15.3. Анализ эффективности инновационной деятельности

Основными направлениями анализа эффективности инновационной деятельности являются:

изучение состава и структуры инноваций организации;

изучение источников финансирования инновационной деятельности;

определение удельного веса расходов на исследования, разработки и внедрения инноваций в себестоимости произведенной, в себестоимости реализованной продукции и в чистой прибыли;

оценка показателей эффективности инноваций, в том числе отдельных инвестиционных проектов, НИОКР, нематериальных активов и других видов;

оценка доли внедренных инноваций в производственно-хозяйственную деятельность организации в общем объеме инноваций;

определение сроков окупаемости затрат на инновации.

К обобщающим показателям эффективности инновационной деятельности относятся:

1) объем производства инновационной продукции (работ, услуг) в сопоставимых ценах за вычетом налогов на 1 (100, 1000) р. затрат на инновации;

2) выручка от реализации инновационной продукции (работ, услуг) в действующих ценах за вычетом налогов, приходящаяся на 1 (100, 1000) р. затрат на инновации;

3) прибыль от реализации инновационной продукции (работ, услуг), приходящаяся на 1 (100, 1000) р. затрат на инновации;

4) чистая прибыль, приходящаяся на 1 (100, 1000) р. затрат на инновации.

Особое значение при оценке эффективности инноваций имеет показатель роста прибыли за счет повышения качества продукции в результате их внедрения.

Определение влияния повышения качества продукции на прибыль определяется по формуле:

ΔПк = [( Ц1 –С1 ) – ( Ц0 –С0)] · Q,

где ΔПк – прирост(снижение) прибыли от повышения качества продукции, р.;

Ц0 – средняя цена единицы определенного вида продукции до повышения качества, р.;

Ц1 – средняя цена единицы определенного вида продукции после повышения качества, р.;

С0 – себестоимость единицы продукции до повышения качества, р.;

С1 – себестоимость единицы продукции после повышения качества, р.;

Q – объем реализации продукции после повышения ее качества в натуральном выражении.

Оценка эффективности проектов и их результатов осуществляется в следующей последовательности:

Прогнозная оценка производится на стадии обслуживания научно-технических программ и отдельных заданий (отдельных проектов). Результаты оценки представляются потенциальным инвестором для принятия решения о финансировании проектов.

Плановая оценка производится на стадии разработки и утверждении бизнес-планов с учетом результатов маркетинговых исследований. Результаты оценки, включая оценку бюджетной эффективности, представляются инвестором, вышестоящим и региональным органам.

Оценка результатов проектов базируется на сопоставлении ожидаемой чистой прибыли от реализации проекта с инвестированным в проект капиталом. В основе метода лежит вычисление чистого денежного потока от проекта, определяемого как разность между притоком денежных средств от основной деятельности (реализации продукции, работ, услуг), операций с имуществом, финансовых операций, внереализационных операций и оттоком денежных средств, связанных с этим проектом. На основании чистого денежного потока рассчитываются основные показатели оценки эффективности проектов: чистый дисконтированный доход (ЧДД), внутренняя норма доходности (ВНД), индекс доходности и срок окупаемости.

Оценка эффективности проектов на стадии фактического использования основывается на данных бухгалтерской отчетности, а на стадии прогнозной и плановой – по укрупненным расчетным показателям.

Научные исследования (научно-исследовательские работы) – творческая деятельность, направленная на получение новых знаний и способов их применения.

Разработка – деятельность, направленная на создание или усовершенствование способов и средств осуществления процессов в конкретной области практической деятельности, в частности, на создание новой продукции и технологий. Разработка новой продукции и технологий включает проведение опытно-конструкторских (при создании изделий) и опытно-технологических (при создании материалов, веществ, технологий) работ;

Эффект от использования научных исследований и разработок - категория, характеризующая превышение результатов проекта над затратами на нее за определенный промежуток времени.

Чистый приведенный (дисконтированный) доход от инновационной деятельности – абсолютная величина превышения входящего потока денежных средств, полученного от коммерческого использования результатов инновационных проектов в расчетном периоде, над выходящим потоком денежных средств.

Внутренняя норма доходности –ставка дисконтирования, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю.

Индекс доходности – относительный показатель, характеризующий рентабельность инновационных проектов по уровню доходов на единицу затрат.

Чистая прибыль – прибыль, остающаяся в распоряжении организации после выплаты налогов, отчислений, обязательных платежей.

Первоначальные вложения (в денежных единицах) - инвестиции, осуществляемые на 1 шаге реализации инновационного проекта.

Прибыль (убыток) от реализации – прибыль (убыток) от реализации продукции (услуг, работ), полученной от проекта.

Операционные доходы и расходы – доходы и расходы от операций с имуществом, финансовых операций и прочие операционные доходы и расходы.

Внереализационные доходы и расходы – доходы и расходы, не связанные с производственной и операционной деятельностью (штрафы, пени, неустойки ит.д.)

Коммерческая эффективность результатов проекта – это соотношение финансовых результатов и затрат, обеспечивающие ожидаемую норму доходности используемых активов.

Оценку коммерческой эффективности использования результатов инновационных проектов проводят организации и инвесторы самостоятельно или с привлечением консалтинговых фирм. Результаты оценки предназначаются для принятия управленческих решений об инвестировании, кредитовании и участии в реализации проектов.

Оценка коммерческой эффективности инновационных проектов предполагает:

• определение расчетного периода и расчетных шагов проекта;

• выбор цен на товары, продукцию, работы и услуги;

• определение денежных потоков с включением всех денежных поступлений по проекту в ходе его осуществления;

• учет обеспечения роста средней заработной платы;

• учет изменений стоимости денег и экономической среды во времени;

• оценку затрат и результатов по проекту в соответствии с принципом «без проекта» и «с проектом»;

• учет социальных и экологических последствий проекта;

• оценку потребности в оборотных средствах, инфляции и риска;

• учет налогов, сборов, отчислений и льгот, предусмотренных законодательными нормами, действующими в расчетном периоде.

Определение расчетного периода. Расчетный период – это время (в годах, кварталах, месяцах) от начала финансирования проекта, включая научные исследования, разработку, освоение и серийное производство продукта до завершения проекта (снятия продукта с производства).

Расчетный период разбивается на отрезки времени (шаги), в пределах которых осуществляется оценка финансовых затрат и результатов. Продолжительность шагов в пределах расчетного периода может устанавливаться различной (год, квартал, месяц) в зависимости от степени неравномерности и интенсивности нарастания затрат и результатов. Начало расчетного периода обозначается t₀=0 (начало или конец нулевого шага), а конец расчетного периода – t_m (начало или конец последнего шага).

Выбор цен на товары, продукцию, работы, услуги. При оценке коммерческой эффективности проектов результаты и затраты выражаются, преимущественно, в текущих рыночных ценах.

Текущая рыночная цена – это цена, заложенная в проект без учета инфляции, т.е. в ценах действующих на первом шаге расчетного периода.

Прогнозная цена – это ожидаемая цена в предстоящие периоды реализации проекта, включающая инфляцию.

Определение денежного потока. Денежный поток – это движение реальных денежных средств организации в результате осуществления инновационного проекта. Принято выделять входной денежный поток (приток), выходной денежный поток (приток) и чистый денежный поток, т.е. разность между притоком и оттоком реальных денег за определенный период (год, квартал, месяц). Чистый денежный поток (ЧД_nt) определяется по формуле:

ЧД_nt = ДП_nt - ДП_ot, где (1)

ДП_nt – входной поток на каждом шаге расчетного периода (д.е.);

ДП_ot - выходной поток на каждом шаге расчетного периода (д.е.);

Входной денежный поток рассчитывается по формуле

ДП_nt = Д_pt + Д_ot + Д_вt + Д_ut + А_ot, где (2)

Д_pt – доходы по обычным видам деятельности (д.е.);

Д_ot – операционные доходы (д.е.);

Д_вt – внереализационные доходы (д.е.);

Д_ut – доходы от инвестиционной деятельности (д.е.);

А_ot – амортизационные отчисления (д.е.);

Выходной денежный поток рассчитывается по формуле:

ДП_ot = P_nt + P_уt + P_pt + P_ot + P_вt + P_нt + P_ut, где (3)

P_nt - прямые затраты (д.е.);

P_уt – расходы на управление (д.е.);

P_pt - расходы на реализацию (д.е.);

P_ot – операционные расходы (д.е.);

P_вt – внерелизационные расходы (д.е.);

P_нt – налоги уплачиваемые из прибыли (д.е.);

P_ut – инвестиционные расходы (д.е.);

Оценка изменения стоимости денег и экономической среды. Денежные средства, получаемые и затрачиваемы в разные моменты времени, имеют разную стоимость. Возможность соизмерения разновременных денежных потоков достигается путем дисконтирования, т.е. приведения денежных потоков к единому времени t^o (момент начала инвестирования проекта). Процесс дисконтирования предполагает определение нормы дисконта и коэффициента дисконтирования. Норма дисконта (Е) выражается в долях единицы или в процентах.

Норма дисконта устанавливается в зависимости от вида эффективности:

• при оценке коммерческой эффективности – с учетом альтернативной (т.е.связанной с другими проектами) эффективности использования капитала;

• при оценке эффективности участия в проекте инвестора – с учетом индивидуальных предпочтений участников проекта.

Основным ориентиром при установлении нормы коммерческого дисконта является безрисковая ставка ссудного процента. В условиях переходного периода экономики к рынку в качестве безрисковой ставки может быть принята ставка по вложениям, характеризующимся наименьшей степенью риска, например ставка по валютным депозитам.

Существуют различные методы определения нормы дисконта. В условиях переходного периода экономики к рынку расчет нормы коммерческого дисконта (Е) можно осуществлять с помощью кумулятивного метода, когда за базу берется безрисковая ставка и к ней прибавляются значения наиболее характерных для современных условий факторов риска. Значения факторов риска определяется экспериментальным методом. Расчет осуществляется по формуле:

, где (4)

r – реальная (без учета компенсации за инфляцию) безрисковая ставка ссудного процента;

s – инфляционное ожидание за период t, рассчитанное как среднее за расчетный период проекта;

i – факторы риска;

g_i – премия за отдельный риск по конкретному фактору;

n – количество факторов риска.

Каждая организация определяет норму дисконта с учетом особенностей производства, экономического окружения, степени изученности рынка и других условий, которые могут повлиять на успех проекта.

Коэффициент дисконтирования,рассчитывается по формуле:

, где (5)

Е – норматив приведения разновременных затрат и результатов, в долях единицы или в процентах в год;

t_p – расчетный период;

t – период, потоки которого приводятся к расчету.

Для оценки коммерческой эффективности инновационного проекта используются следующие показатели:

• чистый дисконтированный доход (ЧДД) – в денежных единицах;

• индекс доходности затрат (Pu) – относительная величина;

• внутренняя норма доходности;

• срок окупаемости (To) – в годах, месяцах;

• коэффициент эффективности инвестиций, (Ки) - относительная величина.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) – это накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. Чистый дисконтированный доход рассчитывается по следующим формулам.

Если норма дисконта постоянная в течении расчетного периода и инвестиции являются разовыми в начале расчетного периода, то ЧДД рассчитывается по формуле:

, где (6)

И_n – первоначальные инвестиции (д.е.).

Если проект предусматривает последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течении ряда лет, то формула расчета имеет вид:

, где (7)

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ставку дисконтирования, при которой чистый дисконтированный доход равен 0:

(8)

В каждой организации использование финансовых ресурсов связано с расходами (процентами, дивидендами, вознаграждениями и т.д.), которые можно назвать ценой авансированного капитала Е. Организация может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых (ВНД) не ниже Е. При использовании кредитов, ВНД показывает верхнюю границу допустимого уровня процентной ставки, выше которой проект становится убыточным. При этом ВНД следует сравнивать с реальной стоимостью капитала (с учетом рисков). Для конкретного проекта необходимо исходить из следующих положений:

ВНДЕ – проект можно принять;

ВНДЕ – проект принимать не следует;

ВНД=Е – проект не прибыльный и не убыточный.

Степень превышения ВНД над Е свидетельствует о «запасе прочности» проекта и, поэтому, при прочих равных условиях, большее значение ВНД считается предпочтительным. Существуют ситуации, когда ЧДД становится равным нулю при нескольких значениях ставки дисконта. Это, например, возможно, когда проект требует значительных реинвестиций во время его реализации. При этом величина ВНД не может являться мерой ценности проекта.

Кроме того, если организация не является акционерным обществом, то вместо ВНД целесообразно рассчитывать уровень соотношения затрат на производство и реализацию продукции в процентах к общей сумме авансированного капитала (валюте баланса).

Практическое применение данного метода связано с использованием специального программного приложения или электронных таблиц в форме EXCEL.

Расчет ведется методом последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей: два значения ставки дисконта Е₁  Е₂ так, чтобы в интервале (Е₁,Е₂) функция ЧДД = f(Е) меняла свое значение с «+» на «-» или с «-» на «+». Расчет производится по формуле:

, где (9)

f(Е₁) – значение ставки дисконта, при которой f(Е₁)0 f(Е₁)0;

f(Е₂) - значение ставки дисконта, при которой f(Е₂ )0 f(Е₂)0

Индекс доходности (рентабельности) – это относительные показатель, характеризующий эффективность проекта по уровню доходов на единицу затрат и на единицу инвестиционных вложений (по чистому доходу и по чистому дисконтированному доходу).

Индекс доходности по уровню доходов на единицу затрат рассчитывается по формуле:

, (10)

Данные показатель используется при принятии решений об инвестировании проектов. Условия принятия проекта для инвестирования:

• P_u  1 – проект следует принять;

• P_u  1 – проект следует отвергнуть;

• P_u = - проект ни прибыльный ни убыточный;

• При равных значениях ЧДД проект, обеспечивающий большую эффективность вложений, выгоднее.

Коэффициент рентабельности инвестиций по чистому доходу (К_и) – это соотношение среднегодовой величины чистой прибыли и среднегодовой величины первоначальных вложений. Данный показатель может применяться для отбора небольших проектов с коротким сроком окупаемости. Коэффициент эффективности инвестиций рассчитывается по формуле:

, где (11)

И_л – ликвидационная стоимость объекта (д.е.)

0,5 – коэффициент расчета средней величины инвестиций.

Индекс доходности по чистому дисконтированному доходу (К_ид) – это соотношение суммы приведенных поступлений и приведенной стоимости затрат. Рассчитывается по формуле:

, где (12)

I_tg – сумма приведенных инвестиций (д.е.)

Срок окупаемости (Т_ок) – это период, необходимый для возмещения первоначальных капитальных вложений в проект за счет прибыли, получаемой от проекта. Этот показатель характеризует степень риска проекта и используется в качестве ограничения при отборе проектов. Срок окупаемости может рассчитываться без учета факторов времени и с учетом фактора времени (по чистому доходу или по чистому дисконтированному доходу).

Если проекты характеризуются постоянным по внешним и равномерно поступающим чистым доходам, срок окупаемости может быть рассчитан по формуле:

, где (13)

И_n – первоначальные инвестиции (д.е.);

ЧД_с – среднегодовой чистый доход (д.е.).

Если проекты характеризуются неравномерным поступлением чистого дохода, то срок окупаемости следует определять по формуле:

, где (14)

Т_Ц – количество целых шагов расчетного периода;

Т_g – дробная часть шага периода окупаемости.

, где (15)

Т_g – дробная часть шага периода окупаемости;

С_о – отрицательная величина сальдо накопленного потока на шаге после момента окупаемости;

С_П – положительная величина сальдо накопленного потока на шаге после момента окупаемости.

Срок окупаемости проектов с учетом фактора времени (Т_ОД) определяется по чистой дисконтированной стоимости (с неравномерным поступлением доходов) и рассчитывается по формуле:

, где (16)

Т_ДД – целая часть шага периода окупаемости;

Т_ЦД - дробная часть шага периода окупаемости.

, где (17)

С_од – отрицательная величина сальдо накопленного потока на шаге перед моментом окупаемости;

С_nд – положительная величина сальдо накопленного потока на шаге после момента окупаемости.

При оценке целесообразности инновационных проектов также рассчитывается их бюджетная эффективность.

Бюджетная эффективность – соотношение доходов и расходов соответствующего бюджета в связи с использованием результатов проектов.

Результаты оценки бюджетной эффективности предназначаются для принятия управленческих решений по инвестированию проектов за счет средств бюджета (республиканского или местного).

Показатели бюджетной эффективности отражают влияние инновационных проектов на поступления (доходов) и выбытия (расходы) соответствующего бюджета. Основным показателем бюджетной эффективности является бюджетный эффект (чистый доход бюджета).

Бюджетный эффект (чистый доход бюджета) определяется как превышение поступлений (доходов) соответствующего бюджета над выбытием (расходами) бюджета в связи с коммерциализацией проекта.

Интегральный бюджетный эффект (чистый дисконтированный доход бюджета) рассчитывается как сумма дисконтированных годовых бюджетных эффектов или как превышение интегральных поступлений (доходов) бюджета над интегральными бюджетными расходами.

Индекс доходности дисконтированных бюджетных затрат, инвестированных в проект, определяется отношением дисконтированного дохода к дисконтированным расходам бюджета.

Срок окупаемости бюджетных средств равен продолжительности периода, в течение которого чистый доход бюджета, дисконтированный на начало финансирования, становится равным и в дальнейшем превышает инвестиции из бюджета.

К доходам бюджета в расчетах экономической эффективности относятся:

• налоги, сборы в бюджет и отчисления во внебюджетные фонды, установленные действующим законодательством;

• экономия бюджетных средств на пособиях по безработице за счет организации нового производства и увеличения численности работающих;

• платежи в погашение налоговых кредитов (при «налоговых каникулах»);

• другие поступления, например, дивиденды по принадлежащим государству акциям и прочим ценным бумагам, выпущенным в связи с использованием результатов проекта.

К расходам бюджета в расчетах эффективности относятся:

• финансирование из бюджета на выполнение проекта;

• предоставление средств на безвозмездной основе (субсидирование);

• расход дополнительных бюджетных средств на пособия по безработице, в связи с сокращением численности работающих в результате внедрения проекта;

• другие выбытия, например, компенсация потерь коммерческим банкам по льготному кредитованию, приобретение части акций акционерного общества, выпущенных для использования проекта.

Пример расчета показателей оценки коммерческой и бюджетной эффективности инновационного проекта.

Наименование: прибор для измерения потери прочности стальных конструкций в результате эксплуатации.

Цель проекта: создать прибор, позволяющий в обычных условиях оценивать степень безопасности здания, сооружений и других конструкций после их длительной эксплуатации в чрезвычайных условиях.

Создание прибора имеет важное значение для органов по чрезвычайным ситуациям и одновременно позволяет расширить объем производства организации и внедриться на рынке электронной продукции.

Вид продукции: электронный прибор (ЭП - 5).

Ввиду особой важности прибора для государства и организации, реализующей проект, выделяется субсидия в сумме 300 млн. рублей.

Расчетный период и сроки реализации проекта.

Опытный образец прибора создан в 2005 году на базе результатов НИОКР, проведенных в этом же году, и запатентован. Освоение производства планируется в 2006 году, а серийное производство - в 2007–2011 годах. Расчетный период с 2005 года (год проведения НИОКР и начала инвестирования проекта) по 2011год (год снятия прибора с производства ввиду создания более совершенного). Шаг расчетного периода – год.

Расчет входного денежного потока (притока) осуществляется по формуле 2. на основании данных таблицы 15.1. Например. На шаге 2 (2006)

ДП_п =310,0 (стр.2.1.1, гр.5)+3,0(стр.4.1, гр.5)+

+9,0(стр.5.1,гр.5)+102,0(стр.3.9,гр.5) = 424,0 млн. рублей.

Аналогичным образом рассчитываются притоки на других шагах реализации проекта.

Расчет выходного денежного потока (оттока) осуществляется по формуле 3 на основе данных таблицы 15.1.

Пример. На шаге 2 (2006 г.).

ДП_оt=153,0(стр2.2.5,гр.5)+62,0(стр.2.3.6,гр.5)+25,8(стр.2.4.5,гр.5)+

+2,8(стр.4.2.4,гр.5)+4,8(стр.5.2,гр.5)+36,6(стр.6.6,гр.5)+0,6(стр.6.10,гр.5)=

=285,6млн. р.

Аналогичным образом рассчитываются оттоки на других шагах реализации проекта.

Расчет чистого денежного потока осуществляется по формуле 1 на основе данных таблицы 15.1.

Пример. На шаге 2 (2006 г.).

ЧД_nt =424,0(стр.9.1,гр.5)-285,6(стр.9.2,гр.5) = 138,4 млн. р.

Аналогичным образом рассчитываются чистые денежные потоки на каждом шаге расчетного период.

Расчет нормы дисконта (Е) осуществляется с использование кумулятивного метода по формуле 4.

Пример. Применительно к рассматриваемому проекту принято акцентировать внимание на следующих факторах риска:

• ставка процента;

• уровень инфляции;

• рост спроса;

• стабильность дохода.

Ставка процента. Ввиду того, что ставки процента в рублях пока не воспринимаются как устойчивые, в качестве безрисковой ставки принята ставка по валютным депозитам в АСБ «Беларусбанк» в размере 7% (r=7%).

Возможное влияние непредвиденных обстоятельств на величину этой ставки оценено премией за риск в пределах 1% (g₁=1%).

Уровень инфляции. Согласно прогнозным данным компетентных источников уровень инфляции за период с 2005 по 2011 го стабилизируется на отметке 6%. Средняя, за расчетный период, инфляция составит 7% Следовательно, инфляционную премию к безрисковой ставке можно принять в размере 7% (S=7%).

Изменение спроса. По данным маркетинговых исследований, проведение консалтинговой фирмой, спрос на электронный прибор ЭП-5 начнет сокращаться к 2010 году. Возрастет риск падения спроса. Премия за риск падения спроса установлена в размере 1% (g₂=1%).

Нестабильность дохода. В соответствии с результатами анализа финансовой реализуемости проекта в течение расчетного периода из-за изменения спроса на прибор и колебания цен в отдельные периоды возможно снижение дохода от проекта. Премия за риск изменения дохода устанавливается в размере 1% (g₃=1%).

Премия за риски установлены в соответствии с таблицей 15.2.

Таблица 15.2. Классификация факторов риска, выделяемых в рамках кумулятивного построения ставки дисконта.

Риски	Премия
 Риск в малом бизнесе	0-8%
Финансовая неустойчивость организации	0-8%
Узость набора источников финансирования	0-8%
Недостаточная диверсифицируемость продукции	0-8%
Недостаточность диверсифицируемости рынков сбыта	0-8%
Изменение ставки банковского процента	0-8%
 Изменение спроса	0-8%
Нестабильность доходов организации	0-8%
Уровень инфляции	0-8%
Ключевая фигура в руководстве (качество руководства)	0-8%
Вероятность банкротства	0-8%
Прочие риски	0-8%

Нормативная ставка дисконта составляет:

Е= r+s + g₁+ g₂+ g₃ = 0,07+0,07+0,01+0,01+0,01 =0,17

Коэффициенты дисконтирования () рассчитывается по формуле 5:

2005г. t=0 ;

2006г. t=1

2007г. t=2

2008г. t=3

2009г. t=4

2010г. t=5

2011г. t=6

Расчет чистого дисконтированного дохода (ЧДД) от рассматриваемого инновационного проекта. Пример. В рассматриваемом проекте норма дисконта останется постоянной весь расчетный период, а инвестиции осуществленны в начале расчетного периода. Расчет ЧДД осуществляется по формуле 6 на основании данных таблицы 15.1:

накопленная сумма дисконтированных притоков (стр.9.12, гр.10.),

накопленная сумма дисконтированных оттоков (стр.9.13,гр.10),

накопленный чистый дисконтированный доход (стр.9.14гр.10),

Следовательно, рассматриваемый проект по показателю ЧДД соответствует нормативным требованиям: ЧДД 0. Проект можно инвестировать.

Расчет индекса доходности (рентабельности) затрат (Р_И) по рассматриваемому проекту осуществляется по формуле 8.

Пример. В соответствии с данными таблицы 15.1 (стр.9.12,гр.10 и стр.9.13,гр.10) индекс доходности:

Р_И  1 – проект следует принять.

Расчет срока окупаемости осуществляется по формулам 13 (Т_ОК), 15 (Т_ОТ) и 16 (Т_од) на основе данных таблицы 15.1.

Расчет срока окупаемости по формуле 13 на основе среднегодовых сумм чистого дохода при количестве шагов расчетного периода равным 7.

Расчет срока окупаемости по формуле 15 на основе данных о неравномерности поступления чистого дохода.

Расчет срока окупаемости по формуле 15 на основе сальдо накопленного чистого дохода (стр.9.5,гр.10). Отрицательная величина сальдо накопленного потока (С_о) на шаге после момента окупаемости (стр.9.5,гр.5)=501,6. Положительная величина сальдо накопленного потока С_п на шаге после момента окупаемости (стр.9.5,гр.6)=71,8

Целая часть шагов для данного расчета составляет 2 года (стр.9.5), дробная – 0,87.

Срок окупаемости точный – 2,87 года.

Разница между приближенным и точным расчетом 0,63 года (2,87-2,24)

Расчет срока окупаемости с учетом фактора времени по формуле 16 на основании сальдо накопленного чистого дисконтированного дохода (стр.9.14).

Отрицательная величина сальдо накопленного потока (С_од) до момента окупаемости (стр.9.14,гр.6)=102,9. Положительная величина накопленного потока (С_пд) на шаге после момента окупаемости (стр.9.14,гр.7)=292,4

Целая часть шагов для данного расчета составляет 3 года (стр.9.14), а дробная – 0,26. Срок окупаемости на основе дисконтированного дохода – 3,26 года.

Расчет индекса рентабельности инвестиций по чистому доходу (К_И) осуществляется по формуле 11 на основе данных таблицы 1 о среднегодовом чистом доходе (П_чс), первоначальных инвестициях (И_п) и ликвидационного сальдо (И_л). Среднегодовой чистый доход (П_чс) рассчитывается на основе накопленного чистого дохода за 7 лет расчетного периода.

П_чс – среднегодовой читый доход 285,2 млн. руб.

И_п – инвестиции первоначальные 640 млн.руб.(стр.8.2.10,гр.4)

И_л - ликвидационного сальдо после окончания проекта в сумме 40,0 млн. руб. (стр.8.2.11,гр.10)

Количество шагов расчетного периода 7.

Расчет индекса рентабельности инвестиций чистому дисконтированному доходу (К_ид) рассчитывается по формуле 12.

Расчет внутренне нормы доходности (ВНД) осуществляется по формуле 9. Расчет производится с помощью электронных таблиц в среде EXCEL. В соответствии с данными расчета ВНД=48%.

Таблица 15.1. Прогнозные данные реализации инновационного проекта

Шифр	Показатели	Значение показателей по шагам
			2005	2006	2007	2008	2009	2010	2011
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1. Объем производства и реализации продукции
1.1	Производственная мощность	Ед.	0	200	200	200	200	200	200
1.2.	Уровень использования	%	0	33	100	100	100	100	50
1.3.	Объем производства	Ед.	0	50	200	200	200	200	100
1.4.	Объем реализации	Ед.	0	50	200	200	200	200	100
1.5.	Прогнозная рыночная цена	Тыс. руб.	0	6200	7000	7400	7400	6000	5000
2. Доходы и расходы, связанные с проектом
2.1. Доходы от реализации
2.1.1	Выручка от продаж (без НДС)	Млн. руб.	0	310,0	1400,0	1480,0	1480,0	1200,0	500,0
2.2. Прямые затраты
2.2.1	Прямые материальные затраты	Млн руб.	0	90,0	360,0	360,0	360,0	360,0	180,0
2.2.2	Расходы на оплату труда	Млн. руб.	0	45,0	180,0	180,0	180,0	180,0	90,0
2.2.3	Отчисления на социальные нужды	Млн. руб.	0	15,8	63,0	63,0	63,0	63,0	31,6
2.2.4	Налоги от фонда оплаты труда	Млн. руб.	0	2,200	9,000	9,000	9,000	9,000	4,400
2.2.5	Итого прямых затрат	Млн. руб.	0	153,0	612,0	612,0	612,0	612,0	306,0
2.3. Расходы на управление производством
2.3.1	Материальные затраты и стоимость сторонних услуг	Млн. руб.	0	13,0	13,0	13,0	13,0	13,0	13,0