налогов и других обязательных платежей. Соответственно при наличии альтернатив должны выбираться те направления инвестирования (при прочих равных условиях), которые обеспечивают наибольшую величину чистой прибыли.

В-третьих, минимизация инвестиционных рисков. Инвестиционные риски характерны практически для всех форм инвестиционной деятельности, причем могут вызвать потерю не только прибыли и дохода от инвестиций, но и всех активов инвесторов, его банкротство. При наличии альтернатив должны выбираться инвестиционные решения, которые при всех прочих равных условиях обеспечивают меньший риск и связанные с ним финансовые потери.

В-четвертых, обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности фирмы в процессе осуществления инвестиций. Инвестиционная деятельность связана с отвлечением значительных финансовых ресурсов обычно на длительный период, что может привести к снижению платежеспособности фирмы по текущим хозяйственным операциям и платежам. К тому же инвестиции часто осуществляются за счет привлечения заемных средств, что обуславливает повышение доли заемных средств в активах фирмы и снижает ее финансовую устойчивость в долгосрочном периоде. Отсюда, формируя инвестиционные ресурсы, следует просчитывать влияние их формирования на финансовую устойчивость и текущую платежеспособность фирмы.

В-пятых, обеспечение ускорения реализации инвестиционных программ и проектов, что позволит достичь следующих результатов. Высокие темпы реализации каждой инвестиционной программы способствуют ускорению экономического развития компании (фирмы) в целом; чем быстрее реализована инвестиционная программа, тем быстрее начинает формироваться дополнительный денежный поток в виде прибыли от инвестиций и амортизационных отчислений; ускорение реализации инвестиционных программ позволяет сократить сроки использования кредитных ресурсов, если они привлекались; быстрая реализация инвестиционных программ способствует снижению инвестиционных рисков, связанных с возможным, с течением времени, неблагоприятным изменением конъюнктуры инвестиционного рынка, ухудшением инвестиционного климата в стране.

Принципы оценки эффективности инвестиционных проектов

В основу оценки эффективности инвестиционных проекговГИШ положены следующие принципы:

■рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла:

■моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта притоки и оттоки денежных средств за расчётный период;

■сопоставимость условий сравнения различных проектов; ■принцип положительности и максимума эффекта. Для того, чтобы ИП с точки зрения инвестора был признан эффективным, необходимо, чтобы

эффект от реализации проекта был положительным; при сравне

нииальтернативных ИП предпочтение должно отдаваться проекту с

наибольшим значением эффекта;

■учёт фактора времени.

При оценке эффективности проекта должны

учитываться динамичность параметров проекта и

его экономического окружения; разрывы во времени

между производством продукции или поступлением ресурсов и их

оплатой;

неравноценность разновременных затрат и/или результатов; ■ учёт только предстоящих затрат и поступлений. При расчётах показателей

эффективности должны учитываться только предстоящие в ходе осуществления проекта затраты и поступления, включая затраты, связанные

привлечением ранее созданных производственных фондов, а также предстоящие потери, непосредственно вызванные осуществлением проекта.

Ранее созданные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью, отражающей максимальное значение упущенной выгоды, связанной с ихнаил учшим возможным альтернативным использованием. Прошлые, уже осуществленные затраты,

не обеспечивающие возможности получения альтернативных (т.е. получаемых вне данного проекта) доходов в перспективе (невозвратные затраты) в денежных потоках не учитываются

и назначение показателей эффективности не влияют; ■учёт наиболее существенных последствий проекта. При определении

эффективности ИП должны учитываться все последствия его pea лизации,

как непосредственно экономические, так и внеэкономические; ■учёт наличия разных участников проекта,несовпадения их инте ресов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта; ■многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки и осуществления проекта, его

эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки;

■учёт влияния инфляции (учёт изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта); ■учёт влияния неопределённости и рисков, сопровождающих реализацию проекта. ■Международная практика оценки эффективности инвестиций базируется на концепции временной стоимостиденег и основана на следующих принципах:

• Оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится путём сопоставления денежного потока, который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал.

• Инвестируемый капитал, равно как и денежный поток, приводится к настоящему времени или к определённому расчётному году (который, как правило, предшествует началу реализации проекта).

• Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконта, при этом учитываются структура инвестиций и стоимость отдельных составляющих капитала.