27-02-2015_20-17-34 / П_дручники / П_дручники / Костирко Финансовый анализ (7-изд)_рус

502  Финансовый анализ

да — 3,29 грн. Размер дивидендов, выплаченных на одну акцию, в анализируемом году составил 1,56 грн. Определите коэффициент котировки акций, размер капитализированного дохода, размер дивидендного дохода и общую доходность акций анализируемого предприятия.

Задача 3. Предприятие в анализируемом году получило чистую прибыль в размере 958493,2 грн. Уставный капитал предприятия разделен на 10000 простых акций. Размер коэффициента дивидендных выплат составляет 0,65. Определите размер дивиденда, выплаченного на одну простую акцию, а также размер капитализированной прибыли.

Задача 4. Имеются следующие данные о предприятии:

На основе приведенных в таблице данных рассчитайте коэффициент «прибыль на акцию», коэффициент дивидендных выплат, коэффициент котировки акций, капитализированный доход компании, дивидендный доход, общую доходность акции, коэффициент «цена / прибыль на акцию». Проанализировав динамику изменения данных показателей за два года, сделайте выводы.

Задача 5. Размер уставного капитала предприятия составляет 1000000,00 грн. Номинальная стоимость одной простой акции составляет 200,00 грн. Кроме того, для финансирования приобретения новой производственной линии предприятие реализовало 500 привилегированных акций номинальной стоимостью 2000 грн. В анализируемом периоде предприятие получило чистую прибыль в размере 250000 грн. Сумма дивидендов, выплачиваемых на одну привилегированную акцию, составила 200 грн. Амортизация в анализируемом году составила 125000 грн. Определите количество простых акций, коэффициент «прибыль на одну простую акцию» и размер поступления денег на одну простую акцию.

Финансовый анализ   503

Задача 6. Рассчитать чистую разводненную прибыль компании после корректировки при следующих условиях: в сентябре 2005 г. компания выпустила трехлетние облигации, которые по истечении двух лет с момента выпуска по желанию владельцев могут быть конвертированы в обыкновенные акции в пропорции 1 акция за 10 облигаций. Номинальная стоимость облигации — 100 грн., всего выпущено 1000 облигаций. Годовая ставка процента по облигациям — 8 %. Ставка налога на прибыль — 25 %. Чистая базовая прибыль за вычетом дивидендов по привилегированным акциям составила 90000 грн.

Глава 9.

анализ ИНВЕСТИЦИОННОЙ деятельности предприятия

•Сущность инвестиций и приоритетные задачи анализа инвестиционной деятельности предприятия

•Учет фактора времени при обосновании инвестиционных вложений

•Аннуитет, или финансовая рента

•Учет фактора инфляции при инвестировании

•Оценка фактора риска отдельного проекта

•Основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов

•Контрольные вопросы, тесты и задачи к главе 9

508  Финансовый анализ

Следует отметить, что приведенная схема дает возможность отследить процесс формирования мотивации инвесторов в соответствии с условиями инвестирования путем регулирования основных характеристик эффективности с целью обеспечения конечного ее уровня, не меньшего чем за расчетный на стадии планирования.

Решение проблем по упорядочению и развитию существующих подходов к определению экономических категорий, связанных с инвестиционной деятельностью, дало возможность представить эту деятельность как движение денежных потоков от реализации определенного соединения инвестиционных проектов, принятых к реализации исходя из требований финансового, технологического характера, количественных характеристик инвестиций, связанных с уровнем получаемых результатов инвестирования, распределением добавочной стоимости в конце инвестиционного цикла, трансформацией накоплений в инвестиционные ресурсы и их использованием для реализации последующих инвестиций.

Термин «инвестиции» происходит от латинского слова «invest», что означает «вкладывать», а в более широком понимании это слово означает: «расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить их большую сумму в будущем». Конечно, с этим процессом связаны два фактора — время и риск.

Под инвестициями понимают совокупность затрат, реализованных в форме долгосрочных вложений капитала в реальные или финансовые объекты. Инвестиции осуществляются с целью получения результата — количественного (дохода) или качественного.

Инвестирование представляет собой обмен удовлетворения сегодняшней потребности на ожидание удовлетворить ее в будущем с помощью инвестиционных благ.

Для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, подтверждающей два основных предположения:

вложенные средства будут полностью возмещены; прибыль, полученная от данной операции, будет достаточна, чтобы ком-

пенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий вследствие неопределенности конечного результата.

В зависимости от объема вложения различают два вида инвестиций: реальные и финансовые. Реальные — это инвестиции в какой-либо тип материально осязаемых активов, таких, как земля, оборудование, заводы. Реальные инвестиции — это долгосрочные инвестиции, предполагающие получение дохода через определенное время и в течение продолжительного времени.

Инвестиции в реальные активы, т. е. приобретение и использование актива, который согласно ожиданиям будет приносить доход в будущем, называются

капиталовложениями в инвестиционный проект.

Инвестиционные проекты в реальные активы предусматривают принятие решений двух типов:

— приобретение новых или расширение уже существующих (в имущество,

Финансовый анализ   509

оборудование, землю и др.) активов; вовлечение ресурсов в оборот в форме разработки новой продукции, проведения исследований рынка, компьютеризация рабочих мест;

— обновление производственных фондов, замена имеющегося оборудования.

Выбор конкретной формы реального инвестирования зависит от множества факторов: заданий отраслевой, товарной и региональной диверсификации деятельности предприятия; возможностей внедрения новых технологий; наличия собственных инвестиционных ресурсов и возможности использования заемных или привлеченных средств.

Процесс реального инвестирования включает в себя ряд этапов и стадий (рис. 9.2).

Экономическая оценка эффективности реальных инвестиций предполагает оценку конечных финансовых результатов инвестиций.

Финансовые инвестиции представляют собой контракты, записанные на бумаге, например, обыкновенные акции и облигации.

Оба вида инвестиций тесно взаимосвязаны. С обновлением и расширением основных фондов непосредственно связаны реальные инвестиции. Источником финансирования реальных инвестиций могут быть доходы, полученные от финансовых инвестиций.

Стадии реального инвестирования

Осуществляется выбор конкретного Прединвестиционная инвестиционного проекта и проводится

его оценка

Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов составления средств в операции с реальными активами.

Инвестиционный проект — это дело, деятельность, мероприятие, предполагающие осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих

510  Финансовый анализ

достижение определенных целей (получение определенных результатов). Определение реальности достижения именно таких результатов инвестици-

онных операций и является основной задачей оценки финансово-экономических параметров любого проекта вложения средств в реальные активы.

Любую оценку следует начинать с четкого определения, что должна дать данная инвестиция. Тщательное выявление проблемы, которая будет решена с помощью данного инвестиционного проекта (или имеющейся возможности, которую можно использовать), и определение возможных альтернатив предполагаемой инвестиции являются решающим моментом для правильного анализа.

В большинстве случаев существуют два или три пути достижения цели инвестиций, и тщательный анализ специфических обстоятельств может выявить еще большее число решений. Например, решение о том, заменять ли станок в конце его срока службы, на первый взгляд, предполагает однозначный ответ: да или нет.

Наиболее очевидный альтернативный вариант, как и в любом другом случае, — ничего не предпринимать (т. е. продолжать загружать станок, пока его не спишут). При этом текущие затраты будут больше, чем если бы купили новый станок.

Графическая интерпретация принятия решений об инвестиции, изображенная на рис. 9.3 (см. с. 511), помогает нам наглядно представить основные варианты выбора капиталовложения, такого, как замена оборудования. Выбор соответствующих альтернатив для анализа и структуризация проблемы проводятся таким образом, что средства анализа будут применяться действительно к тем вопросам, на которые требуется получить ответы, имеющие решающее значение. Никакие существенные инвестиции не должны предприниматься до тех пор, пока анализ не даст ответ на первые два вопроса.

При этом следует иметь в виду, что методы и способы финансирования отдельных инвестиционных программ и проектов могут быть различны:

—полное самофинансирование, т. е. инвестирование только за счет собственных источников;

—привлечение средств акционеров, используемых для реализации крупномасштабных инвестиционных проектов;

—кредитное финансирование с привлечением заемных средств;

—лизинг или среднесрочная аренда (селенг);

—смешанное финансирование, которое включает различные методы финансирования.