2. Оптимизация финансовой структуры капитала фирмы

Финансовые ресурсы предприятия идут на формирование его активов (и отражаются в пассиве бухгалтерского баланса).

В зависимости от принадлежности источников финансирования имущества предприятия различают собственный и заемный капитал.

Собственный капитал – финансовые средства, самостоятельно формируемые предприятием (его собственником) для обеспечения своего развития.

Собственный капитал всегда равен сумме чистых активов предприятия.

(Чистые активы – это разница между общей суммой активов и общей суммой обязательств, т.е. они характеризуют сумму имущества предприятия, сформированного за счет собственного капитала).

Заемный капитал – финансовые средства, которые привлекает предприятие для формирования определенной части активов, но с обязательством вернут их заимодателю в определенные сроки.

Собственный капитал образуется за счет:

1. Взносов в уставный фонд

2. Формирования резервного фонда (в соответствии с Уставом предприятия).

3. Нераспределенного остатка прибыли

4. Формирования целевых финансовых фондов (амортизационного и других фондов, которые создаются и расходуются на предприятии в соответствии с учредительскими документами – фонд развития, материального стимулирования и пр.).

5.Расчеты за имущество, сданное в аренду, получение дивидендов от участия в других предприятиях.

Заемный капитал имеет следующие формы:

1. Долгосрочные финансовые обязательства со сроком их погашения более 1 года (долгосрочные кредиты банков, долгосрочные заемные средства , долгосрочные кредиты и займы, не погашенные в срок)

2. Краткосрочные финансовые обязательства ( краткосрочные кредиты банков, краткосрочные заемные средства, краткосрочные кредиты и займы не погашенные в срок , кредиторская задолженность, другие краткосрочные пассивы).

ЭФФЕКТИВНОСТЬ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ зависит не только от объема и состава активов предприятия - но и от ФИНАНСОВОЙ СТРУКТУРЫ инвестированного в предприятие капитала. Структура капитала влияет на результаты финансовой деятельности предприятия.

Для эффективной деятельности предприятия необходимо обеспечить оптимальную финансовую структуру капитала, при которой обеспечивается оптимальное соотношение между уровнем рентабельности собственного капитала и уровнем финансовой устойчивости, т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятия (или его акций). При этом должна соблюдаться:

Финансовая устойчивость (чтоб была устойчивая финансовая база для развития предприятия, но при этом был минимальный риск банкротства), высокая кредитоспособность предприятия (- определяется способностью предприятия быстро привлечь на выгодных условиях кредитные средства, но , чем больше собственного капитала и чем выше его стоимость, тем быстрее банки предоставят кредиты на выгодных условиях, в противном случае высок риск не возврата кредитной массы, а за риск и большая ставка кредита).

Минимизация общей стоимости капитала компании (что позволит достичь высоких показателей эффективности деятельности предприятия).

При этом использование собственного капитала имеет основные положительные особенности :

1. простота привлечения в хозяйственной деятельности;

2. высокая отдача по норме прибыли на вложенный капитал, так как нет уплаты процентов за кредиты,

3. риск банкротства - минимален за счет высокой финансовой устойчивости

Но имеются и существенные недостатки использования только собственного капитала :

1. ограничен объем, а следовательно, - и возможность расширения производственной деятельности

2. не используется возможность роста рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемного капитала( в этом случае рентабельность экономическая будет стремиться к финансовой рентабельности:

Рэ = Налогооблагаемая прибыль до уплаты %% за кредит /сумма используемых активов

или , другими словами: Рэ = НРЭИ / валюта баланса

Рф = Чистая Прибыль / сумма собственных средств предприятия .

Рентабельность финансовая называется еще рентабельностью собственного капитала

Ремарка: ЧД (объем продаж) «-» МЗ ( мат. затраты и оплата услуг) = ДС (добавленная стоимость) ДС «– » ОТ (расходы на оплату труда) = БРЭИ (брутто результат эксплуатации инвестиций) БРЭИ «-» Ам (амортизация) = НРЭИ НРЭИ = Налогооблагаемая Прибыль « + » % за кредит, относимые на себестоимость (Валовые расходы)

Заемный капитал имеет свои положительные особенности:

1. широкие возможности применения (при наличии гарантии или залога)

2. увеличивает финансовые возможности предприятия

3. увеличивает прибыль предприятия за счет расширения деятельности и

рентабельность собственного капитала Но имеются и недостатки заемного капитала:

1. Зависимость от кредиторов, от их решений.

2. Необходимость предоставления гарантий.

3. Уменьшение рентабельности производства - эффективности деятельности фирмы, за счет выплаты % за кредит. (Р пр-ва = ЧП /(ПФ + ОС) = ЧП/Активы

5. Снижение устойчивости , а следовательно, рост риска банкротства.

Проанализируем деятельность 2ух компаний А и Б. Общая величина капитала у обоих предприятий по 100 тыс грн, т.е. если посмотреть баланс, то валюта баланса у обоих компаний по 100 тыс грн., но у компании

А: СК = 100 тыс Б: СК = 50 тыс

ЗК = 50 тыс

100 тыс.

Показатели	Компания А	Компания Б
Собственный капитал (СК)	100	50
Заемный капитал (ЗК)	0	50
Общий размер капитала (валюта баланса), тыс грн	100	100
НРЭИ, тыс грн	40	40
Рентабельность экономическая, Рэ, %	40	40
Проценты за кредит, %	0	30
Расходы по уплате процентов за кредит, тыс грн	0	15
Налогооблагаемая прибыль , тыс грн	40	25
Налог на прибыль, тыс грн	12	7,5
Чистая прибыль, тыс грн	28	17,5
Рентабельность финансовая Р ф ,%	28	35
	Δ = 7%

Прибыль от своей деятельности (до уплаты % за кредит, который входит в Валовые Расходы) , т.е. НРЭИ оба предприятия получили одинаковую 40 тыс .

Поэтому рентабельность экономическая (рентабельность активов) Рэ = НРЭИ/ сумма активов у обоих предприятий одинаковая: Рэ = 40/100 *100 = 40%

Но давайте проанализируем рентабельность собственных средств ( или финансовую рентабельность):

У предприятия А отдача (доходность СК или, вернее финансовая рентабельность : ЧП/ СК) равна:

Чистая прибыль = 40-40*0,3=28 тыс

Рф А = 28/100 *100 = 28%

Предприятие Б должно уплатить % за кредит. Допустим, процент за кредит составляет 30% годовых. Тогда расходы по уплате процентов составят: 0,3*50= 15 тыс

Налогооблагаемая прибыль будет равна 40-15 = 25 тыс.

Чистая прибыль 25*0,7 = 17,5 тыс

Рентабельность финансовая Р ф Б= 17,5/50 *100 = 35%

Таким образом, при одинаковой экономической рентабельности в 40% четко видны различия в финансовой рентабельности( рентабельности собственных средств).

Различия в уровне финансовой рентабельности (28% и 35%) - объясняются различной финансовой структурой капитала предприятия.